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iFOREX, Perguntas frequentes - Circular de alerta da CVM, sobre investimento em mercado FOREX

2009-11-25T14:31:00.003-02:00

Circular de alerta da CVM, sobre investimento em mercado FOREX

Em que consiste o mercado de divisas?
O mercado de divisas, mais conhecido com mercado FOREX, é o maior mercado financeiro do mundo, com um volume médio de negócios de 3 trilhões dólares por dia. O mercado FOREX consiste na compra simultânea de uma moeda e venda da outra. Este mercado tem liquidez permanente, tenha a absoluta segurança de que sempre poderá vender um moeda que você tenha comprado. As moedas estão em um tipo de câmbio flutuante e são sempre negociadas em pares, por exemplo: EURO/DÓLAR o DÓLAR/YEN.

Onde se encontra a sede física das operações do mercado de divisas?
O mercado FOREX não está centralizado em nenhuma bolsa, como ocorre com o mercado de ações e futuros, se considera um mercado extra bursátil (OTC) ou mercado interbancário, já que as operações são realizadas entre duas partes, por telefone ou através de uma rede eletrônica. Você participa deste mercado através de uma plataforma de investimentos que lhe fornece iFOREX.

Quem participam do mercado FOREX?
O mercado FOREX era historicamente controlado por instituições bancárias, tais como bancos centrais, bancos comercias e bancos de investimentos.
Atualmente a porcentagem de outros participantes deste mercado está crescendo de maneira rápida, no qual agora compreende a grandes empresas multinacionais, administradores globais de dinheiro, operadores registrados, corretores internacionais, operadores de futuros e opções e especuladores particulares.

Em que horário e dias funciona o mercado FOREX?
É um mercado aberto de segunda a sexta-feira durante 24 horas. As operações começam as 8h quando abre a primeira bolsa (SIDNEY) e logo depois vai se movimentando ao redor do mundo à medida que começa o dia de negócios em outros centros financeiros: primeiro em Tokio, logo em Londres e Nova York. A diferença entre outros mercados financeiros, é que os investidores podem operar com a oscilação de moedas, causadas por questões econômicas, sociais e políticas, no momento que queiram, pode ser durante o dia ou noite.

Quais são as moedas negociadas com maior frequência no mercado FOREX?
As divisas mais negociadas ou mais líquidas são aquelas de países com governos estáveis, bancos centrais respeitados, e baixa inflação, tais como o Dólar americano, o Yen japonés, o Euro, a Libra britânica, o Franco Suiço, o Dólar canadense e o Dólar australiano.

Em quanto tempo posso obter uma rentabilidade?
Se tratando de uma operação em que as cotações oscilam constantemente, não há forma de medir o tempo para se operar, os ganhos podem ser obtidos em questão de minutos, horas ou em dias. Tenha em em conta que o mercado de divisas é muito dinâmico, razão pela qual diferentemente da bolsa de valores, se obtém lucros em pouco tempo.

É necessário muito dinheiro para operar com divisas?
Não. O depósito mínimo solicitado é de $100 dólares para uma conta Standard, e $2000 para uma conta Premium.
Ainda existe uma para profissionais MEGATRADER, onde o investimento mínimo é de $10.000 dólares.
Os clientes podem realizar operações com margem de 400:1 de alavancagem. Isto significa que os investidores podem realizar operações de até $400.000 dólares com um depósito inicial de $1.000 dólares, ou de $40.000 dólares com um de $100 dólares. É aconselhável começar a operar com $500 dólares, pois desta forma terá uma margem adicional para operar com sucesso!

O que a alavancagem e em que me afeta?
Obter benefícios por meio de um capital limitado é muito difícil. As moedas se movimentam em milésimos de centavos. É por isso que é necessário uma corretora que lhe ofereça alavancagem, para que desta maneira o Sr.(a) possa operar significativamente neste mercado.
Uma maior alavancagem significa melhores oportunidades. Algumas corretoras oferecem uma alavancagem de 100:1, o que significa que por cada dólar na sua conta, você pode utilizar até $100 dólares.
iFOREX lhe oferece uma alavancagem de 1:400. Esta é a razão pela qual com apenas um capital de $500 dólares, o Sr.(a) poderá operar até $200.000 dólares. 400x500 = 200.000.

Porque motivo me aconselham a efetuar o depósito com cartão de crédito?
Esta é a forma mais barata e simples. A trasnferência bancária tem um custo, que pode ser alto dependendo do valor a ser enviado. Além disso, na hora da retirada, iFOREX lhe devolverá o dinheiro da mesma forma que recebeu e o custo desta transferência ( $ 20 dólares) é descontado do seu depósito. Desta mesma maneira é feito o envio dos lucros. Sendo que o valor enviado pelo cartão volta como um cancelamento para ele, sem custos. Outra opção seria via Pay Pal, neste caso, todo o valor retirado voltaria para a conta PayPal. Para aqueles que não têm cartão de crédito se pode conseguir facilmente uma pré-pagas.

Porque se pede que efetue o investimento antes do treinamento?
O mercado FOREX está tendo um crescimento extraordinário. Muitas pessoas querem realmente aprender a investir nele enquanto outras somente têm curiosidade. iFOREX lhe oferece um treinamento personalizado, não põe a disposição do cliente um CD ou e-mail para que ele aprenda sozinho e tampouco cobramos pelo treinamento. Temos um compromisso com a qualidade, razão pela qual você terá uma atenção personalizada através de um executivo de contas que lhe explicará o manuseio de todas as ferramentas da plataforma e lhe indicará como interpretar a informação econômica que lhe oferecemos.
Se não restringimos este benefício, solicitando o depósito adiantado, seria impossível atender a todas as pessoas interessadas.

Como posso estar seguro que iFOREX é uma empresa dirigida por profissionais sérios, que não me enganarão e ficarão com o meu dinheiro?
Sabemos que a Internet se predispõe a muitos tipos de enganos e fraudes.
iFOREX é uma companhia internacional de negociação de divisas, fundada em 1996 por um grupo de investidores e ex-banqueiros.
Em 2004, já com uma base de milhares de clientes, lançamos nossa plataforma on-line de negociação multilingue e a companhia cresceu potencialmente desde este momento.
Atualmente, temos centenas de pessoas trabalhando em nossos escritórios ao redor do mundo, entre estas localidades: Genebra, Atenas, Bucareste, Barcelona, Shanghái, Estambul e Roma.

Que fatores influem nos preços das moedas?
Os preços das divisas (tipos de câmbio) são influenciados por uma variedade de condições econômicas e políticas, principalmente taxas de juros, inflação e estabilidade política. Além do mais, os governos muitas vezes participam no mercado Forex com o fim de influenciar no preço da suas moedas, ou seja inundando o mercado com a sua moeda local, ou o contrário, comprando moedas a fim de subir o preço. Isto se conhece como intervenção do Banco Central. Qualquer destes fatores, como as grandes ordens de mercado, podem provocar grande volatividade no preço das divisas. Entretanto, o tamanho do volume do mercado FOREX faz com que seja impossível que uma entidade “guie” o mercado por muito tempo.

Como controlo o risco quando opero com moedas?
As ferramentas da plataforma IFOREX lhe permitem controlar os riscos colocando um limite de valores para perdas (Stop Loss).
A liquidez do mercado de divisas, assegura que as ordens limitadas de stop loss sejam facilmente executadas.

Personagens: o pioneirismo de John Templeton, o caçador de barganhas

2009-11-10T17:42:00.002-02:00

Personagens: o pioneirismo de John Templeton, o caçador de barganhas

Por: Roberto Altenhofen Pires Pereira
10/11/09 - 12h35
InfoMoney

SÃO PAULO - "De forma argumentável, o maior stock picker global do século". A afirmação é de 1999, da revista norte-americana Money Magazine. Refere-se a John Templeton, ou melhor, Sir John Templeton. Apesar de ter nascido nos Estados Unidos, mais especificamente no Tennessee, em 1912, o Personagem em questão renunciou à cidadania norte-americana por não concordar com o imposto de renda do país.

O "Sir" indica sua opção pela cidadania britânica, mas apenas cria expectativa em relação à longa trajetória até ser condecorado pela rainha, em 1992. Estes oitenta anos, de seu nascimento até a espada de Elizabeth II, revelam histórias curiosas de um investidor que se confunde com a trajetória dos mercados no século XIX. E não para por aí; as histórias de Templeton conseguem ir além destes 80 anos.

US$ 1
A obtenção do título por serviços prestados à rainha ou ao Reino Unido remete diretamente ao mercado. John Templeton começou cedo, após concluir seus estudos, na firma Fenner & Beane, uma das precursoras do que viria a ser a Merrill Lynch. Em 1939, Templeton emprestou US$ 10 mil de seu chefe para apostar em ações da NYSE (New York Stocks Exchange).

Assim como o empréstimo parecia arriscado - uma vez que Templeton era um reconhecido jogador de Poker -, sua estratégia não poderia ser mais arriscada. Ele decidiu comprar 100 ações de cada empresa que encontrou na bolsa por menos de US$ 1,00 [valor de cada ação da empresa]. No total, adquiriu lotes de 104 companhias e gastou cerca de US$ 10.400. Destas, 34 enfrentavam processo de recuperação judicial.

Contra o mercado, Templeton acreditava na possibilidade de recuperação destas empresas em meio ao cenário de guerra mundial que as economias estavam expostas. Quatro anos depois, devolveu os US$ 10 mil para seu chefe e ainda ficou um lucro próximo de US$ 40 mil em suas mãos. Foi o primeiro passo de uma trajetória impressionante.

Bargain Hunter
O segredo de Templeton residia na busca por ações baratas e situadas em ambientes de elevado potencial de crescimento. Em 1937, Templeton ajudou a fundar uma firma de investimentos que se tornaria a Templeton, Dobbrow & Vance. Sua estratégia partia do pressuposto que as melhores apostas se situavam nos mais diversos mercados, fator que o tornou um pioneiro dos globally diversified mutual-funds.

A trajetória do investidor se confunde com a história dos mercados no século XIX. Este foco em oportunidades de diferentes mercados levou seu fundo a investir em companhias japonesas no final da década de 1950, um dos primeiros fundos a apostar no crescimento do país asiático.

Pioneiro
De modo geral, os fundos de Templeton apresentaram retorno médio anualizado de 13,8% no período entre 1954 e 2004, acima da performance do índice Standard & Poor's 500 (+11%) no período. Durante estes anos, John Templeton participou da fundação e desenvolvimento de alguns dos mais importantes de fundos internacionais. Entre eles, iniciou em 1954 o Templeton Growth Fund, pioneiro na estratégia de apostar no potencial de crescimento das empresas, sediado nas Bahamas.

John Templeton viveu o restante de sua vida nas Bahamas, sendo um investidor ativo até os 95 anos. Nos últimos anos de sua via, dedicou seus esforços e fortuna à filantropia, através da Templeton Foundation. Em 2006, ainda aparecia na lista das pessoas mais ricas do Reino Unido. Além do pioneirismo e dos casos como investidor, John Templeton é lembrando por algumas frases famosas, como:

- "Invista no ponto de máximo pessimismo"

-"Se quiser ter uma performance melhor que a do mercado, precisa fazer as coisas diferentes do que o mercado"

John Templeton faleceu em julho de 2008, de pneumonia, no Doctors Hospital de Nassau, nas Bahamas.

Private Equity, Direito de Acionistas Minoritarios, S.A. capital fechado

2009-09-11T15:02:00.001-03:00

1. Sob a denominação já incorporada ao mercado brasileiro, private equity é uma expressão inglesa que pode ser entendida como um investimento em quotas ou ações de uma sociedade comercial com vistas à realização de negócios jurídicos posteriores. Esse investimento pode ser realizado em empresas já existentes (private equity) ou em empresas em estágio pré-operacional (venture capital), que envolve maior risco. Tal modalidade de negócio já tem mais de US$ 16 bilhões de dólares norte-americanos comprometidos no Brasil.

2. O interesse do empresário consiste em que a empresa por ele controlada receba um investimento para ganhar mais competitividade, para em um determinado período futuro tenha o respectivo controle acionário transferido a terceiros, ou o capital aberto para a negociação das ações no mercado por preço mais elevado. Não há, pois, aporte de capital do empresário, e, por conseguinte, sobre ele não incidirão os altos juros bancários.

3. Com recursos oriundos de fundos de pensão, bancos de investimentos, indústrias e pessoas físicas com elevado poder aquisitivo, os fundos de private equity e venture capital buscam negócios que precisam de investimento para crescer, bem como aqueles que necessitam de uma reestruturação para ganhar competitividade.

4. Essas operações ocorrem com sociedades limitadas que posteriormente são transformadas em sociedades anônimas para facilitar a venda futura de ações no mercado de balcão ou no mercado aberto, ou com sociedades anônimas fechadas. Os negócios jurídicos celebrados pelas partes são geralmente os seguintes:
• um contrato preliminar, às vezes rotulado de memorando de entendimentos, protocolo de intenções, time sheet, etc., cujo objetivo é regular e sistematizar a operação. Nesse contrato são estabelecidos o processo de auditoria legal, contábil (due diligence), o plano de negócios (business plan), critério de avaliação do valor da empresa receptora do investimento;
• acordo de acionistas regulando as diversas matérias adiante referidas.

5. Uma vez transformada a sociedade limitada em sociedade anônima, o investidor, geralmente um fundo de investimento, adquire uma participação acionária minoritária através da subscrição e integralização de ações ordinárias ou preferenciais de classe diferenciada, bem como torna-se credor da empresa recebedora do investimento através de debêntures convertíveis em ações preferenciais emitidas por esta última.

6. Têm-se, portanto, de um lado, o empresário estimulado por um investimento aparentemente sem custo e pela promessa de valorização da empresa de que participa através de uma reestruturação para ganhar competitividade, e, por outro lado, o investidor, cuja lógica é o retorno desse investimento da forma mais lucrativa em um curto espaço e com o menor risco possível. Casos existem em que o interesse do investidor é o de transferir o controle acionário para uma empresa já vinculada ao fundo que administra, tendo, por conseguinte, um ganho maior do que os demais acionistas controladores ou os minoritários, não obstante o patente conflito de interesse.

7. Questões relevantes surgem em relação aos pactos constantes do acordo de acionistas. É que o investidor, mesmo sendo minoritário, impõe cláusulas que violam frontalmente vários dispositivos da Lei 6.404, de 15 de dezembro de 1976, bem como o Código Civil.

8. Como esses contratos de private equity seguem o modelo norte-americano, várias cláusulas têm aplicação duvidosa no Brasil. No direito daquele país alguns estados permitem a existência de regras no acordo de acionistas que possam levar a empresa a um impasse (stalemate), caso os acionistas controladores não cumpram determinados pactos existentes no acordo de acionistas. Com essa paralisação ocorrendo, a instituição financeira – mais forte na relação negocial - pode exigir o que lhe for mais conveniente, sob pena de a empresa permanecer inerte. Prevalece nesse exemplo acima a visão meramente contratualista da relação jurídica, como se se tratasse de um acordo bilateral. Entretanto, no Brasil, há que se considerar que a empresa é concebida como uma entidade que deve realizar o seu objeto e cumprir sua função social, e tem deveres e responsabilidade para com os demais acionistas da empresa, os que nela trabalham e para com a comunidade em que atua, bem como que existem direitos essenciais do acionista, de que nem o estatuto social nem a assembléia geral poderá privá-lo (Art. 109, e Parágrafo único do Art. 116 da Lei acima citada).

9. Feitas essas considerações, não há negar que diversas matérias reguladas nesses acordos de acionistas contrariam normas cogentes que pretendem zelar pela preservação do interesse público sobre o privado.

10. Dessa forma, os acordos de acionistas contemplam, dentre outras, as seguintes regras:

• restrição à transferência de controle;
• tag along, que se constitui na faculdade do acionista alienar suas ações em conjunto com outro acionista, em negociação deste com terceiro e/ou outro acionista, em condições determinadas ou determináveis;
• drag along, que pode ser considerada como a faculdade do acionista obrigar outro acionista a também alienar suas ações, em negociação daquele com terceiro e/ou outro acionista, em condições determinadas ou determináveis;
• opção de venda (put option), ou seja, a faculdade do acionista obrigar outro acionista a adquirir suas ações, em condições determinadas ou determináveis;
• opção de compra (call option) para a finalidade de instituir a faculdade do acionista obrigar outro acionista a lhe alienar suas ações, em condições determinadas ou determináveis;
• direito de preferência à aquisição de ações;
• obrigação dos controladores destinarem anualmente percentual do lucro para o resgate das debêntures subscritas pelo investidor;
• composição do Conselho de Administração e da Diretoria;
• restrição ao pagamento de dividendos na medida em que submete tal ato à aprovação dos acionistas minoritários (investidor);
• restrição à contratação de empréstimos, venda de ativos, cisão, transformação, fusão e aquisição, criação de subsidiária e coligada, investimentos, medidas judiciais, orçamento, oneração de bens, reserva para resgate de ações, etc.
• vencimento antecipado das debêntures em caso de descumprimento de qualquer acordo com o investidor, sendo concedido a este último o direito de venda da totalidade das ações da sociedade, inclusive mediante o exercício do drag along, e/ou a venda dos ativos da sociedade.

11. A faculdade do tag along está prevista no Art. 254-A da Lei de Sociedades por Ações, com aplicação específica para as sociedades que negociam as respectivas ações no mercado. Poder-se-ia afirmar que tal operação é legítima na sociedade anônima fechada, desde que pactuada.

12. Entretanto, qual a natureza jurídica do drag along no direito brasileiro? Especulam alguns de que se trata de contrato de estipulação em favor de terceiro previsto no Arts. 436 a 438 do Código Civil. Sucede que, sendo verdadeiro esse enquadramento, deve-se observar que o requisito objetivo dessa estipulação é uma vantagem patrimonial, gratuita ou não, que beneficie terceira pessoa alheia à convenção. Portanto, cabe indagar se os demais acionistas têm ciência do real alcance desse pacto, na medida em que serão obrigados a alienar suas ações em condições vantajosas para o terceiro adquirente. Sim, porque a instituição financeira é quem determina o preço e as condições da venda, mesmo sendo desvantajosa para o acionista e para a companhia no momento da realização da transferência do controle. Imaginem a hipótese de a empresa se tornar mais próspera, lucrativa e com crescimento de longo prazo plausível, mas que terá que ser transferida em virtude do drag along, mesmo em prejuízo para a maioria dos acionistas. Não será tal pacto caracterizado como uma verdadeira condução potestativa pura, vedada pelo Código Civil, na medida em que uma das partes se submete ao exclusivo arbítrio de outra (Código Civil Art. 122)? Essas cláusulas de drag along e opção de compra e de venda terão aplicação bastante duvidosa diante dos princípios da função social do contrato, da probidade e da boa-fé instituídos no Código Civil ( Arts. 421 e 422). Por outro lado, se considerarmos esse contrato preliminar como de adesão, o Art. 424 do Código Civil preceitua que são nulas as cláusulas que estipulem a renúncia antecipada do aderente a direito resultante da natureza do negócio. Violam também, por analogia, o disposto do Art. 36 da Lei de Sociedades por ações segundo o qual “ O estatuto da companhia fechada pode impor limitações à circulação das ações nominativas, contanto que regule minuciosamente tais limitações e não impeça a negociação, nem sujeite o acionista ao arbítrio dos órgãos de administração da companhia ou da maioria dos acionistas”.

13. Observa-se, ainda, que nos contratos de private equity usualmente há cláusulas que restringem a distribuição de lucros, além de obrigar a realização de provisão financeira visando a assegurar o pagamento das debêntures emitidas em favor da instituição financeira. Ora, o fundamento do direito do acionista de participar dos lucros sociais está no próprio fim legal da companhia, isto é, o de obter lucros (Art. 2º). A aquisição de lucros por parte da companhia correspondente à obrigação também legal de distribuí-los aos seus membros, de acordo com o princípio de igualdade de tratamento para posições jurídicas idênticas. Por isso mesmo existem os instrumentos de proteção ao direito de participação nos lucros: O primeiro deles é representado pelo dividendo obrigatório , que não pode ser negado a não ser nos estritos casos previstos na lei (Art. 202). No capítulo das reservas e saldo de resultados, temos que a destinação dos lucros para constituição das reservas estatutárias (Art. 194) e a retenção dos lucros do exercício (Art. 196) não poderão ser aprovadas pela assembléia geral, em prejuízo da distribuição do dividendo obrigatório (Art. 198). Além do mais, nem o estatuto social nem a assembléia geral poderão privar o acionista de participar dos lucros sociais.

14. Por conseguinte, o acionista que aprovar essas estipulações contrárias à lei, estará cometendo também abuso de direito, porque o voto deve ser exercido no interesse da companhia, sem causar dano à mesma ou a outros acionistas (Art. 115).

15. Os direitos individuais dos acionistas, reconhecidos pela legislação específica das sociedades anônimas de diversos países, têm nítido contorno ideológico, refletindo evidentemente a concepção política do constitucionalismo.

16. Com efeito, dispõe a lei que o acionista controlador deve usar o poder com o fim de fazer a companhia realizar o seu objetivo e cumprir sua função social e tem deveres e responsabilidades para com os demais acionistas da empresa, os que nela trabalham e para com a comunidade em que atua, cujos direitos e interesses deve lealmente respeitar e atender.

17. Adota-se, em nossa legislação, de forma decisiva e franca, a corrente institucionalista. Esta se manifesta pela superposição do interesse público sobre o interesse societário, atribuindo-se aos controladores a missão de perseguir preferentemente os objetivos que beneficiem a comunidade e o próprio Estado.

