Акции

Акционеры имеют долю компании, в которую они вложили деньги. Акции продаются на бирже, а цены на них устанавливаются рынком. Обычно цены акций диктуются результатами финансовой деятельности, новостями компании и показателями производства. Обычно они оцениваются по многочисленным факторам. Инвесторы, выбирающие акции, обычно вкладывают деньги в компании, которые, по их мнению, имеют хорошие перспективы роста и маленькую цену на рынке. Так как рынок устанавливает цены, и акционеры не могут на них влиять, они могут влиять на управление компанией путем голосования по доверенности. Акционеры получают «оплату» за свои вложения, только когда увеличивается цена акций или оплачиваются дивиденды.

Облигации

Держатели облигаций отличаются от акционеров тем, что у них нет доли компании. Вместо этого держатели акций одалживают деньги корпорации при определенных условиях, которым компания должна следовать, чтобы поддерживать хорошие отношения с партнерами. Как только наступает срок оплаты облигации, держатель получает назад от компании основную сумму вложения. Тем временем, они получают купонные, или процентные, выплаты по облигации (обычно раз в полгода).

Облигации продаются на рынке облигаций, а цены на них устанавливаются рынком на основе финансовых показателей компании, выпускающей облигации (в основном, от силы баланса компании и способности компании выплатить облигации). Облигации имеют обратную цену и отношение, таким образом, облигации имеют наивысшую цену, когда они не представляют риска (то есть, когда процент низкий) и наименьшую цену, когда риск выше. Основная сумма не меняется и, таким образом, называется номинальная стоимость, но процент и цена меняются в зависимости от приобретенной финансовой силы и ожиданий инвесторов относительно компании.

Облигации оцениваются специальными агентствами (Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch) по их характеристикам. Когда какое-либо из этих агентств меняет свою оценку, это влияет на изменение цены. Таким образом, облигации также являются целью игры на бирже. Облигации инвестиционного уровня обычно не зависят от финансовой ситуации, в то время как облигации с высоким доходом намного более рискованные.

Акционерные или облигационные инвестиции?

Перед компаниями стоят различные решения, которые влияют на инвесторов. Один из крупнейших конфликтов между инвесторами и компаниями заключается в том, что то, что хорошо для одного держателя, может быть плохо для другого. Давайте посмотрим на некоторые ситуации, которые могут повлиять на позиции держателей акций и облигаций как положительно, так и отрицательно.

Ситуация 1: компания берет взаймы деньги на расширение

Когда компания берет взаймы деньги, на доход акционера в расчете на одну акцию негативно влияет процент, который компания должна будет выплатить за заемные деньги. Однако заемный капитал не понижает вклады держателя, повышая акции в обращении, и может извлечь выгоду из увеличившегося дохода от продаж после расширения компании. Риск увеличивается, отчасти потому, что из-за долга компании может оказаться труднее выплатить облигации акционерам. Таким образом, по типичному сценарию, цены акций будут подвергаться меньшему влиянию, чем облигации, когда компания одалживает деньги.

Ситуация 2: компания выкупает акции обратно

Когда компания объявляет о скупке своих акций, акционеров это обычно радует. А все потому, что эта скупка сокращает количество акций в обращении, так что доход распространяется на меньшие доли, что в результате дает более высокий доход в расчете на акцию и, в целом, более высокую цену акции. С другой стороны, держатели облигаций не всегда рады такому объявлению, так как это сокращает количество наличных на руках компании и сокращает привлекательность баланса. Таким образом, по типичному сценарию, цены на акции реагируют обычно более положительно в этой ситуации, чем цены на облигации.

Ситуация 3: компания заявляет о своем банкротстве

Когда компания заявляет о своем банкротстве, ее акции обычно резко падают в цене. Облигации ждет та же участь, хотя степень падения зависит от ситуации. Разница в степени негативной реакции между облигациями и акциями заключается в том, что акционеры являются самым низким приоритетом в списке основных участников в доле компании. Держатели облигаций имеют более высокий приоритет и, в зависимости от класса облигационных вложений, получают более высокий процент инвестированных средств. Таким образом, в этой ситуации, цены на облигации держатся лучше, чем цены на акции.

Ситуация 4: компания увеличивает дивиденд

Когда компания увеличивает дивиденд, акционеры получают большую прибыль. Облигации, наоборот, сталкиваются с затруднениями, так как компания сокращает сумму наличных на руках, потому что это может помешать ее способности выплатить долю своим держателям облигаций. В результате акции обычно реагируют на этой объявление положительно, в то время как облигации могут среагировать отрицательно.

Ситуация 5: компания увеличивает свою кредитную линию

Когда компания увеличивает свою кредитную линию, на акции это, как правило, не влияет. В лучшем случае, акции могу среагировать положительно, потому что компания не будет выпускать новые акции и понижать стоимость акций нынешних акционеров. А вот облигации могут среагировать отрицательно, потому что это может быть знаком того, что компания увеличивает свои заемные средства. Однако, если в кратковременный срок будет нехватка наличности, это может означать, что компания может иметь краткосрочные обязательства, которые могут положительно сказаться на держателях облигаций.

Заключение

Любое потенциальное вложение денег должно основываться на показателях компании, а инвестор должен обдумать вероятность тех или иных ситуаций или сценариев, которые могут повлиять на него. Найдя компанию, которая удовлетворяет вашим критериям инвестиций, необходимо решить, в каком виде делать эти вложения – в виде акций или облигаций. Постоянный пересмотр инвестиций в соответствии с изменениями, сделанными в зависимости от решений компании, является необходимым компонентом любой инвестиционной политики.

Главное отличие опциона от фьючерса заключается в том, что фьючерс – это обязательство, а опцион – это право. Опцион – это право либо купить, либо продать актив (в нашем случае – фьючерс) по фиксированной цене в любой момент в течение определенного срока.

Опцион, который дает право купить актив – фьючерс, называется CALL; опцион, который дает право продать фьючерс, называется PUT. В любой момент времени покупатель (держатель) опциона может его исполнить. В этом случае фиксируется сделка купли-продажи одного фьючерсного контракта по цене равной цене исполнения опциона, т.е. это означает, что опцион обменивается на фьючерсный контракт.

В случае исполнения опциона CALL покупатель опциона становится покупателем фьючерса, а продавец опциона становится продавцом фьючерса. В случае исполнения опциона PUT покупатель опциона становится продавцом фьючерса, а продавец опциона становится покупателем фьючерса.
Кроме возможности покупателя исполнить опцион в любой момент времени, существует также возможность, как для покупателя, так и продавца опциона закрыть свою позицию путем обратной сделки (как с фьючерсами).

Для опциона следует различать цену исполнения (цена страйк) и цену самого опциона (премия). При заключении контракта цену опциона (премию) всегда уплачивает покупатель опциона его продавцу в качестве вознаграждения за право в дальнейшем исполнить этот опцион. Цена опциона складывается в результате биржевой торговли.

Цена исполнения (страйк) – это цена, по которой опцион дает право держателю опциона купить или продать фьючерс, лежащий в основе опциона; цены исполнения стандартны и устанавливаются биржей для каждого вида опционного контракта.

