• Укрепление доллара, ралли доходности трежерис и нежелание нефти падать создают встречный ветер для золота.
• Пике золота используется центробанками для увеличения резервов.

Золото никак не может прийти в себя после разочаровывающего сентября, когда цена снизилась на 6% на фоне повышения ставки ФРС, укрепления американского доллара и скачка доходности долгосрочных казначейских облигаций к 24-летним максимумам. К неблагоприятным факторам для золота стоит также отнести упорное нежелание нефти падать, несмотря на сообщения о восстановлении экспорта с Ближнего Востока.

Высокие цены на энергоносители позволяют говорить о сохранении инфляционного давления, заставляя ФРС придерживаться ястребиного подхода, что работает золота. Возобновление нападений Ирана на танкеры в Ормузском проливе и йеменских хуситов на объекты нефтяной инфраструктуры Саудовской Аравии вернули цену Brent выше $100 за баррель, став триггером очередной волне распродаж рисковых активов на рынках. По данным Kpler, потоки нефти через Ормуз упали с 91% до 74% от довоенных уровней.

Тем более, что инвесторы до конца не уверены, ужесточит ли ФРС политику в октябре, или отложит этот шаг на декабрь. Фьючерсы на CME оценивают вероятность повышения через три недели в Шансы первого месяца оцениваются деривативами CME в 22%, второго – в 85%, однако чиновники FOMC высказывают противоречивые мнения. Поэтому инвесторы перестраховываются в преддверии публикации протокола сентябрьского заседания ФРС, надеясь, на прояснение позиции ЦБ.

Пока все продают, возникает прекрасная возможность купить. Китай в сентябре нарастил золотовалютные резервы ещё на 740 тыс. унций, накапливая 23-й месяц подряд. При этом активность центробанков, наряду с ростом проблем фискального характера и сохранением высоких геополитических рисков, по мнению Лондонской ассоциации рынка слитков (LBMA) приведёт к повышению цен на золото до $5013 за унцию через 12 месяцев.

LBMA отметила, что энергетический кризис, постоянная инфляция и рост доходности облигаций к максимумам за 24 года создают сильный встречный ветер для драгоценных металлов. Тот факт, что стоимость унции золота до сих пор удерживается выше $4000, свидетельствует о высоком спросе на физический актив.

Команда аналитиков FxPro

• Призывы Марин Ле Пен к снижению ставок ЕЦБ и к сокращению трансфертов в ЕС раздувают панику.
• Комбинация сильной экономики и привлекательных активов позволяет доллару США расти.

Американский доллар возобновил наступление вместе с ценами на нефть и доходностью казначейских облигаций. Аукционы Минфина США выводят капитал со вторичного рынка на первичный, подстёгивая рост доходностей. Одновременно эскалация риторики вокруг Ближнего Востока вернула нефть к росту, невзирая на сообщения о восстановлении объёмов экспорта из региона.

Давление на евро оказывает долговой кризис. Объем запланированных погашений французских облигаций в 2027 вырастет с €60.2 до €187.4 млрд. К 2029 показатель увеличится до €283.7 млрд. Париж остро нуждается в деньгах, что вынуждает правительство увеличивать объёмы эмиссии и раздувает панику среди инвесторов. При этом заявления главного претендента на пост президента Марин Ле Пен о сокращении трансфертов в ЕС и о необходимости снижения ставок ЕЦБ рискуют поссорить Францию и с Европейским союзом, и с Европейским центробанком.

Иностранные держатели облигаций несут убытки одновременно из-за падения цен и обвала EURUSD. Эти процессы синхронизировались со второй половины августа, создав порочный круг, выбраться из которого непросто.

Рост фондовых индексов США к рекордам не помогает, а напротив создаёт встречный ветер для EURUSD. Доллар выступает в качестве валюты-убежища от европейских рисков. При этом инвесторы несут капиталы в долларах на фондовый рынок в намного большей степени, чем раньше. В связи с этим мы не видим значимого сокращения доходности в американских облигациях. Поэтому исторические пики S&P 500 становятся негативом для основной валютной пары, вновь поднимая разговоры об американской исключительности.

Действительно, комбинация привлекательных активов и сильной экономики позволяет понять, почему доллар не падает вместе с шансами ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в октябре до 19%. При этом шансы повышения ставки ЕЦБ в конце октября упали до 10% из-за кризиса во Франции и ухудшения условий торговли, что чревато замедлением экономики.

Американская исключительность помогает понять, почему растёт USDJPY, несмотря на примерно одинаковую ожидаемую скорость повышения ставок ФРС и Банка Японии. Широкий дифференциал ставок долговых рынков и рекорды S&P 500 играют на руку USD.

Команда аналитиков FxPro

Картина рынка

Крипторынок снизился на 1.4% за последние 24 часа до $2.86T. Наибольший импульс снижения рынок получил в период наименьшей ликвидности – перед началом активных торгов в Азии, – что и обеспечило внушительную амплитуду. При этом поддержка покупателей подоспела в области минимумов прошедших семи дней, но снижение в целом идёт широким фронтом. Из почти сорока активно торгуемых монет нет растущих, а снижение варьируется от −0.2% у Avalanche и −0.7% у BNB до −8.4% у Filecoin и Polkadot.

Биткоин провалился к $84K. Скромные попытки быков вернуть курс обратно в треугольник во вторник в течение дня не возымели успеха, и неспособность в очередной раз закрепиться над $87K спровоцировала распродажу с резким снижением до $83.6K на старте дня. Более тревожным сигналом будет падение под $83K, где сосредоточены последние локальные минимумы, что разблокирует быстрый путь к $80K. Это вполне вероятный сценарий на ближайшую пару дней, учитывая насторожённость в индексах США после обновления максимумов и возобновление распродаж на долговых рынках одновременно с ростом доллара.

Новостной фон

6 октября 2025 года биткоин установил исторический рекорд выше $126K, но сейчас торгуется на 33% ниже. В прошлых циклах через год после пика монета теряла 75–82%. Эксперты связывают мягкий спад с ETF и госрезервами. Обратной стороной взросления инструмента стал также менее резкий рост на бычьем рынке.

Инвесторы выводят биткоины с Binance рекордными темпами более чем за три года. Недельный отток в 23 100 BTC стал максимальным с июня 2023 года. В CryptoQuant называют это признаком накопления и поддержкой для курса.