18. A lei, por outro lado, declara determinados direitos individuais dos acionistas que não podem ser derrogados pela decisão dos controladores. Trata-se de limites impostos aos poderes destes, não elimináveis pelo estatuto e muito menos por deliberação da assembléia geral.

19. Ensina Modesto Carvalhosa, em Comentários à Lei de Sociedades Anônimas, Editora Saraiva, volume 2, pgs 288 e 289, que

“ Ainda que prevaleça o princípio da maioria na sociedade anônima, a vontade desta não é soberana, no sentido de que não pode modificar as regras que protegem determinados direitos dos acionistas, em geral, e dos minoritários, em especial.

Aqui se estabelece a diferença fundamental entre a soberania da Nação e os poderes dos controladores, em nossa sociedade anônima. No Estado democrático, a representação da maioria pode modificar os direitos, inclusive constitucionais, da minoria, através de uma Constituinte.

Na sociedade anônima, contudo, os controladores estão submetidos a certas restrições legais com referência à imutabilidade de determinados direitos dos acionistas que não podem ser modificados pela lei interna da companhia. Foge, portanto, da competência dos acionistas detentores do controle a modificação desses direitos. Compara-se à cláusula pétrea da Constituição de 1988, Art. 60(1)”.

20. As prerrogativas dos acionistas no direito brasileiro estão assim elencadas: a) em primeiro lugar, estão os direitos individuais e respectivas garantias, comuns a todos os acionistas, aos quais não podem os acionistas renunciar, nem o estatuto social ou a assembléia geral derrogar; b) em segundo lugar, vêm os direitos da minoria , que pressupõem a titularidade de um número de ações e que tal acionista não faça parte do grupo controlador, ou seja, o controlador; c) em terceiro lugar, encontram-se os direitos próprios de classe de acionistas , reservados aos acionistas preferenciais ou de classes diversas de ações ordinárias; d) em quarto lugar, há os direitos gerais de dissidência ; e) em quinto lugar, acham-se os direitos coletivos , em que prevalece a vontade dos controladores.

21. Os direitos individuais propriamente ditos, situados na primeira categoria, são inderrogáveis e imutáveis. Cabe reiterar que nem o estatuto nem a assembléia geral podem privar o acionista desses direitos.

22. Por outro lado, como também já se referiu, os direitos individuais são irrenunciáveis. Cuida-se de normas de ordem pública cuja derrogação não pode ocorrer em virtude do consentimento do acionista. Assim, os direitos individuais dos acionistas não podem, de modo geral e definitivo, ser objeto de renúncia expressa ou tácita.

23. Esse tema comporta um grande número de indagações. É atual na medida em que o private equity ganha importância nos negócios atuais.

24. No anexo segue a lista de outros direitos dos acionistas.

ANEXO

I. Assim sendo, são outros direitos individuais:

- direito dos acionistas portadores de ações com direito a voto de receberem 80% (oitenta por cento) do valor pago por ação com direito a voto, integrante do bloco de controle, na alienação direta ou indireta de companhia aberta (tag along);

- direito do acionista de livremente negociar suas ações, não podendo as eventuais limitações estatutárias da companhia fechada impedir o exercício de tal direito (Art. 36);

- prerrogativa do acionista de livremente negociar direitos patrimoniais isolados, tais como os de subscrição preferencial (Art. 171);

- direito de participar das assembléias e nelas discutir os assuntos da pauta (Art. 125);

- direito de exigir a autenticação de cópia ou exemplar das propostas, proposições, protestos e declarações de voto oferecidos em assembléia geral cuja ata seja lavrada de forma sumária (Art. 130);

- direito de requerer a redução a escrito dos esclarecimentos prestados pelos administradores e de exigir o fornecimento pela mesa da assembléia da respectiva cópia (Art. 157);

- direito de convocar assembléia geral quando os administradores retardarem por mais de sessenta dias a convocação prevista em lei ou no estatuto (Art. 123);

- direito de propor ação de responsabilidade contra administradores, em nome próprio (Art. 159);

- direito de propor ação de responsabilidade contra os administradores, por substituição processual da companhia (Art. 159);

- direito de propor ação de anulação dos atos constitutivos da companhia (Art. 206).

II. Esses direitos acima transcritos dizem respeito a qualquer acionista, independentemente do percentual de ações que possua. Podem ser exercitados pelos acionistas controladores (Art. 116) e não controladores.

III. São os seguintes os principais direitos que cabem aos acionistas minoritários:

- acionistas detentores de 0,5% ou mais do capital social têm a faculdade de requerer aos administradores a relação de endereços dos acionistas aos quais a companhia enviou solicitação de mandato, para o fim de remeter-lhes pedido com o mesmo objetivo (Art. 126).

Os acionistas titulares de ações representativas de 5% ou mais do capital social podem exercer os seguintes direitos:

- requerer em juízo exibição de livros (Art. 105);

- requerer ser convocado por carta ou telegrama para a assembléia geral da companhia fechada (Art. 124);

- requerer cópia dos documentos que se acham à disposição dos acionistas, na sede social, para a realização da assembléia geral (Art. 133);

- solicitar informações aos administradores de companhia aberta sobre os interesses patrimoniais dos membros, representados por valores mobiliários de emissão da companhia, bem como benefícios ou vantagens recebidas ( fringe benefits ) e condições dos contratos de trabalho e, ainda, quaisquer atos ou fatos relevantes nas atividades da companhia (Art. 157);

- propor ação de responsabilidade contra os administradores (Art. 159);

- acionistas que representam 5% ou mais de ações sem direito a voto, o direito de requerer o funcionamento do Conselho Fiscal (Art. 161), e convocar assembléia geral, quando os administradores não atenderem, no prazo de oito dias, o pedido de convocação (Art. 123);

- acionistas que representam 1/10 do capital votante, o direito de requerer o funcionamento do Conselho Fiscal e de eleger um membro desse órgão (Art. 161) e requerer a adoção do voto múltiplo para eleição de membro do Conselho de Administração (Art. 141).

- os acionistas que representam 15% (quinze por cento), no mínimo, do capital com direito a voto, o direito à eleição de um dos membros do Conselho de Administração;

- acionistas preferenciais sem direito a voto ou com voto restrito de emissão de companhia aberta, que representem, no mínimo, 10% (dez por cento) do capital social, o direito de eleger e destituir um membro e seu suplente do conselho de administração.

Investidor em bolsa é quem deve recolher os tributos

2009-07-31T18:05:00.000-03:00

Investidor em bolsa é quem deve recolher os tributos

Luciana Monteiro, de São Paulo
31/07/2009

A tributação é um dos complicadores na vida de quem investe diretamente em ações, pois é o aplicador que precisa providenciar os pagamentos. Não é como nos fundos, em que o imposto é descontado automaticamente a cada resgate. Todos que vendem ações num valor superior a R$ 20 mil por mês precisam pagar 15% de imposto de renda sobre os ganhos obtidos em cada operação. E é o próprio aplicador que deve fazer o cálculo de quanto tem a pagar de imposto e recolhê-lo.
Isso exige uma organização maior do investidor, que precisa guardar os comprovantes de compra e de venda de cada papel para poder calcular de quanto foi o ganho na operação.
A apuração do imposto é mensal e vence no último dia útil do mês seguinte ao da venda das ações. Só há imposto, entretanto, se o valor vendido no mês for superior a R$ 20 mil. Isso quer dizer que, mantendo-se abaixo desse limite todo mês, o investidor pode ter uma isenção até R$ 240 mil por ano.
Muitos investidores pensam que o limite de isenção é R$ 20 mil por operação, mas, na verdade, é de R$ 20 mil no total vendido no mês. E, uma vez ultrapassado o valor de R$ 20 mil, o imposto incide sobre o total e não apenas sobre o que superar os R$ 20 mil. Se, por exemplo, um papel comprado por R$ 10 mil é vendido por R$ 21 mil, o investidor terá de pagar o imposto sobre o ganho de R$ 11 mil, e não apenas sobre R$ 1 mil. A partir do total vendido no mês, o investidor tem de pagar 15% sobre os ganhos líquidos, já descontadas eventuais perdas naquele mês ou em meses anteriores.
O imposto sobre o ganho com a venda de ações é pago pelo investidor em forma de Darf (Documento de Arrecadação de Receitas Federais), encontrado em qualquer papelaria, com o código 6015. E é bom guardar os comprovantes. Na hora de fazer a declaração anual, o investidor deve informar mês a mês o ganho total das operações acima de R$ 20 mil na seção Renda Variável. Esses valores informados na declaração não serão tributados novamente.
O Darf pode ser pago em qualquer agência bancária, esclarece Hugo Azevedo, no livro "500 perguntas básicas de Finanças para iniciantes no mercado". O investidor também tem a possibilidade de efetuar um download do arquivo SICALC (disponível no site da Receita Federal) para preenchimento ou impressão do Darf, lembra o autor.
É muito comum os investidores não fazerem o recolhimento do imposto porque, no ato da venda das ações, a corretora recolhe na fonte 0,005% de imposto sobre o valor, avisando a Receita da operação. Esse percentual pode ser deduzido na hora de pagar o imposto sobre o ganho de capital. Muito investidor, no entanto, vê esse recolhimento no extrato da corretora e acha que já pagou o imposto, o que não é verdade. Esse imposto serve apenas de dedo-duro para a Receita, mostrando que o investidor teve ganho tributável naquele mês.

As ações que pagam dividendos superiores à Selic

2009-07-30T21:39:00.001-03:00

As ações que pagam dividendos superiores à Selic

Nos últimos 12 meses, 18 ações da Bovespa distribuíram dividendos que geraram aos acionistas retornos superiores a 8,75% ao ano

Por Francine De Lorenzo 29.07.2009 08h09

Portal EXAME -

Não vai ter escapatória. Com a taxa básica de juros da economia brasileira, a Selic, caindo a 8,75% ao ano, quem quiser manter o rendimento de suas aplicações financeiras na casa de dois dígitos terá de migrar parte de seus investimentos para a renda variável. Os fundos DI e de renda fixa já rendem menos de 10% ao ano e nem os Certificados de Depósitos Bancários (CDBs) estão oferecendo retornos atraentes aos pequenos investidores. Para aplicações de dois anos, os grandes bancos pagam, em média, 80% do CDI, a taxa de referência do mercado. Considerando a incidência de imposto de renda, a rentabilidade dos CDBs encontra-se atualmente muito próxima à da caderneta de poupança, que remunera os poupadores com juros de 6% ao ano, mais a taxa referencial (TR).

Embora cause calafrios nos investidores mais conservadores, a bolsa é apontada pelos especialistas como uma ótima aplicação no longo prazo, mesmo para quem não gosta de arriscar. "Há um mito no mercado de que ação é investimento para jogadores. Até hoje há quem compare a bolsa a um cassino. Mas, sabendo aplicar, é possível reduzir tanto o risco que o investimento se torna quase uma renda fixa", diz Alexandre Macedo, analista da corretora Elite.

Para quem foge das fortes emoções do mercado, a sugestão é buscar ações de empresas que são boas pagadoras de dividendos. Ou seja, que distribuem a seus acionistas, todos os anos, uma fatia generosa de seus lucros. A ideia é simples: de posse desses papéis, o investidor poderá receber um retorno superior à taxa Selic.

No último ano, 18 ações pagaram dividendos acima dos juros básicos da economia brasileira (veja na tabela abaixo). Algumas delas, porém, fizeram pagamentos extraordinários, como a Oi (Telemar). A operadora distribuiu em setembro do ano passado 5,1 bilhões de reais em função da compra da Brasil Telecom. Em fevereiro, a empresa surpreendeu o mercado ao anunciar uma nova distribuição de dividendos, no valor de 1,2 bilhão de reais. A atitude foi elogiada pelos analistas e justificada por dois motivos: o baixo endividamento da companhia e o fato de que os controladores também receberiam uma fatia considerável dos proventos. Na ocasião, a corretora Ativa divulgou um relatório destacando que não acreditava que a companhia teria condições de manter este elevado nível de distribuição de lucros durante o ano de 2009, uma vez que seu endividamento subiu significativamente com a aquisição a Brasil Telecom.

Quem paga dividendos acima da Selic

Empresa	Ação	Dividendos (%)*
Telemar	TMAR5	48,3
Telemar	TNLP4	32,6
Telemar	TNLP3	27,1
Eletropaulo	ELPL6	18,7
Light	LIGT3	16,8
Equatorial	EQTL3	16,1
Brasmotor	BMTO4	15,2
Coelce	COCE5	13,0
Cruzeiro do Sul	CZRS4	12,1
Eternit	ETER3	12,0
Telesp	TLPP3	11,6
Telesp	TLPP4	11,6
Banco Pine	PINE4	10,2
AES Tietê	GETI3	10,2
AES Tietê	GETI4	9,8
Iochp-Maxion	MYPK3	9,7
Ferbasa	FESA4	9,1
Tegma	TGMA3	9,0

Selic		8,75% ao ano

* Percentual em relação ao preço da ação em 23/07/09
**Considerando ações negociadas em todos os pregões dos últimos 12 meses
Fonte: Economática

Para evitar distorções na hora de levantar quais empresas remuneram melhor os investidores por meio de distribuição de lucros, os analistas procuram avaliar as companhias por um período superior a quatro anos. Na ponta do lápis, o resultado é surpreendente. Somente com dividendos, os investidores tiveram uma rentabilidade de até 164,25% (veja na tabela abaixo). Isso significa que, quem aplicou em ações da Coelce, empresa de energia que atende a região nordeste do país, entre janeiro de 2005 e junho de 2009, por exemplo, além de receber de volta o valor gasto com a compra da ação, teve um ganho de 64,25%. Considerando a valorização do papel na bolsa, o retorno total foi de 358,06%. No mesmo período, o Ibovespa subiu 96,46% e o CDI, 81,17%.

Retorno para o investidor
Quanto renderam as aplicações de 2005 a junho de 2009

As melhores pagadoras de dividendos*	Ação	Dividendos (%)**	Valorização (%)***
Coelce	COCE5	164,25	358,06
Brasmotor	BMTO4	113,80	380,46
Transmissão Paulista	TRPL4	101,96	331,42
AES Tietê	GETI4	86,64	220,34
Drogasil	DROG3	85,79	1859,79
Eternit	ETER3	81,72	181,36
AES Tietê	GETI3	78,74	190,49
CSN	CSNA3	68,52	226,17
Banestes	BEES3	63,60	371,89
Tractebel	TBLE3	63,09	156,49

Ibovespa			96,46%
CDI			81,17%
Poupança			42,78%

* Empresas do IBrX -Brasil
** Em relação ao preço da ação em 30/06/2009
*** Considerando os dividendos e a variação do papel na Bovespa
Fonte: Elite Corretora

Mas, como resultado passado não é garantia de valorização futura, o investidor precisará dispor de tempo e atenção para selecionar os papéis. "É importante checar quais são as perspectivas para a companhia, se o lucro dela é crescente e recorrente", explica o educador financeiro do Centro de Estudos e Formação de Patrimônio Calil & Calil, Mauro Calil. "Afinal, se não houver lucro, não existirá dividendo", destaca.

Nos últimos dois anos, mais de 60 empresas estrearam na Bovespa, algumas com agressiva política de distribuição de lucros. A Redecard, por exemplo, busca distribuir entre 90% e 95% de seus ganhos aos acionistas, mas neste primeiro semestre sua confortável condição de caixa permitiu a distribuição de 100% dos lucros. "É interessante pagar dividendos altos porque é um compromisso com os acionistas. Esse retorno faz com que o investidor seja de longo prazo, e não um trader", diz Roberto Medeiros, presidente da Redecard.

O executivo explica que, como a companhia não vê atualmente oportunidades para aquisições e não planeja grandes investimentos, criou-se as condições para remunerar melhor os investidores. "Se essa situação se mantiver no próximo semestre, vamos continuar pagando dividendos altos", afirma.

A Lei das Sociedades por Ações estabelece que cada companhia deverá apresentar em seu estatuto o percentual mínimo do lucro líquido que será distribuído anualmente a seus acionistas. Caso não o faça, será obrigada a pagar aos investidores metade de seus ganhos. Uma vez na bolsa, a companhia até poderá alterar seu estatuto para incluir uma cláusula que fixe o valor dos dividendos, mas, nesse caso, o percentual não poderá ser inferior a 25%.

"O investidor precisa ter em mente que, ao comprar ações de uma empresa, está se tornando sócio dela. Da mesma forma que ele não compraria uma casa sem visitá-la, não deve aplicar em uma ação sem avaliar no que está investindo", diz Macedo. Seria como verificar o encanamento, a rede elétrica, a localização do imóvel. Quanto mais informação o investidor tiver sobre a empresa e o setor no qual ela atua, melhor. "Mas isso não quer dizer que o investidor precisa conhecer tudo sobre contabilidade e finanças. Aos poucos, ele vai ganhando familiaridade com o assunto. Um bom ponto de partida é se perguntar: como estará essa empresa daqui 20 anos? Se a resposta for algo como 'maior e mais forte', vale a pena estudar o investimento", orienta Macedo.

Como montar uma carteira de dividendos

Para se beneficiar de bons retornos com dividendos, o investidor precisa ter visão de longo prazo. Por isso, só deverá ser aplicado aquele dinheiro que não será usado nos próximos cinco anos, pelo menos.

Os especialistas recomendam distribuir os recursos entre quatro ou cinco ações de setores diferentes, para reduzir o risco da aplicação. "Comece a análise pelas empresas que você tem maior afinidade e pelos setores que considera mais importantes", aconselha Mauro Calil. O investidor também pode buscar informações e esclarecer dúvidas junto à área de Relações com Investidores das companhias e com sua corretora.

Se o investidor aplicar os dividendos que receber na compra de mais ações da companhia, poderá fazer seu investimento se multiplicar no decorrer do tempo. Digamos que uma ação custe 30 reais e que ela pague 3% de dividendo ao ano (o equivalente a 0,90 real). Se essa ação subir 10% no ano, para 33 reais, o investidor receberá 0,99 real de dividendos. Como ele pagou 30 reais pelo papel, seu ganho, na verdade, será de 3,3%. Reinvestindo o lucro, o investidor terá mais ações e receberá mais dividendos no próximo ano.

"Quanto mais tempo a aplicação durar, maior será o retorno do investidor. Mesmo enfrentando crises, o resultado no futuro será maior que o da renda fixa", diz Calil.

Tesouro Direto - COMO SE CADASTRAR NO TESOURO DIRETO

2009-07-20T07:40:00.001-03:00

COMO SE CADASTRAR NO TESOURO DIRETO

Consulte a página www.tesourodireto.gov.br e contate um dos Agentes de Custódia habilitados a operar no Tesouro Direto.

Horário para Compra: os títulos públicos podem ser adquiridos durante 24 horas por dia, exceto nos dias úteis, nos quais o mercado fica fechado entre

as 5h e 9h para a manutenção do sistema.

Limites de Compra: o limite mínimo por investidor é de 0,2 título (aproximadamente R$ 200,00) e o máximo de R$ 400.000,00 por mês. Nos meses

de pagamento de principal e juros dos títulos públicos adquiridos no Tesouro Direto, o limite máximo é expandido no montante destes recursos.

Recompra: a liquidez dos títulos é garantida pelo Tesouro Nacional por meio das recompras semanais, que ocorrem entre as 9h das quartas-feiras e 5h

das quintas-feiras.

CARACTERÍSTICAS DOS TÍTULOS PÚBLICOS OFERTADOS

Os títulos públicos ofertados no Tesouro Direto possuem as seguintes características:

LTN – Letra do Tesouro Nacional: título com rentabilidade definida no momento da compra (ver taxa dia na tabela Títulos Públicos – Preços e

Rentabilidade). Forma de pagamento: no vencimento; LFT – Letra Financeira do Tesouro: título com rentabilidade diária vinculada à taxa de juros básica

da economia (taxa Selic) acrescida de deságio definido no momento da compra (ver taxa dia na tabela Títulos Públicos – Preços e Rentabilidade). Forma

de pagamento: no vencimento; NTN-C – Nota do Tesouro Nacional – série C: título com rentabilidade vinculada à variação do IGP-M, acrescida de juros

definidos no momento da compra (ver taxa dia na tabela Títulos Públicos – Preços e Rentabilidade). Forma de Pagamento: semestralmente (juros) e no

vencimento (principal). NTN-B – Nota do Tesouro Nacional – série B: título com rentabilidade vinculada à variação do IPCA, acrescida de juros definidos

no momento da compra (ver taxa dia na tabela Títulos Públicos – Preços e Rentabilidade). Forma de Pagamento: semestralmente (juros) e no vencimento

(principal). NTN-F – Nota do Tesouro Nacional – série F: título com rentabilidade prefixada, acrescida de juros definidos no momento da compra. Forma

de Pagamento: semestralmente (juros) e no vencimento (principal). NTN-B Principal – Nota do Tesouro Nacional Principal: título com rentabilidade

vinculada à variação do IPCA (Índice de Preços ao Consumo Amplo), acrescida de juros definidos no momento da compra (ver taxa dia na tabela Títulos

Públicos – Preços e Rentabilidade). Não há pagamento de cupom de juros semestral e o resgate do principal ocorre na data do vencimento do título.

