Abogados Corporate

Cláusulas de No Competencia

2009-12-09T09:46:00.000-03:00

Hoy salió en La Ley un fallo de la Sala D sobre cláusulas de no competencia, con mi comentario (acá).

El tema es interesante, no muy explorado en la doctrina, y forma parte de aquéllas cláusulas que los abogados escribimos, nunca muy convencidos de que su enforcement sea tan sencillo como el cliente supone. Desde el punto de vista económico son prima facie "sospechosas", en tanto restringen la creación de riqueza e intercambio de bienes o servicios, y como señalo en mi comentario, rozan áreas de conducta protegidas constitucionalmente.

De nuevo sobre el capital social

2009-12-02T22:00:00.000-03:00

No para reiterar cosas ya dichas, sino para referirles, por si se les pasa por alto, que hoy salió un trabajo de Ezequiel Manóvil en La Ley (acá) sobre el análisis económico del capital social.

Quizá no haya muchas cosas nuevas para decir sobre el tema, pero en una época en que la doctrina en materia de sociedades se encolumna detras de conceptos decimonónicos casi, pero con un poder de difusión del siglo XXI mediante congresos, jornadas y otras yerbas (por no mencionar la captación de buena parte de las comisiones de sociedades en la UBA), alguna bocanada de aire fresco es bien recibida.

Un pequeño quiz para cerrar el tema: pongamos mentalmente una cruz cuando el capital social es relevante:

a. Para otorgar un crédito bancario

b. Para tomar la decisión de invertir en acciones de una sociedad anónima

c. Para que un futuro empleado acepte una oferta laboral

d. Para quien fue atropellado por un vehículo de titularidad de una sociedad anónima

e. Para la Inspección General de Justicia

Say no more

Un Caso de Escuela

2009-11-30T18:18:00.000-03:00

El Suplemento de Concursos y Quiebras de La Ley del 26-11 cierra con un fallo de la C.N.Com. Sala C, cuya lectura es muy interesante por la problemática abordada y la solución adoptada.

El título hace referencia a un caso de escuela, ya que se presentan diferentes temas que son abordados teóricamente por la doctrina, con la advertencia de que rara vez ocurren en la práctica.

Pero en este caso tenemos múltiples elementos concurrentes "casi para una novela":

a. Un deudor concursado que (según el síndico y lo que parecen reflejar las constancias de la causa) nunca estuvo en cesación de pagos, y contaba con un patrimonio sustancial

b. Una presentación concursal aparentemente orientada a dejar de pagar una deuda particular, en este caso por un conflicto de familia (alimentos y disolución de la sociedad conyugal)

c. Una aprobación de la propuesta apoyada en una acreedor mayoritario que, incluso según el fallo, parece más falso que Judas.

d. Una sentencia homologatoria que adquiere prima facie firmeza por no haber sido impugnada en tiempo y forma, ni objeto de recurso de nulidad.

e. Una denuncia al Consejo de la Magistratura por la alegada parcialidad de los magistrados intervinientes, que luego fuera desestimada.

f. Una resolución del diferendo que aun cuando pueda reputarse justa, encuadra en esos casos de "justicia indirecta" (Al Capone preso por evadir impuestos, por no dar ejemplos locales que puedan resultar polémicos).

Recuerdo cuando me iniciaba como docente (hace muchos años, cuando Independiente tenía siempre un equipo competitivo que daba pelea y el mote de Rey de Copas era justificado), haber leído las reflexiones de Maffía sobre el deudor que finalmente no estaba en cesación de pagos (o nunca lo había estado), y la disyuntiva del juez de rechazar la homologación (y paradojalmente, decretar la quiebra) o ensayar una nulidad del procedimiento no del todo clara en su fundamento normativo sino se quería aprobar la propuesta de un deudor solvente.

En el caso, todo parece indicar que efectivamente el deudor se presentó en concurso para no pagarle a su mujer y a su hija lo debido (estaban en ese tiempo por rematarle un valioso cuadro), y -por razones que no logro descifrar- no se impugna el acuerdo ni se lo tacha de nulidad (procedimientos "normales" para los casos de acreedores "truchos").

