Картина рынка

Крипторынок прибавляет 1.2% за прошедшие 24 часа. Повышение ключевой ставки ФРС не вызвало значимой реакции после непродолжительного всплеска волатильности, далее трейдеры сосредоточились на идее покупать на спадах. При этом нельзя не отметить дальнейший рост некоторых альткоинов. Бурный рост на возникновении отдельных идей – важный признак принципиальной смены настроений. Лидерами роста за последние 24 часа стали Near Protocol (+18%), Zcash (+17.5%) и Dash (+15%). Аутсайдерами стали Filecoin (−1%), Hedera (−0.1%) и Tron (+0.1%), что наглядно показывает бычий сдвиг рынка в последний день.

Индекс криптовалютных настроений, напротив, указывает на насторожённость, откатившись до 50 после 51 днём ранее. Вряд ли это повод для тревоги, так как индекс около четырёх недель находится выше 50, после почти года пребывания в нижней половине диапазона (за непродолжительными исключениями).

Биткоин слабо отреагировал на результаты решения по ключевой ставке ФРС, вопреки довольно бурной реакции традиционных рынков. Ситуация выглядит так, словно первая криптовалюта чрезмерно негативно отреагировала на провал CLARITY Act, что дало временный иммунитет против снижения на других новостях и помогло противостоять укреплению доллара.

Новостной фон

Спотовые биткоин-ETF в США зафиксировали крупнейший отток средств с 25 июня (более $450 млн) на фоне провала в Сенате США голосования по законопроекту CLARITY Act.

После провала голосования по CLARITY Act основная работа по регулированию крипторынка перейдёт к Комиссии по срочной биржевой торговле США (CFTC) и Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), считают в Bernstein. Там также ожидают ускоренной разработки правил для нативных токенов, DeFi и токенизированных акций.

Совокупный объём майнинга публичных биткоин-майнеров во втором квартале опустился ниже точки безубыточности, отмечают в CoinShares. Биткоин завершил квартал на отметке $58.4K, тогда как средняя себестоимость добычи 1 BTC составила около $75 500. Хешпрайс, ключевой показатель доходности майнеров, в июне обновил исторический минимум.

По данным Lookonchain, крупнейший американский майнер MARA Holdings докупил 1 292 биткоина по средней цене $76.3K за монету. Крипторезерв компании вырос до 35 577 BTC, что делает её одним из самых крупных публичных корпоративных держателей биткоина в мире.

Разработчики перешли к финальному тестированию Bitcoin Core 32.0. Обновление изменит механизм оценки комиссий, ускорит валидацию блоков при чтении данных с диска и исправит уязвимость walletnotify.

Команда аналитиков FxPro

• Повышение ставок ФРС не обязательно надавит на золото.
• Среднесрочные перспективы золота остаются бычьими.

В преддверии заседания FOMC золото демонстративно прибавляет, укрепляясь более чем на 1.2% внутри дня до $4345. Последние три недели укрепление доллара и рост доходности казначейских облигаций США давили на цену не приносящего процентный доход драгметалла. Однако стоило гринбэку отступить, как золотые жуки быстро перешли в контратаку.

Повышение ставки по федеральным фондам с 3.75% до 4% выглядит делом решённым. Базовым сценарием для рынка фьючерсов на ставку выглядит ужесточение денежно-кредитной политики и прогноз FOMC о готовности это сделать ещё один раз в 2026. Это стабилизирует доллар США и способно подавить доходность долгосрочных гособлигаций из-за отступления страхов, что ФРС теряет контроль над ситуацией в долгосрочной перспективе. Такой расклад довольно благоприятен для золота. Если же Комитет спрогнозирует три повышения ставки в обновленных оценках, гринбэк взлетит, а драгметалл попадёт в волну распродаж.

Предыдущий председатель ФРС Джером Пауэлл умел сглаживать реакцию рынка на прогнозы FOMC. Получится ли то же самое сделать у Кевина Уорша, противника прямого руководства? Его ястребиная риторика после заседания в июне и в Джексон-Хоуле серьёзно укрепила доллар США и запустила снижение золота в конце прошлого месяца. Быкам по золоту есть чего опасаться и на этот раз.

Одновременно, средне- и долгосрочные перспективы драгметалла выглядят позитивными. Повышение ставок наверняка вызовет недовольство Белого дома, давление которого на ФРС способствует развитию debasement trade. Фискальные проблемы США никуда не исчезли, а попытки Минфина вмешиваться в валютный и долговой рынки увеличивают спрос на активы децентрализованных финансов.

В таких условиях падение золота в ответ на решение ФРС о старте цикла повышения ставок может создать идеальные условия для его покупок.

Команда аналитиков FxPro

• Федрезерв стоит на пороге начала цикла повышения ставок.
• Ралли индекса USD продолжится, если центробанк удивит рынки.

Американский доллар приостановил укрепление после четырёх сессий роста в преддверии оглашения результатов заседания FOMC. Срочный рынок оценивает вероятность повышения ставки по федеральным фондам в 92% против 61% неделей ранее, и эта переоценка ожиданий от предстоящего и нескольких последующих заседаний была главным драйвером роста американской валюты. Шансы, как минимум, двух повышений в 2026 составляют 78%, трех – 28%. Чтобы индекс доллара смог продолжить ралли, ФРС должна толкнуть ещё выше эти ожидания, удивив инвесторов. Это может произойти как в обновлённых прогнозах Комитета, так и во время пресс-конференции Кевина Уорша.

Белый дом призывает центробанк не повышать ставки, кивая на самые низкие значения базовой инфляции с 2021. Однако стремительный рост цен на энергоносители, сильный рынок труда и экономика увеличивают повышательные ценовые риски и подталкивают ФРС к ужесточению денежно-кредитной политики. Очевидно, что одно повышение ставки по федеральным фондам мало что сделает для замедления инфляции. Монетарная рестрикция действует с временным лагом, к тому же многие чиновники FOMC называют текущие параметры политики недостаточно ограничительными.