TÍTULOS PÚBLICOS - PREÇOS E RENTABILIDADE

Posição em 17/7/2009

Taxa (a.a.) PU Dia Rentabilidade Bruta Acumulada

T í t u l o Ve n c . I n d e x . C o m p r a Ve n d a C o m p r a Ve n d a M e n s a l Mês Ant. No Ano 12 Meses

LTN 01/10/2009 Prefixado - 8,80% - 982,74 0,79% 0,85% 7,16% 16,22%

LTN 01/01/2010 Prefixado 8,74% 8,77% 962,48 962,36 0,85% 0,94% 7,89% 18,06%

LTN 01/07/2010 Prefixado - 9,09% - 921,11 1,02% 0,88% 9,22% 21,29%

LTN 01/01/2011 Prefixado 9,86% 9,90% 872,33 871,87 1,00% 0,38% 9,78% -

LTN 01/01/2012 Prefixado 11,14% 11,20% 772,12 771,11 0,61% 0,02% - -

NTN-F 01/01/2010 Prefixado - 8,78% - 1.009,29 0,85% 0,93% 7,88% 17,70%

NTN-F 01/07/2010 Prefixado - 9,13% - 1.012,64 1,01% 0,88% 9,09% 20,47%

NTN-F 01/01/2011 Prefixado - 9,92% - 1.005,57 1,01% 0,44% 9,60% 21,98%

NTN-F 01/01/2012 Prefixado - 11,25% - 979,96 0,70% 0,26% 9,42% 22,70%

NTN-F 01/01/2013 Prefixado - 12,14% - 949,01 0,35% -0,04% 9,58% 22,23%

NTN-F 01/01/2014 Prefixado 12,48% 12,54% 925,89 924,08 0,02% -0,67% 8,94% 22,20%

NTN-F 01/01/2017 Prefixado 13,00% 13,06% 870,76 868,34 -1,48% -2,79% 8,63% 21,47%

NTN-C 01/03/2011 IGP-M - 6,30% - 2.250,14 0,31% 0,67% 7,45% 9,18%

NTN-C 01/07/2017 IGP-M - 6,55% - 2.145,57 -1,03% 0,02% 19,39% 13,37%

NTN-C 01/04/2021 IGP-M - 6,55% - 2.156,10 0,21% -0,36% 11,86% 14,83%

NTN-C 01/01/2031 IGP-M - 6,55% - 3.558,34 -0,47% -0,44% 11,97% 13,96%

NTN-B 15/08/2010 IPCA - 4,63% - 1.910,73 1,34% 1,06% 10,32% 18,60%

NTN-B 15/05/2011 IPCA - 5,48% - 1.874,77 1,62% 0,54% 11,41% 20,22%

NTN-B 15/08/2012 IPCA 6,28% 6,32% 1.871,51 1.869,55 1,10% -0,16% 11,66% 20,88%

NTN-B 15/05/2013 IPCA - 6,47% - 1.831,58 1,05% 0,07% 13,02% 19,73%

NTN-B 15/05/2015 IPCA 6,55% 6,61% 1.812,19 1.807,17 1,30% 0,28% 15,20% 20,68%

NTN-B 15/05/2017 IPCA - 6,57% - 1.798,41 1,14% 0,05% 17,68% 20,75%

NTN-B 15/08/2020 IPCA 6,48% 6,56% 1.820,06 1.809,18 0,96% 0,18% - -

NTN-B 15/08/2024 IPCA 6,45% 6,53% 1.811,16 1.797,92 0,77% 0,28% 15,77% 19,18%

NTN-B 15/05/2035 IPCA 6,45% 6,55% 1.761,20 1.739,83 -0,28% -0,17% 17,89% 18,44%

NTN-B 15/05/2045 IPCA 6,45% 6,55% 1.749,85 1.726,27 -0,82% -0,56% 18,58% 17,39%

NTN-B Principal 15/05/2015 IPCA 6,61% 6,67% 1.267,81 1.263,67 1,36% 0,28% 16,87% 21,67%

NTN-B Principal 15/08/2024 IPCA 6,45% 6,53% 718,97 710,91 0,39% 0,36% 17,32% 18,94%

LFT 17/03/2010 Taxa Selic - 0,01% - 3.946,12 0,76% 0,75% 5,83% 12,13%

LFT 16/03/2011 Taxa Selic - 0,02% - 3.945,08 0,73% 0,73% 5,80% 12,10%

LFT 07/03/2012 Taxa Selic 0,00% 0,03% 3.946,39 3.943,28 0,69% 0,68% 5,76% 12,00%

LFT 07/03/2013 Taxa Selic - 0,04% - 3.940,67 0,62% 0,61% 5,69% 11,93%

LFT 07/03/2014 Taxa Selic 0,00% 0,04% 3.946,39 3.939,09 0,58% 0,57% 5,70% 11,86%

Observações: (1) As despesas com Imposto de Renda, IOF e taxas dos Agentes de Custódia não foram consideradas. (2) Rentabilidade bruta acumulada que o

investidor obteria caso vendesse o título público no dia da posição (antes da data de vencimento), sujeita às flutuações de preços no mercado secundário de títulos

públicos. (3) A rentabilidade bruta da NTN-C foi ajustada para incorporar os cupons de juros. A metodologia utilizada considerou que os juros foram reaplicados no

mesmo título, às taxas praticadas nas datas de pagamento dos cupons. (4) Caso o investidor mantenha os títulos públicos até as respectivas datas de vencimento obterá

a rentabilidade bruta pactuada no momento da compra. (5) Periodicidade: mensal – relativo ao dia da posição e o mesmo dia do mês anterior; ano – relativo ao dia da

posição e o último dia útil do ano anterior; 12 meses – relativo ao dia da posição e o mesmo dia do ano anterior. (6) As células que não apresentam rentabilidade

significam que o título não estava sendo ofertado no início de cada período. (7) PU Dia e Taxa Dia são os valores do dia da posição para o investidor compra. (8) Os

títulos públicos que não estão apresentando o PU Dia e a Taxa Dia não estavam disponíveis para compra no dia da posição.

INFORMAÇÕES FORNECIDAS PELO TESOURO DIRETO E DE SUA RESPONSABILIDADE EXCLUSIVA.

Acionistas Controladores e suas influências

2009-06-09T11:34:00.001-03:00

Acionistas Controladores e suas influências

Esse tópico tem como objetivo chamar a atenção um fator pouco discutido ou analisado por investidores como nós, mas de suma importância para quem investe no longo prazo com postura em valor, que erradamente é conhecida como “buy and hold”.

Warren Buffet, o mais investidor do mundo, foi bem sucedido aplicando as idéias de seu mentor Benjamin Graham. Um número considerável de discípulos de Graham tiveram desempenho extraordinário, superando em muito o índice SP 500. Para maiores detalhes consultar: http://en.wikipedia.org/wiki/The_Superinvestors_of_Graham-and-Doddsville

Em um ponto específico, entretanto, Buffet discordava do seu mentor e dos investidores citados anteriormente. O chamado “Oráculo de Omaha” fazia questão de saber quem eram os acionistas controladores e/ou administradores da empresa. Ele podia (e pode) pagar muito mais caro numa empresa que tenha boa administração e gestores competentes e honestos. Para ele, as habilidades humanas são até mais importantes do que os números da empresa, medidos por P/L, P/VP, liquidez corrente, retorno sob patrimônio líquido, etc.

Pois bem, os investidores de longo prazo aqui sabem quem são os acionistas controladores ou majoritários das empresas que mantém em carteira?

Vou começar desafiando o leitor. Se eu te dissesse que a Vale é mais “estatal” do que parece e a Petrobrás é mais “privada” do que parece você acreditaria?

Começaremos pela Vale. O grupo controlador da Vale é o Valepar, que por sua vez é controlada pela Previ. O Previ, apesar de ser uma identidade privada, tem seu presidente indicado pelo presidente do Brasil. Um outro grande acionista da Vale é o BNDES, que também tem seu presidente indicado pelo presidente do Brasil. Ou seja, o Governo Brasileiro tem plenas condições de escolher o presidente ou diretores da Vale, uma vez ele controla o Previ e o BNDES, o primeiro sendo acionista majoritário e o segundo como grande acionista.

A conversa não para aqui. O Governo Federal tem 12 ações “diferentes”, nem preferências e nem ordinárias, da Vale que o possibilitam vetar qualquer projeto da mineradora. O leitor mais atento deve-se lembrar que quando a Vale incorporou a Inco ou tentou incorporar a Xtrasa, precisou da autorização do Governo. Assim sendo, o Governo pode vetar qualquer projeto da Vale, inclusive demissões (ninguém queira contar isso para o MST ou outros movimentos de esquerda, fica esse segredo entre nós rsss). Numa conversa privada que tive com um amigo meu, ele me disse “NOSSA!! Não sabia que a Vale era estatal !!!”.

Assim sendo, a Vale parece tão “estatal” quanto à Petrobrás. De fato, tanto a Vale quanto a Petrobrás têm muitos acionistas pessoas físicas, estrangeiros e com uma boa parte das ações em mãos de órgãos governamentais. Em termos percentuais, as duas empresas quase não tem diferença, mas a diferença vai aparecer forte no próximo parágrafo.

A maior diferença é que os controladores da Vale são a Previ e da Petrobrás é o Governo Federal. Seguindo a idéia de Warren Buffet, deveríamos nos informar sobre a Previ e constatar se ela realmente tem compromisso com os acionistas.

A minha opinião é que é muito melhor ter como acionista controlador o Previ do que o Governo Federal, uma vez que o primeiro é um fundo de pensão com interesse fortíssimo na valorização das ações bem como nos dividendos. Apesar do presidente da Previ ser indicado pelo presidente do Brasil, deve ser muito difícil um fundo de pensão que não procura valorização de ações e dividendos no longo prazo. Assim sendo, me sinto confortável em ter como sócio o Previ. Fica uma ressalva, entretanto. Quando a população velha do Brasil aumentar, é possível que esses fundões de pensão necessitem de mais capital e, eventualmente, devem buscar isso nas suas empresas.

Aqui gostaria de fazer uma consideração. Não é porque a empresa é estatal ou privada, arrojado ou conversadora, que ela é melhor ou pior do que outra. O mundo não é simples e generalizações normalmente não funcionam. A maior empresa em valor de mercado há algum tempo atrás era a PetroChina, estatal chinesa, que não para de crescer. A estatal venezuelana, entretanto, cada dia perde mais e mais. No Brasil, as ações da Petrobrás tem desempenho bastante parecidos com as ações da Vale se considerarmos período de 1994 até hoje.

Entendendo os acionistas controladores, fica muito mais fácil entender a empresa. Por exemplo, a Equatorial Energia (eqtl3) fez uma manobra recentemente diminuindo o capital da empresa e distribuindo o excedente para os acionistas. Oras, porque “diabos” ela fez isso? Quem comprou ações da empresa no começo do ano, já teve em torno de 18% de retorno de dividendo em menos de 6 meses. A minha idéia é que isso é uma imposição do grupo controlador, que é o Latin America Power S.A., de origem européia, com necessidade desse capital.

Não me entendam errado aqui, historicamente, empresas que distribuem dividendo são muito mais consistentes do que aquelas que não o fazem. Eu não estou criticando a empresa Equatorial, só estou sugerindo olhar “os donos” para tomada de decisão, bem como para entender alguns aspectos supostamente “inexplicáveis” no mercado de ações.

De qualquer forma, mandei uma pergunta muito bem fundamentada para o RI da empresa. Espero que eles me esclareçam essa questão de redução de capital.

Vamos continuar nossa discussão falando agora da Usiminas e da Gerdau. Nos útimos 10 anos a Gerdau aumentou muito em tamanho se comparado a Usiminas. Porque? Porque o grupo controlador da Usiminas, que é o Nippon Steel, tem origem japonesa e com administração muito mais conservadora. Assim sendo, essa influência chega à empresa e define várias de suas políticas. A Usiminas investiu muito pouco se comparada com a Gerdau nos últimos 10 anos (em termos relativos), mas pagou mais dividendo e tem hoje uma posição de caixa muito mais confortável.

Como disse antes, não é porque a Usiminas é mais conversadora que ela é pior do que a Gerdau. Um investidor em valor, estilo Ben Graham, poderia comprar ações da siderúrgica mineira em bons preços e receber seus dividendos com segurança para o resto da vida.

Diferentemente de Adolf Hitler, que fazia questão de defender todos os seus territórios conquistados mesmo os seus generais recomendando que ele desistisse de territórios sem importância como Portugal, o investidor deve analisar as situações menos unilateralmente e mais globalmente. Talvez ser sócio do “Governo” não seja tão ruim assim, afinal, o Governo sempre pode dar uma “mãozinha” para as empresas, a GM que o diga.

Por mim, não tenho problemas em ser sócio do “Lula”, pois considero ele muito inteligente e moderado. Não votei nele e não vamos falar de política, mas me parece que o Lula não tem histórico de “ferrar” com as estatais como o Hugo Chávez. Eu não confio no Eike Baptista, mas confiaria plenamente no Antonio Ermírio.

Dentro do mesmo contexto, mas mudando um pouco de assunto. Ás vezes alguns analistas recomendam ações simplesmente porque já têm participação naquela empresa. Ainda, alguns analistas ou instituições têm ligações com alguns empresas, por exemplo, o Credit Suisse fez a IPO da maior parte das empresas do Eike, logo é de se esperar recomendações não muito honestas em relação a essas mesmas empresas por parte do banco suíço. O Bradesco tem ações da Vale, através do Bradespar. A minha experiência diz que o melhor a fazer é ignorar totalmente algum analista que trabalhe para um mesmo grupo de pessoas. Eu ignoro todas as recomendações do Bradesco em relação a Vale, ignoro as do Itaú em relação à Duratex, ignoro as do Fundo Galleas em relação a Inepar e ignoro o Credit Suisse em qualquer empresa que ele tenha feito parte da IPO ou mesmo OPA. Esse parágrafo é muito importante. Se fosse para o leitor ignorar todos os outros parágrafos desse texto e escolher apenas um, eu recomendaria que se escolhesse esse aqui.

Em suma, para terminar, aconselho os investidores de longo prazo a conhecerem os donos das suas empresas. Além de aumentar o conhecimento, nos deixa mais atentos a alguns aspectos do mercado financeiro. Se você é investidor em valor e quer bons dividendos com segurança, faria todo sentido investir na Usiminas (em bons preços obviamente). Porque será que a OGXP que nunca produziu um barril de petróleo é muito mais comentada e recomendada do que a Comgás, empresa do índice Ibovespa? Porque os analistas recomendavam upsides tão fortes na Alll11 mesmo ela com P/L acima de 60 (sim, isso aconteceu, acreditem. A Alll11 estava em 29 reais e vários supostos analistas recomendando a empresa com upsides próximo de 80%). Procurem conhecer os seus acionistas majoritários e a estrutura do seu capital que vocês vão saber.

Texto publicado no orkut e reproduzido com autorização do autor Luiz G. Palma Neto:
http://www.orkut.com.br/Main#CommMsgs.aspx?cmm=2277761&tid=5344148899421483768

Enviado pelo colaborador Bruno Zac

Análise técnica: conheça as 10 "leis" de John Murphy e ganhe mais

2009-05-19T14:09:00.001-03:00

Por: Equipe InfoMoney
24/11/05 - 11h05
InfoMoney

SÃO PAULO - O norte-americano John Murphy é, atualmente, um dos mais lidos autores no segmento de análise técnica no mundo. Seu livro Technical Analysis of the Financial Markets é considerado por muitos como uma das mais importantes referências no setor, servindo de base para estratégias adotadas por milhares de investidores.

O atual diretor de análise técnica do site StockCharts.com e ex-diretor no mesmo segmento no banco de investimentos Merrill Lynch compilou as dez regras que considera como as mais importantes para utilizar a análise técnica na definição de sua estratégia no mercado de ações. São elas:

Mapear e acompanhar a tendência
Identificar a tendência do ativo, usando gráficos de médio e longo prazo é o passo inicial. Para Murphy, a análise de gráficos de curto prazo pode ser enganosa, devendo ser combinada com o estudo das tendências de longo prazo. Mesmo para quem negocia com uma perspectiva de curto prazo, é mais fácil ganhar ficando em linha com as tendências de médio e longo prazo.

Uma vez que a tendência seja identificada, a segunda regra é segui-la de perto. Compre se a tendência for favorável e faça o inverso se a tendência for negativa. Enquanto os gráficos de médio e longo prazo definem a tendência, os de curto prazo mostram o timing.

Identifique suportes e resistências e meça as correções
O passo seguinte é identificar os pontos de suporte e resistência, já que o melhor ponto de compra é próximo aos níveis de suporte e, por outro lado, o melhor ponto de venda é perto da resistência. Lembre-se que se um ponto de resistência for rompido, ele torna-se o próximo ponto de suporte, com o inverso ocorrendo quando o suporte é rompido.

Busque identificar de forma quantitativa as reversões. Para Murphy, a reversão nos 50% da tendência é a mais comum, mas os níveis de 38% e 62%, medidos pelos números de Fibonacci, são muito utilizados e costumam trazer resultados.

Desenhe linhas de tendência e acompanhe médias móveis
Uma quinta dica é a de sempre desenhar linhas de tendência, que, para Murphy, são as mais simples e efetivas ferramentas gráficas. Para traçar a linha em uma tendência de alta, use dois pontos sucessivos de baixa, com a linha da tendência de queda sendo baseada em dois picos seguidos de alta. Para uma linha ser significativa, Murphy acredita que deve ser tocada ao menos três vezes e, quanto mais vezes testada, mais importante ela se torna.

Acompanhe de perto também as médias móveis, que podem indicar sinais claros de compra ou venda. Além disso, elas indicam se a tendência continua e ajudam a confirmar uma alteração. O mais comum é usar uma combinação de duas médias, com as mais populares sendo 4 e 9 dias, 9 e 18 dias e 5 e 20 dias. Os sinais ocorrem quando a mais curta cruza a mais longa.

Indicadores de oscilação e o MACD
O sétimo passo é acompanhar os indicadores de oscilação, como, por exemplo, o Índice de Força Relativa (IFR) e o estocástico Para o IFR, a percepção é que números acima de 70 podem indicar um papel comprado, enquanto abaixo de 30 seria o daquele vendido em excesso.

Murphy aconselha também o acompanhamento de perto do MACD, indicador que combina os componentes de um indicador de oscilação com o de um de médias móveis. Um sinal de compra ocorre quando a linha mais rápida cruza a mais lenta de baixo para cima, em situações onde ambas estão abaixo de zero. Para facilitar a possibilidade de mudança de tendência, o histograma de MACD aparece como uma alternativa interessante.

Força da tendência e sinais de confirmação
Para definir se uma tendência é significativa ou não, Murphy propõe sua nona dica: usar o indicador ADX, que mede a intensidade da tendência ou direção do mercado. No caso de um ADX crescente, fique de olho nas médias móveis, enquanto quando o inverso ocorre, a dica é acompanhar mais de perto os indicadores de oscilação.

Por fim, vale a pena confirmar se os sinais são realmente efetivos através do controle do volume (nos mercados a vista) e dos contratos em aberto (nos mercados futuros). É importante verificar que volumes significativos ocorram na tendência de alta, o que ajuda a confirmar a tendência.

Controlling Your Impulses

2009-05-04T11:03:00.001-03:00

Controlling Your Impulses

The winning trader shows self-control. Definitions of self-control vary. In
the trading world, self-control may refer to controlling impulses or
controlling emotions. The term "discipline" is often used to describe the
trader who can control his or her urge to abandon risk limits or avoid giving
into fear and greed. Seasoned traders may have learned to control impulses,
but novice traders need to develop this skill. It takes practice, hard work,
and determination.

Some people show self-control in some circumstances but not other
circumstances, they give into their impulses. For example, some people have
an easy time controlling their diet and staying thin, while at the same time
have trouble controlling their spending. That said, other people may have
trouble showing self-control across a wide variety of settings, and may be
overweight, deep in debt, and a chain smoker. Sigmund Freud conceptualized
self-control as a personality trait. He viewed self-control as related to the
anal stage of psychosexual development. During the anal stage, children are
taught to regulate their bodily functions and to use the toilet
appropriately. Some children overdo it and are a little too overly
controlled, while other children lack self-control. Freud claimed that people
who are "fixated in the anal stage" show problems with self-control in many
areas of their life. Some people, for example, are overly clean and orderly
while others are unkempt and sloppy.

A study by Tangney, Baumeister, and Boon (2004) showed that people differed
in terms of the personality trait of self-control, and that higher scores on
their self-control scale were related to a higher grade point average, less
fear and anxiety, and less impulsive behaviors, such as binge eating and
alcohol abuse.

How well do you control your impulses? I have placed a variant of the
Tangney, Baumeister, and Boon (2004) self-control scale below (It is a short
version in which many items were re-written for easier scoring.)

Answer each item on a 5-point scale in which 1 = not at all like me and 5 =
very much like me.

1) I am good at resisting temptation.

2) I have an easy time breaking bad habits.

3) I am not lazy.

4) I do not say inappropriate things.

5) I avoid doing certain things that are bad for me even if they are fun.

6) I have no trouble refusing things that are enjoyable.

7) I have a great deal of self-discipline.

8) People would say that I have iron self-discipline.

9) I do not let a desire for pleasure and fun keep me from getting work done.

10) I never have trouble concentrating.

11) I am able to work effectively toward long-term goals.

12) I have no trouble stopping myself from doing something impulsive, even if
it would very pleasurable.

13) I never act without thinking through all the alternatives.

Scoring: You should have a score for each of the 13 items that range between
1 and 5. Add up the scores to arrive at a total score.

What score did you get? In the study by Tangney et al. (2004), participants
had scores between 15 and 63. The average score was about 39.5. In general,
if you scored between 30 and 48, you scored in the average range. If your
score was above 56, it was extremely high (less than 5% scored as high as
you). If your score was 22 or below, your score was extremely low (95% of
people scored higher than you).

Some people have no trouble with self-control. They like rules and enjoy
following them. They resist temptation and control their impulses. They
follow social rules and avoid self-indulgence. Other people struggle with
self-control. They have trouble controlling their spending, eating, and
emotions.