Таким образом, конструкция опциона предполагает выбор не одной, а сразу двух цен. Участник торгов сначала определяет опцион с подходящей ему ценой исполнения, а затем в процессе торгов определяется цена самого опциона (премия).

Опционные стратегии могут использоваться при любых ситуациях на рынке и для любых прогнозов, которые делают участники рынка. Существует множество стратегий применения опционов – как для хеджирования, так и спекуляций.

Определение опциона

Итак, стандартное определение опциона выглядит следующим образом: Американский опцион (существуют еще опционы европейского типа) – это право совершить сделку (купля или продажа товара) в течение стандартного срока по оговоренной цене.

Например, если мы имеем опцион продавца, действительный до 2 ноября 2000 г., на 62500 британских фунтов, это значит что. мы имеем право (но не обязанность!!) продать в любой момент времени до 2 ноября 2000 г, 62500 британских фунтов, по цене указанной в этом опционе. Если мы продали такой опцион то до 2 ноября 2000 г мы обязуемся купить 62500 британских фунтов, по цене указанной в этом опционе (но не знаем захочет ли владелец опциона воспользовавшись своим правом продать нам эти фунты).

Торговля опционами как правило происходит на организованном рынке (биржах), преимущественно в США. Там опцион дает право купить или продать не “живой” товар а ближайший к истечению фьючерсный контракт.

Сделки с опционами совершают хеджеры, страхующие разнообразные контракты, (для них это более интересно чем покупать фьючерс поскольку они отсекают для себя негативное развитие событий, но оставляют возможность воспользоваться ситуацией если она будет развиваться в их пользу.) Кроме того на рынке опционов работают и спекулянты, которые используют опционы либо как самостоятельный инструмент, либо для хеджирования своих фьючерсных или спотовых позиций.

Чем характеризуется опцион

Опцион характеризуется следующими параметрами:

• Типом: американский или европейский. Американский опцион позволяет держателю совершить сделку в течении всего срока, пока опцион обращается на рынке. Европейский опцион позволяет реализовать опцион (совершить сделку предусмотренную в опционе), только в определенную дату. В дальнейшем мы будем говорить об опционах американского типа.
• Направлением возможной сделки CALL или PUT, (право купить или право продать продать).
  опцион продавца (PUT) – право продать товар в течение стандартного срока по оговоренной цене;
  опцион покупателя (CALL) – право купить товар в течение стандартного срока по оговоренной цене.
• Срок обращения (время жизни) опциона ограничивается датой его истечения (expiration date). Каждая биржа имеет свои стандартные даты истечения для каждого из опционов. Например, на CME, это первый четверг месяца. В этот день на рынке происходит ликвидация опционов с истекшим сроком обращения.
• Видом товара, на операцию с которым дает право опцион. Это может быть, например, фьючерсный контракт на валюту.
• Ценой исполнения (Strike price) – это цена по которой мы имеем право исполнить сделку имея опцион, или обязались совершить сделку по такой цене продав опцион. Цена исполнения определяет возможность реализации опциона, которая может произойти в том случае, если цена на товар стала лучше чем цена исполнения, иначе говоря владелец опциона имеет возможность продать (или купить) товар по цене лучше, чем сложилась на рынке. Но, как правило, реализуют опционы лишь хеджеры, поскольку продажа такого опциона всегда оказывается выгоднее чем его реализация.

С данным понятиям так же связаны следующие термины – внутренняя стоимость опциона, и опцион в деньгах или опцион без денег. Эти термины будут рассмотрены ниже.

Величиной премии. Это, собственно, и есть стоимость опциона, которую оплачивает покупатель и получает продавец. Эта стоимость изменяется, все остальные характеристики опциона стандартны и неизменяемы.Например, опцион British Pound Call 1.65, Dec 1999 или BPc1.65Dec99, торгуемый на CME подразумевает что купив такой опцион мы получим право до первого четверга декабря 1999г купить один стандартный фьючерсный контракт по Британскому Фунту (62500 ИЗ) по фиксированной цене 1.65 USD за 1 фунт.

Продав такой опцион мы обязуемся продать владельцу опциона в течение всего времени до первого четверга декабря 1999г один стандартный фьючерсный контракт по Британскому Фунту по фиксированной цене 1.65 USD. Данное право (премия) при стоимости фунта на спотовом рынке 1.62 17.09.99 стоило 1,40 цента за единицу товара или (1,4*62500)/100=$875.

Если Вы хотите представить себе компанию, которая была бы избавлена от всех этих проблем, то ее портрет будет примерно вот таким: небольшая фирма, работающая исключительно на местном сырье, сбывающая готовую продукцию исключительно на местном рынке, имеющая достаточный собственный капитал, чтобы не брать кредитов в банке, и хранящая свободные денежные средства в виде наличности в собственном сейфе. Много таких компаний?

Осознание участниками бизнеса своей уязвимости перед финансовыми рисками повлекло за собой разработку стратегий управления этими рисками, что, в свою очередь, привело к ошеломляющему росту тех сегментов финансового рынка, которые предлагали защиту от рисков. Наиболее ярким примером подобной защиты стала фьючерсная торговля финансовыми активами.

Что такое фьючерсы?

Торговля фьючерсами является одним из видов инвестирования, которое включает в себя возможность спекуляции на колебаниях цены товара.

Что такое товар? Большинство из товаров знакомы нам из нашей повседневной жизни. Это:

• зерно из которого выпекается хлеб
• древесина из которой производят мебель
• золото из которого выплавляются украшения
• хлопок из которого ткут одежду
• сталь из которой изготовляется автомобиль и сырая нефть, которая заставляет этот автомобиль двигаться
• валюта, которую используют для покупки всех этих вещей…

Все эти товары (а также многие другие) ежедневно покупают и продают сотни тысяч трейдеров по всему миру. Все они пытаются получить прибыль, купив товары подешевле и продав их подороже.

В основном торговля фьючерсами осуществляется исключительно со спекулятивной целью. Иными словами, весьма редки случаи, когда трейдер покупая клочок бумаги под названием фьючерс, реально собирается получить либо предоставить указанный в нем товар.

Что такое фьючерсный контракт?

Для непосвященного, термин фьючерсный контракт может напоминать нечто твердое и нерушимое, что обязательно к исполнению. Однако это не совсем так. Сам термин фьючерс (от англ. Future – будущее) означает, что контракт (договор) заключается на поставку определенного товара, но не сейчас, а в будущем.

В фьючерсном контракте указывается дата, когда этот контракт должен быть исполнен (дата истечения). До этой даты вы можете свободно избавиться от принятого на себя обязательства продав (в случае первоначальной покупки) либо купив (в случае первоначальной продажи) фьючерс.

Множество внутридневных трейдеров являются владельцами фьючерсных контрактов лишь в течении несколько часов или даже нескольких минут.

Дата истечения фьючерсов может весьма сильно колебаться от товара к товару и трейдеры, собирающиеся совершить сделку, принимают решение о выборе того или иного фьючерсного контракта в зависимости от их тактических и стратегических целей.

Например, сегодня 30-е июля и вы полагаете что зерно будет расти в цене до середины сентября. Для зерна существуют спецификации контрактов на: март, май, июль, сентябрь, декабрь. Так как сейчас конец июля и эти контракты уже истекли, то вы вероятно выберите для торговли сентябрьские либо декабрьские фьючерсы.