Вероятнее всего, речь пойдёт о начале цикла повышений, поэтому у рынка возникает закономерный вопрос: как далеко готова зайти ФРС для возвращения инфляции к таргету в 2%? Сейчас центральный сценарий рынка состоит в повышении на 100 базисных пунктов в течение следующих месяцев с вероятностью чуть выше 56%. Отклонения от этой диспозиции будут топливом для волатильности. Вопрос лишь в направлении. Подсказки для ответа на него инвесторы попытаются найти в обновлённых прогнозах по ставкам и в комментариях Кевина Уорша.

Сохранение ставки по федеральным фондам на текущем уровне в 3.75% или её повышение до 4% с отсутствием сигналов о продолжении цикла ослабит позиции доллара США. Мы считаем текущие оценки оправданными, но видим потенциал снижения доллара по мере того, как отсекаются шансы более экстремального ужесточения на более чем целый процентный пункт. Кроме того, Уорш вполне может предупредить, что и снижения могут последовать более оперативно, чем это раньше практиковали в ФРС.

После ФРС свои решения о ставках огласят Банк Англии и Банк Японии. Инвесторы не ждут повышения ставки репо, однако прогнозируют самый агрессивный цикл ужесточения денежно-кредитной политики BoE в последующие 12 месяцев по сравнению с другими регуляторами. Отказ Эндрю Бейли от ястребиной риторики обещает стать ударом по фунту.

Иена с насторожённостью смотрит на готовность BoJ продолжить цикл монетарной рестрикции. Повышение ставки овернайт станет третьим за последние 10 месяцев. Так быстро она не росла с 1990, когда Япония рассматривалась как соперник глобального экономического доминирования США.

Команда аналитиков FxPro

Картина рынка

Капитализация крипторынка сократилась на 2.3% за прошедшие 24 часа до $2.58T. Из порядка 40 наиболее активно торгуемых криптовалют только Zcash растёт за прошедшие 24 часа, прибавляя 3.8%. Худший результат в нашей выборке у Filecoin (−9.2%), IOTA (−8.8%) и Stellar (−8.6%).

Биткоин падал во вторник ниже $75K, к минимумам за 3.5 недели на фоне провала голосования по CLARITY Act в Сенате США, частично восстановившись до $75.9K к началу активных торгов в Европе. Тем не менее, цена опустилась ниже диапазона консолидации, формируя нисходящую тенденцию последние полторы недели. Затишье рынка легко связать с ожиданиями сигналов от ФРС позже в среду, что имеет больший потенциал повлиять на волатильность, чем заложенное в цену повышение ставки на 25 базисных пунктов. Со стороны теханализа, падение BTC вплоть до $72K не ломает среднесрочную бычью картину, хотя обещает вымыть с рынка существенную часть маржинальных краткосрочных длинных позиций.

Zcash является лидером рынка не только в последние 24 часа. За последние 30 дней он прибавляет 130%, внушительно выше активно торгуемых конкурентов. Ещё более выдающийся результат в том, что этот долгоживущий альткоин сейчас торгуется в области максимумов с первых недель старта почти 10 лет назад, в то время как Bitcoin сейчас на 40% ниже, Ethereum – на 52%, а XRP – на 65%.

Новостной фон

Краткосрочные держатели биткоина почти месяц удерживают позиции в прибыли, отмечают в CryptoQuant. В 2022–2023 годах подобная динамика наблюдалась во время завершения медвежьей фазы цикла.

За последние три недели, когда биткоин держался вблизи $80K, настроение участников рынка заметно изменилось. Так осторожность мелких держателей сменилась стремлением не упустить рост, отмечают в Santiment. Более крупные игроки при этом сокращали позиции. Подобное расхождение в поведении нередко наблюдается вблизи локальных максимумов BTC.

Сенат США отклонил законопроект CLARITY Act, который продвигал президент США Дональд Трамп. Против проголосовали 50 сенаторов из 100. Для перехода к следующему этапу рассмотрения необходимо было набрать как минимум 60 голосов. Теперь, если до ноябрьских выборов сенаторы не назначат повторного голосования, документ придётся вновь вносить в Конгресс и начинать путь сначала.

Конгрессмены из Демократической партии планируют провести парламентское расследование участия президента США Дональда Трампа и его семьи в криптовалютном бизнесе. План может быть реализован, если демократы получат большинство в Палате представителей после ноябрьских промежуточных выборов, пишет The Washington Post.

Команда аналитиков FxPro

• Ралли Brent поднимает доходности трежерис и курс доллара.
• Чем дольше продлятся трудности Саудовской Аравии с экспортом, тем выше будет нефть.

Американский доллар едва не отметился лучшей дневной динамикой с июня на фоне касания доходностью 10-летних казначейских облигаций США психологически важной отметки 5%. Последнее касание этого уровня было в 2023, а сколько-нибудь устойчиво выше данного уровня ставкам долгового рынка не удавалось с 2007, но и тогда пик был вблизи 5.3%. Устойчиво выше доходности не были последние 25 лет, хотя инфляцию (фактическую или ожидаемую) сложно назвать движущим фактором.

В основе ралли доходности трежерис лежит множество причин. Немаловажным драйвером являются расходы на искусственный интеллект. Напрямую этот фактор влияет через конкуренцию на долговых рынках казначейства и гиперспекейлеров. Косвенно, инвестиции разгоняют экономику США, рост спроса дата-центров на электроэнергию подпитывает инфляцию и рост, повышая шансы ужесточения политики ФРС.

Однако ключевым драйвером роста доходности казначейских облигаций является конфликт на Ближнем Востоке. С момента его начала в феврале Brent выросла на 53%, что разгоняет потребительские цены и усиливает риски ускорения базовой инфляции за счёт эффектов второго порядка из-за продолжительного влияния на экономику. В результате центробанки не могут далее закрывать глаза на якобы временный рост стоимости энергоносителей. Инвесторы ждут от ФРС три повышения ставки до конца следующего года, от ЕЦБ – четыре, от Банка Англии – пять.

