．Alpha研究所．

蔡東豪財經媒體再起風雲

2011-08-03T18:03:00.091+08:00

(明報圖)

先轉載am730禤中怡的專欄

Central Blogger 中環博客 (禤中怡): Richard派報紙 Tony搞報紙 (P.35)
http://www.am730.com.hk/article.php?article=67414&d=1541
本港免費報紙市場又多一個經營商，一下子有4份中文和1份英文免費報章每朝擁擠地派發，得益的自然是廣大讀者，多少反映這個市場仍有發展空間吧！望望admanGo統計，今年上半年本港整體廣告開支增16%，相信各傳媒應可以分得更多，而報紙仍有31.12%的市場佔有率。不過，下半年報紙之間仍要互相競爭外，更要與上半年廣告收入增長逾三成的互聯網和戶外廣告搶生意。

現今一份收費中文報紙動輒售5、6元，若果要買英文報章的話，特別是財經報紙的費用就更高，大家都要想辦法找些著數。原來在一些大專院校內，部分學系會免費送報紙，禤中怡也曾經在香港大學拿到一份《金融時報》，可惜後來再沒碰上這個機會，未知是早已派畢、贈送結束，抑或預算不足而取消。

至於浸會大學則仍然維持這種服務，原來在政治及國際關係學系，以及經濟系辦公室外，依然有約20份《金融時報》供取閱，但拿上手一望，報頭竟貼著一張貼紙，上面寫著：「With compliments from Richard Li李澤楷」，即要多謝這位電訊盈科(008)主席贊助派報紙，對該校學生而言，確是德政，而對小小超而言更屬濕碎，但公關效果不俗。當然，學生們會否更想有《金融時報》網上版免費帳戶，而不是一張張報紙，就要做做諮詢了。

除《金融時報》外，學生還可以免費取閱小小超旗下《信報》，而且校方照顧周到，早已將兩份中英文報章夾在一起供提取，認真方便，相信那份《信報》由小小超贊助的機會亦很大吧！
另外，精電國際(710)CEO蔡東豪(Tony)一向愛寫作，相信大家都知，近期他亦出版新書《香港溫布頓(2)—香港模式》，原來這位只有46歲的工業才俊還有更大型的新計劃，就是在《蘋果日報》開版，最快可望於本月中面世。

不過，他的構思卻與一般專欄作家的身份有所不同，而是真真正正地負責管理一個版面。他的加入亦有兩個傳聞版本，第一個是他直接向肥佬黎獻計，另一個較大可能性反而是報紙高層向Tony提出邀請。對比寫書，甚至於《壹週刊》的每周專欄《第壹流》，在報紙所花的時間完全不一樣，因為新計劃要求一周五天見報，工作量著實非輕。為此，聽聞他經已在觀塘物色工作室，兼且廣邀猛將加盟，包括曾任《經濟日報》的助理總編輯，以及《明報》經濟版高層已經落實協助日常工作，相信還要聘請更多好手出力了。Tony在精電的辦公室同樣位於觀塘，相信日後兩邊兼顧的問題不大，況且是次版面並非走新聞路線，不用趕急報道，相反更大機會是走分析路線為主，若果能夠成功打響名堂，分分鐘將一直擁戴《信報》的曹sir和《經濟日報》的石sir粉絲也吸引過來，爆發另一場搶客戰。

個人隨感

蔡東豪, 外型俊秀, 熱愛跑步, 現任精電CEO, 港台LTV cafe 主持, 壹週刊專欄作家, 還身負著原復生、孔少林、商台前高層等等履歷、記憶中, 蔡東豪已不是第一次為蘋果日報效力, 當年「孔少林+方卓如+尹思哲」在那時候是一個版面的等號, 幾年後再度回歸, 看來志不在是一版之主. 反觀近月報紙的變革: am730、信報改版、晴報加入戰圈、investor搶攻財經版塊、蔡東豪的密鑼緊鼓, 看來報業媒體的百花盛放還未全面啟動, 好戲總在後頭.