Покупка биткоина в день промежуточных выборов в США за последние три цикла ни разу не приносила убытков. В среднем через 12 месяцев вложения давали около 54% прибыли, подсчитал аналитик Квинтен Франсуа. Следующие такие выборы пройдут 3 ноября 2026 года.

Биткоин может достичь $90K уже в ближайшие недели. Главным препятствием является рост доходности американских гособлигаций выше 5% и дорогая нефть, считают в Bitget Research. В базовом сценарии целями до конца 2026 года может выступать область $100K–$110K. Ethereum выглядит слабее из-за того, что его менее охотно покупают крупные инвесторы.

По данным опроса CoinShares, 91% инвесторов из США, Великобритании и Германии планируют увеличить вложения в криптовалюты до конца года. Большинство респондентов заявили, что владеют цифровыми активами: от 54% в Швеции до 70% в США, Великобритании, Германии и Швейцарии.

Объём торгов на рынках прогнозов достиг рекордных $188 млрд в третьем квартале; показатель вырос почти на 70% за квартал и в 21 раз за год, подсчитали в CryptoRank. Основной вклад внесла платформа Kalshi, где оборот за квартал вырос более чем вдвое.

Команда аналитиков FxPro

• Нефть ограниченно снижается, несмотря на сообщения о росте экспорта с Ближнего Востока.
• Страхи по поводу эскалации конфликта поддерживают премии за риск.

Американский доллар отступает от 18-месячных максимумов со второй половины дня в понедельник на признаках стабилизации долговых рынков. Инвесторы сдержанно отреагировали на сообщение о внеочередных выборах в Испании на фоне жилищного кризиса. Спред доходности местных и немецких облигаций упал ниже 140 б.п., а EURUSD отскочил до 1.1240 после проскальзывания до 1.1160 на старте дня в понедельник. Первый шок прошёл, однако это не означает окончание европейской драмы.

Доллар США находит поддержку благодаря высокой привлекательности американских активов, включая повышенные доходности трежерис и опережающий цикл монетарной рестрикции ФРС. Даже замедление деловой активности в секторе услуг от ISM с 55.4 до 54.9 не слишком испугало инвесторов, так как значения выше 50 указывают на сохраняющуюся экспансию экономики, хотя и меньшим темпом.

Давление на евро оказывают не только фискальный кризис во Франции и политический в Испании. Еврозона является нетто-импортёром энергетических товаров, так что 65%-е ралли нефти с начала года ухудшило её условия торговли. В то время как нефть марки WTI фиксирует снижение четвертую неделю, потеряв от пика около 15%, что вдвое большее снижения Brent. И всё это несмотря на восстановление экспорта с Ближнего Востока, снижение цен Саудовской Аравией и поиск новых танкеров Ираком, что подпитывает медвежьи перспективы EURUSD.

По данным Vortexa, потоки сырой нефти и конденсата в сентябре восстановились на 91% от довоенного уровня в 16.3 млн б/с. Однако экспорт рафинированного топлива на Ближнем Востоке составляет лишь 60% уровней до начала марта. Kpler оценивает долю поставок нефтепродуктов через Ормуз в 11% от общего объёма, что существенно ниже 20% в начале года. Основной причиной является закрытие нефтеперерабатывающих заводов в Саудовской Аравии, Кувейте, ОАЭ и других странах из-за боевых действий.

Сравнительная стойкость Brent обусловлена страхами перед новыми провалами поставок при накопившемся отложенном спросе в Евразии после месяцев конфликта, который изначально планировался как краткосрочный. Первоначально, Европа и Китай предпочитали выжидать при импульсах роста котировок, но к октябрю настроения изменились: откладывать закупки более некуда.

Команда аналитиков FxPro

Картина рынка

Крипторынок сделал небольшой шаг назад за последний день. Его капитализация сократилась примерно на 0.7% до $2.91T. Криптовалюты отреагировали на новый импульс распродаж на долговых рынках и сильные позиции доллара, предпочтя проигнорировать обновление исторических максимумов Nasdaq-100, обеспеченное тягой пары имён. Такая диспозиция рынков способствует осторожно-выжидательному настрою, так как давление на долговых рынках может в любой момент перерасти в распродажи по широкому спектру рынка. И тем не менее, насторожённость – это не повод для продажи прямо сейчас, и осторожные трейдеры захотят сначала увидеть, как ведёт себя рынок на границах диапазона $2.85T–$2.95T. Наиболее значимые изменения за последние 24 часа демонстрируют Filecoin (+11.3%), Internet Computer (+5.1%) и Near Protocol (+3.6%), а худшими по динамике Dash (−6.1%), Stellar (−4.2%) и The Graph (−3.5%).

Биткоин в понедельник вновь не сумел пойти на обновление локальных максимумов, отступив к $85.2K к началу активных торгов в Европе во вторник, оставаясь при этом в верхней части торгового диапазона последних двух недель. Повышательный канал под угрозой, но его слом пока не подтверждён. Победой медведей будет провал под $84K, а с ещё большей уверенностью – под последние локальные минимумы у $83K. В этом случае первая криптовалюта может довольно быстро опуститься на $80K.

Новостной фон

Strategy приобретает биткоины третью неделю подряд, докупив ещё 334 BTC на $29 млн. Теперь компания владеет 848 000 BTC, купленных по средней цене в $75.4K.

Глава Euro Pacific Capital и криптоскептик Питер Шифф признал, что привилегированные акции Strategy STRC восстановились почти до номинала в $100. Однако, по его словам, Strategy потеряла основной канал привлечения средств через продажу STRC, через который раньше покупала биткоин. С мая Strategy финансирует покупки BTC за счёт обыкновенных акций MSTR.

Strive совершила крупнейшую покупку биткоинов с июня и приблизилась к MARA, занимающей четвёртое место по размеру корпоративного BTC-резерва. Компания докупила на прошлой неделе 2 000 BTC за $169 млн, доведя резервы до 29 462 BTC.

BitMine на прошлой неделе докупила 15 112 ETH, доведя объём Ethereum в своих резервах до 6.016 млн монет (4.93% от эмиссии). Для достижения цели по покупке 5% всего предложения ETH компании нужно докупить ещё около 85 000 ETH.