Приглушенная реакция Brent на перекрытие Саудовской Аравией трубопровода Восток-Запад означает, что рынки все ещё надеются, что Эр-Рияду удастся найти альтернативы и продолжать поставлять нефть. В частности, есть информация о его намерение увеличить потоки через Ормузский пролив. По мнению Министерства энергетики США, трубопровод в скором времени откроется.

У Associated Press другая информация. Со ссылкой на региональные источники агентство утверждает, что он не будет работать в течение нескольких недель. Rystad Energy считает, что при таким раскладе Brent продолжит ралли в направлении $120 за баррель. Через трубопровод Восток-Запад в начале сентября Саудовская Аравия экспортировала около 3 млн б/с. Ещё 1 млн б/с переправлялись через Ормузский пролив. Удаление 4 млн б/с предложения с мирового рынка усилит дефицит и будет способствовать дальнейшему росту цен.

Команда аналитиков FxPro

Картина рынка

Крипторынок поднимался до $2.71T, касаясь области максимумов второй половины прошлой недели, но довольно быстро отступил до комфортных $2.65T. Колебания можно связать с заголовками новостей о CLARITY Act с его быстрым продвижением, а откат – с восстановлением статус-кво, когда демократы отправили «встречное предложение» за несколько часов до финального голосования. Clarity переводится как «ясность», а без неё будущее криптовалют остаётся покрыто туманом. Рынки прогнозов дают примерно 19% шанс принятия закона до конца года, как и на прошлой неделе, после всплеска до 34% в понедельник. Похоже, что рынок привыкает к жизни без этого закона, что не мешает торговаться на тех же уровнях, что и в мае, когда шансы принятия закона до конца года превышали 75%. Среди топовых монет за последний день наблюдается разнонаправленная динамика с преобладанием снижения: наибольший прирост показали Uniswap (+5.6%), Stellar (+5.5%) и XRP (+1.6%), а наибольшие потери у Filecoin (−10.7%), Internet Computer (−6.9%) и Tezos (−6.3%).

Биткоин поднимался к $79.6K в конце дня в понедельник, после чего попал под методичные распродажи, вернувшие цену к $77.4K — вновь к нижней границе диапазона консолидации. Первой криптовалюте необходим внушительный повод, который вытолкнет цену из диапазона, а далее смазкой на пути роста или падения может служить закрытие маржинальных позиций. Чем дольше инструмент остаётся в диапазоне, тем выше маржинальные позиции и тем ближе к цене подтягиваются стоп-ордера, провоцируя лавинообразные движения. В нынешней ситуации с BTC значимое усиление волатильности может прийти по выходу цены ниже $75K или выше $82K. Внутри этого диапазона шириной более 9% достаточно свободы для краткосрочной торговли, но всё же движения тут могут быть чрезмерно зашумлены.

Новостной фон

Спотовый спрос на биткоин остаётся слабым, в результате чего недавний рост не имеет прочной базовой поддержки, отмечают в CryptoQuant. Текущая рыночная ситуация напоминает период с января по март, когда BTC в основном двигали деривативы.

BitMine на прошлой неделе докупила 27 180 ETH, доведя объём Ethereum в своих резервах до 5.96 млн монет со средней ценой $2.51K. Главными факторами роста эфира должны стать токенизация активов на блокчейне ETH и развитие ИИ-агентов, заявил глава компании Том Ли.

Прокуроры 18 американских штатов призвали Сенат отклонить CLARITY Act в его нынешнем виде. По их мнению, законопроект ограничивает контроль властей штатов за криптовалютами для защиты инвесторов от мошенничества в отрасли.

Внимание крипторынка сейчас приковано к процедурному голосованию по CLARITY Act 15 сентября и заседанию ФРС по ключевой ставке 16 сентября.

В случае затяжной коррекции индекса S&P 500 на 20% первая криптовалюта неизбежно рухнет к своей долгосрочной поддержке в районе $10K, снова заявил старший стратег Bloomberg Intelligence Майк Макглоун, указав на формирование трёх сигналов на продажу.

Команда аналитиков FxPro

• Слухи о повышении ставок ФРС сыграли на руку рынку акций.
• Отток капитала из биржевых фондов сигнализирует об утрате интереса к S&P 500.

После падения на протяжении четырёх дней S&P 500 прибавлял в пятницу на, казалось бы, неблагоприятном фоне. Ускорение базовой инфляции подбросило вверх как доходность казначейских облигаций, так и шансы на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС в сентябре. В таких условиях рискованные активы, как правило, попадают под давление.

Но в этот раз оказалось, что не так страшно повышение ставки по федеральным фондам, как связанная с этим неопределённость. S&P 500 пошёл в рост, так как на рынке появилась ясность: повышение краткосрочных процентных ставок станет фундаментальным фактором давления на долгосрочные. Рынок учёл предстоящее повышение ставок, избавился от страха и может двигаться дальше. Главное, чтобы центробанк не оказался большим ястребом, чем предполагается.

У Уолл-стрит есть правило, как заканчиваются «бычьи» рынки акций. Экономика входит в рецессию, либо ФРС ужесточает денежно-кредитную политику до тех пор, пока что-то не сломается. Пока нет ни того, ни другого, однако слухи о повторении истории с крахом доткомов циркулируют на рынке всё чаще. В преддверии тех событий также имели место стремительное ралли доходности трежерис и разговоры о повышении ставки по федеральным фондам.

Bank of America призывает к осторожности, так как имеет место охлаждение интереса инвесторов к американским акциям. Ориентированные на них биржевые фонды за три последних недели потеряли $14.2 млрд, что является самым большим оттоком с января. Глобальные фонды в среднем привлекают по $7 млрд за неделю, что существенно меньше июльских $52 млрд.

При этом оптимисты кивают на тот факт, что S&P 500 с достоинством переживает такие невзгоды, как конфликт на Ближнем Востоке и связанный с ним рост цен на нефть, увеличение вероятности старта цикла монетарной рестрикции ФРС и ралли доходности трежерис. Фондовые индексы являются отражением экономики, и если они чувствуют себя уверенно, то и с экономикой США всё в порядке.

