美景靠产业发展起家，在产业领域奋斗了二十多年，成绩斐然，但每股净利，始终在20仙水平，徘徊不前，无法取得突破。

该公司创办人也就是美景执行董事主席拿督曾贵秋知道，地皮越来越难找，也越来越贵，单靠产业要在业绩上更上一层楼，谈何容易。

看好油棕业潜能

经过深思熟虑，他认为油棕业潜能无限，于是5年前就锁定油棕为发展对象，全力以赴，寻找土地种油棕，皇天不负苦心人，他的努力，在2008年取得突破，成功的在该年1月18日，买到了东加里曼丹一段近1万6000公顷(近4万英亩)极适合油棕生长的土地，地契为35年，可再延长25年，使他圆了进军棕油业的梦。

经过4年的拼搏，克服无数困难，一个生机蓬勃的美丽油棕园，终于在东加里曼丹的荒原上冒现。

由于行事低调，行军秘密，只在每年的年报中简报进展，所以，这项计划了解的人不多，投资界也不洞悉其盈利潜能，使美景的股价，只是跟随股市大势，未有特出表现。

实际上，在2008及2009年这两年中所种植的2万3475英亩，已果实累累，首间每小时提炼60公吨鲜果串的榨油厂，已于最近落成，作好迎接大量棕果的准备。

媲美吉隆坡甲洞油棕园

以4年的时间(2008-11)完成1万5000公顷(3万7000英亩，其余为基本设施及少量不适合种植的废地)的种植工作，总投资额约3亿令吉，预料还要投资5000万令吉，以进一步完善设施，这项计划的最终投资额将达到3亿5000万令吉。今后的工作是把油棕园管理好，随着油棕逐步成熟，盈利将与日俱增。

22年需翻种

油棕种下后，第三年开始结果，但果实不多，仍无利可图，产量逐年增加，到第五年盈利开始出现，盛产期为6-18，即第六年到第18年之间产量保持颠峰状态约12年，过后产量将走下坡，通常到22年就需要翻种。

美景的1万5000公顷油棕园(只算种植面积)，到盛产时期，每年能赚多少钱？

决定油棕园盈利的因素很多，主要的为原棕油价格，每公顷产量，棕果炼油率，成本等。

美景的油棕园，地质属上乘，足以媲美吉隆甲洞的油棕园。我们不妨根据吉隆甲洞的油棕园盈利表现，窥探美景油棕园将来对美景的盈利贡献潜能。

盈利潜能需考量成本

根据吉隆甲洞最近出炉的2011年报，该公司去年每公顷成熟油棕的鲜果产量为22.17公吨，原棕油提炼率为21.44%，每公吨原棕油的生产成本为1066令吉，以每公吨2958令吉的售价，每公吨净利为9783令吉(以此申算，如果每公吨售价为3000令吉的话，每公顷的净利为9922令吉)。

美景的油棕园属上乘，在产量和炼油率方面可媲美吉隆甲洞，但在成本方面，由于是在印尼，将高过吉隆甲洞，每公吨原棕油的全国生产成本约为1300令吉，美景的成本应该与全国的平均数接近，即每公吨1300令吉。

现在让我们根据以下标准来计算美景油棕园盛产期的盈利潜能：

每公顷鲜果产量：22公吨。
炼油率：21%。
每公顷原棕油产量：4.62公吨
每公吨生产成本：1300令吉

美景每股净利增加额是根据美景以10送1发红股后的实收资本2亿9000万股计算。

以上是单单油棕园对公司的盈利贡献。必须指出的，这是油棕园盛产期的盈利潜能。

由于原棕油价波动激烈，受气候及其他因素影响，鲜果产量可能超过或低过22公吨，成本也可能与1300令吉有出入，所以，实际的盈利可能与上述预测有相当大的差别。

上述数字，只是作为参考而已。

美景集团业务分三类

⑴油棕：如上述。
⑵产业。
⑶建筑承包。

地库足供10年发展

在产业方面，该公司目前的地库足供10年的发展，一路来，产业为该公司带来每股约20仙的盈利，预料未来数年，仍能保持此纪录。

必须指出的是，该公司所拥有的地皮，是在产业暴涨前买进，目前价格最少已上涨了一倍。

轻易保持过去盈利

尤其是Kajang 2的地皮，现在肯定已增值超过一倍以上。

由于地皮买价低廉，而产业价格已暴涨数十巴仙，故可以取得比数年前更高的赚率。

该公司产业部要保持过去的盈利，应是轻而易举的事。

在建筑承包方面，该公司最近取得一项6亿7500万令吉的合约，将依约(IJOK)的一段550英亩属于电讯局的土地，发展为一个新的住宅区，550英亩可建排屋5500间。

这项合约每年价值为1亿3500万令吉，以10%的赚率计算，每年将可以为该公司赚进1350万令吉，每股净利将增加4.65仙。

读者可以根据该公司每年从油棕业、产业和建筑业的盈利贡献，计算出该公司中长期的每股净利，从而预测股价趋向。

必须指出的是，在短、中期，产业和建筑业仍为主要的盈利来源，在中、长期，油棕业将扮演更重要的角色。

油棕业将使美景集团，由一只中规中矩的产业公司，蜕变成具有巨大潜能的成长股。

①合理的盈利表现
②合理的股息
③现金流量平稳
④本益比低(8倍以下)
⑤有成长潜能

有些读者认为要找符合此五条件的第二线优质股，难度颇高，不易做到。

2物流股被忽略

难度是有，却不是不可能做到，只要大家勤力探索，就不难找到机会。

本报昨日(3月16日)就为读者提供了宝贵的线索。

本报《财经》版刊出的一篇《小型物流股有看头》，对少为人留意的物流业，作了相当深入的报道，文中所提到的两只物流股世纪通运(Century)和货运管理(Freight)，就是符合五条件的典型第二线优质股。

本益比偏低

物流业是指从事海陆空货运、报关及货仓业务的公司，有别于客运的航空公司。

该篇报道引述拉昔胡申的一份研究报告，再电访该研究机构分析师黄敬云和研究主管林志成，对物流业前景作有深度的分析，他们都看好物流业。

同时，他们也点出两只小型物流股世纪通运(Century)和货运管理(Freight)，认为两股均被市场忽略，价值被低估，而前景展望正面，故给予“超越大势”的评估。