If you scored low on the self-control scale, are you doomed? Will you
struggle controlling your emotions during critical moments of trading? I
prefer to think not. If you have trouble with discipline and are a little
impulsive, you can learn to develop more self-control and discipline while
trading. First, keep in mind that you don't have to be disciplined all the
time. You only need to be disciplined when you are putting on a trade. It
sometimes helps to remember this fact. It eases some of the pressure to think
that you only need to be focused when you make specific trades, rather than
during all waking hours, or outside of the trading realm. Second, it is
essential to outline a very detailed trading plan. You should specify exactly
what signals tell you to enter a trade, and what signals tell you to exit.
Some traders make the mistake of leaving some of these factors unspecified,
figuring they can just extemporize when the time comes. But this approach
presents problems for discipline. When you don't know what to do
specifically, you will be sloppy and less likely to maintain self-control.
Third, it is important to make sure your energy level is high, yet your
stress level is low. Psychological resources are required to maintain
self-control and discipline. When you are tired and worn out, you have little
energy left over to focus on managing your trade. To keep your mental edge,
it's vital to make sure you are relaxed, rested, and energized. If you
aren't, you'll tend to make careless mistakes. Discipline is vital for
trading success. It is essential that you develop a sense of discipline. The
more disciplined you can trade, the more profits you'll realize.

Do you have any trading psychology questions? If you do, please feel free to
write to me at mshopshire@earthlink.net. I'll answer them in future issues of
the Mental Edge Newsletter or you can comment on
http://michaelshopshire.blogspot.com

Cansado de perder na bolsa? MorningStar lista seis lições aprendidas em dez anos

2009-04-29T11:46:00.000-03:00

Por: Equipe InfoMoney
29/04/09 - 09h00
InfoMoney

SÃO PAULO - É comum dizer na renda variável que os verdadeiros ganhos encontram-se no horizonte, dada a menor volatilidade existente quando se desenham tendências no longo prazo. Tempos e distâncias maiores pode reduzir os riscos de uma opção errônea.

No entanto, a MorningStar constata que a primeira década deste século trouxe perdas acumuladas. "Tomando como ponto final o mês de março deste ano, chega-se a um retorno anualizado do S&P 500 negativo em 3%", afirma a instituição de pesquisa.

Se as perdas ocorreram, algumas lições devem ser aprendidas. Como bons observadores, os analistas chegam a seis ensinamentos dados por esses anos, desde a decepção das pontocom até a crise financeira atual.

Longo pode ser curto
A expressão "longo prazo" ganha interpretação subjetiva. "Se você pensa que longo prazo são cinco ou dez anos, pode não ser suficiente", diz a MorningStar, ao ressaltar que geralmente a rentabilidade anual de 7% a 10% da renda variável ocorre no horizonte de vinte a trinta anos.

Para investidores jovens que almejam uma aposentadoria mais tranquila, "o horizonte de tempo provavelmente é longo o bastante para o portfólio possuir mais ações do que outros tipos de ativos". Já para aqueles que detêm viés no curto ou no médio prazo, os analistas acreditam que a exposição à renda variável não significa uma rentabilidade superior à vista no mercado de títulos.

Seja plural
Muitos investidores dizem que, mesmo dentro de um bear market, sempre há um bull market ocorrendo em algum lugar. Em outras palavras, os analistas destacam que raramente todas as ações negociadas caminham na mesma direção. "Enquanto o índice S&P 500 de large caps despencava no começo de 2000, papéis de small caps dispararam e continuaram se valorizando".

A MorningStar discorre também sobre o cenário atual, em que commodities, diversos tipos de ações e dívidas corporativas declinaram nos últimos tempos, enquanto títulos públicos apresentaram valorização atrativa. Com esse olhar, a instituição acredita que, se o portfólio for diversificado, "não precisa adivinhar quem saíra vencedor no próximo bull market, pois você já estará nele".

Invista X% da renda, seja urso ou touro
Em tempos voláteis na renda variável, um pouco de disciplina não faz mal. Nesse sentido, a instituição afirma que a regularidade dos investidores quando alocam capitais em bolsa é favorável, ao passo que reduz o risco de comprar tudo quando o cenário encontra-se em bull market, ou de vender caso contrário, na tendência de baixa.

Partindo dessa premissa, os analistas enfatizam a importância de investimentos mensais em uma proporção fixa da renda do indivíduo, que não se correlaciona com o desempenho do mercado. Com isso, evitam-se movimentos de euforia e de pessimismo.

Poupe para investir
Na economia, poupança significa a fração da renda nacional ou individual que não é aplicada em serviços e bens de consumo. "Os consumidores norte-americanos estão poupando cada vez menos e menos", observa a MorningStar, na crença de que investidores realizam dispêndios supérfluos, o que impede a criação de um império. "Se os seus investimentos não crescem, você precisa injetar dinheiro no mercado".

Minimize despesas e taxas
A taxação sobre operações financeiras é inevitável e ocorre para cada lucro auferido em bolsa. Contudo, os analistas da consultoria acreditam que o controle de custos é importante. "Enquanto você não pode controlar o retorno sobre suas ações no mercado acionário, você pode controlar a porção dos retornos que sumirá por causa das taxas".

O passado não é sempre um prólogo
Na linha temporal, o presente pode ser um início de um ciclo, como o passado às vezes é o final de uma tendência. Com esse viés, a instituição financeira ressalta que é necessário olhar para trás, mas não se deve confiar plenamente em eventos anteriores. "A moral dos últimos anos não indica que você deve sair de ações", completam os analistas.

"Ao contrário, é provavelmente o melhor período em muitos anos para investir em ações".

A origem do termo especulador

2009-04-22T14:23:00.001-03:00

A maioria das pessoas usa o termo especulador de forma incorreta. A palavra tem sua origem na raiz indo-germânica "Spec", que significa olhar. É dela que recebemos dezenas de outras palavras como:

Especialista, aquele que olha com profundidade
Especial, aquilo que olhamos com carinho.
Espelho, olhar para si.
Respeito, olhar com orgulho.
Espetáculo, olhar algo deslumbrante.
Esperança, olhar o futuro positivamente
Espanto, olhar assustado

E, finalmente, especulador: aquele que olha na frente, aquele que enxerga aquilo que outros não vêem.
Portanto, etimologicamente, especulador é uma palavra positiva, sem a negatividade que hoje se lhe atribui. Toda sociedade precisa de especuladores, pessoas que enxergam na frente e mostram o caminho. Deveríamos venerar nossos especuladores, e não vilipendiá-los como fazemos costumeiramente.
Vocês que acessam O Brasil Que Dá Certo são provavelmente especuladores, pessoas que querem enxergar para frente, e não ficar remoendo o passado, achando que no passado é que iremos encontrar as soluções do presente.
Esta é a razão do grande fracasso dos intelectuais, dos filósofos, dos sociólogos e, principalmente, dos economistas neoclássicos, keynesianos e monetaristas em prever e evitar esta crise. A maioria está estudando o passado -- e não tentando decifrar o futuro.
Lamento dizer que, na história do mundo, os grandes especuladores de mercados, na versão negativa que se dá o termo, não têm sido os “Georges Soros” da vida, como se costuma espalhar por aí.
George Soros, considerado o maior especulador da década, percebeu que os economistas ingleses estavam mantendo a paridade da libra correlacionada com o marco alemão. Como George Soros sabia que a Inglaterra não é a Alemanha, vendeu libras e comprou marcos. Ele acabou mostrando que a Rainha da Inglaterra estava nua.
Ganhou fortunas com isso. Soros prestou um serviço ao povo da Inglaterra ao pôr fim àquela manipulação dos economistas ingleses. O grande especulador, na versão negativa que se dá o termo, normalmente é o poder público.
Por que então os especuladores, aqueles que olham o futuro, são tão odiados?
O problema é que especuladores ganham muito dinheiro, justamente porque ganham contra governos teimosos. Aí, recebem a ira dos burocratas, dos economistas e dos Ministros que deveriam ser demitidos pelos erros que fizeram, mas não o são.
E quem leva a culpa e a ira do governo são os especuladores que revelaram o erro público.
“Se estamos buscando um especulador para culpar pela situação do Brasil, ele é Fernando Henrique Cardoso”, dizia o economista Rudiger Dornbush, um dos poucos que tinha a coragem de dizer a verdade.
O governo Argentino manipulou a taxa de câmbio mantendo-a igual à dos Estados Unidos por dez anos. Acharam que eram países iguais, sujeitos às mesmas pressões cambiais, algo que todo mundo sabia ser uma mentira, com exceção dos economistas argentinos.
No Brasil, o governo manipulou por trinta anos os índices de correção monetária, manipulou preços através das Comissões Interministeriais de Preços e manipulou a taxa de câmbio até recentemente. Tudo isso deu no que deu.
A outra razão que gera ódio é que os especuladores acabam enxergando coisas no nariz de muitos economistas neoclássicos, jornalistas de economia e jornalistas em geral, que, aí, se sentem uns perfeitos idiotas por não terem percebido o que deveriam ter percebido.
Não tenho a menor dúvida de que, na caça aos culpados desta Crise de 2008, os inocentes a serem presos serão os especuladores, e não os membros do Banco Central americano, que tinham a obrigação de zelar pelo sistema financeiro, em razão de sua independência e de seus de poderes totais.
A minha única restrição é contra os especuladores que usam o dinheiro dos outros. É o caso dos hedge funds e dos bancos de investimento. Esta será a grande lição desta crise.
Nunca entregue seu dinheiro para um asset manager, muito menos um Maddof na vida. Especule sim, mas com o seu dinheiro, e não permita que especulem com o seu dinheiro. Mesmo prestando contas.
Especuladores que se restringem a arriscar seu próprio dinheiro quando erram, perdem dinheiro e voltam para casa quietinhos e não voltarão a fazer mal a ninguém. São rapidamente depurados. Prejudicam somente a si, pagam caro pelo erro cometido.

O quanto de alavancagem você deve usar? - Maximizando os ganhos sem arriscar a falência

2009-03-16T07:45:00.000-03:00

O quanto de alavancagem você deve usar?
Maximizando os ganhos sem arriscar a falência

Boa parte das "catástrofes" dos Hedge Funds não são conseqüência de apostas erradas – isto acontece com os melhores – mas sim de apostar grande demais ao "sobre alavancar". Por outro lado, sem utilizar a alavancagem (i.e. empréstimo sobre a margem para compra de ativos), frequentemente não podemos nos apropriar de todo potencial de ganho de nossas estratégias. Então o quanto de alavancagem se deve usar?

Surpreendentemente, a resposta é bem conhecida, mas pouco utilizada. É chamada de critério de Kelly, um matemático dos Laboratórios Bell. A alavancagem f é definida como a razão entre sua carteira e seu capital. O critério de Kelly diz: f deve ser igual ao excesso de retorno esperado da estratégia dividido pela variância esperada do excesso de retorno, ou

f= (m-r)/s2

(sendo o excesso de retorno o retorno m menos a taxa de retorno livre de risco r)

Esta quantidade f parece com a conhecida razão de Sharpe, mas não é, uma vez que o denominador é s2 e não s como na razão de Sharpe. De qualquer forma, se você consegue estimar a razão de Sharpe, digamos que do resultado de uma simulação de uma estratégia, você também pode facilmente estimar f. Supondo que temos uma estratégia com um retorno esperado de 12% sobre determinado período com uma taxa de investimento livre de risco de 4% e que a razão de Sharpe é 1, é fácil calcular f, que resulta em 12,5.

O número impressiona. Ele está dizendo que para esta estratégia, você deve alavancar seu patrimônio 12,5 vezes! Se você tem $100.000 para investir, e se você realmente acredita no resultado esperado e na razão de Sharpe de sua estratégia, você deve tomar dinheiro emprestado para operar um portfólio de $1,2 milhões!

Claro que estimativas sobre retornos esperados e a razão de Sharpe são notoriamente otimistas, assim como a escolha de bases de dados e outras "armadilhas" (otimizações por exemplo) de simulações também devem ser levadas em consideração. A recomendação mais comum neste caso é de que se reduza a metade o valor dos retornos esperados estimados nas simulações quando for calcular f. Por vezes isto é chamado de meio critério de Kelly. No nosso exemplo a alavancagem recomendada fica em 6,25 após a redução do valor dos retornos esperados.

Adequar a alavancagem de um portfólio não é fácil ou intuitivo como pode parecer. Em nosso exemplo de $100.000, digamos que você seguiu o meio critério de Kelly e montou um portfólio de $625.000 com dinheiro emprestado. No dia seguinte, algo sai errado e você perde 5% ou $31.250 do valor de seu portfólio. Agora seu portfólio vale apenas $592.750 e seu patrimônio está em $68.750. O que você deve fazer? A maioria das pessoas se abraça a situação e nada faz, na esperança de que a estratégia se recupere por si só. Mas não é isto que o critério de Kelly prescreve. Kelly diz que se você quer evitar uma possível falência (i.e. ter o patrimônio zerado ou mesmo negativo), você deve imediatamente reduzir o tamanho de seu portfólio para $429.750. Por que? Porque a alavancagem de 6,25 vezes seu patrimônio corrente de $68.750, é aproximadamente $429.688.

O critério de Kelly requer que você venda diante de perdas (assumindo que o portfólio opera apenas na compra), e compre no lucro – algo que requer extrema disciplina para se alcançar. O critério também funciona de forma oposta ao conceito de "mean-reversion expectation". Mesmo que você realmente acredite neste princípio da reversão média, no que sem dúvida boa parte dos hedge funds arruinados acreditava, você deve considerar proteger a você e a seus investidores da possibilidade de falir antes que o mercado reverta.

Além de te ajudar a prevenir a falência, o critério de Kelly tem outra importante propriedade matematicamente comprovada: é uma estratégia de "crescimento otimizado". I.e. se seu objetivo é maximizar sua riqueza (que é igual a seus capital inicial vezes a taxa de crescimento máxima possível usando sua estratégia), o critério de Kelly é o caminho a seguir.

Note que este objetivo não é o mesmo de muitos administradores de hedge funds ou de seus aplicadores. Eles desejam maximizar suas razões de Sharpe, não suas taxas de crescimento, pela razão de que seus investidores querem poder resgatar seus recursos a qualquer momento e com a confiança de que resgatarão com lucro. O critério de Kelly não é para estas pessoas. Se você adotar o critério de Kelly, é provável passar por longos períodos de "drawdown", grande volatilidade dos retornos, razão de Sharpe baixa, etc. A única coisa que o critério de Kelly garante (com um nível exponencialmente elevado de certeza), é que você vai maximizar o crescimento potencial de sua estratégia no longo prazo, e que você não vai falir no processo devido às inevitáveis flutuações de curto prazo do mercado.

Este texto é uma tradução livre de:

How much leverage should you use?
Maximizing growth without risking bankruptcy

de Ernest P. Chan, Ph.D.

Calendário BM&F com data de vencimento de opções e índices

2009-03-14T11:17:00.001-03:00

IR sobre investimentos em renda variável: atenção ao prazo de recolhimento

2009-03-10T23:09:00.000-03:00

Por: Patricia Alves
10/03/09 - 18h20
InfoMoney

SÃO PAULO - Apesar de 2008 não ter sido um dos melhores anos para a renda variável brasileira, os investidores que auferiram lucro em alguma operação tem de pensar, além do melhor destino para o dinheiro, na tributação incidente sobre essas aplicações, em seus prazos e sua responsabilidade de recolhimento.

De acordo com os artigos 11 e 12 da instrução normativa 487, de 30 de dezembro de 2004, que dispõe sobre o imposto de renda incidente sobre os rendimentos e ganhos líquidos auferidos em operações de renda fixa e de renda variável e em fundos de investimentos, os ganhos líquidos auferidos em operações realizadas em bolsas de valores, de mercadorias, de futuros e assemelhadas e nos mercados de liquidação futura, fora de bolsa, serão tributados à alíquota de 15% - exceto nas operações de day trade, cuja tributação é de 20%.

O recolhimento deste imposto é de responsabilidade do próprio contribuinte e, segundo o decreto 3000/1999, deve ser feito até o último dia útil do mês subsequente em que os rendimentos ou ganhos forem percebidos.

A confusão do "último dia"
De acordo com Osvaldo Nascimento, especialista em planejamento tributário e professor do Calil & Calil - Centro de Estudos e Formação de Patrimônio, a confusão com relação ao pagamento se dá, exatamente, na definição do prazo final.

"Muitos investidores confundem essa data, considerando o último dia do mês e não o último dia útil do mês", afirma Nascimento. "Assim, quando o último dia cai em um fim de semana ou feriado, deixam o pagamento para o dia seguinte, o que acarreta multas por atraso", explica.

Multa por atraso
O pagamento do imposto após o vencimento do prazo será acrescido de multa e juros de mora, calculados sobre o valor do imposto devido.

Segundo Nascimento, a multa é calculada à taxa de 0,33%, por dia de atraso, a partir do primeiro dia útil após o vencimento, limitada a 20%. Os juros são equivalentes à Selic, acumulados a partir do primeiro dia útil do mês subsequente ao do vencimento, até o mês anterior ao do pagamento, mais 1%.

Isenção
Vale lembrar, no entanto, que nem todas as operações com ganhos estão sujeitas à tributação. Os ganhos líquidos de pessoas físicas em operações no mercado à vista de ações, cujo valor das vendas realizadas em cada mês seja igual ou inferior a R$ 20 mil para o conjunto de ações, estão isentos do Imposto de Renda. A exceção está, no entanto, nas transações de day trade, nas quais não existe isenção, independentemente do valor da alienação.

Imposto de Renda operações de mercado - Resumo

2009-03-05T15:08:00.002-03:00

Imposto de Renda

De Wiki Financeiro ADVFN

Imposto cobrado a pessoas físicas e jurídicas sobre os rendimentos recebidos durante um ano. No caso das pessoas, quanto maior a renda maior a taxa do imposto incidente. Para as empresas, o percentual do imposto de renda depende do tipo da empresa e do regime de tributação no qual ela se enquadra.

Calcular o Imposto de Renda (IR) para lucros auferidos na renda variável pode-se tornar uma grande dor de cabeça caso o investidor não saiba o que exatamente esteja fazendo. Garantimos que o assunto não é muito complicado, porém o leque de operações dentro da Bolsa de Valores é bastante grande e os meios de se declarar o lucro obtido em cada um pode muitas vezes confundir o investidor mal informado.
Deve-se prestar bastante atenção ao declarar o IR pois há situações em que você poderá deduzir prejuízos resultantes de operações passadas. Procure também não tentar enganar o Leão, há algumas formas inteligentes criadas pela Receita Federal para comparar o que está sendo gerado de IR e o que está sendo declarado de fato.
Segundo o parágrafo 4º do artigo 23 da Instrução Normativa 25/01, para as operações mais comuns e diretas na Bolsa de valores, responsabiliza-se pela declaração do IR apenas o contribuinte, ou seja, você é responsável pelo cálculo da quantia de imposto a ser paga, cabendo à corretora a apenas disponibilizar todos os registros referentes às suas negociações.