Станет ли повышение ставок ФРС встречным ветром для S&P 500? Или этот фактор уже учтён в котировках?

Команда аналитиков FxPro

• Рынок практически уверен в повышении ставок ФРС.
• Спекулянты начинают возвращаться к доллару США.

Американский доллар вырос в ответ на данные инфляции и на эскалацию на Ближнем Востоке. Нападения йеменских хуситов вынудили Саудовскую Аравию перекрыть трубопровод Восток-Запад пропускной способностью 7 млн б/с. Это чревато сокращением поставок нефти на мировой рынок и будет подталкивать Brent в направлении $120 за баррель. В таких условиях ФРС будет вынуждена начать цикл ужесточения денежно-кредитной политики.

Когда Кевин Уорш в Джексон-Хоуле заявил, что его не ввело в заблуждение замедление инфляции в июне-июле, и что он не считает текущий уровень ставок сдерживающим экономику, он задал высокую планку. Пожалуй, только инфляция существенно слабее ожиданий была способна заставить рынки дисконтировать ожидания повышения ставки. Но они вышли в соответствии с ожиданиями, дав старт финишной прямой, когда рынки почти исключают пространство для сомнений. На момент написания деривативы CME подняли шансы ужесточения денежно-кредитной политики с 60% до релиза данных PPI до 87%.

Этого оказалось достаточно для возвращения интереса к доллару США. Спекулянты шестую неделю подряд сворачивали нетто-лонги по гринбэку. Они упали на $50 млрд по сравнению с концом июля, когда позиции были максимальными с 2014.

Повышение ставок позволяет по-другому посмотреть на американский доллар. Считающийся инсайдером ФРС журналист WSJ, который часто даёт намёки на настроения регулятора, указывает, что одним повышением FOMC не ограничится, а будет идти по этому пути, пока не добьётся победы над инфляцией. Сейчас рынок заложил в цены два повышения и небольшую вероятность третьего к марту 2027. Если обновлённые прогнозы FOMC покажут больше, индекс доллара получит новый импульс для роста.

Укрепление доллара США позволило быкам по USDJPY перейти в контратаку. Morgan Stanley прогнозирует возвращение USDJPY к 163. По мнению банка, причиной падения стало сворачивание спекулятивных шортов по иене на слухах о диверсификации портфеля GPIF. При этом фундаментальные факторы работают против японской валюты, а масштабная репатриация капитала выглядит маловероятной.

Выход в свет данных по инфляции обернулся американскими горками для золота. Исторически сложилось так, что старт цикла монетарной рестрикции ФРС становился встречным ветром для драгметалла, однако затем он адаптировался.

Команда аналитиков FxPro

Картина рынка

Капитализация крипторынка на уровне $2.65T в начале недели сравнительно стабильна на протяжении последних четырёх дней и на 2.2% ниже показателей старта прошлой недели. Вот уже более трёх недель рынок колеблется преимущественно в диапазоне $2.60–2.72T, оттолкнувшись от нижней границы диапазона в конце прошлой недели. Наиболее обсуждаемая в медиа тема – надвигающееся повышение ключевой ставки ФРС – оказалось неспособно вывести рынок из равновесия после импульса роста чуть менее месяца назад. Под общим затишьем рынка скрываются довольно значительные движения. Так за последние 24 часа лидерами роста стали Filecoin (+22%), Algorand (+4.6%) и Near Protocol (+4.4%). Тройка лидеров снижения среди наиболее ликвидных монет состоит из Dash (−2.5%), Immutable (−1.5%) и Cosmos (−0.9%).

Биткоин в конце недели получил основательную поддержку покупателей, удержавшись выше $76K и с утра в понедельник прибавляет почти $1K до $77.6K. Первая криптовалюта отступает от нижней границы диапазона консолидации. По технике рост вплоть до области вблизи $80K может встретить не слишком значительное сопротивление. Однако далее быкам может быть непросто, учитывая встречный ветер в виде переоценки рынком перспектив монетарной политики на более ястребиные. С другой стороны, продолжительное затишье убрало краткосрочную перекупленность, что видно по снижению RSI на дневных графиках в область нейтральных 50.

Новостной фон

Приток в спотовые биткоин-ETF в США прервался после трёх недель значительных поступлений. По данным SoSoValue, чистый отток из спотовых BTC-ETF составил $462.7 млн за неделю. Приток в спотовые Ethereum-ETF в США продолжается 4 недели подряд, а без символического оттока в середине августа — целых 9 недель, составив $197.1 млн за прошедшую неделю.

Для подтверждения нового бычьего рынка биткоину необходимо закрепиться выше $81.7K, где располагается 365-дневная скользящая средняя, считают в CryptoQuant. В прошлых циклах бычий рынок начинался после закрепления BTC выше данного уровня.

Президент США Дональд Трамп встретился со своими советниками, чтобы обсудить этические нормы, предусмотренные законом о регулировании крипторынка CLARITY Act. Во вторник в Сенате США запланировано важное процедурное голосование по данному законопроекту, которое будет иметь решающее значение для его продвижения в законодательном процессе.

По данным Artemis, объём криптокредитования на Coinbase достиг рекордной отметки в $2.75 млрд благодаря быстрому росту показателя в сети Layer 2 Coinbase и доли компаний Morpho и Aave в ней.

Команда аналитиков FxPro

Картина рынка

Капитализация крипторынка сократилась на 1.1% до $2.63T на фоне оттока из рисковых активов в ответ на данные по инфляции США. При этом рынок остаётся в рамках коридора консолидации последних дней, что говорит о выжидательном настрое. В данном этапе преждевременно говорить о повторном развороте от области сопротивления, где рынок также развернулся в мае.

Биткоин упал в четверг ниже $77K, к минимумам за восемь дней на фоне резкого роста доходности гособлигаций США вслед за скачком цен производителей, укрепившего ожидания повышения ключевой ставки ФРС. На недельных графиках BTC отступает от 50-недельной скользящей средней, подрывая усилия быков. Тем не менее, цена первой криптовалюты пока находит поддержку покупателей у нижней границы диапазона консолидации.