Ближайший (к дате истечения) фьючерсный контракт обычно является более ликвидным иными словами большее количество трейдеров им торгуют. Это значит, что цена на этот инструмент более реалистична и мала вероятность того что она будет делать скачки от одной крайности к другой. Однако если вы полагаете что цена на зерно будет расти до октября, то вы можете выбрать более дальний контракт (декабрь в нашем случае) – так как октябрьского контракта не существует.

Не существует ограничений на количество контрактов, которые вы можете торговать (при условии, что найдется достаточно покупателей и продавцов для совершения обратной сделки). Многие крупные трейдеры/инвесторы, компании/банки и т.д. проводят операции с сотнями контрактов одновременно.
Все фьючерсные контракты стандартизированы биржей, последняя жестко определяет количество и качество указанного в них товара. К примеру: 1 фьючерсный контракт на Свиные Туши (PB) оговаривает поставку 40000 фунтов Свиных Туш определенного размера; контракт на золото (GC) оговаривает поставку 100 тройских унций золота не ниже 995 пробы; контракт на Сырую Нефть оговаривает поставку 1000 баррелей сырой нефть определенного качества и т.д.

Краткая история фьючерсной торговли

До появления фьючерсной торговли как производителям товаров (например, фермерам, выращивающим зерно), так и их потребителям (например хлебо-булочным заводам закупающим зерно) приходилось иметь дело с рисками колебания курса цены товара. Так, фермер терпел убытки в случае падение цены на зерно, а хлебо-булочный комбинат терял при ее удорожании. Сдвиг в организации торговли произошел тогда, когда производители товара и их потребители начали заранее заключать договоры о поставке определенного товара по определенной цене на определенное время.

Торговля фьючерсами началась!

Городом где начали торговаться первые фьючерсные контракты стал Чикаго. Удобное географическое и транспортное расположение города (в южной части системы Великих озер) способствовало быстрому его развитию в первую очередь как зернового терминала.
Именно там фермеры, для страхования своих производственных рисков, стали массово прибегать к предварительному заключению контрактов с последующей поставкой еще не выращенных сельскохозяйственных продуктов.

Для удобства совершения таких сделок 82 купца в 1848 году организовали в городе первую в США биржевую площадку. Она получило название Чикагская торговая палата. До 1851 года биржевая торговля велась, по сути, реальным товаром, но затем в обороте появились и срочные контракты (контракты оговаривающие поставку товара не сейчас а на определенный срок в будущем). Однако они были не унифицированы и заключались по индивидуальным условиям. Для появления фьючерсов оставалось сделать лишь один шаг – стандартизировать торгуемые контракты.

Этот шаг был сделан в 1865 году – на бирже были нормативно определены условия стандартных контрактов, которые получили название фьючерсных. В качестве обязательных условий фьючерсного контракта указывалось качество, количество, срок и место поставки товара.

Первое время фьючерсный рынок состоял лишь из нескольких фермерских продуктов, сегодня полный список торгуемых фьючерсных товаров содержит сотни инструментов. Сюда входят металлы: золото, серебро, платина; мясные: свиные туши, рогатый скот, зерновые: овес, соя, пшеница; нефтяные: сырая нефть, натуральный газ; а также более современные финансовые инструменты, включающие в себя широкое разнообразие процентных ставок, валют, фондовых и других индексов, таких как Dow Jones, Nasdaq и S&P 500.

Кто торгует фьючерсами?

Когда рынок фьючерсов достиг значительных размеров, он стал весьма привлекателен для многочисленных компаний и частных лиц, инвестирующих свободные средства в различные товары, либо спекулирующие на колебаниях их цен. Благодаря рынку фьючерсов исчезла необходимость покупать и продавать РЕАЛЬНЫЙ товар (пшеницу, нефть и т.д.). Теперь можно было ограничиться совершением сделок посредством небольших кусочков бумаги, которые представляли эти товары. До того момента пока не подойдет срок реализации контракта, фьючерс остается всего лишь кусочком бумаги. Эти соображения дали толчок началу спекуляционной и инвестиционной деятельности многих трейдеров на рынке фьючерсов. Сегодня около 97% процентов операций на фьючерсном рынке являются чисто спекулятивными.

Существует две группы трейдеров работающих с фьючерсами: хеджеры и спекулянты.
Хеджеры являются производителями определенных товаров (фермеры, нефтяные, угольные компании и т.д.) которые выходят на фьючерсный рынок для страхования производственных рисков.

К примеру, если фермер опасается что цена на пшеницу может упасть в момент реализации товара, то он может продать фьючерсный контракт на пшеницу. Если цена на пшеницу действительно упадет, фермер покроет свои убытки из прибыли, образовавшейся после продажи фьючерсного контракта. Тут действует тот же принцип, что и при торговле реальным товаром: фермер продает по высокой цене контракт на пшеницу (которая была дорога на момент заключения сделки) и покупает его позднее по более низкой цене – в результате этой операции он получает прибыль.

Другими хеджерами работающими на фьючерсных рынка являются банки, страховые компании, пенсионные фонды. Они используют фьючерсные контракты для страхования рисков колебания валют.
Спекулянтами выступают независимые трейдеры и частные инвесторы. В большинстве случаев они не имеют никакого отношения к рискам связанным с колебаниям цен на товары, равно как и к самим товарам. Они просто пытаются получить прибыль заключая фьючерсные контракты на: a) покупку товара, который, как они ожидают, должен подорожать и b) продажу товара, который, как они ожидают, должен подешеветь.

Вопреки расхожему мнению, успешная торговля опционами не зависит, прежде всего, от знаний опционов или опционных стратегий. Гораздо важнее правильно предсказать направление и скорость движения базового актива. Сборщики премий (продавцы опционов) никогда не смогут эффективно торговать опционами, будь они даже «опционными волшебниками».

3 основных условия для рынка базового актива, необходимые для покупателя опциона, чтобы рассчитывать на существенную прибыль:

1. Рынок должен двинуться в предполагаемом направлении.
2. Движение должно быть достаточно сильным, чтобы покрыть затраты по уплаченной премии.
3. Движение должно произойти достаточно быстро, иначе стоимость опциона распадется раньше.

Покупая опцион, идет постоянная борьба между эффектом опционного плеча и временным распадом опционной премии. Чтобы победить в этой борьбе, необходимо, чтобы базовый актив двинулся быстро и в нужном направлении. Другими словами, от скорости движения базового актива зависит победа над временным распадом. Это основа выгодной покупки опционов.

Опционному трейдеру необходимо выбирать базовые активы соответствующие этим требованиям. Большинство использует различные комбинации технического и фундаментального анализа. Вообще говоря, данные методы неплохо работают для предсказания краткосрочных колебаний рынка, однако малоэффективны для тайм-фреймов, на которые ориентируется опционный трейдер.

Хотя технический анализ не является безусловным методом определения рыночного движения, у него есть определенное преимущество: изменение цены и объемов отражают «реальные» настроения участников рынка. Технические индикаторы помогают идентифицировать тренды, уровни поддержки и сопротивления, однако с помощью них трудно спрогнозировать величину и скорость движения.