以目前的股价计算，世纪通运和货运管理的本益比分别为4.71倍和5.53倍(请查阅本报股票表)，跟其他贸易∕服务股的相比，两股之本益比均属偏低。

泛亚属优质股

其实，除了上述两只股项之外，另一只小型物流股泛亚综合物流(TASCO)，本益比只有5.46倍，而业绩表现亦不在上述两公司之下。

世纪通运、货运管理和泛亚的周息率(股息回酬)分别为6.74%、5.59%和6.82%，可谓不俗。

于2007年上市的泛亚，全名为Tran-Asia Shipping Corporation Bhd.(TASCO是缩写)。母公司为日本物流业跨国公司日本邮船株式会社(NYK，即Nippon Yusen Kabushiki Kaisha)，日邮在东京、大阪和名古屋股票交易所挂牌，在Forbes的全球500最大公司中，排名468 (2010)，提供全球性的海陆空货运、报关及货仓服务，在全球雇用5万名员工。泛亚是该株式会社在大马的子公司，持有60.59%股权。

泛亚在大马提供海陆空货运、报关及货仓全面服务，跟日邮的全球营运网合作，囊括了大马日资公司的大部分货运生意。该公司在大马拥有30家分行，雇用1000名员工。

我的看法是“不会”，即使有影响也只是暂时性及轻微的，而且只有少数与政策有关的个别股项，例如赌博股可能受到冲击。

既然影响只是暂时性及局部性的，则对长期及严肃的基本面投资者来说，大选影响股市与否，根本就不重要，也不会以此作为应否买进的考量因素。

关注多属投机者

特别关注大选是否影响股市的课题，多数是投机及短期操作者（Day Frader）。

受外围及国内影响

真正影响股市大势的，是世界及本国经济的兴衰，以及个别上市公司的业绩表现。

股市中人的情绪和人为的操纵，只会对股市及个别股项的起落，产生短期冲击作用。

在民主国家中，政权的更迭，对股市的影响，并不像一般人想像的那么大。

日本、泰国、菲律宾和台湾更换政府，并没有使该国股市一蹶不振，因为人民的思想已更成熟，不会接受过于激烈的政策改变，国家经济，尤其是工商百业，通常不会受到伤害。

谁执政都不敢背弃民心

在民主政治国家中，选民以选票选择政府，任何政府在上台后，如果作出有损国民利益的政策，下一届准会垮台。

两线制渐成形

每一个上台的政党，都希望继续执政，所以，无论谁上台，都只有致力做得更好，以争取民心，不会也不敢去做违反国家和人民利益的事，以免在下一届大选中被人民唾弃。

教育水准的提高，科技的进步，使资讯的传播更快更广，新的一代已摆脱了殖民地时代的奴性态度。

这种种因素，把我国选民熬炼得更成熟，更有深度，也更有勇气争取及维护本身的权益。

换句话说，我国的政治已趋于成熟，选民不再那么容易被蒙蔽和愚弄，两线制已在形成中，今后无论是哪个阵营执政，都不可能像过去那样，为所欲为。

不肯定性是大忌

所以，大选之后，施政将不会有重大的改变，不肯定性（Uncertainty）是股市的大忌，因为不肯定性将使投资者失去安全感，没有安全感，会导致情绪化的抛售，导致股市崩溃。

大选之后，无论谁上台，首重维持国家的稳定，这将消除了股市的“不肯定性”因素，在这种情形之下，即使还有一小部分人悲观抛售，亦将不成气候。

所以，我预料大选对股市来说，将是波澜不兴（Non-Event）。

勿信政党概念股炒高

其实，从民联在多州的执政，政策并无多大变动，大家都知道，即使民联执掌中央，也不会有变动，大家所担心的不是政策的突变，而是大选后可能会引发暴力事件。我认为这是过虑。

现在的选民已更有智慧，不会接受暴力，任何人企图以暴力夺权，必然会被全民唾弃，始作俑者将永无翻身之日，这是任何政党都不敢冒的大不韪。

其次，反对党也吸取了5·13事件的教训，不敢轻易煽动人民。

期待平静的大选

据我所知，反对党在3·08中取得了出乎他们意料之外的成功，中选议员马上训令支持者解散，不准游行，这是很理智及负责任的做法，预料来届大选亦将如此。

一个井井有条，平静无事的大选，是各族人民的共同愿望－我如此相信。

正如前财长敦达因所说的，巫统概念已不存在，即使还有影子，也不受信任。

这类靠政治力量生存的公共公司，表现一塌糊涂，股民早已弃之如蔽屐，现在再想借炒作此类没有业绩表现的政治股以牟利，可能导致股民乘高将股票抛给所谓“作庄”的人，他们可能成为垃圾桶。

没有人敢冒这样的风险，所以，散户最好不要相信政党概念股将被炒高的传言。

国内经济乏善可陈

真正影响股市大势的，不是大选，而是国际和本国经济兴衰，以及个别公司的盈利表现。

国际上，美国肯定已摆脱困境，欧洲债务危机方面，在欧盟财长批准第二轮援助希腊，以及希腊主权债郑持有人接受折接换新债券及延长债券摊还期限之后，基本上已解除了短期危机。

欧洲债务，非始于一日，也不可能在短期内解决，也永远无法彻底解决。

其实，也没有这个必要，只要希腊等国做到一方面缩衣节食，另一方面开拓生财之道（希腊不是想卖岛筹款还债吗？），以达到收支平衡，不会发生倒债（Default），就已是天下太平，股市就会恢复兴旺，就好像美国道琼斯指示已回到1万3000点以上一样，欧洲股市必然咸鱼翻生。

国内经济，乏善可陈，但并没有衰退迹象，只要原产品价格高企不落，大马就不可能萧条。

买股票须符3条件

能够预测的市场，不是股市，而是别的市场，股市是不能预测的，散户与其去猜测股市动向，尤其是短期的动向，（短期比长期更难预测），倒不如脚踏实地，根据基本面进行投资。

不要忘记买股票就是买企业的股份，成败在很大程度上决定于企业盈利表现。

只要你所买的股票符合三个条件：

一：本益比低（表示买价低廉）、二：股息高过定存利息，三：有成长潜能（赚钱一年比一年多）。长期持有，就不大可能亏本。

记住，你所买的股票，若股价大跌，而你不敢加码买进，就不要买进，这表示你买错了，或是了解不够，两者都是投资的致命伤。（一般声明：举例只是方便说明，并非推荐购买，本人可能拥有或未拥有有关股票。）

于1974年上市的新兴栈，在饲料和鸡业奋斗了38年，历尽艰辛，最后还是不得不打退堂鼓。股神巴菲特说：做事业，最怕入错行，进入一个没有前途的行业，无论经营者多么精明，多么努力，最后还是要落荒而逃，新兴栈就是一个很好的例子。

该公司以2450万令吉，脱售从事饲料及鸡业的子公司，此项交易，已于去年11月30日完成，该公司从此挥别老本行的饲料及鸡业，重新出发，专攻油棕种植业。

在过去，也曾有饲料公司在交易所上市，后来都一个又一个的消失，可见此行难做，难怪硕果仅存的新兴栈现在也不敢恋栈。

果断明智决定

对股票投资者来说，这是很好的反面教材：买股票，一定要选择有潜能的行业，如果你所选的股票，是属于没落或竞争过于激烈的行业，而入行障碍（ENTRANCE BARRIER）又很低的话，无论你持守多久，都不可能赚钱。