Probablemente se debería haber decretado la nulidad de todo lo actuado, recurriendo a la figura del acto inexistente respecto de la homologación del acuerdo de un deudor solvente, pero ello -amén de tener un fundamento legal complejo- sin duda pondría en cuestionamiento toda la actuación judicial previa. También se podría haber considerado que la reconocida "vinculación simulatoria" o "uso disfuncional de la persona jurídica" (en ambos casos, "posible", según el fallo) eran cuestiones que comprometían el orden público y ameritaban una nulidad de lo actuado (de vuelta, con claras dificultades por temas de preclusión y cosa juzgada, aumentados por la ausencia de planteamientos de los demás -escasos- acreedores)

La Sala resuelve, en cambio, considerar que la propuesta era inoponible a la mujer e hija (este último caso, mucho más dudoso legalmente), considerando la inviabilidad de alterar las reglas de orden público que se aplican a la disolución de la sociedad conyugal. Ergo, nada de quitas para ellas. Solución creativa, que ciertamente estira el iura novit curia, pero a veces está bien que los jueces sean más pretores que jueces.

Más de Bonesi (III)

2009-11-27T10:58:00.000-03:00

Sin dudas el tema del año para el blog :)

Dos nuevos trabajos de doctrina, en este caso comentando el fallo de Cámara al que me referí en mi última entrada sobre el tema. esta vez en el Suplemento La Ley de Concursos y Quiebras (que tiene más cosas interesantes que comentaré en una entrada posterior) del 26 de noviembre.

Por un lado, Fideicomiso financiero, flujo de fondos y concurso preventivo. El caso Bonesi: conclusiones y temas abiertos, de Eduardo Favier Dubois (h), con un repaso de útiles conceptos vinculados a la "sustentabilidad" jurídica del fideicomiso, especialmente en materia concursal.

Por el otro, A propósito del caso Bonesi. Algunas reflexiones sobre el fideicomiso financiero y el concurso del fiduciante originante, de Lucila Escriña, más orientado a las notas generales del fideicomiso financiero y a demostrar que los problemas normativos por deficiencias de la ley 24.441 son menores de los que los "apocalípticos" sostienen.

Diferentes enfoques, pero ambos justifican su lectura.

Deberes Fiduciarios y Acreedores

2009-11-24T15:10:00.000-03:00

No es un error de tipeo el título, y se trata de un tema no muy conocido en la Argentina, aunque de alguna manera implícita en algunas decisiones de la CNV que consideró necesario un trato igualitario de los titulares de obligaciones negociables en situaciones de insolvencia (extrajudicial).

Sí es un tema de frecuente análisis en EE.UU. y otros países del common law, donde se considera que ante la situación de insolvencia los deberes del directorio cambian de los accionistas a los acreedores, en tanto éstos pasan de facto a ser los residual claimants de la empresa.

Analizando la bio del recientemente designado director de la nueva división de Monitoreo de la Innovación Financiera de la SEC, Henry Hu, di con este completo análisis y crítica (que en lo esencial comparto) de la doctrina del cambio de deberes fiduciarios en la insolvencia (acá). Lectura, cuando tengan tiempo, muy recomendable.

Juicio a las Calificadoras en EE.UU.

2009-11-23T11:53:00.000-03:00

Como saben los seguidores del blog, las calificadoras de riesgo no están alto en mi escala de estima de los participantes del mercado de capitales, y su performance en los últimos años muestra que su función principal no se cumple.

Fuera de ese juicio personal, luego de la última crisis se han renovado esfuerzos para encontrar algún esquicio legal para que la "libertad de expresión" que les sirve de amparo legal tenga algún coto.

En esta línea, Ohio (por sus fondos de pensiones públicas), ha iniciado una demanda contra las tres calificadoras (nota de FT).

¿Será Justicia?

Peor Que los Decretos de Necesidad y Urgencia...

2009-11-18T18:50:00.000-03:00

Bueno, quizás no, pero igualmente negativos como mecanismo de modificar leyes sin su trámite parlamentario, son los engendros de las acciones declarativas que se "consienten" y generan (aun para el caso particular), una solución derogatoria de normas vigentes.

De reciente factura:

a. El "casamiento gay", mediante una sentencia de primera instancia que declara la inconstitucionalidad de las normas del Código Civil que requiere distinto sexo para el matrimonio, y que el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires resuelve (?) no apelar.

b. Las declarativas para invalidar el plazo máximo de las locaciones urbanas, de forma tal de poder "acomodar" negocios de largo plazo y no recurrir a otro tipo de engendros de redacción contractual con prórrogas, opciones, etc. etc. (ejemplo, Expte. 39276/2008 - "WalMart Argentina SRL c/Ossim SA s/ sumarísimo" CNCom Sala B 03/07/2009).