Resumo das alíquotas
Tipo da operação Alíquota
Operações normais 15%
Day trade 20%
IRRF sobre operações normais 0,005%
IRRF sobre Day trade 1%

Mercado à vista
Fato gerador Auferir ganho líquido na alienação de ações.
Base de Cálculo Resultados positivos entre o valor de alienação do ativo e o seu custo de aquisição, calculado pela média ponderada dos custos unitários, auferidos nas operações realizadas em cada mês. No caso de ações recebidas em bonificação, em virtude de incorporação ao capital social da pessoa jurídica de lucros ou reservas, o custo de aquisição é igual à parcela do lucro ou reserva capitalizada que corresponder ao acionista. Na ausência dessa informação as ações bonificadas terão custo zero. Nas hipóteses de lucros apurados nos anos-calendário de 1994 e 1995, as ações bonificadas terão custo zero.
Alíquota 15%
Regime Tributação definitiva.
Retenção e Recolhimento Apurado em períodos mensais e pago, pelo investidor, até o último dia útil do mês subseqüente.
Código DARF 6015
Responsabilidade pelo Recolhimento Do contribuinte.
Compensação Para fins de apuração e pagamento do imposto mensal sobre os ganhos líquidos, as perdas incorridas poderão ser compensadas com os ganhos líquidos auferidos, no próprio mês ou nos meses subseqüentes, em outras operações realizadas nos demais mercados de bolsa, exceto no caso de perdas em operações de day trade, que somente serão compensadas com ganhos auferidos em operações da mesma espécie.
Isenção Ficam isentos do imposto os Ganhos havidos em vendas mensais iguais ou inferiores a R$ 20.000,00.
Observações O disposto nesta seção aplica-se, também, às operações realizadas nas bolsas de valores, mercadorias, futuros e assemelhadas, existentes no País, com BDR, ouro, ativo financeiro e em operações realizadas em mercados de liquidação futura fora de bolsa, inclusive com opções flexíveis. Admite-se a dedução das despesas incorridas na realização das operações.
O Imposto de Renda Retido na Fonte (IRRF de 0,005%) em operações de alienação (venda) de ações no Mercado a Vista poderá ser deduzido do imposto incidente sobre os ganhos líquidos no mês.
Regras para o cálculo O valor a ser pago é calculado mediante a aplicação da alíquota de 15%, sobre o ganho.
Para se obter a base de cálculo, toma-se o valor da alienação, líquido das despesas operacionais (corretagem e emolumentos) menos o custo de aquisição das ações vendidas, somando-se a esse custo as despesas operacionais.
É importante considerar que os ganhos de operações em bolsas somente se realizam quando houver venda de ações.
Quando as compras forem feitas por preços diferentes, o custo de aquisição é calculado tomando-se a média ponderada dos preços das compras.
Para efeito do imposto de renda o fato gerador do tributo ocorre na data em que as ações forem alienadas, independentemente da liquidação física e financeira ocorrerem posteriormente.
Exemplos de cálculo 1. Compra por preço único
1. Compra: 10.000 ações da empresa ABC ao custo unitário de R$ 3,00, montando em R$ 30.000,00, mais despesas incorridas na operação de compra R$150,00 = Custo de aquisição R$ 30.150,00
2. Venda: 10.000 ações da empresa ABC pelo valor unitário de 3,50, montando em R$ 35.000,00, menos despesas incorridas na venda R$ 175,00. Valor líquido da venda = R$ 34.825,00
3. Cálculo do imposto: Lucro apurado (base de cálculo do imposto – R$ 34.825,00 (-) R$ 30.150,00) = R$ 4.675,00. Alíquota aplicável 15%. Imposto apurado = R$ 701,25.
4. Recolhimento do imposto: O imposto é apurado em bases mensais (resultado de todos os ganhos e perdas no mês) e deverá ser recolhido, pelo próprio investidor, até o último dia útil do mês subseqüente ao da venda das ações, identificando no Darf o código de arrecadação nº 6015.
2. Compras por preços diferentes
Quando o investidor realizar mais de uma compra da mesma ação e por preços diferentes,o valor desses títulos deverá ser controlado pelo preço médio ponderado das aquisições.
1. Compra: 10.000 ações da empresa ABC pelo preço unitário de R$ 3,50 = R$ 35.000,00. Mais a compra de outras 8.000 ações da mesma empresa ao preço unitário de R$ 3,80 = R$ 30.400,00. Despesas incorridas com as compras = R$ 450,00. Custo de aquisição das 18.000 ações = R$ 65.850,00, com custo médio ponderado de R$ 3,66, por ação.
2. Venda: 5.000 ações da empresa ABC pelo valor unitário de R$ 4,20 = R$ 21.000,00. Despesas incorridas R$ 145,00, resultando em um valor líquido de R$ 20.855,00, ou R$ 4,17 por ação. Lucro apurado (5.000 x 4,17 menos 5.000 x 3,66) = R$ 2.550,00.
3. Imposto apurado: R$ 2.550,00 à alíquota de 15% = Imposto apurado de R$ 382,50, que deverá ser pago até o último dia do mês subseqüente ao da venda, mediante Darf, com o código nº 6015.
4. Tratamento do Estoque: Controle do saldo das ações em estoque (13.000 ações ao preço médio ponderado de R$ 3,66) = R$ 47.580,00.

Day trade
Fato gerador Auferir rendimentos/ganho líquido.
Base de Cálculo Resultado positivo apurado no encerramento das operações de day trade.
Alíquota Na Fonte: Alíquota de 1% aplicada sobre o resultado positivo apurado em operação de day trade.
Mensal: Os ganhos mensais em operações de day trade são tributados à alíquota de 20%
Regime O valor do imposto retido poderá ser:
Deduzido do imposto incidente sobre ganhos líquidos apurados no mês;
Compensado com o imposto incidente sobre ganhos líquidos apurados nos meses subseqüentes, se, após a dedução citada anteriormente, houver saldo de imposto retido.
Sem prejuízo do disposto nos parágrafos acima, o imposto retido na fonte será definitivo.
Retenção e Recolhimento e código DARF Retido na Fonte: quando da percepção dos ganhos.
Recolhido: 3º dia útil da semana subseqüente (código DARF 8468).
Mensal: apurado em períodos mensais e pago até o último dia útil do mês subseqüente (código DARF 6015)
Responsabilidade pelo Recolhimento Retido na Fonte:
Operações iniciadas e encerradas através da mesma instituição: a instituição intermediadora da operação que receber, diretamente, a ordem do cliente.
Operações iniciadas através de uma instituição e encerradas por outra: Empresas de Liquidação e Custódia.
Mensal: do contribuinte.
Compensação Será admitida a compensação de perdas incorridas em operações de day trade realizadas no mesmo dia e intermediadas pela mesma instituição, para efeito da apuração da base de cálculo do imposto de renda.
As perdas mensais incorridas em operações de day trade somente poderão ser compensadas com os ganhos auferidos em operações de mesma espécie.
Isenção Não há.
Observações Na apuração do resultado da operação de day trade serão considerados, pela ordem, o primeiro negócio de compra com o primeiro de venda ou o primeiro negócio de venda com o primeiro de compra, sucessivamente.
Mercado de opções
Fato gerador Auferir ganho líquido na negociação/liquidação.
Base de Cálculo Diferença positiva apurada na negociação desses ativos ou no exercício da opção.
Alíquota 15%
Regime Tributação definitiva.
Retenção e Recolhimento Apurado em períodos mensais e pago, pelo investidor, até o último dia útil do mês subseqüente.
Código DARF 6015
Responsabilidade pelo Recolhimento Do contribuinte.
Compensação Para fins de apuração e pagamento do imposto mensal sobre os ganhos líquidos, as perdas incorridas poderão ser compensadas com os ganhos líquidos auferidos, no próprio mês ou nos meses subseqüentes, em outras operações realizadas nos demais mercados de bolsa, exceto no caso de perdas em operações de day trade, que somente serão compensadas com ganhos auferidos em operações da mesma espécie.
Isenção Não há.
Observações O disposto nesta seção aplica-se, também, às operações realizadas nas bolsas de valores, mercadorias, futuros e assemelhadas, existentes no País, com BDR, ouro, ativo financeiro e em operações realizadas em mercados de liquidação futura fora de bolsa, inclusive com opções flexíveis.
Admite-se a dedução das despesas incorridas na realização das operações.
Regras para o cálculo Regra geral - O imposto incide à alíquota de 15%, sobre o resultado líquido apurado:
1. Na negociação da opção
Sobre o resultado positivo apurado no encerramento de opções da mesma série.
2. Nas operações de exercício
1. Titular da opção de compra
Pela diferença positiva entre o valor da venda a vista do ativo na data do exercício da opção e o preço de exercício, acrescido do valor do prêmio.
2. Lançador da opção de compra
Pela diferença positiva entre o preço de exercício da opção, acrescido do valor do prêmio, e o custo de aquisição do ativo objeto do exercício.
3. Titular de opção de venda
Pela diferença positiva entre o preço de exercício da opção e o valor da compra à vista do ativo, acrescido do valor do prêmio.
4. Lançador da opção de venda
Pela diferença positiva entre o preço da venda à vista do ativo na data do exercício da opção, acrescido do valor do prêmio, e o preço de exercício da opção.
3. Observações
1. Não ocorrendo a venda à vista do ativo na data do exercício da opção, o ativo terá como custo de aquisição o preço de exercício da opção, acrescido ou deduzido do valor do premio.
2. Para efeito de apuração do ganho líquido, o custo de aquisição dos ativos negociados nos mercados de opções, bem como os valores recebidos pelo lançador da opção, serão calculados pela média ponderada dos valores unitários pagos ou recebidos.
3. Não havendo encerramento ou exercício da opção, o valor do prêmio constituirá ganho para o lançador e perda para o titular, na data do vencimento da opção.
4. O imposto é a purado em períodos mensais e pago, pelo investidor, até o último dia útil do mês subseqüente (código DARF 6015).

Mercado a Termo
Fato gerador Auferir ganho líquido na negociação/liquidação de contratos a termo.
Base de Cálculo Comprador: preço de venda das ações na data da liquidação do contrato menos o preço nele estabelecido.
Vendedor descoberto: diferença positiva entre o preço estabelecido no contrato a termo e o preço da compra a vista do ativo para a liquidação daquele contrato.
Alíquota 15%
Regime Tributação definitiva.
Retenção e Recolhimento Apurado em períodos mensais e pago, pelo investidor, até o último dia útil do mês subseqüente.
Código DARF 6015
Responsabilidade pelo Recolhimento Do contribuinte.
Compensação Para fins de apuração e pagamento do imposto mensal sobre os ganhos líquidos, as perdas incorridas poderão ser compensadas com os ganhos líquidos auferidos, no próprio mês ou nos meses subseqüentes, em outras operações realizadas nos demais mercados de bolsa, exceto no caso de perdas em operações de day trade, que somente serão compensadas com ganhos auferidos em operações da mesma espécie.
Isenção Não há.
Observações O disposto nesta seção aplica-se, também, às operações realizadas nas bolsas de valores, mercadorias, futuros e assemelhadas, existentes no País, com BDR, ouro, ativo financeiro e em operações realizadas em mercados de liquidação futura fora de bolsa, inclusive com opções flexíveis.
Admite-se a dedução das despesas incorridas na realização das operações.

Mercado Futuro
Fato gerador Auferir ganho líquido na negociação/liquidação de contratos futuros.
Base de Cálculo Resultado positivo da soma algébrica dos ajustes diários apurados na liquidação dos contratos.
Alíquota 15%
Regime Tributação definitiva.
Retenção e Recolhimento Apurado em períodos mensais e pago, pelo investidor, até o último dia útil do mês subseqüente.
Código DARF 6015
Responsabilidade pelo Recolhimento Do contribuinte.
Compensação Para fins de apuração e pagamento do imposto mensal sobre os ganhos líquidos, as perdas incorridas poderão ser compensadas com os ganhos líquidos auferidos, no próprio mês ou nos meses subseqüentes, em outras operações realizadas nos demais mercados de bolsa, exceto no caso de perdas em operações de day trade, que somente serão compensadas com ganhos auferidos em operações da mesma espécie.
Isenção Não há.
Observações O disposto nesta seção aplica-se, também, às operações realizadas nas bolsas de valores, mercadorias, futuros e assemelhadas, existentes no País, com BDR, ouro, ativo financeiro e em operações realizadas em mercados de liquidação futura fora de bolsa, inclusive com opções flexíveis.
Admite-se a dedução das despesas incorridas na realização das operações.

Fundos e Clubes de Investimento em Ações
Cuja carteira contém mais que 67% em ações negociadas no mercado a vista
Fato gerador Auferir rendimentos no resgate de quotas.
Base de Cálculo Diferença positiva entre o valor de resgate e valor de aquisição da cota.
Alíquota 15%
Regime Tributação definitiva.
Retenção e Recolhimento Retido na Fonte: na data do resgate.
Recolhido: 3º dia útil da semana subseqüente.
Código DARF 6813
Responsabilidade pelo Recolhimento Do administrador do fundo ou clube.
Compensação Os prejuízos havidos nos resgates poderão ser compensados com rendimentos auferidos em resgates posteriores, no mesmo ou em outro fundo da mesma natureza, desde que administrado pela mesma pessoa jurídica. A instituição administradora deverá manter sistema de controle e registro em meio magnético que permita a identificação, em relação a cada cotista, dos valores compensáveis.
Isenção Não há.
Observações Serão equiparados às ações, para efeito da composição do limite de 67% em ações, os recibos de subscrição de ações, os certificados de depósitos de ações, os Brazilian Depositary Receipts (BDR), as cotas dos fundos de ações e as cotas dos fundos de índice de ações negociadas em bolsa de valores ou mercado de balcão organizado.
Caso a carteira do fundo ou clube de investimento não atingir o percentual mínimo de 67% em ações negociadas no mercado a vista, aplica-se tributação idêntica aos de renda fixa.

Fonte
Tributação das Aplicações Financeiras na página da BOVESPA
Receita Federal do Brasil
Obtido em http://wiki.advfn.com/pt/Imposto_de_Renda

O que são derivativos?

2008-12-27T00:57:00.001-02:00

Fonte: Portal ANBID
16 de Dezembro de 2008

Desde o começo da crise internacional, muito se fala do mercado de derivativos. E você, entende como funcionam essas operações aqui no Brasil? Se você acha o assunto complicado, é melhor começar conhecendo os principais conceitos e características do mercado de derivativos. Acompanhe a seguir as questões básicas sobre esse instrumento financeiro. As informações têm como referência o folheto Mercados Derivativos - Série Introdutória da BM&FBOVESPA.

Qual o conceito?

"Instrumentos financeiros cujo preço de mercado deriva (daí o nome) do preço de mercado de um bem ou de outro instrumento financeiro" (Dicionário de Derivativos, de José Evaristo dos Santos). Ou seja, é a operação em que o valor das transações deriva do comportamento futuro de outros mercados, como de ações, câmbio ou juros.

Se ainda está complicado, acompanhe os exemplos: o mercado futuro de petróleo é uma modalidade de derivativo cujo preço depende dos negócios realizados no mercado à vista de petróleo, seu instrumento de referência. O contrato futuro de dólar deriva do dólar à vista; o futuro de café deriva do café à vista, e assim por diante.

O mercado de derivativos pode ser utilizado como uma ferramenta de proteção contra o risco da oscilação de preço dos ativos e também para especular - neste caso é fundamental um bom gerenciamento, em função dos riscos elevados. Algumas companhias brasileiras que fizeram operações com derivativos acima do limite necessário para a proteção do caixa da empresa tiveram grandes prejuízos nesse ano. Em função da crise internacional, a disparada da cotação do dólar causou perdas para os investidores que tinham operações em aberto com expectativa oposta em relação à moeda americana, ou seja, esperavam que tivesse uma queda na cotação do dólar.

Qual a importância dos derivativos?

Não há números exatos sobre este mercado mundial. No entanto, o Bank for International Settlements (BIS), com sede na Suíça, divulga trimestralmente os valores referenciais dos contratos negociados em bolsa ou no mercado de balcão (fora da bolsa).

De acordo com o folheto da BM&FBOVESPA, os derivativos movimentaram US$ 57,80 trilhões em bolsas (base setembro de 2006) e US$ 369 trilhões no mercado de balcão. Vale ressaltar que os derivativos, assim como as ações, também são negociados em mercados balcão.

A maior parte das negociações da economia mundial usa este instrumento financeiro para proteção - conhecido pelo termo em inglês hedge - contra riscos de preços, taxas de juros e variação de câmbio. Os derivativos são, portanto, de grande importância. Mas também trazem riscos elevados. "Esses instrumentos fazem parte de uma cadeia de operações que pode estar amparando contratos comerciais em dif erentes partes do mundo".

O que são derivativos não-padronizados e padronizados?

Os contratos de derivativos não-padronizados são aqueles negociados no mercado de balcão. Neles, as condições dos contratos como preços, quantidades e cotações são determinadas diretamente entre o comprador e o vendedor. Já os contratos de derivativos padronizados, no entanto, são negociados no pregão da bolsa. Eles têm mais liquidez e podem ser repassados a outros investidores a qualquer momento. Vale destacar a questão do risco. Na bolsa, a existência da câmara de compensação - que faz a intermediação entre os investidores - reduz o risco de inadimplência dos contratos de derivativos.

Veja no quadro abaixo as principais diferenças entre os ambientes de negociação.

Características
Mercado de balcão (OTC)
Mercado organizado (bolsa)

Liquidação do contrato
Estipulado a partir da necessidade das partes
Padronizado

Ambiente de

Negociação
Qualquer
Em ambiente comum de negociação

Fixação de preços
Negociação
Cotação aberta

Flutuação de preços
Livre
Limites de preços (alta e baixa)

Relação entre as partes
Direta
Por meio da câmara de compensação

Garantia
Não existe
Sempre para o vendedor

Risco contrapartida
Assumida pelo comprador
Assumida pela câmara de compensação

Regulação
Não existe
Regulação governamental

e auto-regulação (bolsa)

Liquidez
Baixa
Ampla nos mercados consolidados

Fonte: BM&FBOVESPA

Como são classificados os derivativos?

Os contratos são divididos em três classificações:

Derivativos agropecuários: têm como ativo-objeto commodities agrícolas como café, boi, milho, soja e outros.
Derivativos financeiros: têm seu valor de mercado referenciado em alguma taxa ou índice financeiro como taxa de juros, taxa de inflação, taxa de câmbio, índice de ações e outros.
Derivativos de energia e climáticos: têm como objeto de negociação energia elétrica, gás natural, créditos de carbono e outros.

Buffett advice: Buy smart...and low

2008-05-07T20:45:00.000-03:00

OMAHA (Money Magazine) -- On Sunday, May 4, I attended the press conference where Berkshire Hathaway Chief Executive Warren Buffett and vice chairman Charlie Munger took questions from print reporters for two hours, then went off and did more interviews for TV.

Buffett, who composes his thoughts at blazing speed and speaks in long and complex paragraphs, spent the entire weekend talking. Munger, who is as laconic as Buffett is loquacious, saves his voice - speaking, as always, only a handful of words at a time.

Buffett and Munger, aged 77 and 84 respectively, have the mental energy and sharpness of someone half their age.

Here are some highlights.

Building a philosopy
In response to a question from Barbara Kiviat of Time on how he and Munger control their emotions, Buffett replied: "[It] comes about from having an investment philosophy grounded in the idea that a stock is a piece of a business. If you look at it that way, there's no reason to get excited whether some analyst is recommending it or the company is splitting the shares two-for-one, or whatever. The only way to drive the extraneous thoughts out of your mind is to have a philosophy. And for us that philosophy comes from Benjamin Graham and The Intelligent Investor, especially chapters 8 and 20. It's not very complicated stuff."

"You have to have the right temperament. I tell the students who come visit me that if you have more than 120 or 130 I.Q. points, you can afford to give the rest away. You don't need extraordinary intelligence to succeed as an investor. You need a philosophy and the ability to think independently...It doesn't make any difference what other people think of a stock. What matters is whether you know enough to evaluate the business," he opined.

"You should be able to write down on a yellow sheet of paper, 'I'm buying General Motors at $22, and GM has [566] million shares for a total market value of $13 billion, and GM is worth a lot more than $13 billion because _______________." And if you can't finish that sentence, then you don't buy the stock. [Note: Buffett mentioned GM for illustrative purposes only.] All this requires some temperamental detachment from other people's behavior. Both Charlie and I have a natural instinct in that direction. We value our opinions more than others' -- perhaps to an extreme!"

Kiviat followed up by asking whether they mind being regarded as "a bastion of calm" by others. Buffett simply stated, "I think they're probably right," while Munger was more loquacious: "Not only are they right, but it's a huge advantage to us to get the reputation of being wiser and stronger than other places. Would any of you object to being considered wiser and stronger when you're trying to get anything in life? The key is not to be seduced by crazy ideas, but instead just stick to the fundamentals year after year. Academia doesn't get too interested in us -- we're too simple. What would the professors do? A great many of the formulas [they use to analyze securities and markets] are dead wrong. They exist purely to give the intellectual class something to do. We don't do anything just exercise our intellectual proclivity for mathematical formulas."

Then Buffet said one of the most remarkable things I've ever heard him say: "There's no reason we should become fearful if a stock goes down. If a stock goes down 50%, I'd look forward to it. In fact, I would offer you a significant sum of money if you could give me the opportunity for all of my stocks to go down 50% over the next month."

Look at that sentence again. What Buffett is actually saying is that most people's emotions work backwards: They get greedy when stock prices go up and fearful when they go down. Instead, if you are a true investor, you should shop for stocks the same way you shop for anything else: Look for sale prices, and never regard falling prices as inherently bad news. Instead, falling prices create the opportunity to buy even more of something that was already worth owning.

In that single sentence Buffett captured the difference between investing and speculating: An investor, like Buffett, wants the price of a stock to fall below the value of its underlying business so he can buy even more and hold for as long as possible. A speculator (like Jim Cramer) only wants the price of a stock to go up, with no regard for the value of the underlying business at all, so he can sell as fast as possible. To the investor, the market's opinions do not matter. To the speculator, they are the only thing that matters.

Bond insurers beware
In what may spell trouble for bond insurers MBIA and AMBAC, Buffett said, "We see every day that people are coming to us and paying more than they paid the original bond insurer to see that they have an insurer." Berkshire wrote $400 million in municipal-bond insurance in the first quarter of 2008 and is already licensed to operate in 49 states. "This is entirely a secondary-market business," said Buffett, "where people are telling us, 'We'll pay you just to back them up.' "

Note carefully what is going on here: People who already have insurance on a very low-risk investment (municipal bonds) are coming to Buffett and asking him to ensure that their existing insurance will be adequate. It is like a man who is already wearing a belt paying you to put a pair of suspenders on him. This is the kind of business that Buffett loves. Without naming names, he criticized MBIA and AMBAC for ravaging their own capital by insuring too much dicey mortgage debt: "If they keep writing the business at any price, eventually the secondary market is likely to reflect that in the price [of bonds that carry their insurance]. And if you're writing business to pay for yesterday's losses, you'll be sorry."

Then Buffett marveled at the fact that "You have one bond insurer whose stock went from $96 to $4 [AMBAC (ABK)] and they're still rated AAA. The other one issued 14% paper with Treasuries at 4% [MBIA (MBI)] and they're still rated AAA." At that point, Munger elicited laughter from the room by intoning, "The rating agencies, with 20-20 hindsight, could have done better."

Korea and China vs. U.S. regional banks
When a Korean journalist asked whether Berkshire would buy any other Korean companies in addition to its existing holding in steelmaker Posco, Buffett revealed that he had bought "a number of" Korean stocks for his personal portfolio "a few years ago," when "that stock market got about as cheap as any market I've seen in my lifetime."

But most Korean stocks are too small to have a significant impact on Berkshire's portfolio, so Buffett and Munger don't expect to put much money there. Nevertheless, "Korea represents sound value," said Munger, and Buffett added: "It's one of the better stock markets in the world."