Хотя использование технических и фундаментальных факторов необходимо для анализа рынка, их синтез не гарантирует силу движения рынка. Рынку нужен катализатор, способный привести к сильному направленному движению. Этот дополнительный компонент может увеличить надежность технических и фундаментальных сигналов. Фактически, интуитивный анализ, основанный на вере и предположениях инвесторов, часто является наиболее важным фактором в принятии торгового решения.

Ожидания критически важны, потому что они отражают восприятие трейдерами и инвесторами текущей ситуации. Зачастую эти ожидания носят противоположный характер. Если ожидания относительно невысоки, есть хороший шанс на ралли, поскольку котировки могут вырасти в результате покупок. С другой стороны, высокие ожидания обычно означают, что большинство инвесторов уже вложило свои деньги. Новых покупателей все меньше, продажи доминируют в случае выхода негативных новостей.

Существует несколько инструментов, позволяющих определить настроения инвесторов. Рассмотрим самые полезные из них.

Короткий интерес показывает количество проданных контрактов за определенный промежуток времени. Ежемесячный мониторинг короткого интереса позволяет анализировать степень пессимизма инвесторов. В большинстве случаев, рост короткого интереса указывает на общую отрицательную перспективу. Однако если рост короткого интереса наблюдается в рамках общей восходящей тенденции, это может стать бычьим сигналом. Другим фактором может быть отношение короткого интереса к среднедневному объему торгов. Низкое соотношение (2 или меньше) показывает, что короткие позиции могут быть покрыты в течение нескольких дней и вряд ли смогут оказать влияние на движение рынка. Более высокие соотношения (6 или больше) могут привести к нисходящему ралли, особенно если рынок продолжает двигаться вниз.

Публикации в прессе аналитических материалов часто являются удивительно точными противоположными индикаторами. Когда в ведущих газетах и журналах приводится анализ инвестиционных тенденций (бычьих или медвежьих) наиболее вероятно, что это пик рынка. Это происходит по очень простой причине. Тенденция появляется на обложках газет и журналов, когда она уже широко известна и общепринята. Как только тенденция достигает уровня, когда о ней начинают писать – это, почти наверняка, ее пик, поскольку публика всегда обо всем узнает в последний момент. Особенно эффективно работает этот индикатор, когда статьи снабжены иллюстрациями и в заключении сделаны соответствующие выводы.

Открытый интерес является очень эффективным индикатором, отражающим настроения инвесторов. Открытый интерес показывает количество опционных контрактов в конце каждого дня. Наиболее интересным представляется анализ соотношения опционов Пут/Колл, чтобы понять, на сколько сбалансирован открытый интерес. Высокое соотношение часто отражает пессимизм, большие суммы денег остаются вне рынка. Напротив, низкое соотношение Пут/Колл говорит об оптимизме инвесторов, мало денег вне рынка и они вряд ли смогут оказать влияние.

Важно отметить, что настроения общественного мнения часто оказываются более надежными индикаторами, чем рыночные показатели. Рыночные соотношения опционов Пут/Колл постоянно меняются. Сравнивая и анализируя текущее соотношение с предыдущим, можно четко отследить степень оптимизма и пессимизма инвесторов. Это чрезвычайно важно для понимания настроений участников рынка. Также полезно сравнивать текущее соотношение с экстремальными за последний год.

Другим способом использования открытого интереса является анализ соотношения Пут/Колл по различным страйкам. Удобно использовать столбиковые графики Путов и Коллов. Этот подход эффективен для определения возможных уровней поддержек и сопротивлений, особенно по страйкам с самым высоким открытым интересом в текущем месяце. Высокий уровень открытого интереса по опционам Колл обычно говорит о чрезмерном оптимизме, что часто совпадает также со снижением покупательской силы. Соответственно, небольшой объем продаж может изменить вектор движения рынка. Кроме того, те, кто продавал опционы Колл и покупал базовый актив, могут откупить опционы и продать базовый актив. Стоит также учитывать и приближение даты экспирации. Аналогичная ситуация с опционами Пут.

Анализ настроений участников рынка является важным инструментом опционного трейдера. Описанные методы позволяют лучше прочувствовать рынок, что, безусловно, необходимо для эффективной работы с опционами.

Фундаментальный анализ применяется для исследования финансово-экономического состояния компаний. С его помощью можно достичь двух целей: во-первых, осуществить отбор эмитентов, акции которых могут принести наибольшую прибыль, во-вторых – определить “справедливую” или, как ещё говорят, “внутреннюю” стоимость акций.

В рамках фундаментального анализа производится углублённое изучение информации о текущем состоянии компании и перспективах её развития, материалов, которые компания публикует о себе, бухгалтерских отчётов о прибыли и убытках. Также учитывается ряд макроэкономических показателей, таких как инфляция, процентная ставка Центрального Банка, уровень деловой активности. При этом аналитик-фундаменталист абстрагируется от поведения рыночных котировок акций, не принимая их во внимание.

Поэтому фундаментальный анализ прекрасно дополняет технический анализ, базирующихся на изучении динамики рыночной цены и объёма торгов. Совместное применение обоих методов позволяет получить целостное представление о рыночной ситуации и наиболее точно предсказать направление изменения цен на акции.

Применяемые методы

Фундаментальный анализ включает в себя широкий набор различных методов определения инвестиционной привлекательности отраслей и эмитентов. Их можно разделить на две большие группы по своему функциональному назначению. Первая группа предназначена для отбора акций компаний, характеризующихся устойчивыми финансово-экономическими показателями и имеющих высокий потенциал для дальнейшего развития.

Результатом применения таких методов является ответ на вопрос “стоит ли включить эту бумагу в инвестиционный портфель?”. Другая группа представлена методиками нахождения “справедливой” стоимости акций. Кроме того, они применяются при сравнении схожих компаний одной отрасли для поиска “неоцененных” и “переоцененных” бумаг.

Отбор перспективных акций

Одной из важнейших задач, стоящих перед участником фондового рынка, является разделение всех компаний-эмитентов на две группы: “фундаментально сильные” и “фундаментально слабые”. По каким критериям это можно сделать? Классический фундаментальный анализ не даёт точного ответа на этот вопрос. Каждый инвестор самостоятельно формирует список наиболее важных для него критериев, основываясь на собственных инвестиционных предпочтениях.

Скажем, американский фонд Idex Great Companies of America ориентирован на приобретение акции предприятий, основанных не менее 50 лет назад. Очевидно, что на российском фондовом рынке такое требование трудновыполнимо.

В первую очередь требуется выяснить, чем занимается данная компания, и какой вид деятельности приносит ей основной доход. В идеале инвестор должен хорошо разбираться во всех отраслях, представленных на фондовом рынке. Если же это не так, что лучше всего сосредоточиться на работе с бумагами из наиболее понятных видов бизнеса, избегая вложений в те отрасли, относительно которых отсутствует чёткое понимание их “внутренней кухни”.