En el mundo jurídico, las formas y procedimientos importan, y sustraer las potestades del Congreso por la vía de sentencias "orientadas", flaco favor le hace a la paupérrima institucionalidad de nuestro país.

Y no, con el respeto que pueda merecer la magistrada del punto a., no se trata de la Corte Suprema en el caso "Sejean" por el divorcio vincular, ni la de EE.UU. en "Roe vs. Wade". Y tampoco es el efecto de una declaración de inconstitucionalidad, sino un mecanismo paralelo de reforma legislativa que no debería propiciarse ni aceptarse.
No importa si lo resuelto nos parece "justo" o "eficiente". Sería bueno recordar la división de poderes de vez en cuando...

Publicidad Extravagante, Mensaje No Tanto

2009-11-17T08:43:00.000-03:00

Se suelen ver en revistas avisos originales de estudios jurídicos internacionales, pero ésta probablemente se destaca.

Puesta en un aeropuerto de Minessota (5.5. millones de habitantes, un Estado poco conocido por la mayoría -me incluyo-, pero para algo está Wikipedia), esta es la publicidad:

Corresponde, según Above The Law, a una firma local de Minessotta, que se describe como:

We’ve coined the term “expertique,” to describe our blend of legal expertise and applied business practicality. It means we’ve combined the specialized legal knowledge of our attorneys in small, boutique-like multidisciplinary teams where each member draws from a complete understanding of our clients’ industries to maximize your business results.

El ad, quizá demasiado no convencional para nuestro medio, el mensaje y la importancia de conocer el negocio del cliente, imprescindible.

Deals "A Distancia"

2009-11-11T17:12:00.000-03:00

Muchas veces me pregunto si las reuniones "cara a cara" son mejores o peores que los calls, y si realmente puede eliminarse la interacción personal en la práctica de los abogados corporate.

Básicamente, el apoyo a los recursos tecnológicos viene de la mano de menores costos, particularmente en transacciones que requieren viajes y estadías, en tanto la interacción personal se soporta sobre todo en la conveniencia de poder "leer" a la contraparte y estar a tono con la dinámica del deal.

Este artículo de Law.com da una equilibrada mirada al tema.

Creo que no cabe una respuesta única, hay ciertamente partes de un deal en los cuales la interacción es conveniente, y otros en los que el conference call es eficiente.

No parece que la video-conferencia, a pesar de estar disponible hace mucho tiempo, tenga un rol de unir las ventajas de ambas variantes.

Tecnología Aplicada: Win-Win

2009-11-11T16:25:00.000-03:00

Las estadísticas de visitas indican que menos de un 25% de los que entran a Abogados Corporate ven mi otro blog Abogados Tech, y esta entrada que publiqué allí hoy resulta útil para todos, así que acá va:

No es totalmente novedoso, pero vale la pena leer esta nota, que muestra como la tecnología aplicada a la abogacía permite ofrecer al cliente mayor valor, en este caso mediante un esquema de facturación apartado de la carga horaria.

Releyendo "Top Toys c. Hasbro"

2009-11-09T20:27:00.004-03:00

El fallo tiene algo más de 18 meses, y quizá no habría entrada en este blog sino fuera por el reciente trabajo de Van Thienen que analiza esa sentencia de modo crítico (acá, dossier con el fallo, la nota de Van Thienen y un trabajo de De Lorenzo sobre la protección extracontractual del contrato).

Los hechos, tal como surgen del fallo y los refiere Van Thienen:

Hasbro International, Inc suscribió con Top Toy Juguetes SA un contrato de distribución exclusiva sobre determinados juguetes fabricados por el primero. Por su parte Hasbro International, Inc., constituyó una sociedad subsidiaria: Hasbro Argentina SA poseyendo el control accionario con aproximadamente el 51% del capital y votos.
Hasbro Argentina SA comenzó a importar productos de Hasbro International, Inc., compitiendo en el mercado local contra Top Toy Juguetes SA (distribuidor exclusivo) del controlante.
Constatada la violación contractual Top Toy Juguetes SA alertó a Hasbro Argentina SA sobre dichos incumplimientos lo que generó la réplica de ésta desconociendo dicho contrato.
Top Toy Juguetes SA demandó ante los tribunales argentinos a Hasbro Argentina SA reclamando indemnización por lucro cesante y por daño emergente como consecuencia de la violación a la exclusividad pactada.
Hasbro Argentina SA opuso como defensa la excepción de falta de legitimación pasiva aún cuando sí reconoció formar parte del "Grupo Hasbro".