Later, in answering a question about whether the credit crisis has turned regional bank stocks into good values, Buffett said: "It's hard to get much conviction on how [the management] will behave and whether they tell the truth. There's a lot of leeway [in the accounting procedures and the reported financial statements]. Talking to the CEOs isn't very useful. When they're lying, they believe it themselves a lot of the time. I want to see how people behave in different situations."

In short, Buffett is not bullish on regional banks. Munger, however, was more upbeat: "For somebody who's very diligent, you've identified a prospecting territory that has some promise. It wouldn't necessarily work for us [because BRK needs to buy very large blocks of stock], but it might work for others."

Buffett wasn't done criticizing the impervious financial statements of US banks: "If you had $1 million," he retorted to Munger, "it would be easier to go through a manual of Korean stocks than to select a few good American banks." This time Munger agreed: "I'd take the Korean stock market so much faster than the American banks that it'd make your head spin."

I don't think, by the way, that Buffett and Munger were trying to say that the Korean stock market is a steal. They were, instead, merely pointing out that investors need to think for themselves and to cast a wide net. If you run out today and buy a bunch of Korean stocks without researching them first, you're not following Buffett and Munger's advice, you're violating it.

A Chinese reporter asked whether Berkshire will be buying more stocks in China now that its market has fallen by almost half, and what the next year will hold for Chinese investors. Buffett's answer held a lesson for investors based anywhere. "We're not in the business of forecasting what the market will do in the next year," said Buffett. "But if a market goes down, we like that. There's no way Charlie and I get upset when stocks go down. We like it, because falling prices give us the opportunity to buy more good businesses at better prices."

"We don't predict stock prices," he went on to day. "All we know is, the lower they go, the more interesting they get. I think it was Agatha Christie, who was married to an archeologist, who said: 'I don't mind getting older, because the older I get, the more interested my husband becomes in me.' Well, the lower stock prices go, the more interested we get in them...We are not looking at any stocks in China now, but China will always be on our radar screen."

Valuing stocks
Asked how he evaluates financial stocks when so many have balance sheets complicated by derivatives, Buffett said: "There are some that I can't value. I probably couldn't value them even if I worked there, even if I were in charge, and even if I had a year to do it. It's just too complicated [with such large positions in complex derivatives]....Most of them, I'm agnostic. I guess that means I don't trust them. When you're buying stock in a financial institution, you should have a reason to be quite comfortable with the risk-assessment capabilities of the people in charge...to have a real fix on the people running the institution. We can't do that with a lot of [banks]. We just can't figure out what they're doing most of the time.... [the accounting doesn't] really spell out where the institution stands. So you'd better know more about the people running it than any set of figures can give you."

Buffett added that not long ago, he read the 270-page 10-K annual report of a bank he was curious about. "After a couple of hours," he said, "I had about 25 pages marked with big question marks that I couldn't answer." (This raises the obvious question: If Warren Buffett can't understand the financial statements of big banks with derivatives, who can?)

Munger summed up the complexity of derivatives this way: "Wall Street is always going to go where the money is and not worry about the consequences. First they invent things they shouldn't sell to anybody, then they end up selling them to their grandmothers."

Munger commented later, "Many of the present troubles were richly deserved. A lot of financial institutions behaved with a combination of stupidity and over-reaching, and that's not a good combination. I think the world is right to exact a large penalty. Capitalism wouldn't exist without failure."

Added Buffett: "Capitalism without failure is like Christianity without hell. These institutions not only brewed the Kool-Aid but drank it. [Some of the banks and mortgage companies] were like an arsonist who got caught in the house after he set it on fire."

Munger's final word on the subject: "In some of these institutions, the main product is not banking, it's testosterone."

Como ganhar (e perder) dinheiro na Bolsa de Valores, em 10 lições

2008-05-01T14:51:00.001-03:00

Vamos às dicas:

Como ganhar dinheiro na Bolsa de Valores e ser uma sardinha feliz:

1 - Conheça a ti mesmo.

Pode parecer charlatanismo, besteira de livro de auto-ajuda, mas é a
mais pura verdade. Conhece a ti mesmo antes de te aventurar nos mares
revoltos do mercado de ações. O que isso quer dizer na prática?

Há maneiras e maneiras de jogar o jogo do mercado de capitais. Você
pode ser um investidor fundista, lucrando aqui e acolá (geralmente
com grandes partes do seu patrimônio em fundos de ações, que são
bastante seguros), pensando na aposentadoria, ou pode ser um
especulador temerário, querendo duplicar seu dinheiro em questão de
minutos em jogadas espertas e bastante arriscadas. Não vou entrar no
mérito de qual é o método "certo" de aplicar, se é melhor ser
investidor, especulador ou o que for, só vou fazer uma pergunta: você
tem o que precisa para seguir o caminho que escolheu?

Ser investidor requer paciência. Muita paciência. De um modo geral,
você não vai perder muito dinheiro, mesmo nos maus momentos. O bom
investidor enfrenta estes momentos com calma, às vezes deixa o
dinheiro lá encolhendo, porque sabe que depois da crise ele vai
voltar a crescer. Até o pessoal que perdeu milhões em ações na quebra
de 1929, se tivesse deixado o dinheiro lá na bolsa de Nova York,
estaria milionário de novo - e mais rico do que antes - em poucas
décadas. Por outro lado, eles passam anos e anos economizando,
apertando o cinto, enterrando dinheiro em investimentos sem usufruir
do lucro por um bom tempo. É isso o que você quer? Você é capaz de
esperar e viver uma vida franciscana por uma promessa de futuro
confortável?

Os especuladores, por outro lado, colocam altas somas de recursos
(que às vezes nem têm) em jogadas arriscadas. Às vezes se dão muito
mal, mas às vezes se dão muito, muito bem. Podem um dia estar
passando fome porque apostaram a poupança, o carro, a casa e a filha
de 14 anos em um negócio que virou pó completamente, e no outro
passar sorridentes com um carro importado na frente da sua casa. O
preço disso é que têm de prestar uma atenção sobre-humana nas
notícias, reagir na velocidade da luz ao menor movimento ameaçador do
mercado e - o que pode ser o pior para muito gente - perder muito,
muito dinheiro de uma vez só de tempos em tempos. Jay Gould, por
exemplo, ficou milionário diversas vezes, só para depois perder tudo
o que tinha. Você consegue ver seu dinheiro se pulverizar sem chamar
a mamãe e sair chorando dizendo que o mundo é mau?

Saiba quem você é, saiba do que você é feito, saiba se você é
impulsivo ou têm paciência, se desiste fácil, se tem sangue frio. Só
então decida que tipo de aplicação, investimento ou especulação vai
fazer. É mais fácil já iniciar em um caminho que tem a ver com você
do que tentar se adequar aos trancos a uma tática que não é feita
sobre medida para a sua personalidade.

2 - Saiba entender o que as pessoas dizem.

Sardinha que é sardinha fica fuçando em comunidades de investidores
para procurar aumentar seu conhecimento ou para, meramente,
identificar oportunidades boas de beliscar um lucrinho. Um destes
locais é o ADVFN, fórum obrigatório para quem está começando.

Pois bem. O cidadão devide que vai aplicar algum dinheiro, vai até o
ADVFN, se registra e começa a ler os tópicos. Os outros usuários
iniciam belas e sedutoras discussões do tipo "Grande oportunidade!!
ganhos de mais de 8000%", "O Novo Trem Bala do Brasil!" "Mina de
Ouro" ou coisa parecida indicando a compra de opções da BZE2 - Bar do
Zé S/A, dizendo que é uma grande oportunidade, que a empresa vai
crescer, que tiveram acesso a uma versão rascunho de algum relatório
interno, ou o que for. O nosso investidor, então, vai na ferramenta
de recomendação e verifica que 99% dos usuários recomendam a compra,
e só 1% deles dizem que é uma furada. Sem pensar duas vezes, nosso
herói coloca toda a poupança que estava juntando para a universidade
dos filhos nas opções da BZE2 e começa a planejar qual será o iate
que vai comprar.

Trouxa. Perdeu todo o dinheiro e condenou seus filhos a ser peões-de-
obra pelo resto das suas infelizes existências, e tudo por que não
sabe interpretar o que os outros dizem.

As pessoas deste ramo falam uma liguagem clara, embora um tanto
estranha. Se 99% dos usuários de um fórum de ações recomendam a
compra de determinada ação, só há uma maneira de entender isso: 99%
dos usuários compraram grandes quantidades destes papéis, se
arrependeram amargamente e agora estão desesperados, tentando passar
a bomba adiante.

Eu não vou mentir, já caí neste truque algumas vezes quando comecei a
investir. Por exemplo, certo dia identifiquei um papel que parecia um
bom negócio, opções da JB Duarte (o que consideramos, em linguagem
técnica, "um negócio de merda"), comecei a discutir com outras
pessoas e todos me diziam entusiasmados que "compraram 60K desta
ação, e só vão vender quando o papel triplicar de valor". Falavam no
relatório que o tio do amigo do vizinho viu, que mostrava a
recuperação da empresa, das expectativas, disto, daquilo. 90% dos
usuários recomendavam a compra. O inocente aqui foi lá, comprou um
monte (exatamente destas pessoas, garanto) e ficou com a batata
quente nas mãos. Sorte minha que, quando me dei conta e pus as opções
à venda pela metade do que paguei por elas, algum trouxa me aliviou
do peso da bomba e adquiriu os meus papéis no último minuto, o que me
fez sair com pelo menos a metade do dinheiro (isso não pode ser dito
de quem comprou de mim: a opção em seguida implodiu em um prejuízo
total para quem ficou com ela na mão).

Entenda que você não está tratando com monges budistas ou cavaleiros
em armaduras de prata, está trocando idéias com seus concorrentes,
que vão fazer de tudo para passar por cima de você. E eles podem ser
muito, muito desleais.

3 - Blue Chips.

Se você é investidor com "I" maiúsculo, com estratégias de longo
prazo, mantenha-se perto dos monstros do mercado. No nosso caso, Vale
e Petrobrás.

Converta, sempre que possível, seu FGTS em ações de Blue Chips.
Quando ocorrerem ofertas de ações com esta opção, não pense duas
vezes. Mesmo que você vá esquecer que estas ações estão com você,
elas vão valorizar muito mais navegando nos grandes navios azuis do
que em qualquer fundo murrinha do governo.

Depois das crises, compre papéis das Blue Chips. Se você é um
investidor de longo prazo, as Blue Chips são suas melhores amigas. O
ritmo como elas valorizam - e elas são lentas, mas constantes - será
o novo índice da correção do seu fundo de aposentadoria. E, acredite,
isso é muito melhor do que dólar, poupança, ouro ou qualquer outro
índice mequetrefe que mal e mal repõe a inflação.

4 - Cuidado com a falta de liquidez.

Um bom especulador compra na baixa e vende na alta. Um especulador
novato se empolga com qualquer ação na baixa, compra e depois não
consegue vender na alta - exatamente porque ninguém quer comprar na
alta.

A maior causa de sofrer o stall da alta é apostar em micos, empresas
com um volume de negócios reduzido. Não adianta nada comprar a 0,2 e
ficar pulando de alegria porque chegou a 0,5 se você não vai
conseguir vender a 0,5. Cuide para que, se você comprou ações de uma
companhia, você vai conseguir vendê-las depois. Nunca deixe de
analisar a liquidez! Aqui entra de novo o conselho anterior: se Blue
Chips têm seus papéis negociados a torto e a direito, e a Bar do Zé
S/A tem um papel vendido a cada duas semanas, qual delas é mais fácil
de vender na hora H?

Lembrem-se da máxima da economia: o preço cai na ausência de demanda.

5 - Use e abuse do stop gain e stop loss.

Isto não pode ser enfatizado demais: Use e abuse do stop gain e stop
loss. Use e abuse do stop gain e stop loss. Use e abuse do stop gain
e stop loss.

Para você que não sabe o que é isto, é bom já ir se acostumando com
(e dominando) a idéia. Stop gain e stop loss são ferramentas que a
sua corretora te oferece (se ela não te oferece, mude de corretora
já) que permitem a você configurar valores que, quando atingidos,
colocarão automaticamente seus papéis à venda.

Vamos dizer que você compre papéis da Joaquim & Manoel Sorvetes de
Bacalhau S/A, a R$ 0,50 a ação. O mercado está fervilhando, você sabe
que até o fechamento do pregão o valor vai mudar, ou, no mais tardar,
nos próximos pregões. Mas você é um cara ocupado que não pode ficar
acompanhando a bolsa minuto a minuto. O que você faz?

Simples. Configura um stop loss a R$ 0,45, para pular fora sem perder
muito caso a maré baixe, e configura um stop gain a R$ 0,60, para
garantir 10 centavos de lucro por ação caso os papéis valorizem. Você
pode até ir para a praia sossegado, sabendo que se o tempo mudar
muito você está garantido, já que estas ordens ficam ativas por
vários dias.

O risco maior é perder, caso tudo dê errado, R$ 0,05 com cada papel
(o que é pouco, comparado com R$ 0,50) ou, no caso contrário,
conviver com o arrependimento de ter vendido automaticamente a R$
0,60 quando o boom dos sorvetes de bacalhau levou o preço das ações
da companhia a R$ 2,00.

As corretoras estão oferecendo ferramentas cada vez mais avançadas
para os usuários de home broker. Algumas oferecem garantias e opções
de automação muito sofisticadas, outras possuem programadores
incompetentes e nem ordens de stop implementaram. Explore o máximo as
funcionalidades do site para não ser pego com as calças na mão.

E, para todos vocês que têm dinheiro sobrando e gostam de ver os
outros felizes às suas custas

Como PERDER dinheiro na Bolsa de Valores e ser alimento de tubarão:

1 - Seja impulsivo.

Impulsivo, no mercado de ações, é outro termo para o
vocábulo "burro", e significa "aquele que fica pobre para enriquecer
os outros". Vamos a alguns exemplos de impulsividade:

João Espertalhão, que gosta de acompanhar os tickers, está à procura
de uma boa oportunidade de negócio. Como é amante de pequenos símios,
ele vai sempre à seção "maiores baixas" do seu site preferido e
identifica uma apetitosa opção de subscrição que vence em um mês e
que hoje é campeã em baixa, tendo baixado 50% de ontem para hoje (foi
de R$ 0,02 para R$ 0,01). Ele vem acompanhando os tickers há dias, e
identificou um padrão: a ação um dia aparece nas maiores altas, com
100% de alta; um dia nas maiores baixas, com 50% de baixa, para
repetir o ciclo logo em seguida. O padrão comprovadamente existe e
está ali.

João, que é um grande mestre na arte de ser um completo idiota,
pensa: "O padrão existe. Não há ações negociadas a menos de R$ 0,01,
ou seja, vou comprar milhares destas opções a este preço porque daí
não pode baixar. E se amanhã ou depois subir para R$ 0,02 eu vendo
com 100% de lucro! Na verdade, eu tenho um mês para isso!". Como o
plano é brilhante e sólido, coloca todas as suas economias na
empreitada.

Resultado: João perderá dinheiro, será motivo de gozação onde for,
arrastará a honra de seus ancestrais na lama e, tomara, condenará
seus filhos a ser lixeiros, e tudo por que foi impulsivo. Na sua
pressa em colocar em ação seu plano brilhante, João deu as costas
para várias possibilidades.

Primeiro, ignorou a liquidez e entrou de sola em um papel com
pouquíssimo volume de negócio. Todos estão desesperados para vender
mas ninguém quer comprar. A maldita opção valoriza 100% porque um
único esperto, que quer se livrar a qualquer custo do papel, compra
uma quantidade irrisória só para fazer o único negócio do pregão
envolvendo o papel ser uma compra de centavos a R$ 0,02 (o que já é o
suficiente para definir o valor de fechamento e fazer a opção
aparecer em destaque nas maiores altas) ou fazer os patos acreditarem
que o padrão, que realmente existe, significa alguma coisa.

Segundo, se deixou seduzir pela promessa de lucro e esqueceu de
estudar as ações principais da companhia, pulando direto nas opções.
Não adianta nada comprar a R$ 0,01 o direito de adquirir no dia 30
ações da empresa XYZ ao preço fixo de R$ 0,30 por ação se tudo indica
que naquele dia a ação estará valendo R$ 0,20 direto no mercado.
Opções atraem impulsivos para a morte, com seus baixos valores e
promessas de lucros fenomenais.

Outro exemplo: Maria Biduzona, que nunca comprou ações, vê no
noticiário que a Petrobrás descobriu um mega-campo de petróleo que
fez suas ações subir 10% e investe no dia seguinte 100 mil reais em
ações da empresa, a 3 reais a ação. No dia seguinte a ação vai a
2,90. No outro dia a ação passa a 2,70.

Maria se desespera, arranca os cabelos e foge com o rabo entre as
pernas vendendo todas as ações que possui e jurando nunca mais
investir em ações, porque é garantia de perder dinheiro, porque a
Bovespa é um plano sinistro dos americanos para tirar dinheiro do
terceiro mundo, porque isto, porque aquilo. Maria fez tudo do avesso:
sua impulsividade a fez entrar no jogo na hora errada e sair em hora
pior ainda.

Se ela tivesse esperado alguns dias para entrar no mercado, não teria
pegado o refluxo da realização dos lucros, que sucede as grandes
altas. Ela quis "aproveitar" o bom momento, surfar a crista da onda,
mas se o bom momento chega a aparecer na TV, é porque já é tarde
demais para ser aproveitado.

Depois, ela vendeu depois de perder 10%, o que é uma perda bastante
aceitável se tivermos em conta que boa parte disso é causada por um
movimento de realização e que as perspectivas são ótimas.

O excesso de esperança leva à impulsividade. O desespero leva à
impulsividade. E a impulsividade leva ao arrependimento e ao ódio,
que levam ao Lado Negro. Isso todo mundo sabe.

2 - Durma até tarde.

Esta é para quem especulador.

A Nikkei abriu antecipando problemas. A Bolsa de Shangai abriu
antecipando problemas. As bolsas européias abriram antecipando
problemas. A Bolsa de Nova York abriu lançando tudo no ventilador. E
você continua dormindo até as 11:30, com um dinheirão no mercado em
ações altamente voláteis totalmente desprotegido aguardando a Bovespa
abrir e aniquilar tudo.

Se você resolveu seguir o Caminho do Especulador (que é, também, um
nobre caminho, apesar do que dizem) deve estar sempre preparado e
nunca descuidar do espírito marcial. Quando as porcarias começam a
acontecer, principalmente se estas porcarias estão acontecendo na
Bolsa de Nova York, você já deveria estar fortificando seu dinheiro
atrás de várias camadas de ordens de stop loss.

Investidores dormem até a hora que quiserem. Especuladores acordam
antes do galo cantar.

3 - Seja miserável e jogue poucas fichas.

No Mato Grosso, onde há muitas piranhas nos rios, os peões que que
precisam levar manadas de uma margem a outra sacrificam um boi (o
chamado "boi de piranha") para atravessar o restante da boiada em
segurança em uma vez só, enquanto os peixes estão destraídos. Se
atravessassem um por um, todos os bois seriam atacados e eles não
chegariam do outro lado com nenhum.

Moral da história: operar custa dinheiro, cobrado na taxa de
corretagem. O preço da corretagem é progressivamente menor, à medida
em que você opera maiores valores. Se você for um penny operator,
pode até ganhar em 100% das operações, mas vai pagar quase isto em
corretagem. Aproveite que você é tão bom assim, acumule uma quantia
boa, respire fundo e faça movimentos maiores. Seu lucro, deduzido a
corretagem, será maior.

4 - Acredite em milagres.

Se você tem educação e poder aquisitivo o suficiente para operar no
mercado de ações, provavelmente estará livre da influência de
superstições idiotas. Mas, mesmo assim, encontramos no mercado de
ações pessoas que acreditam que Deus, ou o Anjo Gabriel, ou a Fada
dos Dentes, ou o Super-Homem ou os Ursinhos Carinhosos estão a postos
para corrigir injustiças cósmicas e evitar que os bons, no final,
percam dinheiro.

Elas compram uma ação a, digamos, R$ 1,00. A empresa começa a dar
sinais de fraqueza e a ação vai para R$ 0,90. Elas pensam: "Não! Eu
não vou perder dinheiro, seria injustiça demais, porque é o único
dinheiro que eu tenho! Deus vai me ajudar e a ação vai valorizar de
novo!"

A pessoa perde a chance de ouro de se livrar da ação com um prejuízo
de 10%, e no dia seguinte a ação chega a R$ 0,80. A nossa devota
investidora continua a crer em milagres: "Eu sei que se eu quiser
muito muito muito, a ação vai valorizar de novo e eu vou recuperar
tudo! Deus não seria tão cruel comigo!!"

Semana seguinte, Hugo Chavez decide nacionalizar a Colômbia ou
acontece outra porcaria qualquer e a ação vai a R$ 0,40. "Mas eu sei
que é um teste da minha fé! Tudo vai acabar bem, eu sou muito boa e
comportada e ajudo velhinhos e filhotes de gatinhos! Seria muito
injusto perder tudo assim!"

A ação vai até R$ 0,10 e a empresa abre falência. A trouxa da
investidora, que perdeu todas claras as chances que generosamente o
mercado deu a ela de pular fora, só porque não queria admitir ter
perdido R$ 0,10 (e depois R$ 0,20, e depois R$ 0,30), acabou pobre,
o que é muito bem feito.

As evidências apontam para apenas duas hipóteses: ou deus não existe,
ou ele tem ódio mortal de quem confia nele. E o universo está pouco
se lixando para o que é justo ou injusto, em que você acredita ou
deixa de acreditar, precisa ou deixa de precisar. Nenhuma força
misteriosa vai atrelar as tendências do mercado às suas necessidades
pessoais ou ao conceito de justiça, por mais que em livros do Paulo
Coelho ou em "O Segredo" esteja escrito que o universo é bondoso,
justo, florido e feito de pão-de-ló.