新兴栈抛弃饲料业，转攻具有潜能及较为稳定的油棕种植业，是个果断、明智的决定。

方向正确，今后稳步向前，路会越走越宽。

只要对该公司稍为注意，投资者一定会发现，该公司由2007年起，每年的年报，从封面到内页，都有不少油棕的彩色图片。

可见该公司之转型，非始于今日。

进军时机准确

该公司进军油棕业的时机，可谓拿捏得非常准确。当该公司在2007年买进砂拉越一家油棕公司的51%股权时，原棕油价格正处于低潮，每公吨售价在1600至1800令吉之间，油棕园的价值，一向跟油价共浮沉。

当时棕油价格低沉，油棕公司盈利不高，故油棕园价格亦偏低。该公司在那时低价买进油棕园，可谓眼光独到。现在棕油价格挺秀，油棕公司盈利丰厚，油棕园奇货可居，价格飞涨。该公司在2007年所买进的油棕园，现在已增值数倍，成为该公司的最宝贵资产。

该公司在过去数年中，陆续增购油棕公司股权，现在已拥有2万7846英亩（11,268.85公顷）的种植地，都是在砂拉越，位于距离明都鲁约170公里的柏拉加（BELAGA）镇。

在2万7846英亩中，有1万1406英亩已种植，其馀1万6440英亩为尚未种植的空地及基本设施（如道路、沟渠、员工宿舍及苗床等）。

在已种植的1万1406英亩中，成熟油棕占9499英亩，未成熟油棕占1908英亩。

从事油棕种植，最棘手的问题是缺乏土地，目前由于油棕业盈利丰厚，种植界对可种油棕的土地，虎视眈眈，导致地价飞涨。新兴栈拥有的1万6440英亩空地，已成为很宝贵的资产，在今后数年，可按步就班发展为新油棕园，不必再为找地伤脑筋，可见该公司董事部有眼光。

根据该公司在去年12月30日时的账目，新兴栈的每股净有形资产为59仙，实际上，假如你以市价重估该公司油棕园的价值的话，每股净有形资产不止倍增。

马化合作社最近以每英亩1万5600令吉，脱售该社在砂拉越的油棕园，并将脱售所得款项，退还给参与该社油棕种植计划的社员，退款在进行中。

假如我们将新兴栈所拥有的1万1406英亩已种植油棕园，每英亩亦估值为1万5600令吉的话。1万1406英亩的价值约1亿8千万令吉。

每股净资产料RM2

据砂拉越油棕种植界说，目前砂农业地每英亩转手价约为5000令吉。为谨慎起见，我们只将新兴栈所拥有的1万6440英亩空地，每英亩估值为3000令吉，则这1万6440英亩农业地约值5000万令吉。

故新兴栈所拥有的油棕园和空地，总价值可达2亿3000万令吉（1亿8000万令吉加5000万令吉）。以新兴栈目前1亿1100多万股（每股面值1令吉）计算，重估后每股净资产可高达2令吉。

以上是从油棕园的市值，窥探新兴栈的每股价值。

但是，对投资者来说，更重要的是以目前每股80仙的股价，买进新兴栈，等于是以多少钱买进1英亩的油棕园及空地呢？

每英亩RM3600v

新兴栈的资本为1亿1100多万股（面值1令吉），以目前80仙的股价买完全部1亿1100多万股，约需9000万令吉，这是你收购该公司100%股权所要付出的代价。

该公司在去年12月30日时，净负债为1000多万令吉（现金减长、短期负债），在全面收购该公司之后，这笔债也由你承担，所以，你收购整家公司的代价约为1亿令吉。

在收购整家公司之后，该公司所拥有的2万7846英亩油棕园及空地就全部属于你的，每英亩的买价为3600令吉左右。

换句话说，你以每股80仙买新兴栈，等于以每英亩3600令吉买该公司的园坵，包括1万1406英亩已种植的油棕。

筹措资金挑战

该公司今后所面对的挑战，是如何筹措资金，将1万6440英亩空地发展为油棕园。

一位在砂拉越大规模种植油棕的朋友受我询问时说：目前在砂拉越种油棕，由开芭栽种到油棕成熟（约3年），每英亩成本约为6000令吉（不包括地价），以此计算，要将1万6440英亩空地发展为油棕园，需投资约1亿令吉。

该公司当然可以通过银行融资及公司本身的盈利来支付，但作为上市公司，最方便的方法是通过股市筹资，我不排除该公司发附加股的可能性。

在完成发展空地之后，新兴栈将蜕变为一只中型种植股，规模类似捷博（Cepat）。至于盈利，则胥视棕果产量及原棕油价格而定，无异于其他种植股。

重组将分两阶段进行，完成后，该公司在印尼的锡矿权益，将由目前的75%, 减至37.5%。一家印尼公司 OSRL 将通过认购股份的方式，拥有马熔锡印尼业务的37.5%。

在重组之前，马熔锡在印尼的子公司，将通过特别股息，将未分发净利分给股东，马熔锡将可分得3375万美元，约合1亿令吉。

重组将在完成分发特别股息后才生效。

马熔锡是因应印尼政府的新矿业政策而进行业务重组。

邀印尼公司入股

实际上，该公司是将在印尼的业务清盘后，邀请印尼公司入股，重新出发。

马熔锡是在10年前，向澳洲公司收购在印尼邦加岛的锡矿，加以发展，成为该公司的主要盈利来源之一。

该公司拥有75%股权的哥峇 (KOBA) 锡矿，在印尼邦加伯里冬岛，取得4万1680公顷（10万3000英亩）的采矿权，为期10年，此项采矿权，将于2013年3月31日届满。

参股条件是争取延长采矿权10年

印尼公司 OSRL 的参股条件为：该公司必须向印尼政府要求及批准将采矿权延长10年至2023年3月31日。若 OSRL 无法做到，参股协议将自动失效。

印尼能源及矿物资源部长最近宣布，在印尼采矿的外资公司，必须在10年内，分阶段脱售股权给印尼投资者，10年后印尼公司必须拥有外资矿业公司的51%股权。

马熔锡重组印尼业务的计划，将提早符合印尼的新矿业政策，使该公司无后顾之忧。

印尼当局突然宣布，由去年10月1日起，暂时禁止哥峇锡矿出口该公司生产的锡，此举导致马熔锡在去年第4季，蒙受高达4587万令吉的亏损。（见3月3日本报“冷眼随笔”专栏“马熔锡阴沟里翻船”）