По мнению великого инвестора Уоррена Баффета, финансовый успех на фондовом рынке прямо пропорционален мере понимания внутренних принципов работы компаний. “Инвестируйте в сфере своей компетенции, – говорит он. Важно не то, как широка эта сфера, а то, насколько точно вы определяете конкретные параметры”. Из этого утверждения проистекает первый критерий: понятность бизнеса. Это наиболее субъективный критерий, но он играет важнейшую роль в выборе объектов для вложения средств. Если инвестор не обладает глубокими познаниями в сфере деятельности изучаемой компании, то ему лучше переключить своё внимание на другого эмитента, благо на рынке их представлено достаточное количество.

Маловероятно, что приобретение акций компаний, ведущих бизнес в незнакомых областях деятельности, принесёт прибыль. Не стоит слишком сильно надеяться на подсказки, которые можно вычитать в публичных аналитических обзорах. Даже если обзор составлен безошибочно, и инвестору удастся купить акции хорошей компании по привлекательной цене, то впоследствии он всё равно может понести убытки по причине того, что не сможет адекватно реагировать на поступающие новости.

Оценка стоимости акций

Для того, чтобы определить “справедливую” стоимость акции, чаще всего применяются два основных метода: сравнение с аналогичными предприятиями и метод дисконтированных денежных потоков (DCF).

В нефтяной отрасли основными показателями, определяющими стоимость компании, являются размер запасов углеводородного сырья и объём добычи. Разделив рыночную капитализацию на запасы, можно определить среднюю стоимость барреля нефти, залегающего на месторождениях компании. Аналогично рассчитывается коэффициент, отражающий стоимость каждого добытого барреля.
Очевидно, что при прочих равных условиях наибольшим потенциалом роста обладают те компании, у которых запасы и добыча оценены ниже. Например, по состоянию на конец июля 2005 года один баррель запасов “ЛУКОЙЛа” оценивался рынком примерно в $2, баррель добычи – $50. В то же время “РИТЭК”, дочернее предприятие “ЛУКОЙЛа”, торгуется с гораздо более низкими коэффициентами – баррель запасов оценивается в $1, баррель добычи – $20. Следовательно, можно предположить, что акции “РИТЭКа” недооценены рынком и в перспективе не исключен их быстрый рост.

Также найденные коэффициенты могут применяться для сравнения стоимости российских компаний с их зарубежными аналогами. Например, совсем недавно китайская компания CNPC объявила о намерении купить казахскую PetroKazakhstan за $4,18 млрд. Запасы PetroKazakhstan оценены примерно в $4 за баррель. Следует учесть, что себестоимость добычи нефти в Казахстане в среднем ниже, чем в России. Но даже если сделать скидку на 20-30%, видно, что российские компании фундаментально недооценены и “ЛУКОЙЛ” имеет потенциал почти для двухкратного роста, а “РИТЭК” может вырасти в 3 раза.

Метод дисконтированных денежных потоков позволяет рассчитать стоимость компании исходя из того, какую прибыль она будет приносить в перспективе. Сначала на основе экспертных оценок определяется размер денежного потока, генерируемого компанией, после чего он сокращается (дисконтируется) на величину так называемой “безрисковой” ставки. Суть метода заключается в том, чтобы оценить прибыль, которую будут получать владельцы компании на протяжении рассматриваемого периода.

Дисконтирование на величину “безрисковой” ставки производится для того, чтобы отразить тот факт, что владельцы акций получат прибыль не сейчас, в будущем. Под “безрисковой” ставкой понимается размещение денег в наиболее надежных инструментах. Для оценки российских бумаг наиболее часто в качестве этого показателя берётся доходность облигаций Евро-30. Очевидно, что акции будут привлекательны для вложения средств, если приносимая компанией прибыль превышает доход от размещения средств в российских еврооблигациях.

Практическое использование результатов фундаментального анализа

Нередко можно услышать мнение, что знание фундаментального анализа требуется только для долгосрочных инвесторов. При этом высказываются аргументы вроде того, что в краткосрочном плане цена акции зависит только от соотношения количества бумаг, выставленных на покупку и на продажу. Фундаментальные же характеристики эмитента оказывают влияние лишь на больших периодах времени, порядка 1 года.

С таким утверждением можно поспорить. Конечно, в краткосрочном плане цена акции находится под сильным влиянием технических факторов, и именно они являются определяющими для краткосрочных спекулянтов. Но нельзя забывать, что на рынке часто происходит резкий рост или падение котировок, вызванный объявлением какой-либо важной новости. А появление новостей имеет одну интересную закономерность: о компаниях, имеющих сильные фундаментальные показатели, обычно сообщают хорошие новости. Такие компании подписывают важные контракты, начинают новые проекты, учреждают дочерние общества, создают совместные предприятия, получают крупные кредиты на развитие производства. В новостях про фундаментально слабые компании, напротив, чаще всего говорится про ожидания снижения прибыли, ухудшения финансового положения. Руководство жалуется на возросшую конкуренцию, ругает правительство за недостаточную поддержку и ссылается на прочие трудности.

Зная такую закономерность, трейдер может получить статистическое превосходство, избегая покупки акций со слабыми показателями и не открывая коротких позиций против акций фундаментально сильных компаний.

Вкладывая денежные средства в паевые фонды, инвестор заключает с управляющей компанией договор доверительного управления и становится владельцем некоторого количества паев. Паи выдает управляющая компания, осуществляющая доверительное управление выбранным паевым инвестиционным фондом.

Активы, передаваемые в паевые фонды, остаются собственностью пайщиков. При этом управляющая компания осуществляет доверительное управление фондом (ПИФом).

Доходность ПИФов привлекает внимание пайщиков в первую очередь. Паевые фонды могут приносить своим пайщикам более 50% годовых. Доход пайщика от инвестиций в паевый фонд зависит во многом от целей инвестирования. Различные цели, например, сбережение своих накоплений от инфляции или создание капитала, по-разному влияют на структуру портфеля и на стратегию получения прибыли.

Стать пайщиком во многих паевых фондах можно, прийдя с суммой в 5 – 20 тысяч рублей. А в некоторых ПИФах ждут пайщиков и с меньшими суммами. Есть паевые фонды, где минимальная сумма вообще не установлена, а некоторые фонды доступны только миллионерам.

Что такое ПИФ с точки зрения преимуществ, которые он предлагает пайщикам? К преимуществам паевых фондов можно отнести доступность, небольшие издержки (управляющая компания за свои услуги берет несколько процентов от объема инвестиций), экономию времени (инвестору не приходится управлять капиталом самостоятельно и тратить время на анализ фондового рынка), профессиональное управление (капиталом управляют опытные профессионалы). Кроме того, деятельность паевых инвестиционных фондов жестко регулируется законодательством.

Интерес россиян к вложению денег в паевые фонды растет уже несколько лет подряд. Если еще три года назад на вопрос: “Что такое ПИФ?” подавляющее большинство опрашиваемых не могло дать ответ, то сейчас многое изменилось. За 2006-й год число пайщиков в России увеличилось вдвое [данные Национальной лиги управляющих]. Если на конец сентября 2005 года свои деньги доверили паевым фондам 152932 человка, то к концу сентября 2006-го года число пайщиков ПИФов составило 304775. Прирост пайщиков составил почти 100%. На 1 июня 2007 года число счетов ПИФов достигло 360 тысяч. В 2008 году ПИФов стало уже более тысячи.