Очередь на выход из стейкинга Ethereum выросла до рекордных за год 786 000 ETH (около 2% от общего объёма заблокированных монет). Вывод занимает более 13 дней. В очереди на вход скопилось около 1.5 млн ETH, а ожидание растянулось примерно на 25 дней. Скорость входа и выхода валидаторов в Ethereum ограничена, чтобы избежать резких изменений в параметрах безопасности сети.

Команда аналитиков FxPro

• Слабая занятость в США не испугала фондовые индексы.
• Ожидания прибыли корпораций создают попутный ветер для S&P 500.

Плохие новости от экономики вновь стали хорошими для рынка акций. S&P 500 вырос к недельным пикам, Nasdaq Composite переписал рекордный максимум на фоне разочаровывающей статистики по американской занятости за сентябрь. Шансы на повышение ставки ФРС на ближайшем заседании упали до 18% против 71% неделей ранее, воодушевив покупателей акций.

Геополитика и максимальная с 2002 доходность казначейских облигаций тянут S&P 500 вниз. Однако этот эффект более чем перекрывают крепко стоящая на ногах экономика США, ожидания паузы в повышении ставки, возрождение спроса на бумаги биг-техов и впечатляющие корпоративные результаты.

Уолл-стрит прогнозирует рост прибыли на акцию эмитентов технологического сектора на 65% в июле-сентябре, вытянув показатели для всего S&P 500 до 24%. Если так и будет, то это будет третий квартал подряд, когда темпы роста прибыли на акцию превышают 20%. Вкупе с прогнозами опережающего индикатора от ФРБ Атланты об ускорении экономического роста с 2.2% до 3.7% в третьем квартале, это создаёт попутный ветер для фондовых индексов.

Инвесторов не особо пугает ралли доходности 10-летних трежерис выше 5%. Northwestern Mutual отмечает, что исторически требовалось повышение доходности на 100 б.п., чтобы повлиять на фундаментальные оценки акций и прибыль компаний. Если это правило подтвердится, уязвимость рынка акций будет расти по мере приближения доходности к 6%.

Bank of America считает, что встречным ветром для S&P 500 является сильный доллар США. Инвесторы осторожничают с вложением денег в рынок акций, так как ралли индекса USD свидетельствует о непринятии риска. Как только гринбэк достигнет пика, широкий фондовый индекс получит новый импульс и перепишет исторические максимумы. Также благоприятным развитием событий мог бы стать формирование вершины в доходностях на рынке облигаций. Динамика индекса акций компаний малой капитализации также может оказаться чувствительным индикатором спроса на риски: развитие отскока от 200-дневной средней будет положительным сигналом, а усиление продаж с текущих уровней будет сигналом старта более глубокой коррекции.

Команда аналитиков FxPro

• Французский кризис отправил евро к 17-месячному минимуму.
• У ЕЦБ связаны руки в деле повышения ставок.

Американский доллар укрепился вопреки разочаровывающей статистике по занятости в США. В прошлом месяцы было создано скромные 29 тыс. новых рабочих мест при прогнозе в 84 тыс. Данные за июль-август были пересмотрены в сторону понижения на 60 тыс., а безработица увеличилась с 4.1% до 4.2%. Такие цифры уронили шансы повышения ставки по федеральным фондам в октябре до 18% против 71% неделей ранее. Реагируя на вышедшие данные, индекс доллара сделал шаг назад, но медведи не долго праздновали.

Несмотря на разочаровывающий сентябрь, позиции рынка труда США выглядят стабильными. Из-за старения населения и ограничения иммиграции сокращается рабочая сила, так что занятость уже не может расти так же быстро, как ранее. При этому увеличение доли экономически активного населения с 61.6% до 61.8% является обнадёживающим признаком. В перспективе нескольких месяцев ФРС может себе позволить повышать ставки, в то время как у других ключевых ЦБ из-за экономических рисков не так много возможностей ужесточать политику.

Прежде всего, это касается ЕЦБ и Банка Англии, которые вынуждены принимать во внимание риски фискального характера. Великобритания готовится представить осенний бюджет. Франция представила свой проект бюджета с дефицитом в 5% от ВВП, а разрозненность Национального собрания сокращает шансы его быстрого принятия.

Инвесторы бегут из Франции, что проявляется в падении CAC40 более чем на 10% от пика за последние два месяца, а спред доходности местных и немецких облигаций расширился до 150 б.п., угрожая дальнейшим сокращением кредитных рейтингов. А это рискует обернуться дальнейшей распродажей облигаций, порождая порочную спираль в облигациях и провоцируя дальнейшее пике EURUSD.

Если в таких условиях ЕЦБ продолжит цикл ужесточения денежно-кредитной политики, доходность облигаций вырастет ещё больше. Как и затраты на обслуживание долгов. В подобных условиях, как правило, растут рейтинги популистских партий, что будет угрожать целостности валютного блока.

Неудивительно, что шансы повышения ставки по депозитам в октябре в течение недели упали с 39% до 8%. Не помогло даже ускорение инфляции в еврозоне до трёхлетнего максимума в 3.8% в сентябре с 3.2% месяцем ранее.

Рост доллара также сказывается на иене, которой вновь не помогают вербальные интервенции правительства. Хедж-фонды вернулись к нетто-шортам по ней после двухнедельного перерыва, что увеличивает шансы возобновления роста USDJPY.

Команда аналитиков FxPro

Картина рынка

Крипторынок продолжает проверять на прочность сопротивление вблизи $2.95T, несколько отступив от локальных максимумов до $2.93T к началу европейских торгов. При этом с пятницы сформировался краткосрочный аптренд. Криптовалюты пользуются спросом на сравнительно уверенной динамике фондовых индексов и вопреки усилению позиций доллара. Среди наиболее активных монет за последний день лидерами роста стали Cardano (+11.1%), The Graph (+7.1%) и Near Protocol (+6.9%). Аутсайдерами оказались BAT (−3.9%), Immutable (−2%) и Internet Computer (−1.1%).

Биткоин утром в понедельник ненадолго касался уровней выше $87K, как и в пятницу, а также 23 сентября натолкнувшись на резкое усиление продаж на этом уровне. При этом с начала прошлой недели хорошо видна тенденция более высоких локальных минимумов, но быкам не удаётся ускориться. Цена приблизилась практически к вершине треугольника, сформированного горизонтальным сопротивлением и повышающейся поддержкой. И нам следует быть готовыми к усилению волатильности на выходе за пределы указанной фигуры.