Ethereum дольше находится в боковике, не в силах принципиально закрепиться над уровнем $2.5K. Сопротивление для него усиливается 200-недельной скользящей средней, которую не удаётся преодолеть главному альткоину. Дополнительно нагнетает ситуацию, что 50-недельная готовится опуститься под 200-недельную, формируя крест смерти. Однако подобные сигналы в 2019 и 2023 не стали триггером усиления распродажи. А закрепление над более длинных из указанных кривых шесть раз запускало ралли.

Новостной фон

В CryptoQuant обращают внимание на высокую долю крупных переводов BTC на биржи, за чем зачастую следуют продажи монет. Кроме того, отрицательная премия Coinbase свидетельствует о слабом спросе в США.

По мнению гендиректора ProCap Financial Энтони Помплиано, биткоин готов к масштабному ралли после недавнего семидневного роста на 24.8%. Дополнительным подтверждением силы быков служат данные о ликвидациях и притоке институционального капитала.

Банк международных расчётов (BIS) предупредил о рисках для финансовой стабильности из-за бума инвестиций в искусственный интеллект. Коррекция на ИИ-рынке может вызвать мировой финансовый кризис.

Bitwise закрывает свой Dogecoin-ETF через десять месяцев после открытия. В компании объяснили закрытие отсутствием интереса инвесторов. С момента запуска фонда мем-коин потерял более 45% стоимости. На рынке остаются ещё два ETF на Dogecoin от других компаний.

Команда аналитиков FxPro

• ЕЦБ поднял ставку и выказал оптимизм, но этого оказалось мало, чтобы усилить EURUSD.
• Ускорение инфляции в США усиливает уверенность в повышении ставок ФРС.

Повышение ставки ЕЦБ и уверенный тон банка относительно экономики и инфляции не смогло затмить влияние ускорения роста цен производителей США и распродажу госбондов. Американский доллар перешёл в контратаку на переоценке ожиданий по ставке ФРС. Ужесточение политики ЕЦБ стало сильным встречным ветром для EURUSD, но не смогли сбить доллар с курса на рост, так как для рынков было важней ускорение цен производителей и неспособность Казначейства остановить ралли доходности трежерис при помощи обратного выкупа. Его фактическая величина составила $5.3 млрд, что ниже заявленных $6 млрд. Несмотря на слова Скотта Бессента, что долговой рынок находится в отличной форме, ставки продолжают расти, создавая угрозу фондовым индексам и сокращая тягу к рисковым активам.

ЕЦБ оправдал ожидания, повысив ставку по депозитам с 2.25% до 2.5%. Одновременно были несколько повышены прогнозы по инфляции и ВВП, что позволило денежным рынкам полностью заложить в ожидания повышение ставки на конец года до 2.75% против 2.68% ранее. При этом в Bloomberg указывают, что ужесточение денежно-кредитной политики может случиться как в октябре, так и в декабре, когда будут обновлены прогнозы.

Риторику Кристин Лагард можно признать ястребиной, что видно по переоценке ожиданий по ставке на более дальнюю перспективу. Однако краткосрочно влияние на EURUSD затмили показатели инфляции и перспективы монетарной политики ФРС, которые рынок предпочитает отыгрывать в первую очередь. Вместе с тем акцент Европейского центробанка на зависимость от данных был воспринят как нежелание подавать сигналы о продолжении цикла ужесточения политики, что настраивает, как минимум, на паузу с намерением оглядеться по сторонам, прежде чем сделать следующий шаг.

Тягу к доллару обеспечили данные по ценам производителей США. Общий PPI прибавил 0.4% м/м, ускорив годовой темп до 5.4% г/г. Прогресс по инфляции последних месяцев обращён вспять, подтверждая опасения, которые Кевин Уорш высказывал ранее в Джексон-Хоул. Сильная реакция на PPI вызвала переоценку с повышением ожиданий по CPI, который выходит в пятницу и станет последним важным релизом перед заседанием FOMC. В результате шансы повышения ставок ФРС в сентябре выросли с 60% до 70%, вероятность двух актов монетарной рестрикции в 2026 увеличилась с 49% до 63%.

Значимое ускорение потребительских цен и базовой инфляции в США выше прогнозируемых 3.4% и 2.4%, соответственно, закрепит ожидания повышения на заседании FOMC 15–16 сентября, создавая потенциал для ещё некоторого укрепления индекса доллара. А далее рынки переключат внимание на перспективу по ставке на 3–9 месяцев, на которую будут влиять комментарий по ставке и пресс-конференция.

Команда аналитиков FxPro

ЕЦБ ожидаемо повысил ключевую ставку на 25 процентных пунктов, а тон сопутствующего комментария был довольно оптимистичным. Хотя Банк говорил о нарастающем инфляционном давлении и неопределённости из-за конфликта на Ближнем Востоке, он повысил оценки роста ВВП на будущий год. Прогнозы по инфляции превышают таргет ЕЦБ на обозримую перспективу, что также звучит как веский довод к дальнейшему ужесточению политики.

Единая валюта, сдававшая потерявшая 0.3% к доллару с началом активных торгов в Европе, нащупала дно вблизи 1.1610 и вернула обратно половину потерь в первые минуты после релиза по ставкам. Подчёркнуто-нейтральный тон комментария с готовностью действовать в обоих направлениях всё же сложно назвать бычьим сигналом для единой валюты, так как ЦБ предпочитают давать сигналы на некоторую перспективу. Если так, то нынешний сигнал – это пауза.

Пара EURUSD с начала месяца предпринимает безуспешные попытки преодолеть 200-дневную скользящую среднюю, но внушительная часть инвесторов валютного рынка рассматривает рост доходностей облигаций обременённых долгами европейских стран как повод выйти из евро, а не купить активы с большей доходностью. Дорожающие в последние дни нефть и газ мы также считаем в большей степени причиной продавать евро в ожидании ухудшения экономики и торгового баланса. Не раз годы после мирового финансового кризиса ЕЦБ показывал, что экономический рост влияет на решения по ставке, хотя официальным таргетом выступает только инфляция.