因此，相信马熔锡印尼业务的股权重组，也是要一劳永逸的解决此难题，俾重新上路，继续发展印尼的业务。

重组股权变易

从附图可以看出，马熔锡原本拥有印尼公司 BCL 的100%股权，BCL 则控制哥峇 (KOBA) 锡矿的75%。

重组的第一阶段，是由印尼公司 OSRL 以现金认购 BCL 的23%股权，参股后，OSRL 马上向印尼取得延长邦加岛的采矿权10年，如果 OSRL 无法做到，参股将自动失效。在采矿权获准延长10年之后，OSRL 有权认购 BCL 另27%股权，使该公司在 BCL 的股权，增至50%, 与马熔锡相等。

由于 BCL 拥有哥峇锡矿的75%股权，故马熔锡与 OSRL 在哥峇锡矿的实际权益均为37.5%（50% x 75% = 37.5%）。

重组后数项影响

作为马熔锡的股东，相信大家所关心的，是此项重组对该公司的影响：

①马熔锡将取回1亿令吉的现金（确实数目有待产业估值后才能决定）。该公司可减低债务，或投资于新业务或回退一部份给股东，无论如何处理此笔款项，都对股东有利。

②去年马熔锡的熔锡厂和在霹雳高乌的锡矿场（即前拉曼矿场），均取得非常丰厚的盈利，只因最后1季受印尼业务之累，而减低全年的盈利，此项重组，将彻底解决印尼业务的困境，今后印尼业务不但不会拖累该公司，反面会作出贡献。

③马熔锡在印尼的权益虽然由75%减至37.5%，但有望扩大业务范围，以弥补股权的减少。相信新股东 OSRL 有强大的后台，有能力取得更多的探、采矿权。实际上，马熔锡在文告中也明确的说 OSRL 将协助扩展 BCL 的业务。

这项重组彻底消除该公司的隐忧及不肯定性，长期来说，对该公司前途有利。

平心而论，在低价股中，也有一些有价值的股票，只是良莠不分，整批或整组的长期被市场忽略，股价长期不振，最近仙股的暴升，一方面是有价值的仙股突然被投资者发现其价值被低估，进行吸购，股价调整至较为合理的水平，另一方面，也是一些“有心人”藉着这一阵风，将一些垃圾仙股炒高，以谋取暴利，最后吃亏的，必然是无知的散户。

牛市逐步成型

所以，假如你真的想淌这一浑水的话，一方面要睁大眼睛，看清楚这些仙股的价值及实情，另一方面，也要作好愿赌服输的心理准备。千万不要让投机股市影响你的工作，尤其不可使你的家庭受到干扰。

“债灾”报道渐少

投机风气炽盛，股市价量齐升，说明了散户已重回股市。任何一个股市，如果没有散户的参与，不可能形成牛市。大马散户终于放弃了在场外观望的态度，有点不顾一切的跳进股海，这是牛市逐步成型的象征，龙年到底是大牛还是小牛市，还要其他因素的配合，而这个牛市对散户是福是祸，就很难说了。

大家不晓得有没有发现，近月来报章对美国经济和欧洲“债灾”的报道越来越少了，这是好现象。我曾在报馆工作30年，对报人的选稿习惯了如指掌，我们通常是报忧不报喜，坏消息总是以大标题刊出，好消息则以二台标题见报。

其实，这也是迎合读者偏爱“灾”闻的心理，而这样处理新闻的。

所以，“没消息就是好消息”是很有道理的。现在欧美经济“灾”闻数量大减，象征着欧美经济已逐渐走出“灾”区，即使还有续闻，亦不足以引起群众的恐慌，对股市来说，这是好现象。

“不忘基本面”3问

在“灾”闻泛滥期间，低价股要卖的都卖光了，剩下的是不愿贱价脱售的严肃长期投资者，仙股下跌空间有限，在这种情况下，只要有人带头，推高3几只股票，就可以触发股市较全面窜升的现象，目前的投机，就是在这种情况下引爆的。

在这种情况之下，散户该怎么做？

我的主张是：无论是投资或投机（我反对投机），都要念念不忘基本面，这样可以减低风险。

所谓“不忘基本面”，是在买进时要3问：

股票本益比过高勿买

1问：此股的本益比是多少？不要买本益比过高的股票，对于没有本益比的股票，除非你肯定有关公司能反亏为盈，否则，最好不要沾手。

2问：此股派多少股息？如果有盈利而没派息，可能是有关公司需要保留资金，以扩展业务，这是成长股的象征，也可以考虑买进，但本益比必须偏低。对没有本益比（表示公司亏蚀）、本益比奇高，而周息率又奇低或没股息的股票，最好不要买进，以免资金被长期套牢。

现金流低公司易陷困

3问：此股债务是否奇高而现金流又奇低？如果有这种现象的话，最好不要买进，因为这种公司最易陷困。股票投资，即使买进价格略高，只要公司盈利持续上升，股价必然从之，你还有机会回本，甚至有钱赚。

最怕的就是公司“烂”了，所谓“烂”了就是公司破产了，玩完了，那就永远无法回去了。债高而又没有现金流的公司，最易“烂”，避之则吉。

注入新业务公司 成功巴仙率很低

还有，要提醒大家的是对被注入新业务的上市公司，不要有太高的期望。过去的经验显示：注入新业务的公司，成功的巴仙率很低。

在商场中，没有免费午餐这回事。没有人会无端端的让别人分享他的“肥水”。所以，每一宗有利可图的业务，都是在被大量灌水之后才注入上市公司的，企业家在做任何一件事时，都以本身的利益为出发点，他不可能贱价脱售好的业务，以施舍盈利给小股东。

所以，上市公司所取得的新业务，即使有利可图，也是付出了高昂的代价，利润微不足道。如果期望太高的话，你最后必然大失所望。

从次贷风暴引爆的金融海啸现在已进入第五年，风暴的最低点是2009年第一季，从那时起，无论是美国或大马股市，都是以大涨小回头的形势上升，无论是股市或个别股项都是如此。在复苏初期，我曾写过一篇《不动如山两年》，主张大家低价买进好股后就不要轻易出售，以赚取最大的回酬。3年来的股市动向证明我当年的看法是正确的。

蓝筹股“本大利小”

经过了数年的挺升，我认为蓝筹股的价值已反映在其股价上，从本益比可以看出股价已不便宜。没有人会知道还有多少上升的余地。但是，现在买进，你是在做“本大利小”的投资了，恐怕不是明智之举。

散户现在活跃投入股市，以第二、三线为战场，这种战略是正确的。但是，第二、三线股良莠不齐，其中不少垃圾存在，如果选择错误，仍可能踏到地雷。

所以，如果你要买进第二、三线股票的话，一定要有沙里淘金的本领，而“3问”就是沙里淘金的最好标准。

优质股被低估

现在，许多第二、三线优质股价值被严重低估，买进作为投资，风险不高，回酬可观，应是明智之举。

但要特别提醒，当第二、三线被炒高，价值被高估时，恐怕牛市就近尾声了。

无论在牛市或熊市，都念念不忘基本面，以基本面作为进退的准则，就不会错到哪里去。

千万不要做锅里的青蛙，将锅注满了冷水，将青蛙放在水中，青蛙会在水中快乐地游来游去，你下面生火，慢慢的煑水，水温慢慢上升，青蛙会麻木不仁，失去警觉，到他发现时，已被煮熟了。