Спрос на бухгалтеров в течение последних 10 лет остается высоким, хотя в последнее время наблюдается некоторый спад. В настоящее время на рынке труда из всех вакансий от 10% до 20% (в зависимости от региона) приходится на бухгалтеров. Чаще всего компаниям нужны опытные главные бухгалтеры с высшим профильным образованием. Высокая потребность у организаций и в рядовом бухгалтерском составе. При этом на сегодняшний день на рынке присутствует избыток специалистов, обладающих достаточно низкой квалификацией, с небольшим опытом работы или же совсем без него. Этим людям надо расти, ибо работодатели сегодня начали предъявлять более серьезные требования к бухгалтерам, чем, скажем, лет пять назад.

Потрет идеального бухгалтера

Современный бухгалтер должен иметь

• высшее образование по специальности;
• иметь практический опыт работы от 3 лет;
• в совершенстве знать налоговый учет;
• уметь работать с компьютером и бухгалтерскими программами;
• быстро и легко ориентироваться в нормативных документах;
• знать иностранный язык (требуется в международных компаниях и совместных предприятиях).

Кроме того, идеальный главный бухгалтер должен быть профессионалом женского пола (желательно) и среднего возраста (обязательно). Как личность он должен быть любознателен, инициативен, разносторонне образован, начитан, интеллектуален и презентабелен. И последнее: профессионал в этой сфере теперь уже не берет работу на дом.

Последняя деталь: требования директоров иностранных и отечественных фирм к финансистам немного отличаются. Директорам отечественных компаний, помимо профессионализма, важен образ жизни кандидата вне офиса. А вот западные директора практически не обращают на это внимания — им, в первую очередь, нужен хороший грамотный специалист, а его личная жизнь их не волнует.

Образование

Если ранее для построения карьеры бухгалтера стоило всего лишь закончить курсы, то сегодня требования ужесточились. Бухгалтер должен иметь высшее профильное образование, которое можно получить в:

• Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова;
• Финансовой академии при Правительстве РФ;
• Высшей школе экономики;
• Всероссийском заочном финансово-экономический институте;
• Всероссийской государственной налоговой академии;
• Государственном университете управления;
• Московской школе экономики.

Самым распространенным видом дополнительного бухгалтерского образования в России являются курсы по бухучету на получение аттестата профессионального бухгалтера. По окончании курсов сотрудник обязан ежегодно посещать 40 часов семинарских занятий по повышению квалификации. Ежегодные курсы повышения квалификации являются обязательными для главных бухгалтеров и желательными для специалистов менее высокого уровня.

Данные курсы предлагают:

• Российская экономическая академия им. Г. В. Плеханова,
• Учебный центр при Академии профессионального управления,
• Московская высшая школа экономики,
• Институт профессиональных бухгалтеров и аудиторов России.

Для работы в международных компаниях часто требуется знание международного стандарта финансовой отчетности (МСФО), специальных программ GAAP, Scala. Получить знания в области МСФО можно в:

• Международной финансовой академии дополнительного образования,
• Академии бизнеса «Эрнст энд Янг»,
• Институте экономики и предпринимательства,
• НОУ ИПК «Постгрэдюэйт РАУ».

Карьера

Стандартный карьерный путь для сотрудника бухгалтерии выглядит так: бухгалтер, старший бухгалтер, заместитель главного бухгалтера, главный бухгалтер. Дальнейший рост зависит от желаний и возможностей специалиста: случаи, когда бывший бухгалтер становится финансовым директором, не редкость.

Старт

На начальном уровне рядовой бухгалтер или его помощник отвечает за первичный учет, а его зарплата составляет $ 400-600. На этом этапе необходимо хорошо владеть теорией и иметь навыки работы со специализированными программами (например, 1С).

Средний уровень

Это востребованные специалисты по взаимодействию «банк-клиент», кассе и учету основных средств, зарплата которых держится на уровне $ 1500.

По оценкам самих бухгалтеров, карьерный рост на предприятии занимает в среднем от 9 до 12 лет. За это время можно вырасти из новичка, нанятого вводить накладные, до главного бухгалтера. Способствует продвижению практика смены участков учета. Ежегодные курсы повышения квалификации являются желательными для специалистов среднего уровня. В российском законодательстве, системе налогов и схемах ведения финансовой отчетности имеется достаточно много спорных вопросов, постоянно появляются нововведения, и квалифицированному специалисту необходимо быть в курсе всех происходящих изменений. В большинстве крупных российских организаций и во всех без исключения западных компаниях сейчас востребованы специалисты со знанием международных стандартов финансовой отчетности.

Кроме того, для бухгалтера среднего звена желательно обладать такими личными качествами, как усидчивость, кропотливость, аналитический склад ума, внимание к деталям и знание хотя бы одного иностранного языка.

Средний уровень+

Следующая ступень профессионального роста — главный бухгалтер. Эта профессия всегда востребована. На данный момент на одно резюме главного бухгалтера приходится 2-3 предложения о работе. Это вызвано бурным развитием экономики в нашей стране, которое повлекло за собой расширение уже существующих компаний, рост количества их филиалов и отделений, а также возникновение новых фирм. Главный бухгалтер должен уметь

• составлять баланс, вести бухгалтерскую и налоговую отчетность;
• знать российскую систему бухучета и законодательство в сфере бухгалтерии и налогообложения,
• владеть специальными бухгалтерскими программами. Как правило, это «1С: Бухгалтерия», «1С: Зарплата», «Банк-клиент», «Парус», «Инфо-Бухгалтер» и др.;
• уметь руководить людьми, ставить задачи перед коллективом и контролировать их выполнение;
• уметь работать с большими объемами информации, грамотно распределять свое время и владеть навыками тайм-менеджмента.

Уровень заработной платы главного бухгалтера, как правило, зависит от объема работы, а также от количества юридических лиц, которых он ведет, и оборота этих компаний. В зависимости от загруженности и масштабов организации, работодатели предлагают главному бухгалтеру от $1500 до $5000.

Кроме того, переход главного бухгалтера в международную компанию, как правило, значительно увеличивает уровень дохода и расширяет область применения профессиональных знаний такого специалиста. Такой переход возможен при знании английского языка и МСФО.

Вершина

И, наконец, вершина карьеры специалиста по финансам — финансовый директор. Нередки случаи, когда из главных бухгалтеров специалисты уходили в финансовый сектор и достигали там карьерных высот. Здесь не обойтись без обязательной сертификации по международным стандартам (ACCA, ACCA — DipIFR, СРА, MBA) и знания нескольких иностранных языков.

Однако, по словам представителей рекрутинговых агентств, в последние годы работодатели демонстрируют явные гендерные предпочтения. На должность финансовых директоров крупных или динамично развивающихся компаний берут только мужчин, поскольку считается, что они более решительны и амбициозны, а потому только им по плечу задачи по выходу на публичные рынки, поглощению компаний или продаже бизнеса. Однако есть и исключения из правил. Так, именно финансовый директор-женщина Светлана Ардентова проводила IPO «Вимм-Билль-Данна» на Нью-Йорской фондовой бирже. Татьяна Каримова вывела компанию «Воды Боржоми» на качественно новый уровень, после чего заняла позицию генерального директора этой фирмы. А Елена Шматова помогла преодолеть нелегкие времена налогового прессинга «ВымпелКому».