Команда аналитиков FxPro

• Репатриация капитала в Японию рискует уронить USDJPY существенно ниже.
• Доллар США испытывает проблемы из-за Казначейства, ЕЦБ и укрепления иены.

Американский доллар падает на протяжении пяти из последних шести дней на опасениях по поводу вмешательств Минфина в долговой рынок, готовности ЕЦБ агрессивно ужесточать денежно-кредитную политику и перелива капитала из США в Японию. Последний процесс выражается в укреплении иены. Гринбэку не помогают ни ралли Brent выше $100 за баррель, ни свидетельствующий об ухудшении глобального аппетита к риску откат S&P 500, ни растущая доходность трежерис.

Минфин намерен выкупить долгосрочные облигации на $6 млрд, совершить 6 таких операций до начала ноября, а затем сообщить о своих планах на следующие три месяца. Столь скромный шаг для рынка такого масштаба и с такими проблемами разочаровал инвесторов, ожидавших более смелого вмешательства Казначейства в долговой рынок. Доходность трежерис выросла, а доллар США получил передышку. Ненадолго. Страхи по поводу «ястребиной» риторики ЕЦБ привели к возобновлению давления на гринбэк.

Куда более значимым фактором его средне- и долгосрочной слабости может стать репатриация капитала в Японию. Падение USDJPY – результат не только валютных интервенций и роста ожиданий агрессивной монетарной рестрикции BoJ. Если внутренняя доходность продолжит расти, это позволит Токио удерживать больше денег у себя дома. Более того, максимальные с 1990-х ставки по долгосрочным облигациям рискуют запустить процесс возвращения капитала на родину.

Япония является крупнейшим держателем трежерис в $1.1 трлн, её резиденты владеют $5 трлн зарубежных активов. Если эта стена денег хлынет из США и Европы в Азию, USDJPY и EURJPY обречены на падение. И пионерами, вероятнее всего, станут GPIF и другие пенсионные фонды. Так, Норвегия готова вкладывать в японские активы миллиарды долларов.

В результате иена сможет освободиться от своего давнего рабства в процентных различиях и начнёт устранять фундаментальные дисбалансы между Японией и США. При этом относительные цены, текущие счета, фискальная политика и инфляционные перспективы играют на стороне медведей по USDJPY.

При этом с точки зрения дифференциала доходности облигаций иена является самой недооценённой валютой G10. Для устранения этого дисбаланса требуется агрессивная монетарная рестрикция Банка Японии.

Команда аналитиков FxPro

Картина рынка

Крипторынок продолжает курсировать в узком диапазоне в ожидании новых сигналов направления. Однако на уровне $2.66T капитализация находится выше своих 50- и 200-дневных скользящих средних, которые находятся на $2.39T и $2.38T, соответственно, подавая бычий сигнал «золотой крест», усиленный тем, что цена находится над этим пересечением. Впрочем, исторически это не означает немедленное ралли. Даже наоборот, на рынке второй день заметна фиксация прибыли. Мы связываем её с настороженной реакцией рынка перед статистикой по инфляции и решением ФРС в предстоящие дни и довольно тревожными сигналами долговых рынков развитых стран во главе с США.

Биткоин вернулся в область локальных минимумов, торгуясь чуть ниже $78K, зафиксировав три дневных красных свечи и начиная четверг со снижения. Неделя только формируется, но возможно, что мы видим работу сопротивления в виде 50-недельной скользящей средней, остановившей рост. Она выступала поддержкой с августа 2024 по октябрь 2025, а за провалом под неё последовал 21% спад в течение двух недель и 43% провал в течение 12 недель. Тем не менее, базовым сценарием выглядят колебания вблизи этого уровня ещё в течение какого-то времени перед последующим ростом, как это было в апреле-мае 2019 и мае-июле 2020.

Новостной фон

ARK Invest рассчитывает хранить биткоины десятилетиями, поскольку рассматривает BTC как средство сбережения и защиты от инфляции, заявила глава инвесткомпании Кэти Вуд. По её словам, биткоин всё больше коррелирует с золотом на фоне опасений по поводу обесценивания фиатных валют и увеличения мирового госдолга.

Корреляция биткоина с золотом обновила рекорд за всю историю наблюдений с 2017 года на фоне растущих рисков обесценения доллара, отмечают в Bitwise. Многие эксперты считают, что биткоин в следующем цикле роста может опередить золото в гонке за самый востребованный дефицитный актив.

Ethereum остаётся самым доходным макроактивом квартала, опережая S&P 500. С июля в тройку наиболее доходных активов входят ETH, BTC и SOL, и такое опережение других активов может побудить институциональных инвесторов увеличить вложения в криптовалюты, заявил глава BitMine Том Ли.

Команда аналитиков FxPro

• Расширение географии конфликта на Ближнем Востоке толкнуло нефть выше $100.
• Прежние буферы рынка в виде альтернативных маршрутов и сокращения китайского спроса перестают работать.

Более трёх месяцев Brent торговалась ниже $100 за баррель, одурачив прогнозистов, предполагавших взлёт цены до новых рекордов, благодаря сокращению глобальных запасов и китайского импорта, альтернативным маршрутам поставок, увеличению добычи за пределами ОПЕК+ и надеждам на деэскалацию конфликта на Ближнем Востоке. Увы, но возобновление боевых действий США и Ирана, а также нападения йеменских хуситов на объекты нефтяной инфраструктуры Саудовской Аравии чреваты обновлением апрельских максимумов.

Несмотря на увеличение добычи в США, Канаде, Гайане и других странах, МЭА прогнозирует сокращение поставок в 2026 на 4.3 млн б/с или примерно на 4%. Главной причиной является сохранение напряжённой обстановки на Ближнем Востоке. Согласно опросу Bloomberg, в августе производство нефти ОПЕК+ упало на 900 тыс. б/с до 19.9 млн б/с. Чуть более 1 млн б/с потерь было связано с Саудовской Аравией.