索羅斯告別對沖基金生涯(am730)

2011-07-27T20:12:00.001+08:00

索羅斯告別對沖基金生涯(am730)
(2011年07月27日)

金融大鱷索羅斯(George Soros、圖)為其40年對沖基金經理生涯畫上句號。外電引述消息指，下月年屆81歲的他不再接受資金投資旗下量子基金(Quantum Fund)，並退回其他投資者投入的資金，只管理家族逾245億美元(約1,911億港元)資產。

1930年於匈牙利出生的索羅斯，於1992年狙擊英倫銀行，大舉沽空英鎊而聞名於世，令英國脫離歐洲貨幣匯率機制，甚至使英鎊大幅貶值。當年一役，令他獲利高達20億美元(約156億港元)。他於1997年再在亞洲出手，狙擊泰銖及港元等，引發一場亞洲金融風暴，促使港府首次動用外匯儲備入市干預，斥高達150億美元(約1,170億港元)擊退索羅斯，令他直接損失20億美元(約156億港元)。

外電引述索羅斯寄予投資者的信件中指，將於今年底前將投資在量子基金的款額退回給他們，涉資約10億美元(約78億港元)，僅佔該基金約4%比重。索羅斯不想參與美國證交會於明年3月實施的新註冊制度，加上所涉資金不多，故將該基金改為管理家族私人資產。

根據福布斯2011年度富豪榜，索羅斯為全球富豪榜第46名，「身家」約145億美元(約1,131億港元)。至於其量子基金運作40年、管理資產達255億美元(約1,989億港元)。
(am730 2011-07-27)

個人隨感
浪花淘盡英雄, 索羅斯的隱退預示新時代的到臨, 更嚴格的規管壓迫資金東流, 化整為零, 棄明投暗, 刻意低調不留名, 忽然聯想起匯豐的黑池交易, 世界在轉, 香港怎會不變?

悼

2011-06-04T11:28:00.002+08:00

如果要將收入作排名

2011-05-28T19:40:00.004+08:00

日前政府統計處公佈了2011年第一季統計數字, 如果要將個人收入作個排名, 每100人的位置次序將會如上表:

當中發現,人群裡的第一名是入息中位數9倍甚至以上,而整體香港的個人收入呈現20/80比例,亦即首20%將可抵得上往後80%的總和,恰恰與股市裡80/20法則有異曲同工之妙,在Power Law的點綴下,群體行為又一再呈現其規律性。

語畢,在facebook把圖表share給友人,他們的反應都是要以成為人群中的第1名為奮鬥目標呢!

伸延閱讀:
1. 80/20法則
2. 如何成為股市大贏家

新海龜計劃?

2011-05-25T16:33:00.006+08:00

據報導,英國資深股市交易員 Mike Baghdady因受順勢交易大師 Richard Dennis的「海龜計劃」所啟發決定再次展開交易實驗。Mike Baghdady深信其建基於群眾心理的獨門 Price Behaviour 系統可以令普羅大眾成為股市贏家,Mike將會向15名學徒提供交易訓練、每月生活費、一百二十萬港幣本金、三年時間、初期虧損由Mkie負責、盈利20%歸參加者所有, 15位從8000名申請者脫穎而出的學員將於7月4日正式展開命名為「新海龜計劃」的旅程。

一聽之下,心動, 再細看之下, 有點不樂觀, 首先Mike本身只是Trainner而非Fund Manager, 其二本金太少, 早在1983年時Richard Dennis的(舊)海龜計劃, 每個成員的本金已是一百萬美金, 現在Mike的本金折算只有十六萬美金, 本金不漲反跌, 盈利誘因太少, 學員留下整整3年去完成計劃的動力成疑, 但無論如何, 都祝福 Mike及其學員可以創造另一個傳奇。

伸延閱讀
1. 明報: 每人獲打本百萬師奶司機學炒股
2. 海龜法則
3. 英國每日郵報 City trader hands 15 novices £100,000 each in bizarre experiment 'to prove anyone can win on the stock market'
4. 新海龜計劃
5. 傳奇人物 ◆ 理察‧丹尼斯 ◆(Richard Dennis) 訪問

80後置業動力大爆發

2011-05-23T21:03:00.005+08:00

任總、陳總先後對樓市發表意見, 陳總表示樓市已破97價,供樓條件與日俱難, 任總更明言自住樓不可沽, 樓市又成熱門話題, 突然想起存貨文章即使在今天發表仍然大有意思, 由成文時期中原指數 77, 到今天的97, 一年多時間, 樓價已升兩成半, 看來不久, 泡沫又見漫天開花。

80後置業動力大爆發(原文首發表於信報論壇)