О профессии в целом

Бухгалтер осуществляет организацию бухгалтерского учета хозяйственно-финансовой деятельности и контроль за экономным использованием материальных, трудовых и финансовых ресурсов, сохранностью собственности компании. Главный бухгалтер формирует в соответствии с законодательством о бухгалтерском учете учетную политику, исходя из структуры и особенностей деятельности предприятия, необходимости обеспечения его финансовой устойчивости. Он же возглавляет работу по подготовке и принятию рабочего плана счетов, форм первичных учетных документов, применяемых для оформления хозяйственных операций, по которым не предусмотрены типовые формы, разработке форм документов внутренней бухгалтерской отчетности. Кроме того, главбух отвечает за обеспечение порядка проведения инвентаризаций, контроль за проведением хозяйственных операций, соблюдение технологии обработки бухгалтерской информации и порядок документооборота. Следующий шаг — владение международными стандартами финансового учета и технологиями выхода на IPO.

Осваивая все эти знания и навыки, Вы сможете сделать блестящую финансовую карьеру.

Статья подготовлена по материалам сайтов Главбух, HeadHunter, Клерк и изданий «Управление компанией», «На стол руководителю» и «Топ-менеджер».

Уолл-стрит

Когда большинство людей думает о вложении денег, им на ум приходит мысль об Уолл-стрит. Она заключает в себе узнаваемые во всем мире брендовые названия фирм, которые представляют собой загадочность историй «из грязи в князи» и выигрыши и потери состояния. У этих крупных инвестиционных компаний большие карманы и внушительные ресурсы: большие бюджеты на рекламу, большие здания и большие отделы сбыта. У них тысячи сотрудников, включая аналитиков и фондовых менеджеров, многих из которых можно увидеть на каналах CNN и CNBC, комментирующих последние изменения на рынке акций.

Конечно, большой не всегда означает лучший. Крупные компании почти всегда равнодушны. Сотрудники приходят и уходят. Корпоративные мандаты управляют решениями по сбыту товара. Необходимость заработать квартальную прибыль, чтобы удовлетворить акционеров, может превратиться в рвение продать продукт, независимо от того, нужен ли этот продукт потребителю. Запатентованные товары побуждают конфликт интересов, и большое количество брокеров обычно превращаются в программы профессиональной подготовки, связанные с нижним общим знаменателем, что в результате приводит к стандартным финансовым планам для всех клиентов.

В результате, более «мелкие» клиенты могут просто потеряться, работая с брокером, у которого много крупных клиентов. Компании на Уолл-стрит иногда даже не видят маленьких клиентов и сосредотачиваются на более крупных, которые могут иметь доход, куда больше, чем у нескольких менее крупных клиентов вместе взятых. И потеря хотя бы одного из этих клиентов может серьезно повлиять на ежегодный доход брокера. К тому же, многие из тех инвестиционных продуктов, что предлагает Уолл-стрит, – облигации, казначейские билеты и частные размещения ценных бумаг – все это даже не доступно мелким клиентам.

Из-за всех этих недостатков для мелкого инвестора, если вы собираете портфолио, лучше смотреть туда, где ваши деньги пригодятся.

Мэйн-стрит (главная улица)

Хотя вы не увидите их на каналах типа CNN или среди спонсоров гольф-турнира, большое количество инвестиционных консультантов можно найти на «главной улице» практически в любом городе в любой стране. Многие из сотрудников этих фирм начинали с Уолл-стрит, разочаровывались и уходили. Они арендовывали офисы, устанавливали рекламные щиты и начинали собственное дело с малой помощью или вовсе без нее. Эти независимые советники (независимые, потому что работают на себя) более гибкие к выбору товара, который они предлагают, и не обременены общефирменными политиками или нуждами акционеров. Независимые советники зачастую предлагают отличный уровень обслуживания, потому что они имеют долю в этом деле. Как клиент, вы работаете напрямую с владельцем фирмы.

Что касается недостатков, независимые советники обычно неизвестны. Хотя они имеют доступ к большей части того же самого продукта и услугам, что и фирмы с Уолл-стрит, они получают этот доступ от поставщиков услуг, которые многие инвесторы даже не знают. К тому же, есть некоторые услуги, которые могут просто не быть доступными через независимых консультантов. Один из ярких примеров – первичное публичное размещение акций. Если вы хотите иметь постоянный доступ к этим «красоткам» с Уолл-стрит, вы вряд ли найдете их на главной улице.

И, наконец, независимые консультанты не могут похвастаться хорошо известными ресурсами, которые может предложить фирма с Уолл-стрит. У них просто нет больших бюджетов и крупных отделов сбыта, а, возможно, нет даже рекламных проспектов фирмы. Штат сотрудников довольно маленький, иногда может быть ограничен до одного человека. Инвесторы, готовящие портфолио для пенсии, могут удовлетвориться и с мелкой фирмой, в которой они могут получить более «личностное» обслуживание.

Уолл-стрит или Мэйн-стрит: вопросы, на которые нужно знать ответы

Если вы не можете определиться, какой фирме довериться – с Уолл-стрит или Мэйн-стрит – есть несколько вопросов, которые могут помочь в этом.

Как вам платить?

Спросите консультанта, как ему (или ей) платить. Компенсация советнику имеет форму комиссий, гонорара (почасового или основанного на активах под управлением) или чего-то среднего между комиссией и гонораром. В случае с комиссиями, вы платите только за то, что покупаете. Конечно, это означает, что ваш консультант получает оплату, только если что-то вам продает, что, в свою очередь, поднимает на поверхность вопрос, нужно ли вам покупать то, что продает ваш консультант?

Консультанты, получающие оплату в качестве гонорара, получают ее, независимо от того, что вы покупаете. Многие инвесторы считают, что это объединяет интересы консультантов с интересами инвесторов. В другой стороны, гонорар, который вы выплатите, может оказаться выше, чем стоимость комиссии за тот же объем купленного.

Какие услуги вы предлагаете?

Специализируется ли ваш консультант на плане пенсионного обеспечения? Предоставляет ли он или она обширный план финансирования? Практикует ли фирма «управление семейным капиталом», который относится к членам семьи, например, финансовое образование, семейный бюджет, планировка земельной собственности? Сравните список услуг, которые предлагает ваш консультант, со списком услуг, необходимых вам.

Какие продукты вы предлагаете?

Арена финансовых услуг предлагает массу продуктов от открытых и индивидуальных фондов (акции и облигации) до управляемой валюты, партнерств с ограниченной ответственностью и страховки. Выясните, что предлагает рассматриваемая вами фирма, и сравните этот список со своими нуждами.

Специализируется ли ваша фирма на определенной клиентуре?

Консультанты создают свои фирмы разными способами. Кто-то работает с каждым клиентом, который входит к ним в дверь, кто-то работает только со стоматологами, врачами или пилотами. Некоторые консультационные компании стараются угодить владельцам небольших предприятий или сотрудникам определенной компании. Поговорите со своим потенциальным консультантом о сфере его деятельности.