要提高警惕，不要做被煮熟的青蛙哟！

（完）

这句话，引起了不少读者的兴趣，不断的有人问：

⑴为什么我认为今年的赚钱机会是在第二线优质股？

⑵“第二线优质股”是指那些股票？（要符合什么条件才有资格称为“第二线优质股”？）

⑶怎样找出有潜能的第二线优质股？

⑷散户应采取怎样的投资策略？

现在让我逐项回答上述问题：

答案一：为什么我认为今年的赚钱机会是在第二线优质股？

金融海啸重伤 散户却步股市

次贷风暴所触发的金融海啸重伤散户，使散户却步股市。在过去三年中，在股市积极投资的都是投资机构，他们所买的都是活跃的蓝筹股，导致蓝筹股持续上升，至今高企不下。

对于第二、三线股票，一来是由于交投不活跃，票量不多，而素质又良莠不齐，投资机构不感兴趣，导致股价长期不振，形成了蓝筹股与第二三线股股价各走极端的怪现象。

在长期被投资大众冷落的情况下，导致许多第二线优质股价值严重被低估。

大家只要仔细阅读报章的股市行情表，就不难发现，蓝筹股的本益比，许多已在15倍以上，而许多优质第二线股票，本益比在5倍以下的，比比皆是。两者形成了强烈的对照。第二线优质股何以无人问津？我想原因有二：

⑴是不了解。大马投资者认真研究上市公司的人数，出奇的少，大部分人都没兴趣做功课，导致大部分人不了解上市公司的价值。

⑵大多数人只感兴趣投机，以赚取快钱，对于长期投资，兴趣索然。许多第二线优质股都不是热门股，股价波动不大，难以引起投机者的兴趣。

股票投资，假如你是一名“跟随者”，跟在别人后面，大家买什么你也跟着买什么，那么，你只能赚到大家所能赚到的钱，你的投资成绩，不可能比别人更特出。

如果你想你的投资成绩超越一般人的话，那么，你就一定要跟别人有不同的想法，必须做别人不想做，不要做的事，这样，你才有可能赚到一般人所无法赚到的钱。

这就是“反向”的真义。

就以目前股市的情况来说，我认为，大部分蓝筹股价值已反映在股价上，上升的幅度以回酬巴仙率计算，肯定不如价值被严重低估的第二线优质股。

答案二：第二线优质股是指那些股票？

“优质股”须具备条件

第二线股亦良莠不齐。我认为惟有具备以下条件的股票，才配称为“优质股”。

⒈要有合理的盈利表现，而且在可以预见的将来，其盈利趋势可以持续。

⒉派发合理的股息。

⒊现金流量平稳，不会出现货物滞销，导致周转不灵。

⒋预期本益比在8倍以下，越低越好。（以本财务年，不是以过去财务年的每股净利计算出来的本益比）。

⒌盈利有成长潜能。

要具备以上五个条件中的最少三个，才有资格称为优质股，成为我们考虑投资的对象。

答案三：走样发掘第二线优质股？从何下手呢？

研究报章找“灵感”

最方便的方法，是找一份《南洋商报》的“股汇”版，从“本益比”栏中找“灵感”。你可以将本益比8倍以下的股只写在一张纸上，作为研究的对象。

但要特别注意，报章用以计算本益比的，是上一个财务年的每股净利，而且是全年的数目。

现在的商业社会，竞争白热化，上市公司的盈利在一年中可以有很大的变化，所以，不要完全以一年前的资料作为选股标准，而是要跟进每季的业绩，以确保你是根据最新的资料，而不是根据一年前的资料作出投资决定。

有一些公司，曾有一个时期陷入困境，但经过重组及瘦身后，会像火中凤凰般，成为优质股。马建屋就是一个典型的例子。

读完公司文告

该公司在九十年代曾是蓝筹股，金融风暴之后，曾有一段很长的时间陷困，直到两年前，大力扩展借钱给公务员的业务，才脱胎换骨，以黑马的姿态出现，成为表现极为特出的优质股。

那些只记得该公司困境的投资者，忽略了该公司翻身的最新进展，都错过了低价买进该公司股票的良机。

有意“寻宝”的投资者，最好养成每天读完公司文告的习惯，这样，才有可能跟上上市公司的最新进展，抓住新的投资机会，取得卓越的回酬。

随手举一个例子，太平洋与东方保险公司（P&O），是2001至2008年的8年中，有7年蒙受亏蚀，这个印象深植投资者脑中，所以，一提到太平洋与东方保险，投资者的第一个反应就是该股不是好股，实际上该公司由2009年起就恢复盈利，而且逐年上升，去年已每股净赚20.18仙。

仔细看季报

再仔细看该公司的季报，该公司去年第三季每股净赚6.58仙；第四季赚5.95仙，比第一及第二季的3.96仙和3.68仙有显著的增长。

如果本财务年能够重复第三及第四季的业绩的话，到2012年9月财务年，就有可能每股净赚25仙，以目前1令吉的股价，预期本益比不过4倍，跟其他金融股相比，此预期本益比显然偏低。

太平洋与东方保险之所以能改善业绩，相信跟国家银行实施的风险管理新架构有关（RBCCapilalFramework，有兴趣的可以进入Google找到此份超过100页的文件，了解详情）。在这新架构下，保险（尤其是杂险）的经营环境改善了，今后保险公司的盈利可望更平稳。

将在2月底出炉的该公司本财务年首季的业绩，将是该公司能否持续去年最后两季业绩的重要资讯，有意购买该公司的投资者应注意跟进。

另一个典型的例子是供应汽车配给国产车的EP制造（EPMB）。

这家历史颇悠久的公司，给大家的印象是业绩平平，却很少人注意到在过去三年中，该公司的业绩有显著的改善，每股净利由2009年的4.51仙，到2010年的15.90仙，到2011年9月的三季已赚了18.58仙。

如果该公司到去年12月的第四季能保持第三季6.20仙的盈利的话，即将在本月底公布的去年全年每股净利可能达到25仙，以目前1令吉的股价，预期本益比也是4倍。

该公司五年来的股价除了去年5月一度突破1令吉的票面价值之外，从未超过1令吉，实在令人费解。

注意低调公司

由于大部分股友只热衷于热门股，对于低调公司视若无睹。一些低调公司，实际上是很结实的，例如建筑股中有一家叫高胜（KEN）的，以9586万的资本，手头拥有7108万的现金，每股现金74仙，完全没有负债。