Near Protocol не только в лидерах роста за последний день. За последние 30 дней эта монета прибавила почти 130%. Мощный импульс роста с 16 по 28 сентября сменился быстрой коррекцией на прошлой неделе, а на выходных чистый рост монеты возобновился. Цена вернулась выше $5, что вблизи максимумов с начала прошлого года, и это одно из немногих «возвращений» на рынке альткоинов после минимумов у $0.82, достигнутых восемь месяцев назад. Если на крипторынке не произойдёт внезапного перелома, монете по силам достичь области максимумов 2024 года вблизи $8 в начале следующего года.

Новостной фон

Недавний рост биткоина обеспечил приток крупного капитала через спотовые ETF ($6.1 млрд за август–сентябрь), а не улучшение общей ситуации на финансовых рынках, считают в QCP Capital. Если приток капитала ослабнет, поддержка котировок может быстро исчезнуть.

Публичные майнинговые компании списали около $1.1 млрд стоимости активов за первое полугодие 2026 года на фоне перестройки бизнеса и перехода к искусственному интеллекту, подсчитали в TheEnergyMag. При этом стоимость оборудования, выбывшего из майнинга, эксперты оценили ещё в $1.5 млрд.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) предложила новые правила хранения криптоактивов для инвестиционных консультантов и фондов. Рынок криптоактивов превратился из нишевого явления в многотриллионный класс активов, к которому инвесторы активно стремятся получить доступ, заявил глава SEC Пол Аткинс.

Ассоциация независимых банков США (ICBA) через суд требует пересмотреть правила лицензий для криптокомпаний. ICBA опасается, что они могут получить статус и доверие банков без сопоставимых требований к капиталу, надзору и страхованию вкладов.

Команда аналитиков FxPro

• Рост вероятности паузы в цикле повышения ставок ФРС не мешает гринбэку укрепляться.
• Поддержку доллару США оказывает рост спроса на активы-убежища из-за фискального кризиса во Франции.

Американский доллар достиг 17-месячного максимума на спросе на активы-убежища из-за разрастающегося в Европе кризиса. Правительство Себастьяна Лекорню представило проект бюджета, предусматривающий снижение дефицита с 5.6% до 5% от ВВП в 2027 за счёт сокращения расходов на €54 млрд. Рынки посчитали, что его будет сложно продать парламенту. В результате пути доходности американских и французских облигаций разошлись.

Вместе с 1% обвалом EURUSD внутри дня до минимумов с мая 2025 и провалом EURCHF на 1.7% менее чем за два дня, мы видим бегство капитала в надёжные активы. Спред доходности облигаций Франции и Германии достигает 150 б.п., что уже сейчас в области пиковых уровней конца 2011 года. И это даже выше того, что было в первой половине 2012 года, когда в Европе бушевал долговой кризис.

Доллар США укрепляется, несмотря на падение шансов ужесточения денежно-кредитной политики Федрезерва в октябре до 22%. Вслед за президентом ФРБ Нью-Йорка Джоном Уильямсом о паузе в цикле с целью получения новых данных заговорил вице-председатель ФРС Филип Джефферсон. Данные о деловой активности в производственном секторе от ISM за сентябрь разочаровали, хотя показатель вблизи максимумов с 2022, что свидетельствует о силе американской экономики.

Срочный рынок выдаёт 39%-ю вероятность повышения ставки по федеральным фондам на 100 базисных пунктов в течение следующих 12 месяцев. И вряд ли ЕЦБ будет по силам поддерживать такой темп. Экономика еврозоны разом страдает от взлетевших цен на энергию и бюджетных проблем, приправленных внутриполитической сумятицей во Франции, Германии и ряде других стран.

Ускорение индекса потребительских цен в Токио с 1.8% до 2.7% в сентябре, опережающего индикатора для национальной инфляции, увеличило шансы ужесточения денежно-кредитной политики Банка Японии в октябре и заставило отступить USDJPY от локальных максимумов. Банк Японии начал цикл ужесточения политики в марте 2024 года, а в этом году дважды повышал ставку в июне и сентябре, что стало самым быстрым ужесточением с 1990 года. Если Япония вновь повысит ставку в октябре, а ФРС сделает паузу, иена получит возможность укрепиться против доллара США.

Команда аналитиков FxPro

Картина рынка

Крипторынок прибавил 1.4% за последние 24 часа до $2.92T, достигая $2.94T на срабатывании стоп-ордеров на старте азиатской сессии. Хотя доллар укреплялся, это было бегством из европейских активов, в то время как шансы октябрьского ужесточения политики ФРС продолжили падать. Это четвёртый раз подряд, когда месяц начинается с позитива в дополнение к тому, что октябрь исторически позитивный месяц для криптовалют. Отстоявшись в предыдущие дни, криптовалюты могут предпринять новую попытку прорыва локального сопротивления, переписав максимумы сентября. Среди наиболее популярных у трейдеров монет лидерами роста за последние 24 часа стали Aave (+11.8%), Aptos (+7.2%) и Litecoin (+4.8%). Худшими за это время стали Near Protocol (−5.8%), IOTA (−1.3%) и Cosmos (−1.2%), при этом соотношение растущих и падающих близко к 3:1.

Биткоин пробует пробиться выше. В четверг ему сходу не удалось зацепиться за уровни выше $85K, а в пятницу утром он проскользнул в область $86–87K, оказавшись вблизи максимумов начала прошлой недели. В случае успеха быки могут вернуться к предыдущему сценарию импульсного расширения по Фибоначчи с потенциалом до $94K. Как ускорить рост, так и развернуть ситуацию теоретически может выход статистики по рынку труда США. При очень сильном отчёте рынки вновь могут начать закладываться на повышение ставки ФРС в октябре, сокращая спрос на рисковые активы. И Биткоин может оказаться достаточно чувствительным к этому.

Новостной фон

Биткоин завершил лучший третий квартал с 2017 года, показав рост на 42.7%. По данным SoSoValue, инвесторы за три месяца вложили в американские спотовые биткоин-ETF $6.34 млрд против вывода около $5 млрд во втором квартале.