Нападения хуситов рискуют сократить не только добычу, но и экспорт. Эр-Рияд до этого нашёл обходные пути, поставляя нефть на мировой рынок. Если их перекроют, цене Brent остаётся только путь наверх. Тем более, что транзит через Ормузский пролив стремится к нулю, пусть Иран и сообщает о скором подписании соглашения с Оманом о безопасном пути через главную нефтяную артерию планеты. 8 сентября через неё прошли только 6 танкеров по сравнению с 9 днём ранее и 12 в среднем за последние 10 суток.

Спекулятивных покупателей в нефти дополнительно мотивирует усиление интереса Китая. В августе импорт Поднебесной вырос до 37.9 млн тонн (8.93 млн б/с), что на 6.2% больше, чем в июле. Ранее падение закупок до минимальных уровней с 2017 сдерживало атаки быков.

Североморский сорт, по мнению Goldman Sachs, может вырасти до $120 за баррель в 2027, так как конфликт на Ближнем Востоке, вероятнее всего, выйдет за пределы текущего года. Bank of America считает, что эта цифра будет достигнута уже в 2026 и прогнозирует, что до конца декабря Brent будет торговаться в диапазоне $95-125. При наиболее экстремальном сценарии развития событий цены взлетят до $150 за баррель.

Такие прогнозы были характерны на заре конфликта на Ближнем Востоке. Однако локальный максимум чуть выше $126 был установлен в конце апреля. Сумеет ли Brent его переписать?

Команда аналитиков FxPro

Картина рынка

Капитализация крипторынка прибавила незначительные 0.4% за последние 24 часа до $2.7T, в целом оставаясь внутри узкого диапазона вот уже более двух недель. Криптовалюты перестали получать сигналы от рынка акций, где колебания резко сократились в последние дни, а также от законодателей, где поток новостей о регуляции остаётся на паузе. И всё же, в более широкой перспективе, мы продолжаем считать это бычьей паузой, предполагая дальнейший импульс роста после затишья. Среди значимых движений за последний день выделяются рост Cosmos (+18%), Polkadot (+11%) и Zcash (+10.5%) против снижения Internet Computer (-6.2%), Uniswap (-3.2%) и Litecoin (-1.4%).

Биткоин остаётся под отметкой $80K, но сумел развернуться к росту после провала в середине дня во вторник до $77.6K. Простые скользящие средние во вторник зафиксировали «золотой крест» – значимый бычий сигнал классического теханализа. В акциях и других традиционных финансовых активах за таким сигналом следует ускорение роста. В первой криптовалюте формальный выход 50-дневки над 200-дневкой в октябре 2024 и мае 2025 сработал плохо. Однако нынешняя ситуация более походит на то, что мы видели в 2019 году, когда золотой крест появился после продолжительного бычьего рынка, а не в виде коррекции аптренда. Шесть лет назад за этим сигналом последовало 90% ралли за менее чем два месяца. Возвращение 50-дневки над 200-дневкой в 2020 году потребовало больше терпения, которое в итоге было вознаграждено более чем шестикратным ростом в последующие 10 месяцев, а крест 2023 года обеспечил 110% рост в течение пяти месяцев и более чем двукратный рост в следующие два года.

Новостной фон

Биткоин вновь торгуется как золото. В последние недели первая криптовалюта снова стала сильнее реагировать на опасения относительно устойчивости государственных финансов США, обращают внимание в CoinShares. Но высокие процентные ставки пока ограничивают потенциал этого нарратива.

Strategy на прошлой неделе не покупала и не продавала биткоины, сохранив резерв на уровне 845 050 BTC. Вместо этого компания выкупила привилегированные акции STRC на $176.3 млн и удвоила программу их обратного выкупа до $2 млрд. Неделей ранее Strategy покупала BTC впервые с середины июня.

BitMine на прошлой неделе докупила 28 086 ETH, доведя объём Ethereum в своих резервах до 5.93 млн монет или 4.91% от эмиссии. Для достижения цели по покупке 5% всего предложения ETH компании нужно докупить ещё около 106 тыс. ETH.

Налоговая служба США (IRS) предложила считать цифровые активы имуществом, а не валютой, сославшись на мнение Исследовательской службы Конгресса США (CRS). Такая классификация может сильно отразиться на майнинге, трейдинге и стейкинге.

Команда аналитиков FxPro

• Ожидания монетарной рестрикции ЕЦБ лежат в основе ралли EURUSD.
• Сдержанность доллара США связана с рисками обвала доходности трежерис.

Американский доллар проигнорировал благоприятный фон в виде растущих нефти и доходности казначейских облигаций и падающих фондовых индексов. Инвесторы в ожидании расширения действий Минфина по выкупу долгосрочных трежерис и ястребиной риторики ЕЦБ. Ожидается, что Европейский центробанк повысит депозитную ставку с 2.25% до 2.5%, и вопрос в том, когда будет завершение цикла ужесточения политики.

ЕЦБ считается главным ястребом в G7. Он первым ужесточил денежно-кредитную политику в ответ на связанный с конфликтом на Ближнем Востоке рост цен на энергоносители. В сентябре Управляющий совет готов это сделать второй раз. После чего эксперты Bloomberg ожидают длительной паузы, в то время как цены на рынках заложили рост ставки до 3% к середине 2027. Кто из них окажется прав? Ответ на этот вопрос станет ключевой подсказкой о дальнейшей судьбе EURUSD.

У ЕЦБ имеются железные аргументы для повышения в сентябре. Потребительские цены в августе выросли до трёхлетнего максимума в 3.3%, рост ВВП ускорился во втором квартале до 0.6%. К тому же центробанк не хочет повторять ошибку 2022, когда его медлительность взвинтила инфляцию выше 10%. Чем дольше длится конфликт на Ближнем Востоке, тем выше риск вторичных эффектов от роста цен на энергоносители

С другой стороны, повышение ставки по депозитам до 3% сложно обосновать. Рост стоимости нефти и газа со временем сократит внутренний спрос, замедлит ВВП, а агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики лишь усугубит беды еврозоны. К тому же ЕЦБ не должен подливать масла в огонь, дополнительно подстёгивая рост доходности европейских облигаций.