去年每股净赚20仙，今年首三季已赚了17.79仙，全年业绩将在本月底出炉，预料每股净利将超过20仙，难怪该公司持续不断的回购该公司的股票，到1月17日时已买进了6,046,700股。（资料均取自公司文告）。

只要养成天天读公司文告的习惯，要发现有潜能的股票，并非难事。

假如你想在股市长期生存，就非勤做功课不可。勤于阅读年报、季报及公司文告，是挖掘有潜能股票最佳途径。

答案四：散户应采取怎样的投资策略？

赚钱要靠自己做功课

①买进时就准备进行长期投资。

生意是要时间去经营，才有可能把钱赚到手的。你必须给时间让公司的管理层替你赚钱。

生意是要按部就班去进行才能创富。

创富不可能一蹴而就，细水长流胜过一次过的暴利。

②买进股票后要贴身跟进公司的业绩进展，如果公司无法达到你预期的盈利，而又没有充足及合理的理由，就应立刻退股——把股票卖掉。

③所有的投资决定，都要根据基本面作出。

基本面必须有事实与数字支撑，不可存有幻想，更不可有偏见。

临渊羡鱼，不如退而结网。

记住，赚钱是非常个人的事，别人很难替你作主。

一般声明

举例只是方便说明，并非推荐购买，本人可能拥有或未拥有有关股票。

黄金一向被视为有保值的价值，同时也是高贵身分的象征，受到全球人们的钟爱，历久不衰，过去如此，将来仍将如此，黄金一定有人要，所以黄金生意一定有得做，也一定有利可图。

开金店6难题

窃以为从投资的角度看，与其买黄金保值，倒不如开金店，更容易赚钱，理由是收藏黄金保值赚钱，是消极及被动的行为，你的命运由别人（市场）决定，而开金店则是积极及主动的赚钱法，命运操在自己手中。

也许你认为你没条件开金店。是的，开金店谈何容易，最低限度要面对六道难题：

第一：资本颇大

宝光控股执行主席兼董事经理拿督锺义翔在受访问时透露，开设一间金店，成本介于300万至500万令吉之间，并非小型企业者可以负担得起。

第二：人才、管理、经验，三者缺一不可

人才难找，管理和经验需要时间陶冶，并无捷径可循。

第三：理想地点难找

作为零售生意，金店最好坐落在人气旺盛，人流稠密的地点，而此类地点可能早已被其他零售商捷足先登，轻易不肯放弃，故可遇而不可求。

第四：品牌不易建立

作为贵重商品，黄金顾客多数光顾老招牌金店，确保货真价实。

第五：规模

规模要大才能通过薄利多销，降低成本。通常大型金店集团都拥有自己的首饰制造厂，这是只有一两间店面的金店难以做到的。

第六：回本期长

首饰难以获取暴利，投资回本期长，要多年耐心守候才能建立基本顾客群，达到生意量稳定的地步。投资者把资金投进去将长期被绑。

要克服以上六道难题，谈何容易。若如此，一般投资者岂不是与首饰业无缘？

200万投资珠宝公司

其实，这是错误的想法，只要大家突破思想的框框，打破“力不到不为财”的传统观念，你就会发现，每个人都可以通过购买上市珠宝公司的股票（股份），就可以轻易的克服以上六难题，达成投资珠宝业获取合理回酬的心愿。

宝光珠宝业大哥大

现在让我举宝光为例来阐述这个概念。

宝光是大马珠宝业的大哥大，有悠久的历史，是大家所熟悉的老招牌金店，备受信赖。

该公司在全马拥有100间分店（第100间最近在怡保开幕），以后每年会增开3至5间分店。

宝光的实收资本为2亿500万令吉，分为每股面值50仙的股票4亿1000万股。

4亿1000万股的1%为410万股，而100间的1%为1间。

所以，只要你购买410万股宝光股份（股票只不过是股份的证书而已），你其实就等于已经拥有100间分店中的其中一间。

以宝光在1月30日时的闭市价48仙计算，购买410万股的投资额为：RM0.48×4,100,000 = RM1,968,000。

这等于说，你只需要拿出约200万令吉，就可以开设一间分店。以宝光今年首季的净利计算，只要3年多就可以赚回200万的投资额（本益比三倍）。

本小利大 回收期短

锺义翔说，开设一间分店的成本为300至500万令吉，假设我们取中间数，投资额为400万令吉的话。

也比通过买宝光股票开金店高一倍，回收期也长一倍。

资产证券化概念

不要忘记，宝光的金店，都坐落在优良的地点，有稳定的顾客群，生意滔滔，而且已有可观盈利，开新店不但地点难找，而且起码要守三、两年才有利可图。

所以，通过购买宝光1%股权（410万股），拥有宝光1%金店，是本小利大，回收期短及省时省力的投资法。

开新店则是本大利小，回收期长及麻烦多多的投资法。比较之下，优劣立见。

可惜的是大部分散户都没有“资产证券化，证券大众化”的概念。

所谓“资产证券化”就是用一纸证书来代表资产（店屋、厂房、货物、现金等等都是资产）的价值，跟地契代表土地；车卡代表汽车拥有权没有两样。

股票代表企业所有资产，买股票就是买企业的资产。

所以，宝光的4亿1000万股股票，是代表宝光100间金店的所有资产，包括建筑物、存货、现金、工场、商誉等等。

购买410万股宝光，你其实是购买了宝光1%的资产（包括业务），也就是拥有100间店铺中的其中一间。

通过买股票投资

“证券大众化”就是将股份（股票）分割为数额很小的份额，使人人都买得起，而达到了“大众化”的目的（股票是证券之一），证券大众化其实是均富的最好途径。

宝光成为上市公司，使每一个人都有机会通过购买股票，投资于该公司，分享营业成果，只要循规蹈矩去做，就是公德无量。

买入股票解决开店6难题

通过购买410万股宝光，拥有一间宝光金店，你轻易的解决了以上所说的开新店的六大难题：

第一：成本低

通过购买宝光股票开设金店，成本比开新店低一半，如果盈利相同的话，赚率将增加一倍。

开新店是本大利小，购买现成金店是本小利大。

第二：现成人才

不必为人才、管理及经验伤脑筋，由锺义翔领导的团队，会替你把金店管理得妥妥当当。拿督是此行的行尊，对这行业了如指掌，而手下员工大部分有丰富的服务经验。

该公司数十年来年年赚钱，说明了这个团队的可信赖程度。开新店不容易找到这样的人才。

第三：地点优越

宝光的现成金店都在优良的地点，解决了好店位难找的难题。
实际上，这些优良的地点本身就是无形资产，是有价值的。

第四：品牌受信赖

宝光是老招牌，家喻户晓。

第五：规模大

大宗买原料，可以降低成本。

第六：回本期短

现成金店马上有盈利，新店恐怕要等上三、五年才可赚钱，不但缩短回本期，而且资本已证券化，随时可以在股市脱售，以套取部分或全部现金，不像私人金店那样，资金长期被捆绑。