Семь раз отмерь…

Независимо от того, в чью сторону вы склоняетесь – в сторону Уолл-стрит или Мэйн-стрит, ваши интересы будут сохранены наилучшим образом, если вы будете задавать много вопросов, внимательно слушать и наблюдать, прежде чем принимать решение. Если вы пришли на консультацию, обращайте внимание, какие области темы охватывает ваша консультация, и сохранилась ли ваша главная цель прихода к советнику в центре внимания. Задает ли ваш консультант правильные вопросы или же с ходу пытается продать вам продукт? Включается ли в разговор тема налогов? Объясняет ли консультант свои действия? И не забывайте, в конце концов, решение, кому доверять свою финансовую сущность, должно основываться на том, что ваш консультант может реально сделать для вас, а не на его имени на визитке.

Создание бизнеса

Джек – фермер, и он хочет установить лоток с яблоками, чтобы продавать их туристам, проходящим мимо его фермы. Так как у Джека есть хороший кредит, он взял ссуду деловому предприятию, чтобы покрыть расходы на установку лотка; и теперь у него есть идеальная земля для выращивания яблок. К несчастью, Джек отложил деньги только на то, чтобы привести свою землю в форму. Он забыл про покупку семян. По счастливой случайности, Джек нашел магазин, в котором он сможет купить волшебное быстрорастущее высокопроизводительное семя за 100 долларов. Но у Джека есть только 50 долларов.

Первичное публичное размещение акций на привлечение капитала для его роста

Наш умный фермер идет к пяти своим друзьям (включая вас) и просит каждого дать по 10 долларов на его дело. Однако Джек не знает, может ли он взять их в форме залога, потому что он может не иметь возможности вернуть деньги, если его супер-семя не принесет ему прибыли. Не беда: Джек обещает своим друзьям процент с яблочного дерева в виде яблок, равный проценту, который они дали ему в денежном эквиваленте. Другими словами, Джек дал своим друзьям долю в своем дереве. Они соглашаются, и Джек сажает семя в мгновение ока.

Разница между партнером и держателем акций

Волшебное дерево выросло быстро. В первый месяц, оно выросло до 1,5 метров, и на нем выросло два яблока. Джек забрал себе одно яблоко, потому что он владеет 50% продукта, за который он заплатил своими 50-ью долларами, которые он вложил в семя. Он разрезал второе яблоко на пять кусков, каждое из которых он отдал своим инвесторам, которые могут продать его или съесть. Инвесторы созвали короткое собрание и решили, что пусть лучше Джек продаст из долю продукта и отдаст им процент от прибыли. И вот Джек делает листовки с надписью: «Яблоневая компания Джека: у вас будет одна доля акций, гарантирующая вам 10% (10/100) от прибыли».

Торговля в недооцененном акционерном фонде Джека

И вот дерево начинает расти все выше и выше – и вырастает до 3 метров! На нем уже 20 яблок, и Джек продает их все по 10 долларов за каждое, сохранив 100 долларов для себя и раздав своим друзьям по 20 долларов. Джек покупает за 100 долларов еще одно семя и сажает его. Скоро у Джека есть уже два дерева, производящих 40 яблок и приносящих 400 долларов в месяц.

Кое-кто из соседей хочет войти в долю Джека, и Тим – первый инвестор Джека – заинтересован в том, чтобы продать свои 10% «Яблоневой компании Джека». Соседка Джека Джуди хочет купить их и предлагает Тиму 10 долларов, которые тот когда-то заплатил за долю в компании. Однако Тим не глуп: он понимает, что теперь его доля приносит 40 долларов в месяц, а Джек собирается купить еще одно семя. Поэтому Тим просит за свою долю 40 долларов, и Джуди хватается за возможность, которая тут же окупается.

Образуется пузырь

Другие первоначальные инвесторы видят, как много получил Тим, и тоже хотят продать свою долю, а другие соседи видят, как быстро окупаются затраты Джуди, и тоже хотят купить долю. Предложения постоянно растут, и вскоре доли в деле Джека покупаются за 100 долларов – больше, чем деревья Джека приносят в месяц. И лишь один держатель – Бетти – все еще не продает свою долю, потому что он по-прежнему получает стабильный доход, который является для нее прибыльным. И вдруг деревья Джека (всего их четыре) пострадали от тли. Месячная доля производства пропала, а некоторые держатели акция начинают задумываться, смогут ли они платить аренду, так как они потратили все свои сбережения, чтобы купить акции.

Пузырь лопается

Держатели акций, которым нужны деньги, продают свои доли Бетти со скидкой (по 40 долларов), а затем другие акционеры вдруг замечают, что их акции по 100 долларов стоят 40. Это их очень расстраивает. Оставшиеся акционеры предлагают свои доли Бетти, но она говорит, что ей вполне хватает трех. Теперь оставшиеся акционеры в отчаянии, так что, когда городской шериф предлагает им по 20 долларов за акцию, они соглашаются.

Тем временем, главный двигатель торговли для Джека остался прежним: люди по-прежнему хотят яблок. Джеку нужно избавиться от этих паразитов, но ему нужны деньги на средство против насекомых.

Джек выпускает облигацию

Джек не очень хочет выпускать еще одну акцию после фиаско с соседями, так что он решает вместо этого взять ссуду. К сожалению, Джек использовал свой кредит, подготавливая землю, так что он опять ждет боговдохновения. Он смотрит, что можно продать из своего оборудования, и что нельзя, и тут до него доходит: он попытается продать ящики для яблок, в то же время, не продавая их. Ящики бесполезны, если в них нет продукта, но как только он избавится от тли, ящики ему снова понадобятся.

Джек звонит Джуди (в надежде возместить ущерб) и предлагает ей сделку: «Джуди, подруга моя, у меня для тебя предложение. Я продам тебе свои ящики, которые стоят 100 долларов, за 60 долларов, а затем куплю их на следующей неделе за 100 долларов!» Джуди прикинула, что даже в самом худшем случае она сможет продать ящики… звучит неплохо. И сделка состоялась.

«Но Джуди, – говорит Джек. – Я не хочу отвозить свои ящики, а потом снова их забирать. Могу я просто написать тебе бумажку? Это сэкономит время?»

«Не знаю, а мы можем назвать это долговым обязательством?» – спрашивает Джуди.

«Конечно, но я думал, лучше сделать это в виде расписки или удостоверения», – отвечает Джек.

И, о чудо, Джек избавляется от насекомых, возвращает долг Джуди и восстанавливает стабильный доход в тот месяц и в последующие.

Что мы из этого узнали?

Эта история, конечно, не объяснит вам всего в вопросах об инвестировании в акции, но она освещает один очень важный пункт: цену акции Джека после мнения инвесторов о ценности акций, а не о работе компании Джека. Так как рынок акций – это аукцион, на определенную акцию нет установленной цены, есть мысль, заседающая в головах у каждого: цена, которую ты заплатил за акцию, это цена, которой эта акция «достойна», пока за нее не предложили меньшую или большую цену.

Это колебание цены и хорошо и плохо для инвесторов, потому что оно может привести как к прибыли (когда вы покупаете недооцененные акции), так и к убытку (когда вы платите за акции слишком много).