Всё это говорит о необходимости осторожного подхода. Базовым сценарием является сдержанная риторика Кристин Лагард, что способно надавить на EURUSD после ралли на слухах о ястребиной риторике ЕЦБ.

Другое дело, что всё это будет происходить на фоне реакции долгового рынка на сообщение Минфина США об объёмах выкупа трежерис. Morgan Stanley ожидает цифры в $10 млрд, что в теории надавит на доходность по более широкому спектру бумаг. Именно из-за таких страхов не укрепляется американский доллар.

Команда аналитиков FxPro

• Геополитика увеличила спрос на золото на физическом и срочном рынках.
• Доллар под давлением на дивергенции монетарной политики.

Американский доллар падает на протяжении четырёх из последних пяти сессий. Инвесторы ожидают ужесточения денежно-кредитной политики ЕЦБ на ближайшем заседании с последующими сигналами Кристин Лагард о продолжении цикла. По Forex гуляют слухи, что Банк Японии выбирает между повышением ставки овернайт сразу на 50 б.п. в этом месяце или тремя повышениями по 25 пунктов на каждом из следующих заседаний до конца года. Дивергенция в монетарной политике создаёт встречный ветер для доллара.

Масла в огонь роста EURUSD подливает опережающий рост доходности европейских облигаций по сравнению с трежерис. В результате увеличиваются их привлекательность и риски перетока капитала из США в Европу. Однако по факту происходит распродажа французских и итальянских долговых обязательств из-за проблем с бюджетом, а немецких – из-за проигранных ХДС региональных выборов. Политические риски находятся на повышенном уровне, что является негативом для евро.

Негативом для евро выступает и ралли Brent в направлении $100 за баррель на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке. Это чревато разгоном инфляции и ужесточением денежно-кредитной политики ФРС. В результате возникает неблагоприятная среда для золота. Однако его поклонники не сдаются. Народный банк Китая в августе нарастил резервы золота на 650 тыс. унций, что стало 22-м месяцем увеличения показателя подряд.

Goldman Sachs считает, что драгметалл эффективно выполняет функции хеджирования в условиях, когда имеют место угрозы независимости ФРС, неортодоксальные вмешательства правительств в валютные и долговые рынки, процветает debasement trade и обостряются фискальные проблемы. Amundi наращивает долю золота в портфелях со ссылкой на его доступность, ликвидность и использование в качестве инструмента хеджирования рисков.

Societe Generale считает, что конфликт на Ближнем Востоке не является негативом для золота. То, что начиналось как геополитический шок, превратилось в широкое наращивание физических и фьючерсных позиций, которые охватывают розничных инвесторов, профессиональных управляющих активами и трейдеров на рынке деривативов. Компания называет рынок драгметалла бычьим на всех фронтах.

Команда аналитиков FxPro

Картина рынка

Капитализация крипторынка сократилась на 2% за прошедшие 24 часа до $2.67T, но остаётся на 1.5% выше уровня неделей ранее. Похоже, что розничные трейдеры предпочитают фиксировать прибыль или набирать шорты после рывка в прошлом месяце. Активность профессиональных трейдеров была снижена на выходных и в связи с праздничным днём в США и Канаде. В нашем списке из около четырёх десятков наиболее ликвидных монет за последние 30 дней прибавляют все, хотя рост варьируется от 2.5% (Tron) до 119% (Zcash). Лидеры роста за месяц оказались под наибольшим давлением сейчас с лидерами снижения Dash (-8%), Zcash (-5.4%) и Chainlink (-4%), в то время как лидерами роста выступили Polkadot (+10%), Vechain (+6%) и Ethereum Classic (+5%).

Биткоин развивает коррекционный откат, опустившись до $78.4K с пиковых $82.3K в пятницу, нарвавшись на тот же уровень сопротивления, который остановил рост цены в мае. Здесь также располагалась важная область поддержки в период с февраля по апрель 2025 года, так что неудивительно, что трейдеры краткосрочно уделяют повышенное внимание этим уровням. Такая диспозиция настраивает на возможность продолжительной паузы перед дальнейшим импульсом роста.

Новостной фон

Трейдеры возвращаются к позициям с кредитным плечом, что создаёт риски новых волн ликвидаций на рынке биткоина, предупреждают в CryptoQuant. При этом розничные инвесторы используют отскок для продаж BTC. Крупные держатели, напротив, продолжают накапливать первую криптовалюту.

Французская компания Capital B, специализирующаяся на управлении корпоративными биткоин-резервами, докупила 376 BTC за 25.3 млн евро, увеличив свой запас до 3 521 BTC. Покупка стала крупнейшим разовым приобретением с июня 2025 года.

Неизвестный майнер эпохи Сатоши Накамото переместил 600 BTC после более чем 16 лет бездействия. Он добыл монеты в марте 2010 года, когда каждый адрес получал по 50 BTC в качестве награды за блок.

По данным CoinWarz, сложность майнинга биткоина в результате очередного перерасчёта выросла на 1.13%, до 127.45T. Рост сложности последовал за увеличением активности майнеров, так как общая мощность добывающего оборудования снова превысила 1000 EH/s, поднявшись на 7.58% за неделю.

Неизвестные хакеры вывели из биткоин-сайдчейна Liquid Network около 4 000 BTC, потребовав для возврата крипты исправить уязвимость. Ситуация выглядит как проверка уровня доверия, которое пользователи биткоина оказывают различным централизованным протоколам. Liquid Network – это федеративный сайдчейн биткоина, функционирующий в качестве расчётно-платёжной сети для криптовалютных бирж, маркет-мейкеров, брокеров и других участников рынка.

Команда аналитиков FxPro