Крипторынок вырос на фоне провала CLARITY Act в Сенате США, поскольку регулирование через SEC и CFTC начало двигаться быстрее и в более выгодную для криптоиндустрии сторону, считают в Bitwise. Главным риском является то, что нынешняя поддержка криптовалют не закреплена законом и может быть отменена в 2029 году новой администрацией США.

В Citigroup повысили 12-месячный прогноз по биткоину с $82K до $113K, объяснив пересмотр ростом активности на крипторынке, благоприятным макроэкономическим фоном и возвращением инвесторов в ETF. Целевой уровень по Ethereum поднят с $2.24K до $3.03K.

Платёжная система Visa и британская банковская группа Lloyds протестировали круглосуточные расчёты в стейблкоине USDC; транзакции занимали менее часа и проходили в том числе по выходным. Южнокорейский Jeonbuk Bank завершил тест трансграничных переводов со стейблкоинами через приватный канал на блокчейне Solana. При этом данные о контрагентах и суммах не публиковались в основной сети.

Команда аналитиков FxPro

• Рост политических рисков во Франции связывает руки ЕЦБ.
• Экономика США способна выдержать высокие ставки, что укрепляет доллар.

Американский доллар достиг восемнадцатимесячного максимума благодаря сильной макростатистике в сочетании с дальнейшим ростом доходностей облигаций и поворотом к росту нефти. Пересмотр данных по ВВП за второй квартал с 1.6% до 2.2% доказывает, что экономика США растёт быстрее европейской и способна выдержать более высокие ставки. Личные расходы потребителей взлетели за август на впечатляющие 0.9%, сильнее прогнозов, но не вызвали ускорения стержневого индекса цен с 3.0% г/г. Однако чуть позже рынки осознали, что текущие темпы по-прежнему существенно выше таргета в 2%.

По оценкам Goldman Sachs, экспорт нефти с Ближнего Востока, включая теневой, достиг отметки 23.3 млн б/с, превысив показатель 2025. Банк считает, что основными причинами, почему не падает Brent, являются существенное сокращение глобальных запасов и растущие риски эскалации конфликта. Чем дольше цены будут находиться на повышенных уровнях, тем выше риски их проникновения в базовую инфляцию. Тем выше шансы агрессивной монетарной рестрикции ФРС и дальнейшего укрепления доллара США.

При этом земля уходит из-под ног европейских активов. EURUSD, главная валютная пара на форекс, вывалилась из коридора консолидации и провалилась ниже 1.13, где она не была с мая 2025 года. Виной тому ускорение инфляции и ухудшение торгового баланса. При этом чрезмерно быстрое повышение ставок, простое лечение, доступное ЕЦБ, может навредить экономике. По словам чиновников Управляющего совета, включая Кристин Лагард, пока мало признаков проявления эффектов второго порядка. Как бывший министр финансов Франции, глава МВФ времён европейского долгового кризиса и многолетний председатель европейского центробанка, она понимает, что повышение ставки усилит ралли доходности европейских облигаций, что увеличит проблемы финансирования долгов.

Особенно остро они стоят во Франции. Замедление второй по величине экономики еврозоны может расширить дефицит бюджета с 5.1% до 5.6% от ВВП в 2026. Учитывая нацеленность правительства на меры жёсткой экономии и нежелание правых и левых партий парламента им следовать, столкновение между исполнительной и законодательной властью выглядит неизбежным.

Инвесторы бегут из страны, что выливается в расширение спреда доходности местных и немецких облигаций до 130 б. п., максимального уровня со времён европейского долгового кризиса после 12-лет довольно сдержанной тенденции роста. Ускорение распродажи на долговых рынках оказывает серьёзное давление на EURUSD.

В таких условиях ускорение инфляции работает против единой валюты, а не на неё, так как рост цен будет подъедать покупательную способность евро, а центробанку придётся смотреть на это со стороны какое-то время. И может потребоваться несколько кварталов, прежде чем слабость валюты перезапустит двигатель экономики Европы за счёт более конкурентных цен экспорта региона.

Команда аналитиков FxPro

Картина рынка

Крипторынок накапливает дни, проведённые на одном уровне капитализации, оставаясь вблизи $2.86T уже восьмой день. Впрочем, стоит отметить, что с началом этой рабочей недели движение больше сосредоточено в нижней части диапазона. Пока мы не видим в этом признаков медвежьего перелома, но лишь нарастающую осторожность перед неопределённостью, создающую тягу к доллару. Среди наиболее ликвидных монет за последние 24 часа лидерами роста стали IOTA (+7.8%), Near (+4.6%) и Aave (+3.4%). Наибольшее снижение фиксируют Internet Computer (−4.3%), Filecoin (−3.5%) и Ethereum Classic (−1.9%).

Биткоину вновь не удалось закрепиться выше $85K, так как импульс роста по следам более слабой инфляции быстро сошёл на нет на фоне продолжающейся распродажи мировых гособлигаций. Первая криптовалюта балансирует между давлением от укрепления доллара и стремлением части инвесторов временно держаться подальше от падающих в цене активов. Сохранение распродажи в облигациях – очень тревожный сигнал, способный практически в одночасье вызвать распродажу на всех рынках. Легко найти в истории периоды, когда тревога традиционных финансов была на пользу крипте, но невозможно предсказать, в какой момент рынок переключается из осторожности к бегству.

Биткоин вырос по итогам сентября на 6.1% до $83.7K, второй месяц подряд опровергая сезонные тенденции худших месяцев года. С точки зрения сезонности, октябрь является одним из лучших месяцев года, за что получил неформальное название «Uptober». За последние 15 лет биткоин завершал данный месяц ростом в 10 случаях. Средний рост составил 27.4%, среднее снижение – 13%.

Новостной фон

Институциональные инвесторы сменили фокус: вместо споров о целесообразности покупки актива они перешли к обсуждению практического применения биткоина и созданию вокруг него инфраструктуры рынков капитала, отмечают в TD Cowen.

В Bitfinex обращают внимание на устойчивость биткоина, который успешно преодолел исторически слабый сентябрь. Однако текущее ралли BTC теряет импульс. На настроения давит рост цен на нефть и доходности трежерис.

Нереализованная ончейн-прибыль краткосрочных держателей достигла максимума за 21 месяц, что повышает риски фиксации прибыли и краткосрочной коррекции первой криптовалюты, предупреждают в CryptoQuant.