宝光到去年10月31日的本财务年第一季营业量比上一年同时期激增36%至2亿3000万令吉，净利1772万令吉，每股净赚4.32仙。

如果其余三季能保持此业绩的话，全年营业量将激增至超过9亿令吉，净利可能达7000万令吉，每股净利17.28仙（4.32仙×4 = 17.28仙），以48仙的股价，预期本益比仅为2.78倍。

在比较上述资讯之后，到底是要通过宝光买现成金店，还是开新店，你应该心里有数了吧！

通过此法，人人都可以参与首饰业。

与其买黄金，不如做黄金生意！

思考重点

宝光创于1976年，至今已有46年的历史。作为大马首饰业的龙头大哥，宝光给人的印象是作风保守，实际上该公司是在“沉着应战”。

在这个行业，稳健、务实是优点，不是弱点。

每年只增开3至5间分店，稳步前进，可以走更远的路。

宝光在芙蓉、巴生、八打灵再也、马六甲、关丹、峇株巴辖、梳邦、吉隆坡、莎阿南、雪兰莪，拥有31宗产业，买进日期由1989至2009年不等，包括店铺和住宅，至今仍以买进时的价格进账，现在这些产业已增值多少倍？

例如该公司在1995年9月1日买进，位于八打灵再也的独立式首饰制造厂，占地7570.30平方尺（8万1486方尺或1.87英亩），在账目中的价值为1223万4000令吉，现在价值多少？

在2011年7月31日的账目中，该公司拥有9154万5807令吉的不动产，现在价值多少？

所以，每股89仙的净有形资产价值，肯定是被低估。

8年赚2亿

以每年开设3至5家分店的速度，需花30年才能达到宝光目前的规模，而目前48仙的股价，约等于该公司每股净有形资产的一半，买宝光股不是比开新店更合算吗？

宝光上市8年来共赚了2亿令吉，刚好等于该公司的市值，难道其业务、商誉、物业，都没有价值？

为什么股价不起？因为派息率太低，每年1.4仙的股息，即使是目前48仙的发息，周息率也只有区区的2.4%。如提高至3仙（或派发净利的30%）相信可以吸引更多投资者买进作为长期投资，从而提高股价。

格林尼的大股东献议以每股7令吉50仙，金锋的大股东则献议以每股1令吉50仙，收购他们尚未拥有的股票，并可能将公司除牌。

格林尼的收购价7令吉50仙，比停牌前的6令吉55仙，高出13%，而金锋的收购价1令吉50仙，亦比停牌前的1令吉21仙高出19%。

表面上看起来，两项收购价都是慷慨的，但是，假如你详细分析两公司的资产价值的话，你就会发现，两项收购都是对大股东有利，而对小股东不公平的。

廉价收购园丘

首先让我们看看格林尼。

以下是格林尼的一些重要资料：
实收资本：115,362,000股
种植面积：73,448英亩
手头现金：RM173,469,000（到9月30日）
未种植空地：29,433英亩（在印尼）

大股东以每股7令吉50仙收购该公司的全部股票，总共耗资 RM865,215,000。

由于该公司手头有 RM173,469,000 的现金，在公司私有化之后，这些现金全部属于大股东，所以，大股东实际上只付出 RM865,215,000 – 173,469,000 = RM691,746,000。

不到市价三分一

除了 73,448 英亩之外，该公司在印尼拥有 29,433 英亩空地，现在在印尼寻找油棕地已越来越困难，这 29,433 英亩已是可贵的资产，假如我们每英亩估值 RM5,000 的话，这份资产的价值为 RM5000 x 29,433 = RM147,165,000。

所以，大股东实际上是以 RM691,746,000 – 147,165,000 = RM544,581,000 收购该公司的 73,448 英亩已种植的油棕园，每英亩的买价为 RM544,581,000 ÷ 73,448 英亩 = RM7414（每英亩买价）。

换句话说：大股东是以每英亩 RM7414，向小股东收购他们的油棕园。

目前东马的油棕园，每英亩市价约为 2万500令吉至3万令吉，每英亩 7414 令吉的买价，不到市价的三分之一。

这样的收购价，对小股东公平吗？

格林尼的大股东，拥有格林尼的 53.68% 或 61,248,522 股，所以，大股东实际上只需收购其馀的 54,113,478 股就拥有该公司的 100% 股权，以每股7令吉50仙的收购价计算，只需付出 RM405,851,085 就可以拥有整家公司。

在完成收购后，大股东可以立刻提出该公司的 RM173,469,000, 所以，实际付出的款项仅为 RM405,851,000 – 173,469,000 = RM232,382,085。等于是以每股 RM4.29收购该公司其馀股权。

试想要种植 73,448 英亩油棕园，还有 29,433 英亩的未种植地库，要花多少心血和时间？如今大股东以如此低廉的价格收购该公司的全部资产和现金，真是太便宜、太合算了。

免费控制金锋

现在，让我们再看看金锋的收购又如何。

以下是金锋的一些重要资料：
实收资金：52,556,100（已扣除 4,052,700 股回购股）
手头现金：RM48,626,000（在 30.9.2011时）

大股东持有 41.26% 或 21,686,513 股。所以，大股东实际上只要收购其馀 30,869,587 股，就可以拥有该公司的 100%股权。他所付出的款项为 RM1.50 x 30,869, 587股 = RM46,304,380。

在完成收购后，该公司银行里的 RM48,626,000 就是大股东囊中物，而他只付出 RM46,304,380。

所以，大股东实际上不但不需要拿出一分一毫，完成收购后银行还多了 RM48,626,000 – RM46,304,380 = RM2,321,620。

无需拿出一分钱，就可以收购小股东的全部股票，从而拥有整家公司。还有比这更合算的投资吗？

小股东咎由自取

从以上的分析，我们可以得到结论：两项收购都是对大股东有利。

是谁提供机会，让大股东廉价收购资产？

答案是：小股东。

就以格林尼来说，该公司的年报一清二楚的披露该公司种植面积、现金情况及每年新种7000 多英亩等宝贵资料，小股东只要勤于阅读年报和季报，根据一个简单的公式，就可以轻易的计算出该公司的每股真实价值（评估公式，请参考本人“30年股东投资心得（第161页）怎样评估种植股”）。该公司的股价长期被低估，却无人问津，这才使大股东有机可乘。

再看金锋，在完成脱售该公司的越南业务后，该公司的银行存款高达 RM48,626,000，而负债只有区区的 RM7,385,000（在2011年9月30日时），每股现金高达92.5仙。每股净有形资产高达 RM2.25, 而股价在1令吉10仙至1令吉20仙之间徘徊了几个月仍无人问津，大股东认为：投资者看不起我，好吧，我愿意以高过市价 19% 的价格收购小股东的全部股票，小股东还能说什么？