5 - Seja fiel aos seus papéis.

Mais uma lição de especulação.

No mercado de ações você tem que ser um cafajeste com seus papéis. As
ações da empresa Eu Te Amo S/A te fizeram lucrar 5000%, te fizeram
comprar um carro novo, colocaram uma piscina no seu quintal e só
faltaram te trazer café na cama mas você tem que meter um pé na
bunda das vadias assim que começarem a dar prejuízo.

Não seja sentimental. Não guarde ações que estão encolhendo "porque
te deram muitas alegrias". Se elas começaram a encolher e você sabe
que isso provavelmente não é passageiro, seja ingrato com tudo o que
elas te fizeram e vá para outra. Troque-as por uma carteira de papéis
bem mais jovem e mais bonita (e, principalmente, que esteja
valorizando) e passe na frente delas feliz da vida, só para humilhá-
las.

Claro que é sempre melhor trocar uma ação em queda por uma em alta,
mas às vezes é meio difícil identificar um bom negócio
(principalmente durante crises econômicas). Nestes casos, é melhor
trocar para outro investimento. Lembre-se que quando as bolsas
desabam o dólar e até o ouro passam a ser uma boa.

É melhor ter ação nenhuma na carteira do que ter uma ação que está
encolhendo. pegue o seu dinheiro de volta e guarde-o embaixo do
colchão, se for o caso.

Fonte:Blog Dúvido

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Como declarar day-trade de ações no IR

2008-04-03T12:16:00.002-03:00

Como declarar day-trade de ações no IR

Sophia Camargo

Quem aplicou em ações no ano passado está obrigado a fazer a declaração de Imposto de Renda e a preencher o informe de Renda Variável. Mas deve prestar atenção a um detalhe importantíssimo. Não deve misturar as operações comuns com as operações day-trade, aquelas de curtíssimo prazo, que iniciam e terminam no mesmo dia.

Mande sua dúvida sobre Investimentos
Manual do Imposto de Renda
Tira-dúvidas do imposto
Outras notícias sobre IR 2008
Veja outras reportagens sobre Investimentos

Tributação
Para a Receita, essas operações têm tratamento diferenciado, pois recolhem um valor maior de imposto do que as demais. Enquanto as operações comuns são tributadas em 15% sobre o ganho, as day-trade pagam 20% de imposto.

Outra diferença ocorre sobre a incidência de imposto no momento da realização da operação. A partir de janeiro de 2005, a Receita estipulou que sobre todas as operações realizadas em Bolsas de Valores, de mercadorias, de futuros e assemelhadas, incidiria uma alíquota de 0,005%, exceção feita às operações day-trade, que estão sujeitas à cobrança de 1%.

Segundo Julio Linuesa Perez, membro do Conselho Regional de Contabilidade do Estado de São Paulo (CRC-SP), essa tributação serve apenas como um sinal vermelho, um alerta para a Receita Federal mostrando que tais operações foram realizadas. No momento de pagar o imposto, é possível descontar da alíquota de 20%, nas operações day-trade, ou 15%, nas demais operações, o valor recolhido antecipadamente.

Isenção
Perez lembra que ainda que o contribuinte não tenha ultrapassado em nenhum momento o limite de isenção, que também vale para as operações day-trade, ainda assim está obrigado a preencher o informe de Renda Variável e a prestar contas com o Leão.

Estão isentos do pagamento de imposto os ganhos líquidos resultantes de operações cujo valor das alienações realizadas em cada mês foram iguais ou inferiores a R$ 20 mil.

Por isso quem realizou operações na Bolsa deve, desde a primeira compra, se organizar a partir de uma planilha anotando a data da compra, a quantidade de ações e o valor pago pelos papéis, pois terá que prestar todas estas informações no momento de preencher a declaração.

Como preencher a declaração
Declaração de Bens e Direitos
Informe, sob o código 31, todas as informações relativas à aquisição dos papéis, como quantidade de ações, data da compra, valor de aquisição. Se a compra se realizou em 2007, não preencha o campo 31.12.2006.

Informe de Renda Variável
O contribuinte deve preencher, mês a mês, as informações sobre ganhos ou perdas com as operações day-trade no campo apropriado.

Se as operações day-trade ultrapassaram o limite de isenção, devem pagar 20% sobre os ganhos. Esse valor deve ter sido recolhido até o último dia útil do mês seguinte ao da operação.

Se este imposto não foi pago, estará sujeito ao pagamento de multa de 0,33% ao dia sobre o valor devido, limitada a 20% do total, mais juros Selic no período.

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Poupança

2006-08-13T20:11:00.000-03:00

O que é ?

A poupança é o investimento mais simples e popular do Brasil.
O Banco Central define a remuneração, que é igual em todas as Instituições - bancos com carteira de crédito imobiliário, caixa econômica, sociedades de crédito imobiliário e associações de poupança e empréstimo.
Os rendimentos são creditados mensal ou trimestralmente e o prazo do investimento é indeterminado.
Tem sua origem em 1964, juntamente com regulamentação da correção monetária no País, e seus recursos financiam o setor de habitação.

Características

Liquidez
Tem liquidez diária, entretanto, nos saques antes da data de aniversário, mensal ou trimestral, perde-se o rendimento do período sobre o valor sacado.
As Instituições dispõe de sistema informatizado que otimiza os saques e novas aplicações: uma conta de poupança pode ter até 28 sub-contas, uma para cada dia do mês. Observação: nos dias 29, 30 e 31 não há aniversário na poupança, em função do mês de fevereiro. Depósitos nesses dias tem como data base o dia 1º do mês seguinte.
Prazo: o prazo de contratação é indeterminado. Para crédito dos rendimentos há as modalidades mensal e trimestral, sendo o titular pessoa física. No caso de pessoa jurídica não há a opção mensal, apenas a trimestral.
Taxas: o rendimento é composto de TR + juros de 0,5% ao mês (taxa de juros efetiva ao ano é 6,17%). O rendimento é uniforme para todas as Instituições. Os juros são calculados sobre o valor reajustado pela TR.
Imposto de renda:
Isenção total - na fonte e na declaração - para pessoa física e pessoa jurídica imune.
Demais pessoas jurídicas tem tributação normal de renda fixa: 20% sobre o rendimento.
IOF: não incide.
CPMF: normal, cobrados 0,38% por ocasião da aplicação. As contas trimestrais tem crédito extra de 0,38% por ocasião do 1º aniversário. Algumas Instituições oferecem esse benefício para contas mensais que permanecem por 3 meses.
Tipos:
Normal: a maioria dos Instituições tem sistema "inteligente" que gerencia resgates e investimentos, não sendo necessário abrir mais de uma conta de poupança. Há outras em que a conta poupança, na prática, é a própria conta corrente.
Vinculada: é a conta vinculada à obtenção de financiamento imobiliário.
Finalidades

Ideal para quem vive de renda ou dispõe de pequenas quantias para investir periodicamente.
Os recursos captados pelas Instituições em caderneta de poupança são aplicados, prioritariamente, no setor habitacional. Financiam a aquisição, reforma e construção de imóveis residenciais.

Como funciona

Exemplo de cálculo do rendimento mensal: a TR do dia 4/julho/2002 foi 0,2381%, os juros são 0,50% ao mês: a taxa do rendimento a ser creditado no dia 05/agosto - o dia 4 foi domingo, será de 0,7393%.
Sabe-se, no início do período, qual o rendimento a ser creditado na data do próximo aniversário.
Os rendimentos são calculados sobre o menor saldo do período, por exemplo: o saldo da conta com aniversário no dia 4, nesse dia era R$ 1000,00, no dia 19 houve um saque de R$ 300,00, no dia 29 sacou mais R$ 300,00, o rendimento a ser creditado será calculado sobre R$ 400,00.

Benefícios

Isenção de imposto de renda para as pessoas físicas e as jurídicas imunes (condomínios residenciais, por exemplo).
Liquidez diária.
Geralmente as contas de poupança são consideradas no pacote de tarifas cobradas pelas Instituições, reduzindo ou eliminando essa cobrança.
Há Instituições que distribuem prêmios aos poupadores.
Há Instituições que consideram a poupança como fator redutor de taxas de empréstimos, em particular no cheque especial.
Isenção ou bônus da CPMF nos depósitos que permanecem por 90 dias ou mais.
Facilidade no depósito e no saque.
Uniformização das taxas entre as Instituições.
Possibilidade de investimentos de pequeno valor.

Cuidados

Aniversário em dias não úteis: evite saque no dia útil anterior, pois perderá o rendimento do mês sobre o valor sacado. Faça-o no dia útil seguinte.
Evite saques em datas diferentes das do(s) aniversário(s).
Se tem poupança com uma única data de aniversário, procure diversificar os próximos depósitos em conta com múltiplas datas.
Prefira conta conjunta - e/ou - com dois titulares, facilita os saques em situações imprevistas.

Riscos

Mercado: ocorre na hipótese de redução da taxa de juros, 0,50% ao mês e/ou numa eventual alteração na metodologia do cálculo da TR, o que é pouco provável. Veja a metodologia

Crédito: Este é o risco da Instituição não honrar o resgate do investimento. Este risco tem cobertura do FGC, que garante créditos até o valor de R$ 20 mil por CPF, por Instituição.

Operacional e Legal: riscos muito baixos. A poupança é o instrumentos mais tradicional dos investimentos. É amplamente regulado pelo Banco Central e plenamente automatizado.

Produtos alternativos

Títulos de renda fixa:

Títulos Públicos ( tesouro Direto)
Debêntures
Letras Hipotecárias
CDB - RDB - LC

Fundos de Investimento:

DI
Renda Fixa

Importante

Diversificação: Sua carteira de investimentos não devem se concentrar em apenas uma tipo (títulos, fundos), categoria (renda fixa, renda variável) ou risco (mercado, liquidez, crédito).

Informação: Não invista no que você não conhece.
Acompanhe o desempenho de seus investimentos e mantenha-se informado sobre o mercado.

Riscos: Reavalie os riscos e as estratégias de sua carteira periodicamente.

Dólar/Cambio

2006-08-13T20:06:00.000-03:00

O que é câmbio?

Câmbio é toda operação em que há troca de moeda nacional por moeda estrangeira ou vice-versa. Por exemplo, quando uma pessoa vai viajar para o exterior e precisa de dinheiro para sua estada ou para suas compras o banco vende a essa pessoa moeda estrangeira (recebe moeda nacional e lhe entrega moeda estrangeira). Quando essa pessoa retorna da viagem ao exterior e ainda possui algum dinheiro do país que visitou, o banco compra a moeda estrangeira (recebe a moeda estrangeira e lhe entrega moeda nacional).

O que é mercado de câmbio?

Chama-se mercado de câmbio o ambiente abstrato onde se realizam as operações de câmbio entre os agentes autorizados pelo Banco Central do Brasil (bancos, corretoras, distribuidoras, agências de turismo e meios de hospedagem) e entre estes e seus clientes. No Brasil, o mercado de câmbio é dividido em dois segmentos, livre e flutuante, que são regulamentados e fiscalizados pelo Banco Central. O mercado livre é também conhecido como "comercial" e o mercado flutuante, como "turismo". À margem da lei, funciona um segmento denominado mercado paralelo, mercado negro, ou câmbio negro. Todos os negócios realizados no mercado paralelo, bem como a posse de moeda estrangeira, sem origem justificada, são ilegais e sujeitam o cidadão ou a empresa às penas da lei.

Qualquer pessoa pode comprar e vender moeda estrangeira?

Qualquer pessoa física ou jurídica pode ir a uma instituição autorizada a operar em câmbio para comprar ou vender moeda estrangeira. Como regra geral, para a realização das operações de câmbio, é necessário respaldo documental. Visto que nas operações de câmbio são negociados direitos sobre a moeda estrangeira, na grande maioria dos casos os clientes não têm acesso à moeda estrangeira em espécie. Na importação, por exemplo, uma pessoa entrega reais (R$) ao banco em troca do direito sobre o equivalente em moeda estrangeira, que é entregue ao exportador estrangeiro ou a um terceiro interessado (normalmente um banco) no exterior. Excetuam-se as operações relativas à viagens internacionais, que podem ter a moeda estrangeira entregue em espécie no País.

Qual é a função do Sisbacen no mercado de câmbio?

O Sisbacen - Sistema de Informações Banco Central é um sistema eletrônico de coleta, armazenagem e troca de informações que liga o Banco Central aos agentes do sistema financeiro nacional. Visto ser obrigatório o registro de todas as operações de câmbio realizadas no País, o Sisbacen é o principal elemento de que dispõe o Banco Central para monitorar e fiscalizar o mercado.

Quais são as instituições que podem operar no mercado de câmbio?

Podem operar no mercado de câmbio apenas as instituições autorizadas pelo Banco Central. O segmento livre é restrito aos bancos e ao Banco Central. No segmento flutuante, além desses dois, podem ter permissão para operar as agências de turismo, os meios de hospedagem de turismo e as corretoras e distribuidoras de títulos e valores mobiliários. A Empresa Brasileira de Correios e Telégrafos - ECT, também é autorizada pelo Banco Central a realizar operações com vales postais internacionais, limitados a US$ 3.000,00 por operação.

A transação PCAM 830, do Sisbacen, disponível ao público em geral, lista todas as instituições autorizadas nos dois segmentos do mercado de câmbio. Em dúvida, o cliente deve solicitar documentação comprobatória da aprovação do Banco Central e/ou contatar uma das representações do Departamento de Capitais Estrangeiros e Câmbio - Decec ou ainda ligar para as Centrais de Atendimento do Banco Central.

Que tipos de operações podem ser realizadas no mercado de câmbio?

Como regra geral, quaisquer pagamentos ou recebimentos em moeda estrangeira podem ser realizados no mercado de câmbio. Grande parte dessas operações não necessita de autorização prévia do Banco Central para sua realização, pois já está descrita e especificada nos regulamentos e normas vigentes. Basta procurar uma instituição autorizada a operar em câmbio. As operações não regulamentadas dependem de manifestação prévia do Banco Central.

Quais são as operações que podem ser realizadas no mercado de câmbio livre ou "comercial"?

No mercado livre podem ser realizadas as operações:

decorrentes de comércio exterior, ou seja, de exportação e de importação;
relacionadas às atividades dos governos, nas esferas federal, estadual e municipal;
relativas aos investimentos estrangeiros no País e aos empréstimos a residentes sujeitos a registro no Banco Central; e
referentes aos pagamentos e recebimentos de serviços.

E no mercado flutuante ou "turismo", quais são as operações que podem ser realizadas?

Inicialmente, esclarecemos que o termo "turismo" é utilizado de forma inadequada, visto que nesse mercado, além das operações relativas à compra e venda de moeda estrangeira para o turismo internacional, podem ser realizadas diversas transferências não relacionadas ao turismo, tais como, contribuições a entidades associativas, doações, heranças, aposentadorias e pensões, manutenção de residentes e tratamento de saúde.

É importante ressaltar que, como regra geral, não há limite de valor para as operações previstas no regulamento do mercado flutuante (capítulo 2 da CNC), tais como compras a título de turismo, transferências unilaterais e pagamentos de serviços.

A unificação cambial feita pelo Banco Central em janeiro de 1999 significou a junção do segmento livre com o segmento flutuante?

Não. Houve somente a unificação das posições de câmbio que eram calculadas separadamente em cada segmento, prevalecendo os demais procedimentos operacionais relativos a cada um dos mercados. Embora a taxa média divulgada pelo Banco Central seja uma só, as operações de câmbio de cada segmento devem continuar a ser efetuadas em cada mercado. Por exemplo, se alguém for comprar dólares para viajar, a operação deve ser efetuada pelo mercado flutuante, mas se uma empresa for exportar automóveis, a operação de câmbio deve ser efetuada pelo mercado livre.

O que é mercado primário e mercado secundário?

A operação de mercado primário implica a entrada ou a saída efetiva de moeda estrangeira do País. Esse é o caso das operações com exportadores, importadores, viajantes etc. Já no mercado secundário, a moeda estrangeira simplesmente migra do ativo de um banco para o de outro e são denominadas operações interbancárias.

O que é contrato de câmbio? Para que serve?

O contrato de câmbio é o documento que formaliza a operação de câmbio. Nele, constam informações relativas à moeda estrangeira que uma pessoa está comprando ou vendendo, à taxa contratada, ao valor correspondente em moeda nacional e aos nomes do comprador e do vendedor.

O que é política cambial?

Chama-se política cambial o conjunto de ações do Governo que influem no comportamento do mercado de câmbio e da taxa de câmbio.

Qual é o papel do Banco Central no mercado de câmbio?

O Banco Central executa a política cambial definida pelo Conselho Monetário Nacional. Para tanto, regulamenta o mercado de câmbio e autoriza as instituições que nele operam. Também compete ao Banco Central fiscalizar o referido mercado, podendo punir dirigentes e instituições, mediante multas, suspensões e outras sanções previstas em lei. Além disso, o Banco Central pode atuar diretamente no mercado, comprando e vendendo moeda estrangeira de forma ocasional e limitada, com o objetivo de conter movimentos desordenados da taxa de câmbio.

O Real (R$) é comprado e vendido lá fora?

A conversibilidade de qualquer moeda depende da confiança dos agentes na economia do país emitente, aceitando-a como meio de pagamento, reserva de valor e unidade de referência. Não há, do ponto de vista legal e regulamentar, qualquer impedimento a que o Real seja negociado no exterior.

O que é taxa de câmbio?

Taxa de câmbio é o preço de uma moeda estrangeira medido em unidades ou frações (centavos) da moeda nacional. A moeda estrangeira mais negociada é o dólar dos Estados Unidos, fazendo com que a cotação mais comumente utilizada seja a dessa moeda. Dessa forma, quando dizemos, por exemplo, que a taxa de câmbio brasileira é 2,40 significa que um dólar dos Estados Unidos custa R$ 2,40.

A taxa de câmbio reflete, assim, o custo de uma moeda em relação a outra, dividindo-se em taxa de venda e taxa de compra. Pensando sempre do ponto de vista do banco (ou outro agente autorizado a operar pelo BC), a taxa de venda é o preço que o banco cobra para vender a moeda estrangeira (a um importador, por exemplo), enquanto a taxa de compra reflete o preço que o banco aceita pagar pela moeda estrangeira que lhe é ofertada (por um exportador, por exemplo).

O que é "Spread"?

A diferença entre a taxa de compra (a menor) e a de venda (a maior) representa o ganho do banco com a negociação da moeda e é conhecido como "spread".

Como ter acesso às taxas de câmbio praticadas?

As taxas de câmbio praticadas no mercado brasileiro são livremente fixadas pelos agentes e são publicadas nas páginas econômicas dos principais jornais do País, tendo por fonte a transação PTAX800, do Sisbacen. Essas informações, juntamente com outras de interesse público, também estão disponíveis na página do Banco Central, na Internet.

Existe alguma taxa de câmbio fixada pelo Banco Central?

Não. As taxas de câmbio são livremente pactuadas entre as partes contratantes, ou seja, entre essa pessoa e a instituição autorizada ou entre os agentes autorizados. O Banco Central apenas divulga a taxa média praticada no mercado de câmbio, tomando por base as operações realizadas no mercado interbancário.

Existe alguma taxa de câmbio especial para comprar dólares para viagem ao exterior com finalidade de estudo?

Conforme mencionado anteriormente, as taxas de câmbio são livremente pactuadas entre o cliente e a instituição de sua preferência, não existindo, portanto, regras do Banco Central para que alguns tipos de operação tenham obrigatoriamente taxas de câmbio maiores ou menores.

O banco é obrigado a vender moeda em espécie?

Não. A grande maioria das operações de câmbio são liquidadas por meio de emissão de ordem de pagamento. Apenas as operações relativas às viagens internacionais ou às operações destinadas a compra de moeda para aquisição de medicamentos podem ser liquidadas em espécie. Porém, a forma de entrega da moeda estrangeira depende da conveniência operacional do banco. Normalmente, os bancos, por questões estratégicas de segurança (roubo e falsificação, por exemplo) e administração de caixa, procuram operar com o mínimo possível de moeda em espécie, preferindo negociar com cheques de viagem, que, inclusive, oferecem maior segurança para o cliente, pois, em caso de roubo ou extravio, são ressarcidos pelo banco.

As taxas podem ser diferentes para moeda em espécie e em cheque de viagem?

As taxas de câmbio são livremente pactuadas entre as partes, cabendo lembrar que a disponibilidade da moeda em espécie implica maiores custos e risco para o banco vendedor. É por essa razão que os cheques de viagem podem, geralmente, ser adquiridos a taxas menores.

O que deve ser apresentado para comprar moeda estrangeira para atender gastos com viagem ao exterior?

Apenas documentos de identificação da pessoa. Deve-se ressaltar que essa compra pode ser efetuada por qualquer pessoa ou por representante legal. Para operações acima de US$ 3.000,00, o valor correspondente em moeda nacional deve ser pago por cheque ou por débito em conta corrente da própria pessoa.

Quanto um viajante pode comprar em moeda estrangeira para turismo no exterior?

As normas cambiais não impõem limite para essa finalidade, cabendo à instituição financeira zelar pela licitude da operação, particularmente no que se refere à origem da moeda nacional utilizada no pagamento e à identificação do cliente.

Quem compra moeda estrangeira fica obrigado a viajar ao exterior?

Não há menção específica da regulamentação a esse assunto. No entanto, o pressuposto da norma é que a compra tenha por fim custear viagem de turismo ao exterior, sendo ainda vedada a guarda de moeda estrangeira como forma de poupança.