Предвестники распродаж появляются и в секторе альткоинов. Число транзакций по переводу монет на биржи достигло максимума с октября 2025 года, что обычно указывает на подготовку к продажам.

Биткоин вступает в период «золотой лихорадки», который может продлиться до 2034 года, заявил основатель Strategy Майкл Сейлор. По его мнению, в ближайшие три года главным драйвером роста BTC станет развитие банковского кредитования под залог первой криптовалюты.

Команда аналитиков FxPro

• Инвесторы в акции хеджируют риски продажей драгметалла.
• Падение цен на нефть, доходности трежерис и доллара США поможет золоту.

Золото пытается прийти в себя последнюю пару дней на сокращении шансов повышения ставки в октябре и признаках охлаждения американской экономики. Падение доверия потребителей до минимума за 12 лет и сокращение числа вакансий заставляют сомневаться, что экономика США выдержит высокие ставки. Тем более, что кривая доходности трежерис приближается к инверсии, что рассматривается как предвестник рецессии.

Рынок практически поверил во второе подряд повышение ставок ФРС, что стало главной причиной обвала золота к самому дну с начала августа. Однако спич президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса о необходимости дождаться новых данных уменьшил шансы ужесточения политики в октябре с 73% до 46%. Это позволило золоту оттолкнуться от уровней чуть выше $4100, поднявшись выше $4200 к середине дня в среду.

Ранее давление на драгметалл оказали прорыв важной технической поддержки, фиксация прибыли китайскими трейдерами в преддверии праздников, стремительное ралли доходности казначейских облигаций и доллара США.

Тем не менее, приток в 63 тонны в ETF в сентябре говорит о сохранении спроса на золото. Динамика запасов специализированных биржевых фондов и золота расходится, что сигнализирует об устойчивом интересе к слиткам инвесторов, которые обеспокоены перспективами госфинансов крупнейших экономик, занимающих на рынках под максимальные проценты за многие годы и десятилетия, при этом имея экстремально высокий долг к ВВП и хронический бюджетный дефицит.

Признаки охлаждения американской экономики вкупе со снижением страхов вокруг поставок нефти способны обернуться падением доходности трежерис и ослаблением доллара. В результате возникнет благоприятный фон для золота, которое не приносит процентного дохода и номинировано в американской валюте.

Такой сценарий становится базовым и обосновывает выкуп провалов золота. При этом необходимо учитывать риски эскалации на Ближнем Востоке со стороны загнанного в угол Ирана.

Команда аналитиков FxPro

• Центристы в ФРС снизили градус срочности ужесточения политики.
• Банк Японии может опередить Федрезерв с повышением ставок в октябре.

Американский доллар отступил от двухмесячных максимумов на фоне обвала шансов повышения ставки ФРС в октябре с 72% до 45% и падения цен на нефть. Область выше 101 для индекса доллара является поворотной уже более года. Тут останавливался коррекционный отскок мая 2025, а в июне и июле была остановка роста от минимумов на старте 2026. Несмотря на откат, гринбэк заканчивает сентябрь с лучшим результатом с июня благодаря «ястребиному» сдвигу Федрезерва и взлёту доходности долгосрочных трежерис к максимальным отметкам за 24 года, что породило ралли американской валюты последние три недели.

По словам президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса, нет никакой срочности внесения изменений в денежно-кредитную политику после того, как это было сделано в сентябре. Да, инфляция по-прежнему высока, и вероятнее всего потребуется ещё одно повышение ставок. Но он снизил градус срочности, дав понять, что склоняется к повышению до конца года. Это заставило доллар США сделать шаг назад на переоценке перспектив.

Уильямс считается считать рупором центристов в FOMC, однако баланс сил может вновь сместиться в сторону ястребов в случае сильной статистики по рынку труда США, выходящей в пятницу. Рынки не расстаются с идеей повышения ставки в октябре, что позволяет считать позиции американского доллара крепкими.

Слова упали на благодатную почву, так как на валютном рынке уже назрела необходимость зафиксировать прибыль от роста доллара до верхней границы диапазона, убрав часть фишек со стола в конце месяца и квартала, незадолго до важных новостей.

Отступлением доллара попытались воспользоваться другие валюты. Иена выросла до двухнедельных максимумов благодаря многочисленным вербальным интервенциям правительства и ожиданиям повышения ставки овернайт с 1.25% до 1.5% уже на октябрьском заседании BoJ. Если Банк Японии это сделает, а ФРС – нет, снижение USDJPY может продолжиться.

Евро пока не может прийти в себя после голубиного сюрприза от Кристин Лагард. Глава ЕЦБ использовала шаблон Кевина Уорша, отметив, что ралли доходности облигаций ужесточает финансовые условия, делая за Европейский центробанк его работу. В своё время подобная риторика председателя ФРС уронила доллар США, сейчас пришло время единой валюты. В результате EURUSD уходил к 16-месячным минимумам чуть выше 1.1300.

Отступление гринбэка вдохнуло жизнь в GBPUSD. Фунт пострадал из-за роста вероятности фискального и энергетического кризиса. Цены на дизельное топливо в Британии бьют рекорды, а месячная вменённая волатильность стерлинга подскочила до максимальных отметок с июля, указывая на нервозность трейдеров перед анонсом бюджета.

Команда аналитиков FxPro

Картина рынка

Капитализация крипторынка третий день застыла вблизи $2.86T. Крипторынок по-прежнему игнорирует подорожание доллара и рост доходности мировых гособлигаций. Похоже, что текущие уровни пока непривлекательны для инвесторов в криптовалюты, и они ждут предложение получше или хотя бы признаки формирования дна на традиционных рынках. При этом нельзя сказать, что все криптовалюты замерли в ожидании.

За последние 24 часа среди наиболее ликвидных монет был небольшой уклон в сторону фиксации прибыли с наибольшим снижением у Hedera (−12.1%), Algorand (−7%) и IOTA (−6.5%), в то время как лучшими оказались Sushiswap (+5.1%), Near Protocol (+5%) и Aave (+3.8%). При этом Bitcoin, Ethereum, BNB, XRP и Solana фиксируют спад в пределах 1%. Похоже, что на рынке идёт ротация из одних альткоинов в другие, в то время как тяжеловесы под давлением из-за их тесной связи с традиционными рынками, где настроения ближе к выжидательно-настороженным.