二线优质股被低估

尽管股市已上升了一大截，但是，像格林尼和金锋这样价值被低估的股票，比比皆是，散户只要勤于阅读年报、季报，就不难发现那些“禾草盖珍珠”的股票，其中尤以第二线优质股为甚。

农业地上涨 100%

不要到处打听“贴士”，实际上只要留意，“贴士”处处有。1月26日的《南洋商报》封面版不是说城市郊区农业地大涨吗？马来西亚房地产发展商会主席拿督任广财就给你们最好的“贴士”，他说在过去三、四年前中，农业地上涨 100%，请你翻阅上市产业公司的年报，看看哪些公司拥有大量地库，而这些土地是在10年、8年前买进的，现在价值已不知翻了多少倍，如果以市价估值，这些产业公司的每股净有形资产价值，肯定比账面价值高几倍，而股价却文风不动，这不是部分产业股价值被严重低估的最好证明吗？拿督任广财不是给大家很宝贵的“贴士”了吗？

没有人能准确预测股市的动向，所以，过分担忧股市会因欧债问题而崩溃，而踟蹰不前，将会错失许多赚钱的机会。试想欧债已拖延了一、两年，大家都把最坏的情况计算在内了，即使有某个国家倒债，后果也不会比现在更糟。这是我的想法。今年股市应该是好年，而机会是在第二线优质股。

恭喜龙年发财！

我说“较有把握”，是因为只要做到赚多亏少，对多错少，就可以达到累积财富的终极目标。

到目前为止，十全十美的投资秘诀，根本还没人找到。

这就是我写《败在心术不正》和《投资之道，利人利己》的目的。

这两篇文章刊出后，引来了一些闲言闲语，很明显的，有些读者对这两篇文章有些误解，误解源自：

1.断章取义，尤其是对《败在心术不正》。

2.把两篇文章孤立阅读。

这两篇文章其实是有连续性的，《败在心术不正》是从消极的角度，提醒大家避免掉进陷阱；《投资之道，利人利己》是从积极的角度，希望大家循正道投资，长期创富。

最明显的误会，是大家以为我把“低买高卖”，视为“骗人”的行为，这根本不是我的原意。

文中的例子已讲得很清楚，将只值得2令吉的股票，推高到10令吉，最后遭殃的必然是无知的散户，“把没有价值的股票推高，然后脱售给无知的散户，是损人利己的行为”（原文），形容这种“低买高卖”方式是“骗人”的行为，过份吗？

低买高卖，是一切商业赚钱的正当途径，我即使再无知，也不会幼稚到视低买高卖为“骗人”的行为。

以2令吉买进一只每股净利30仙的股票，当有关公司的每股净利增至40仙时，股价跟着上涨至3令吉，你赚了1令吉，这是绝对正常和正当的，股票原本就是应该这样投资的。

损人利己

但是，一只长期亏蚀，股价一向在10仙左右浮沉的垃圾股，由于人为的因素，短期内暴涨至1令吉以上，过后炒家饱食远飏，股价暴跌至一、二十仙，使无知的散户，血本无归，你同意不同意这是损人利己的行为？

我所指的“低买高卖”，是这一类的低买高卖行为。

这种一方得利，就必有另一方损失的做法，就是“零和游戏”。

股票投资的终极目标是累积财富，只有通过正当的经营手法，长期投资，才有可能创富，投机是零和游戏，很难创富。

只有将“零和”转化为“正和”，才能创富。

什么是“正和游戏”？

举一个例子：星狮（F&N）在2001年时，每股净赚23.6仙，股价为3令吉，到2005年时每股净赚37仙，股价涨至6令吉；到2010年时，每股净利涨至195.1仙，股价涨至16令吉。

由2001年至2010年，星狮的股价虽有起落，但10年都保持上升的趋势，而此种升势，是星狮的每股净利，每年都上升造成的。

有赚没亏

投资者在10年中的任何一年，以任何的价格买进该公司的股票，紧握不放，到现在都是有赚没亏，没有任何一人蒙受亏损。

投资于星狮，就是“正和游戏”。

其他投资于大众银行、健力士、安裕、吉隆甲洞、联合种植、IOI、安利、雀巢、DIGI、QL、顶级手套、云顶等好股的投资者，以10年为期，无论以何价买进，都无人亏本，他们有一个共同点，都是靠公司盈利继续上升而赚到钱。

在这10年中，这些公司的股价，也是跟着股市波动，每个投资者的买进价格都不同，但都赚了钱，这就是典型的“正和游戏”。

假如你检视一些业绩不断走下坡的公司的话，你会发现，现在的股价，反而比10年前更低，投资者如果投资于这类股票而赚到钱的话，他们所赚的，是来自别的投资者的损失，与公司的业绩无关，这就是“零和游戏”。

轻松赚钱

采取“正和游戏”投资法，你可以：轻轻松松投资，快快乐乐赚钱，悠悠闲闲过话。

采取“零和游戏”投资法，你会：烦烦恼恼投机，忧忧虑虑赚钱，提心吊胆过活。

你现在所过的是那一种投资生涯？所用的是那一种投资法？请自我检讨吧！

本周建议研究股项

常青油棕（Rsawit，5113，主板种植股）

资料搜寻及导读
1. 开电脑，进入www.bursamalaysia.com。
2. 点击Listed Companies。
3. 点击Prospectus。
4. 点击By Company。
5. 点击R，找出Rimbunan Sawit Berhad。
6. 点击及下载26/09/2011发表的附加股说明书（Abridged Prospectus）；详读这份178页的说明书，这是了解常青油棕和大马油棕业的最有用资料。
7. 请特别注意说明书第5.32页（在第13页）“该集团的展望及将来的计划”（Prospects and future plans of our group），你可
以在这里找到该集团的地库、种植面积、每公顷产量、树龄及未来三年的种植计划。
这些都是你评估该股价值的最重要资料。
（请参考拙作《30年股票投资心得》一书第161页“怎样评估种植股”）。
8. 常青油棕最近完成发附加股和红股，11月21日发表的到9月30日为止的第三季季报，来不及反映发红股和附加股后的情况，所以我建议不要过份重视第三季季报，而以《附加股说明书》的资料为评估根据。

思考重点

The Edge报道常青油棕将成为常青集团的油棕业旗舰公司，是否如此，你可以在《附加股说明书》第5.3项中找到答案。

特别声明

本栏旨在协助读者研究种植股，所提股票，是作为研究的范本，并非推荐购买。笔者可能拥有也可能没有拥有有关股票。

提示

买种植股就是买土地，地价有起没落，故种植股是稳当的投资。