En primera instancia se rechazó la demanda haciendo lugar a la excepción de Hasbro Argentina SA, fallo que la Cámara revocó.

Aunque el fallo hace una suerte de aplicación extraña del art. 54 de la ley 19.550, no creo que sea un tema que alarme ni mucho menos, tratándose de un supuesto particular de aplicación de responsabilidad civil por lesión al derecho de crédito, tema sobre el que alguna referencia hice en su momento en mi blog de Derecho y Economía.

No cabe duda que Hasbro Argentina conocía, o razonablemente debía conocer, la existencia del pacto de exclusividad, y que su contrato con Hasbro International implica una conducta antijurídica que lesiona el derecho de crédito de Top Toys (tortious interference en el common law o instigación al incumplimiento).

No tiene acá espacio el efecto relativo de los contratos, ya que en cualquier caso éstos generan una situación objetiva que los terceros no pueden desconocer ni violar (no invento nada en este punto, Civil Parte General o Contratos 101).

Tampoco, el art. 54 de la ley 19.550, más que como simple evidencia del conocimiento de Hasbro Argentina del pacto de exclusividad cuya violación es causada por su contrato con Hasbro International.

En síntesis, "Top Toys c. Hasbro" no debería ser ciertamente un motivo de preocupación para los abogados corporate, ni se trata de una solución que pueda reputarse injusta, ajena a derecho o ineficiente, más allá de que argumentalmente la sentencia de Cámara no enfoca el problema desde la mejor perspectiva.

Todos Tramposos

2009-11-04T18:18:00.000-03:00

Vale la pena leer esta entrada de Abogares, un nuevo blog español. Parece ser que nuestros educandos universitarios, a pesar de mis quejas :) son más buenos que Lassie.

La entrada muestra, más allá de alguna broma, un quiebre absoluto entre la relación docente-alumno, no tanto por el uso de apuntes (¿alguien se acuerda de Torres Neuquén?), sino por la sencillez con que ello supone reemplazar la presencia en clase.

Espero que nadie se le ocurra desarrollar un patabrava criollo.

Die Welle

2009-11-01T13:39:00.000-03:00

Los fines de semana siempre me hago un rato para ver alguna película en mi "salita" ("armada" por vuestro blogger, un hobby de tiempo libre), y esta vez le tocó a Die Welle (The Wave en inglés, no sé el título en español, literalmente "La Ola").

La película, como muchas otras alemanas, da alguna vuelta por el pasado nazi, pero fundamentalmente se ocupa de mostrar la posibilidad de manipulación de un grupo de personas (en este caso, adolescentes finalizando el secundario), y como las ideas totalitarias se cuelan fácilmente en esquemas en los que la individualidad sólo se expresa por la participación en un conjunto.

Podemos mirar el tema enfocando en la responsabilidad del educador, que muestra rasgos contradictorios entre un anarquismo aburguesado y un totalitarismo que se deja ver en algunos casos, con su rol de líder del "movimiento" creado con sus alumnos como un proyecto escolar. Pero también cabe un enfoque más macro, que indica que la democracia no debe tomarse por un dato imposible de modificar si se dan las condiciones habituales en las que las ideologías totalitarias florecen.

Quizá para muchos de los lectores, ya nacidos o criados en democracia, poco signifique lo dicho. Pero para un "adolescente del proceso" como vuestro blogger, quien creyó demasiadas cosas que se decían en aquellos tiempos, el mensaje es más fuerte.

Y termino diciendo que, por casi cuatro décadas, Venezuela fue un ejemplo de democracia continental, y su camino a la autocracia es sin embargo cada vez más acelerado.

El pasado viernes se cumplieron 26 años de las elecciones de 1983, parece mucho, pero en tiempos históricos es un período insignificante. También la semana que viene serán los 20 años de la caída del Muro de Berlín. Para recordar y meditar, en nuestro cada vez más complejo panorama político.