Биткоин курсировал преимущественно между $83K–$84K за последние 24 часа до утра среды, сокращая амплитуду внутридневных колебаний. Первая криптовалюта находит поддержку на линии бывшего сильного сопротивления, останавливавшего рост в мае и ранее в сентябре. Эта область также работала в качестве поддержки в конце прошлого года и с февраля по апрель 2025. Стоит быть готовым к продолжительному перетягиванию каната, но при этом мы сохраняем оптимистичный настрой, предполагая выход из консолидации вверх в последующие недели.

Новостной фон

Приток нового капитала в ETF поддержал рост биткоина на прошлой неделе, однако одновременно усилились фиксация прибыли и давление продавцов на рынке деривативов, отмечают в Glassnode. Доля «горячего капитала» достигла 18.8%, доля предложения BTC в прибыли увеличилась с 69.3% до 74%.

Крупные держатели биткоина накопили $14.09 млрд нереализованной прибыли, а объёмы торгов упали в несколько раз. В CryptoQuant считают такое сочетание «прямой дорогой к коррекции».

Крупные переводы BTC на биржи заметно выросли в сентябре. Активность китов усилилась на подъёме курса выше $87.3K. Зона $84K–$87K может стать областью повышенного предложения, отмечает аналитик PelinayPA.

Налоговая служба США (IRS) усилила контроль за крипто-ETF, устранив схемы, которые позволяли инвесторам скрывать прибыль от налогов. Спотовые биткоин-ETF вроде фонда от BlackRock под удар не попали.

Пользователи за сутки вывели с биржи Bitget криптовалюту на $463 млн. Отток начался после того, как криптобиржа восстановила вывод средств, приостановленный ранее из-за взлома её горячих кошельков на $387 млн. Кража криптовалют с Bitget стала крупнейшей в текущем году.

Команда аналитиков FxPro

• Чем дольше Brent остаётся дорогой, жёстче будет ФРС.
• ЕЦБ будет осторожным, чтобы повышением ставок не навредить экономике.

Американский доллар сделал очередной шаг вперёд благодаря возобновлению роста доходности трежерис и сохранению геополитической напряжённости на Ближнем Востоке. В облигациях сохраняется конкурентная борьба с крупнейшими корпорациями за капитал инвесторов. При этом длительное пребывание нефти на повышенных уровнях усиливает эффекты второго порядка, проникая в базовую инфляцию. Это вынудит ФРС повышать ставки более агрессивно, чем ожидается сейчас. Ястребиный настрой FOMC открывают последние комментарии Лизы Кук, которая подтвердила, что указанные выше факторы будут разгонять инфляцию в ближайшие месяцы.

Рынок нефти посылает чёткий сигнал об ожиданиях ситуации на Ближнем Востоке. В ноябрьском фьючерса Brent котируется по $107 против $100 при октябрьской экспирации. Спред резко вырос с $1-2 до $7. На первый взгляд, это противоречит сообщениям о росте трафика через Ормузский пролив до 13 млн б/с по сравнению с 19 млн б/с до конфликта США и Ирана и возобновлению работы трубопровода Восток-Запад, который работает на половину своей мощности в 7 млн б/с, но будет восстанавливаться в ближайшие недели.

Напротив, продаже иранской нефти мешает блокада США. Это чревато эскалацией конфликта со стороны загнанной в угол Исламской республики. Шансы такого сценария растут, что расширяет бэквардейшн. К тому же в последние недели сложно увидеть признаки сближения позиций. Кажется, что стороны даже несколько отдалились от идеи искать компромисс.

Чем дольше Brent будет оставаться дорогой, тем выше риски разгона базовой инфляции за счёт эффектов второго порядка. Инвесторы постепенно сдвигают ожидания по ключевой ставке. За неделю ожидаемая средневзвешенная ставка на 15 сентября 2027 года выросла на 21 базисный пункт до 4.88%. То есть сейчас центральный прогноз составляет ещё 4–5 повышений в течение 12 месяцев против 3–4 неделей ранее. Шансы повышения ставки в октябре составляют 73%.

У ЕЦБ, напротив, вероятность ужесточения денежно-кредитной политики на ближайшей встрече упала с 39% до 31% после выступления Кристин Лагард. Она заявила, что Европейскому центробанку необходимо найти баланс между рисками ускорения инфляции и серьёзного замедления экономики еврозоны из-за жёсткой политики. Она пока не видит широкого ценового давления из-за высокой стоимости энергоносителей.

Команда аналитиков FxPro

Картина рынка

Крипторынок сохраняет сниженную волатильность, слабо изменяясь к уровням днём ранее. На уровне $2.87T криптовалюты осторожно формируют отскок от области минимумов последней недели вблизи $2.83T. При этом, пока рынок остаётся ниже $2.90T, технически рынок находится в краткосрочной нисходящей тенденции. Добавляет дискомфорта укрепление доллара и неуверенность рынка акций. С другой стороны, крипторынок не раз первым реагировал на изменения настроений, поэтому не исключено, что в течение дня-двух за этим последует улучшение аппетита к риску на традиционных рынках.

Биткоин вечером в понедельник и на старте дня во вторник находил поддержку на спадах к $82.5K, поднявшись на момент написания до $84K, в область стабилизации последних семи дней. Краткосрочный рабочий сценарий состоит в том, что BTC нашёл поддержку на откате к предыдущим пикам, достаточно охладившись после импульса роста. Сохранение бычьего настроя открывает дорогу к новым многомесячным максимумам выше $87K.

Если крипторынок – это опережающий индикатор глобального риск-аппетита, то Ethereum – индикатор настроений в крипте. Фиксируя седьмую подряд неделю роста, Ethereum избежал относительно глубокой коррекции и во вторник утром забрался выше $2.7K против максимумов прошлой недели у $2.8K. Довольно уверенно сохраняя бычий тренд, вторая по величине криптовалюта делает вторую попытку выйти в область $2.8K–$3.3K, где была консолидация с ноября прошлого года по январь этого и где монета может оказаться в ближайшие несколько дней.

Новостной фон

Токенизация активов и развитие агентов искусственного интеллекта (ИИ) способны стать двумя главными причинами роста крипторынка в следующем цикле, заявил глава BitMine Том Ли. По его словам, ИИ постепенно формирует цифровую экономику, которой потребуются собственные платёжные инструменты и инфраструктура для проведения расчётов.