Existe a obrigatoriedade de vender a um banco brasileiro a moeda estrangeira restante?

A regulamentação em vigor não impõe tal condição, cabendo ressaltar que é vedada a utilização de moeda estrangeira como meio de pagamento ou reserva de valor no País, devendo ser a mesma sempre negociada em instituição autorizada. Cabe observar também que a legislação fiscal aplicável exige a declaração de eventuais valores da espécie.

O que é operação "CC5"?

"CC5" é a abreviatura do documento normativo Carta-Circular 5, editada pelo Banco Central em 1969, regulamentando a abertura de contas em moeda nacional tituladas por não residentes (ou não sediados) no País e a movimentação de recursos em moeda nacional em nome de não residentes (ou não sediados) no País.

Com a implementação do segmento de taxas flutuantes, em 1988, foi permitido que as instituições financeiras não sediadas no País pudessem comprar livremente moeda estrangeira no mercado de câmbio brasileiro com os recursos em moeda nacional depositados em suas contas. Essas operações passaram a ser denominadas "operações CC5", o que permanece até hoje, apesar de a referida Carta-Circular ter sido revogada em 1996, pela Circular 2.677, que atualmente regula esse tipo de operação.

Em síntese, as chamadas operações "CC5" podem ser descritas como sendo pagamentos/recebimentos em moeda nacional entre residentes no País e residentes no exterior mediante débitos/créditos em conta em moeda nacional mantida no país pelo não residente.

Os recursos mantidos nessas contas, quando tituladas por instituições financeiras não sediadas no País, podem ser automaticamente convertidos em moeda estrangeira para remessa ao exterior. Os recursos em reais disponíveis em contas tituladas por outras pessoas jurídicas não sediadas no País ou por pessoas físicas não residentes no País não têm a faculdade de conversão automática, mas podem ser transferidos para crédito na conta de uma instituição financeira não sediada no País, a partir da qual tornam-se também conversíveis.

É possível ter conta em dólares no exterior?

A regulamentação brasileira não alcança o exterior, não sendo possível, por conseqüência, a existência de norma editada no País regulando tal evento. No entanto, com base no disposto no Decreto-lei 1.060, de 1969, e na Medida Provisória 2.224, de 2001, as pessoas físicas e jurídicas residentes, domiciliadas ou com sede no País, assim conceituadas na legislação tributária, estão obrigadas a informar ao Banco Central do Brasil, anualmente, os ativos mantidos no exterior. Finalmente, deve ser ressaltado que a regulamentação cambial não prevê a remessa de moeda estrangeira para alimentação de contas da espécie.

O que é ACC e ACE?

ACC - Adiantamento sobre Contrato de Câmbio é uma antecipação em moeda nacional a que o exportador tem acesso no ato da contratação do câmbio, sempre que esse contrato precede o embarque. O que diferencia o ACC do ACE - Adiantamento sobre Cambiais Entregues é que no primeiro o exportador recebe a moeda nacional antes de embarcar a mercadoria, servindo esta como apoio financeiro à produção da mercadoria, e, no segundo, a moeda nacional é entregue após o embarque da mercadoria, representando, na prática, a antecipação do pagamento da exportação.

O que significa PTAX ?

P significa Programa, TAX significa Taxa.
PTAX800 opção 1 é a cotação para compra e venda
PTAX800 opção 5 é a cotação para contabilidade

Fonte: Banco Central

Títulos de Renda Fixa

2006-08-13T20:04:00.000-03:00

Títulos Públicos

Podem ser emitidos pelo Tesouro Nacional ou pelo Banco Central, pelos governos estaduais e municipais.
Os emitidos pelo Tesouro Nacional ou pelo Banco Central, são papéis de curto e médio prazo, de baixíssimo risco, com taxas de juros mais baixas do que as dos papéis emitidos por bancos e empresas.

Os títulos dos estados e municípios normalmente apresentam mais risco que os do governo federal, e por isso oferecem taxas de juros mais altas. Com a estabilização o governo iniciou um processo de emissão de títulos com prazo mais longo, que tendem a pagar juros mais altos do que aqueles que tem prazo mais curto.

A classificação de baixíssimo risco, ou risco zero, é justificada pelo conceito de que Governo Federal “não quebra”.

Títulos Privados

CDB: são papéis emitidos pelos bancos para captar dinheiro do público. Em geral a taxa de juros varia na razão direta da necessidade que um banco tem de captar recursos dos clientes e do seu porte. Quanto maior a necessidade de caixa de um banco, maiores as taxas de juros pagas, significando uma rentabilidade maior para o investidor. A definição da taxa de juros leva em consideração a expectativa do mercado e o prazo do CDB. Essa expectativa do mercado é sinalizada pelos mercados futuros de juros.

Debêntures: são papéis emitidos pelas empresas não financeiras de capital aberto para captar recursos do mercado. Funcionam mais ou menos como CDB´s de um banco. Só que em geral, o prazo das debêntures é mais longo. As taxas de juros também costumam ser mais altas do que as dos CDB´s de muitos bancos. As taxas também variam em função do risco de crédito de cada empresa que emite a debênture. Em geral os prazos são de vários anos e as taxas são indexadas a índices de inflação ou taxas flutuantes, com repactuação periódica.

Commercial Papers ( Notas Promissórias ): são papéis emitidos pelas empresas não financeiras e são de curto prazo. São muito parecidos com as Debêntures e CDB’s, mas apresentam uma grande vantagem para o emissor, por apresentar um custo fiscal menor, pois a operação é isenta de IOF. Em geral remuneram taxas maiores que o CDB.

Pontos importantes:

> Quanto maior o prazo de vencimento de um título de renda fixa maior a taxa de juros paga ao investidor, pois maior é o risco de oscilações das taxas de juros da economia e da expectativa de insolvência do emissor, além é claro do prazo esperado para receber de volta o valor principal investido;

> Quanto maior o risco do emissor maior a taxa de juros paga para o investidor comprar o seu título;

> Os títulos que pagam taxas de juros pré-fixadas são mais indicados para os investidores que esperam que a taxa de juros básica da economia caia, pois, caso se concretize a expectativa, ele estará com uma taxa maior – que foi estabelecida quando da aplicação – que a atual, após a queda. Nesta situação é aconselhável fazer a aplicação pelo maior prazo possível;

> Os títulos que pagam taxas de juros pós fixadas, ou flutuantes – CDI, Selic, Anbid, são melhores para os investidores que esperam que a taxa de juros básica da economia suba, ou que não querem especular com altas ou baixas de taxas de juros, pois será rentabilizado pela taxa de mercado vigente;

> Títulos de maior risco possuem menor liquidez, isto é, caso você precise antecipar a venda dos títulos antes do vencimento, você encontrará certa dificuldade para vende-los e portanto vai precisar negociá-los com deságio (preço menor do que ele realmente vale), gerando perdas inesperadas. para o investidor;

Clubes de Investimento

2006-08-13T20:02:00.000-03:00

INFORMAÇÕES GERAIS

Grupos de pessoas com algum tipo de afinidade e objetivo de investir no mercado de ações podem se reunir em um clube de investimentos.

As principais vantagens de um Clube de Investimentos em relação a um Fundo de Investimentos em ações são:
a maior influência dos membros na gestão da carteira
maior flexibilidade em ajustar a carteira ao perfil do grupo de investidores ( membros )
taxa de administração mais baixa: estrutura de gestão mais enxuta que de um fundo
custos menores: em um clube não há encargos com auditorias, fiscalização da CVM, as correspondências aos cotistas são em menor número e detalhamento
O clube é encarado como o melhor caminho para se iniciar no mercado de ações.
Nele, os riscos são divididos, mas o poder de decisão está bem mais próximo dos investidores do que em um fundo de ações administrado por um banco.

O primeiro clube de investimentos surgiu nos EUA há mais de 100 anos e hoje existem naquele país cerca de 60 mil clubes totalizando mais de um milhão de membros, segundo dados da Proshare, uma organização do Reino Unido dedicada e estimular a atividade.
Tanto nos EUA quanto no Reino Unido, os clubes de investimento dispensam a intermediação de uma instituição financeira e seu atrativo está ligado ao fato de que ele é visto não apenas como uma ferramenta para fazer o dinheiro crescer, mas também como um ótimo caminho para aumentar os conhecimentos e habilidades dos investidores, em um ambiente amigável e divertido.

No Reino Unido existem mais de 8,5 mil destes clubes, dos quais, 44% são formados a partir de grupos de amigos; 33% por colegas de trabalho; 23% por vizinhos; 9% por membros de clubes sociais ou de esportes; e 9% por familiares. E o mais interessante: 46% dos membros realizam suas reuniões em PUB's; 25% em casas dos integrantes; 15% em clubes esportivos ou sociais; e apenas 9% no trabalho.

A procura pelo clube de investimentos está mais ligada à busca de economia com custos de administração do que propriamente com o conceito de conduzir seus recursos pessoalmente.

Os clubes já foram um grande sucesso em operações de desestatização, como na ocasião da privatização da Telebrás. Muitos foram abertos especialmente para essas situações, pois são maneiras práticas e baratas de reunir um grupo de funcionários e dar a eles as decisões sobre suas ações.

Em geral, os clubes são coordenados por corretoras de valores, fato que não impede a atuação mais ativa de seus membros, mas que impõe uma certa distância entre investidor e mercado.

Para o investidor que deseja aproveitar as vantagens de um Clube de Investimento, mas não tem um grupo formado, as instituições possuem carteiras abertas a novas aplicações até que o limite de cotistas seja atingido. Nesse caso, o interessado deve procurar o produto que mais se assemelha ao seu perfil.

Lembre-se: o risco do investimento, através de um Clube, é correspondente ao do mercado acionário, ou seja, o produto exige perfil arrojado e sangue-frio para suportar as turbulências.

Mudanças na Tributação das Operações de Renda Variável:

Fundos de Investimentos em ações e Clubes de Investimentos em ações:
Como era, até 31/12/2004: Imposto de 20% sobre o lucro líquido A partir de 01/01/2005: a alíquota mudou para 15%

Operações em bolsa de valores e de Mercadorias e Futuros Como era, até 31/12/2004: Imposto de 20% sobre o lucro líquido, no mensalão
A partir de 01/01/2005: a alíquota sobre o lucro líquido mudou para 15%. Também é criada a alíquota de 0,005% incidente sobre o valor de alienação (venda) que será retida na fonte

Obs.:
- Os ganhos líquidos auferidos por pessoas físicas em operações no mercado à vista de ações nas bolsas de valores e em ouro ativo financeiro, em vendas de valor mensal até R$ 20.000,00 fica isento do imposto de renda (esse limite é em de R$ 4.143,50 até 31/12)

O que é o Home Broker?

2006-08-13T20:01:00.000-03:00

De forma semelhante aos serviços de Home Banking, oferecidos pela rede bancária, os Home Brokers das Corretoras estão interligados ao sistema de negociação da BOVESPA e permitem que o investidor envie, automaticamente, através da Internet, ordens de compra e venda de ações.

Isso significa que, da mesma forma que já acontece em outros mercados do mundo, você também pode contar com todas as facilidades dessa nova tecnologia que coloca o Mercado Acionário junto a você, não importando onde você esteja.

Além da praticidade e rapidez nas negociações, o Home Broker oferece outras vantagens. Confira algumas delas:

agilidade no cadastramento e no trâmite de documentos;
consulta, pelo investidor, a posições financeiras e de custódia;
acompanhamento de sua carteira de ações;
acesso às cotações (algumas corretoras poderão oferecer também notícias e análises sobre o mercado);
envio de ordens imediatas, ou programadas, de compra e venda de ações, no Mercado a Vista (Lote-padrão e fracionário) e no Mercado de Opções (compra e venda de opções);
recebimento da confirmação de ordens executadas e resumo financeiro (nota de corretagem), etc.

Como negociar através da Internet?

Para investir em ações via Internet, é necessário que o investidor seja cliente de uma Corretora da BOVESPA que disponha dessa facilidade. Para sua segurança, antes de iniciar seus negócios, certifique-se de que se trata de uma Corretora da BOVESPA.

Aviso: Os dados e links contidos nesta página têm como único objetivo proporcionar uma visão geral do novo conceito de atendimento e realização de negócios do mercado de ações - Home Broker. A BOVESPA não se responsabiliza pelas informações contidas nos sites das Corretoras e não faz qualquer tipo de recomendação de investimento, não se responsabilizando por perdas, danos (diretos, indiretos e incidentais), custos e lucros cessantes.

Fonte: Bovespa

Títulos públicos pela Internet

2006-08-13T19:57:00.001-03:00

O QUE É O TESOURO DIRETO

Em 07 de janeiro de 2002 foi implementado o Tesouro Direto, que possibilita a aquisição de títulos públicos por parte das pessoas físicas pela Internet. O Programa tem como objetivos democratizar o acesso para investimentos em títulos federais, incentivar a formação de poupança de longo prazo e fornecer informações sobre a administração e a estrutura da dívida pública federal brasileira.

O Tesouro Direto, desenvolvido em parceria com a Companhia Brasileira de Liquidação e de Custódia – CBLC e com a Caixa Econômica Federal, na qualidade de banco liquidante, permite que as pessoas físicas tenham acesso a títulos públicos ofertados pelo Tesouro Nacional
A liquidez dos títulos é garantida pelo Tesouro Nacional através das recompras semanais.

O QUE SÃO TÍTULOS PÚBLICOS

O Tesouro Nacional utiliza a emissão de títulos públicos como uma das formas de captação de recursos para financiar atividades do governo federal, tais como educação, saúde e infra-estrutura. Os títulos públicos são uma opção de investimento para a sociedade e representam a dívida mobiliária da União.

Os títulos públicos são resgatados em data predeterminada por um valor específico, atualizado ou não por indicadores de mercado, como, por exemplo, índices de preços.

A venda de títulos públicos no Brasil pode ser realizada por meio de três modalidades:

Oferta pública com a realização de leilão;
Oferta pública sem a realização de leilão (Tesouro Direto); e
Emissões diretas para atender a necessidades específicas determinadas em lei.

POR QUE INVESTIR EM TÍTULOS PÚBLICOS ?

São várias as razões para o investimento em títulos: segurança, rentabilidade, facilidade para comprar e vender.

Antes de surgir a possibilidade de venda de títulos via Internet, os compradores dos títulos públicos restringiam-se a bancos, corretoras, distribuidoras e outras instituições financeiras, com volume mínimo de compra de aproximadamente R$50.000,00. As pessoas físicas compravam títulos apenas indiretamente, por meio de fundos de renda fixa, cujas carteiras são compostas em grande parte por títulos públicos.

A compra pela Internet, aliada ao valor mínimo necessário para o investimento de aproximadamente R$ 200,00, visa democratizar o acesso aos títulos públicos, permitindo que pessoas físicas tenham mais uma opção de investimento.

QUEM PODE COMPRAR

De acordo com o Regulamento do Tesouro Direto, somente pessoas físicas residentes em território brasileiro estão autorizadas a realizar compras e vendas de títulos públicos neste sistema.

Os limites são:

Mínimo: Os títulos são ofertados em frações de 0,2 título, sendo esta a quantidade mínima possível de ser comprada. A quantidade adquirida será múltiplo dessa fração.

Máximo: limite de compra mensal de R$ 400 mil

COMO SE CADASTRAR

O investidor interessado em adquirir títulos públicos pela Internet deverá ser cadastrado no Tesouro Direto por uma instituição financeira que seja Agente de Custódia da CBLC e esteja habilitada no Tesouro Direto.

Para se cadastrar o investidor deverá entrar em contato com a instituição escolhida, fornecer as informações cadastrais solicitadas e enviar a documentação exigida.

SE VOCÊ JÁ POSSUI TÍTULOS CUSTODIADOS NA CBLC

O investidor que já possui ações e outros títulos custodiados na CBLC poderá utilizar a mesma conta de custódia para custodiar seus títulos públicos. Para tanto, o Investidor apenas deverá solicitar ao seu Agente de Custódia o envio da senha provisória para acesso ao Tesouro Direto.

COMO COMPRAR E VENDER

As compras e vendas de títulos são efetuadas na área exclusiva do Tesouro Direto e podem ser realizadas diretamente pelo Investidor ou através de um Agente de Custódia, mediante sua autorização. Em ambos os casos o Investidor deve ser cadastrado no Tesouro Direto por um Agente de Custódia da CBLC.

COMPRA E VENDA DIRETA PELO INVESTIDOR

O Investidor, ao acessar diretamente a área exclusiva do Tesouro Direto, deve informar a quantidade ou valor financeiro de cada Título que pretende adquirir ou vender. Após a escolha de todos os Títulos, a CBLC confere os limites por CPF, verifica a disponibilidade dos títulos e solicita a confirmação do Investidor.

No caso de compras, a CBLC disponibiliza no próprio Tesouro Direto o boleto bancário para o pagamento. O pagamento do boleto deve ser realizado por débito em conta corrente até a data de vencimento. Os títulos são creditados, após confirmação da compensação do pagamento ( 2 dias úteis), na conta de custódia do investidor sob o Agente de custódia que o Investidor indicou no início do processo de compra.

No caso de venda, a CBLC, após receber do Tesouro Nacional os recursos financeiros, debita os Títulos da Conta de Custódia do Investidor e repassa os recursos para seu Agente de Custódia. O Agente de Custódia é responsável pelo recolhimento dos impostos e repasse dos recursos aos Investidores.

COMPRA E VENDA ATRAVÉS DE UM AGENTE DE CUSTÓDIA

O Investidor que não tiver acesso à Internet ou que, por algum motivo, não desejar comprar seus títulos públicos diretamente no Tesouro Direto poderá fazê-lo por meio de seu Agente de Custódia. Para tanto, o investidor deverá autorizar formalmente seu Agente de Custódia a realizar compras e vendas em seu nome.

O Investidor que optar por comprar e vender títulos públicos no Tesouro Direto por meio de seu Agente de Custódia continuará tendo acesso direto à área exclusiva para realizar consultas sobre suas posições e movimentações.

TRIBUTOS

Os títulos negociados no Tesouro Direto tem o Imposto de Renda de Fonte comum às operações de renda fixa sobre o ganho, incidente no resgate final ou liquidação antecipada. Diferem dos FIF's, que tem retenção do IRF semestralmente.
Nos investimentos de prazo inferior a 30 dias incide IOF.

Alíquotas aplicáveis para os ganhos auferidos a partir de 01/01/2005:

I – 22,5% (vinte e dois inteiros e cinco décimos por cento), em aplicações com prazo de até 180 (cento e oitenta) dias;
II – 20% (vinte por cento), em aplicações com prazo de 181 (cento e oitenta e um) dias até 360 (trezentos e sessenta) dias;
III – 17,5% (dezessete inteiros e cinco décimos por cento), em aplicações com prazo de 361 (trezentos e sessenta e um) dias até 720 (setecentos e vinte) dias;
IV – 15% (quinze por cento), em aplicações com prazo acima de 720 (setecentos e vinte) dias. (...)”

Os ganhos auferidos até 31/12/2004 tem alíquota de 20%

CUSTOS

Há uma taxa de 0,40% ao ano sobre o valor dos títulos em custódia, relativa à prestação dos serviços de guarda dos títulos e informação dos saldos e movimentações dos investidores.
Os Agentes que intermediam a operação cobram taxas de serviços que são livremente pactuadas com os investidores.

RISCOS DO INVESTIMENTO

Os títulos disponíveis para negociação no Tesouro Direto - LTN, LFT, NTN -, classificam-se como investimentos de renda fixa de perfil conservador.

Os riscos relevantes neste investimento são:

LIQUIDEZ (dificuldades em transformar o investimento em caixa), é o risco comum aos três.
No caso do Tesouro Direto, há liquidez semanal, as quartas feiras, quando o Tesouro recompra seus títulos a preço de mercado. Também há a possibilidade de venda no mercado secundário, com restrições para volumes baixos, através do Agente ou Banco.

RISCO DE MERCADO, ou de TAXA DE JUROS (oscilações de mercado que podem frustrar a expectativa de rentabilidade original).

TÍTULOS QUE PODEM SER COMPRADOS

A princípio, poderão ser comprados os seguintes títulos públicos pela Internet:

LTN - Letra do Tesouro Nacional: título com rentabilidade definida (taxa fixa) no momento da compra. Forma de pagamento: no vencimento;

LFT - Letra Financeira do Tesouro: título com rentabilidade diária vinculada à taxa de juros básica da economia (taxa média das operações diárias com títulos públicos registrados no sistema SELIC, ou, simplesmente, taxa Selic). Forma de pagamento: no vencimento;

NTN-B – Nota do Tesouro Nacional – série B: título com rentabilidade vinculada à variação do IPCA, acrescida de juros definidos no momento da compra. Forma de Pagamento: semestralmente (juros) e no vencimento (principal);

NTN-C – Nota do Tesouro Nacional – série C: título com rentabilidade vinculada à variação do IGP-M, acrescida de juros definidos no momento da compra. Forma de Pagamento: semestralmente (juros) e no vencimento (principal);

NTN-F – Nota do Tesouro Nacional – série F: título com rentabilidade prefixada, acrescida de juros definidos no momento da compra. Forma de Pagamento: semestralmente (juros) e no vencimento (principal).

RANKING DOS AGENTES DE CUSTÓDIA DO TESOURO DIRETO
Ref. Maio/06

1º Banco do Brasil
2º Caixa Econômica
3º Unibanco Investshop
4º Fator Doria Atherino
5º Socopa
6º HSBC
7º Ágora Sênior
8º ABNAmro Real
9º Hedging Griffo
10º Bradesco