Más de Bonesi (II)

2009-10-30T16:42:00.001-03:00

Volvemos sobre Bonesi, con dos temas diferentes. Uno, ayer se publicó en La Ley mi trabajo La insolvencia del fiduciante en el fideicomiso financiero, en el que desarrollo alguna idea ensayada en el blog, tratando de separar analíticamente el contrato de fideicomiso del de mandato, y argumentando que, sobre éste último, no hay remedio en sede concursal para la "apropiación" de fondos. Sé que es un tema opinable, y probablemente más a partir de que se difunda este fallo de la CNCOM (resuelto luego de que mandara mi trabajo a publicar, gracias a Carlos por su envío), que ciertamente adopta una posición claramente opuesta a la mía, sustentándose en la restitución de bienes de terceros (art. 138 LCQ) para confirmar la intimación de restitución.

Lo que no es opinable, son los "argumentos" por los cuales Bonesi "explica" por qué hizo lo que hizo. Léanlo y vean que difícil que es a veces el arte de la abogacía...
En este punto sí coincido con el fallo no hay ninguna "desnaturalización" del fideicomiso.

¿Se Nota la Diferencia?

2009-10-23T20:17:00.000-03:00

Sólo con el ánimo de ofrecer una entrada light para el fin de semana tormentoso que parece tendremos, link a la historia del juicio que Miss California comenzó luego de ser destronada por sus opiniones políticamente incorrectas (o discriminatorias, como sea).
Verán que uno de los temas (y ruego a las damas lectoras del blog no tomar ofensa de esta entrada) es si la cirugía de la Miss se nota o no se nota. Opiniones, en todo caso, con moderación. Digamos por mi parte, que no parece TAN evidente, si eso cuenta para sustentar su reclamo por invasión de privacidad...

Abogados y "Generación"

2009-10-23T20:11:00.000-03:00

El blog legal de WSJ trae un tema interesante que muchas veces me he planteado: ¿cuál es la relación del abogado con la generación de clientes? ¿Se está preparado para ello? Incluso mentalmente, el trabajo de generación (sí, es un trabajo) y el de "trabajar" en el día a día requieren actitudes y esfuerzos diferentes, y una tolerancia al riesgo mayor, casi empresarial para soportar un bajo ratio de conversión entre prospects y clientes.

Por supuesto, la universidad no nos aporta nada para este tema, ni siquiera a nivel de posgrado (si alguno piensa que en lugar de quejarme debería proponer algo por mi lado, ideas no me han faltado y quizá intente algo en la UBA en algún momento).

Por cierto, hay elementos innatos en los rainmakers que Salamanca non presta.

Pero habilidades básicas todos pueden desarrollar, y de hecho es una condición básica para una diferenciación profesional, y esencial para cualquier desarrollo profesional que se quiera emprender fuera de las organizaciones o estudios consolidados.

Abogados Lúdicos

2009-10-23T13:28:00.000-03:00

En una muestra más de la versatilidad de nuestra profesión, un colega estadounidense salió subcampeón mundial de Monopoly (historia acá), y me enteré que ganador de 2006 de Survivor fue otro abogado (ahora será funcionario en el área de tutela del consumidor en EE.UU.).
¿Alguien conoce colegas locales que destaquen por sus "logros" no profesionales? (de los que se puedan contar, claro)

El Concurso de SCP: ¿Fin de un Escándalo?

2009-10-21T22:06:00.000-03:00

Se difundió hoy la sentencia de la CS que revoca la homologación del concurso de SCP, uno de los procesos judiciales más controvertidos de los últimos años, en el cual "pasaron cosas raras". O al menos "particulares", algunas de ellas producto de la vigencia reciente de normas (el Decreto 677/01), otras demostrativas de cómo el concurso preventivo puede transformarse en una licuadora de pasivos bendecida judicialmente. La historia no es nueva, y ha sido casi una tradición nacional más respetada que el asado dominguero: concursos en los cuales los accionistas o dueños salen mayormente indemnes, y los acreedores quedan pelados por el haircut aprobado en la propuesta.

El fallo es muy largo (gracias a Marcelo Camerini por su envío), y cada uno puede formar su criterio sobre la base de su lectura u otros elementos.

A mi me sigue resultando inexplicable cómo pudo aprobarse la renuncia al derecho de preferencia, mucho más que si el 80% de quita es mucho o poco, tema sobre el que hay que manejarse con bastante cuidado ya que el carácter abusivo no es función excluyente del porcentaje de quita.

Saber Pedir Disculpas

2009-10-15T23:31:00.000-03:00

Todos nos equivocamos, y si el ego nos domina, rara vez aceptaremos el error. Además de lo negativo que ello resulta en la faz personal, significa también en la profesional un agravamiento de lo hecho y un daño adicional a la relación con el cliente.