Strategy раскрыла, что приобретает биткоины вторую неделю подряд. Компания докупила 1 666 BTC по средней цене в $85.7K за монету. Теперь компания владеет 847 666 BTC, по средней цене в $75.4K за биткоин.

BitMine на прошлой неделе докупила 17 362 ETH, доведя объём Ethereum в своих резервах до 6.001 млн монет (4.92% от эмиссии). Для достижения цели по покупке 5% всего предложения ETH компании нужно докупить ещё около 100 тыс. ETH.

Приток в спотовые Solana-ETF в США достиг $188 млн за прошлую неделю, став рекордным с момента запуска фондов в октябре 2025 года. За всё время в инструменты поступило более $1.6 млрд.

Команда аналитиков FxPro

• Рынок акций США не всегда падал в ответ на рост доходностей облигаций.
• Сильная экономика и высокий спрос на ИИ поддерживают S&P 500.

Рынок акций определился с друзьями и врагами. Главным негативом для фондовых индексов являются геополитика и намерение ФРС ужесточать денежно-кредитную политику. Это приводит к росту доходности облигаций, ухудшает фундаментальные оценки корпораций и усиливает их конкуренцию с трежерис за деньги инвесторов. Главный позитив – возвращение бума искусственного интеллекта и интереса к компаниям технологического сектора. Неудивительно, что Nasdaq 100 в сентябре резко вернулся в область максимумов на контрасте с продолжающейся распродажей Russell 2000 и Dow Jones.

История показывает, что стремительное ралли доходности казначейских облигаций не всегда приводило к обвалу фондовых индексов. В 1994 ФРС под руководством Алана Гринспена ужесточала политику под рокот растущего S&P 500. Инвесторы посчитали, что экономика США крепко стоит на ногах и сможет выдержать более высокие ставки. Пять лет спустя, в 1999, доходность трежерис начала расти ещё до старта цикла монетарной рестрикции. S&P 500 был спасён благодаря высокому спросу на акции интернет-компаний. Кризис доткомов случился чуть позже, отняв от пика в марте 2000 года около 49% до дна в конце 2002.

В настоящее время на рынке работает комбинация из сильной экономики и повышенного спроса на акции технологических компаний, работающих с искусственным интеллектом. Это позволяет S&P 500 сохранять устойчивость даже на фоне взлёта доходности 10-летних трежерис к максимальным отметкам с 2007, 30-летних – к самым пикам с 2004. Инвесторов не пугает даже приближающаяся инверсия кривой доходности, которая во многих случаях становилась предвестником рецессии.

Сейчас экономика США прочно стоит на ногах, и ожидается, что выходящие позже на неделе данные подтвердят, что повышение ставок приемлемо и необходимо. В таких условиях драйвером полномасштабной коррекции S&P 500 может стать лишь лопнувший пузырь ИИ. А пока нет признаков затухания роста, инвесторы будут придерживаться тактики покупки на спадах.

Команда аналитиков FxPro

• Рост доходности казначейских облигаций и цены нефти поддерживают доллар.
• Конкуренты гринбэка имеют свои уязвимые места, что мешает им укрепляться.

Американский доллар открыл неделю гэпом вверх после двухнедельного ралли. За этим, вероятно, стоит закрытие стоп-ордеров в Азии. Часть этих завоеваний была отдана по мере открытия европейских рынков, не меняя при этом бычьей картины. Вблизи 101.0 индекс доллара вернулся в область максимумов лета. Повторный тест сопротивления идёт на фоне продолжающейся переоценки перспектив монетарной политики ФРС, где главными драйверами являются сохранение высокого градуса геополитической напряжённости на Ближнем Востоке и готовность Уорша бороться с инфляцией. США не приняли предложение Ирана о краткосрочном разблокировании Ормузского пролива, а Тегеран не готов смягчать требования. Brent возобновила рост, потянув за собой вверх доллар в ущерб рисковым активам.

При поддержке доходности казначейских облигаций доллар США не видит препятствий для продолжения ралли. Тем более, что конкуренты имеют свои уязвимые места. Продолжает расти спред доходности французских и немецких облигаций, что является показателем политического риска в Европе.

Францию называют второй Грецией, вспоминая европейский долговой кризис в 2012, однако ситуация выглядит тревожнее. Госдолг второй крупнейшей экономики евро-региона приближается к 120%, что плохо не только из-за стоимости обслуживания. С таким долгом резко снижается чувствительность экономики к стимулам. Ещё хуже в данной ситуации, что налоговая нагрузка там (43% от ВВП) уже сейчас наиболее высокая в G7 против 27% в США и 38% в Германии и вторая в мире после Дании (45%), но у последней уровень госдолга всего лишь 27% от ВВП. Если это не тупик, выход из которого в частичном дефолте, то как минимум, потребуется невиданный до этого уровень креативности и координации французских властей.

USDJPY возобновила рост, вопреки заявлениям Скотта Бессента, что он обсуждал с Сацуки Катаямой необходимость укрепления иены. Инвесторы рассуждают, что повышение ключевой ставки каждые три месяца против каждых шести уже не соответствует реалиям, где от ФРС ждут четырёх повышений в ближайшие 12 месяцев, включая повышение в конце октября после ужесточения в сентябре. На контрасте, в Японии вероятность повышений подряд оценивается как низкая.

Инвесторы ожидают вестей с Ближнего Востока, следят за нефтью и готовятся к релизу данных по американской занятости за сентябрь. ФРС имеет двойной мандат. Если рынок труда сохранит свою силу, центробанк сможет с чистой совестью повысить ставку по федеральным фондам в октябре, то есть второй раз подряд. Вероятность такого исхода превышает 70%, согласно фьючерсам на ставку на CME.

Евро рассчитывает на поддержку со стороны инфляции. По прогнозам экспертов Bloomberg, в сентябре потребительские цены в еврозоне разгонятся с 3.2% до 3.7%. Таких высоких темпов инвесторы не видели последние три года и будут внимательно следить, просочится ли высокая стоимость энергоносителей в стержневую инфляцию, что увеличит шансы повышения ставки ЕЦБ в октябре с текущих 39%.

Команда аналитиков FxPro