Si nos equivocamos, nos irá mejor reconociéndolo lealmente y pidiendo las disculpas del caso. Vean este pequeño ejemplo.

La Gestión Eficiente del Estudio

2009-10-15T23:25:00.001-03:00

Algunas reflexiones interesantes nos deja el trabajo de Josan García que linkea acá.

Si algunas cuestiones parecen evidentes, otras no tanto y en todo caso conviene su lectura para tenerlas presente.

Qu'est-ce que c'est? Contingent Capital

2009-10-14T22:56:00.000-03:00

Si la distinción entre instrumentos de deuda y capital tiene zonas grises (century bonds, por ejemplo), la idea de instrumentos de deuda que se convierten en equity en tiempos de crisis agrega otro supuesto más al elenco de "híbridos".

Se trata de una de las ideas que la crisis ha dejado, como herramienta no para alinear intereses del management con accionistas, sino para reducir las externalidades de las crisis (nota de WSJ)

¿Habrá un "New Deal" para los Associates en EE.UU.?

2009-10-13T11:52:00.001-03:00

Cuando los efectos de la crisis se empiezan a ver más como permanentes, con un daño al flujo de caja de los estudios jurídicos en EE.UU., es lógico pensar en algún tipo de reacomodamiento de prácticas y paquetes compensación para los associates, y este interesante artículo de Altman Weil da cuenta de esa situación, al tiempo que repasa algunos basics de la economía de los estudios juridicos.

Vale la pena leerlo, aunque en lo personal tengo algunas dudas acerca de que los cambios se hagan notar si los números mejoran. Old (bad) habits die hard.
También dependerá de eventuales cambios en las billing practices, tema del que se viene hablando desde hace muchos años, y que también aparece reflejado en este otro artículo de Altman Weil.

Reporte del BIS sobre SPE

2009-10-11T00:29:00.001-03:00

El Bank for International Settlements dio a conocer hace pocos días un reporte sobre los vehículos de financiación estructurada, entidades de objeto especial o SPE. Completo e interesante como referencia, con explicación de muchas operaciones que sólo se conocen vagamente (paper)

Se Cae Otro Mito: Tampoco Fuimos "Bien Educados"

2009-10-11T00:05:00.000-03:00

Muchos con edad cercana a la mía recordarán que junto a la avenida más ancha, etc. etc., el nivel de eduación era mencionado como otro logro nacional, y una razón más para mirar por sobre el hombro a vecinos extranjeros.

Pero Glaeser, economista de Harvard, dice en un artículo de NYT que en realidad el desastre que fuimos desde 1900 en adelante era en realidad predecible por los bajos niveles de educación desde ese entonces. Ello explicaría, también, el poco afecto por los valores democráticos durante tanto tiempo (paper).

Si eso fuera cierto, la verdad que el futuro muy alentador no parece. Si la cantidad de educandos es mayor que antaño, la calidad parece ciertamente menor. Y la mayor pobreza, sólo hace más negro el panorama.

Esperemos que Glaeser esté equivocado en sus regresiones estadísticas y que éstas no sean realmente una explicación de las causas de nuestro presente, y menos una predicción para el futuro.

Arriesgar o No Arriesgar, Esa es la Cuestión

2009-10-10T23:10:00.000-03:00

Interesante debate entre Bainbridge y Strine acerca del rol de los directorios en la fijación de políticas o líneas de negocios con excesiva exposición al riesgo, y los efectos de esas prácticas en la reciente crisis financiera.

La discusión tiene sus aristas curiosas, ya que se suele escuchar que los boards son poco proclives a escuchar los intereses de los accionistas en sus decisiones, y prefieren algunas zonas de cautela que mejoren su posición, o al menos no arriesguen su asiento y perks.

Habrá mucho de esto en los próximos años, y la fijación de límites a los pagos a los ejecutivos no es más que una parte del debate.

Una de las claves seguramente será definir o precisar el interés de los accionistas como eje de la responsabilidad del board, pero avanzando en la distinción entre los intereses de corto y largo plazo. Difícil, ya que la línea es cualquier cosa menos clara, y la intervención pública tiene claros riesgos distorsivos de las decisiones empresarias. Pero el punto de Strine, respecto de que los boards representan mejor el interés de accionistas con foco en el corto plazo, es válido. Que eso esté necesariamente mal, es mucho más complejo de determinar.