「溫故而知新，可以為師矣。」，孔子之言，言猶在耳，從溫習舊有知識而啟導出新學問，二千年前已有先賢切身體會，歷史在推前，人性卻千年不變，這矛盾的氛圍反令一小掫歷史觀察者能夠預視未來群體的動向，於特定時機，感受世界傾刻變得神奇。

80後的香港情懷
時至2010年，在香港，一些固有觀念已經改變，新形勢成為常態 :
1. 「普遍大學生已經供過於求，大學學歷已經不是特別的事，學歷在貶值，大學生薪金一直下調。」
2. 「衣食住行已被財團壟斷，昔日獅子山下憑藉個人努力而創出傳奇的動人故事已不再可能，畢業後能被大財團招攬做見習生的可能更令人賞心樂事。」
3. 「以往很多人一生也是打同一份工作，有些更跟老闆關係情同家人，現在已經沒有了，跟老闆能成為真正朋友已經很好，合約制令人事經常變動，十年人事十幾翻新。」
4. 「以往很多人一生也是打同一份工作，工作前景穩定，易於為成家作打算，合約制之後，變數難以預計，解僱可以突如其來，前景不穩定，減低成家的意欲。」
5. 「以往養兒可防老，一家多有幾兄弟姊妹，現在家庭只有一、兩個已屬萬幸，因為最新一代有些更愛同居而不結婚，結了婚而不生小朋友，一個人獨力養雙親，即使有能力亦成為壓力。」

以上5點大約就是現在80後對生於斯，長於斯的香港情懷。在學歷貶值、薪金下調、合約制下生存、工作前景不穩定、獨力供養雙親等等處境下，置業艱難、在樓市增長周期中更是難上加難! 由此看來， 80後難道注定是安居無望的一群?! 本人以肯定的語氣：「未必！」，而且更預計由此到未來三年，樓市必有大變動，令80後一群爭相入市購買居所。

兩項預測
個人依據「80後置業比例」及「按揭成數」走勢得出兩項預測：
第一，至2012年80後置業比例將由現時25%增加約至40%；
第二，至2012年，承造七成以上按揭將佔整體80後置業人士的80%。

條件艱難反入市
將數字拆解，即是未來三年間，80後買樓人數將大幅上升，而且更是以大幅舉債而購買，一直被認為是上車艱難的一群，終有自己的安居物業，在艱難的環境下，80後置業人數不跌反升，確實有點不尋常，樓市未有大擗價，政府亦無新政策出台，究竟是甚麼原因令80後肯承擔巨額房債一窩蜂入市？筆者沒有內部消息提示，當中原因只能一起靠猜想。

樓市猜想力
溫故而知新，能刺激80後紛紛入市，原因可以很多，如八萬五政策重臨、80後突然出現結婚風潮令置業人數大增、港元嚴重貶值，需買樓方能保不失、大型疫症出現令全城死寂樓價出現崩圍、心理因素主導：「樓價大幅上升怕執輸、樓價穩定下跌愛撈底」，原因種種，未能羅列，相信讀者們應有更佳的想像。

政府出招？！
按現時局勢，最有可能的政策大約是政府針對80後提供首次置業津貼及放寬按揭上限，二人家庭於特定私人市場置業將有每月津貼，令原來未能有三成首期的80 後肯多造按揭成數下購得居所，此舉不助炒風，亦無干擾單位供應元素，更是抒緩80後對政府不滿的壓力，由此推測下一輪交投旺盛的非針對二人家庭市場的細價樓莫屬！

遙想2012年，那時候，每十個80後就有四位成為「有樓階級」，說不定社運人士陳巧文抑或紅透80後My Little Airport樂隊的小P也會購買自己的安樂窩呢！

(80後置業動力大爆發 2010年2月)

同時收看: 80後買樓

天幕下的隨想

2011-05-22T16:19:00.013+08:00

天灰灰雨濛濛的周末下午,正在農曆四月下旬卻突然秋意日濃,跟大學年代至今的老死在天幕下Cafe閒聊,聽聽友人馬爾代夫的經歷,聊聊由QE3告吹、IMF總裁被捕、白銀大跌再引伸至6月大市情況...

「有考慮過出書嗎?」友人一問,話題的背境剛聊到最近有位大學同學正在出版其第一本投資著作,同時本人的網誌在香港非主流的Google 平台上點擊突破30萬,友人如此關聯,我帶點無奈,輕輕帶過便算,因為我早在數年前已經「出書」了,事緣某財經暢銷書作家把本人網誌內容 Copy & Paste改少少地出版了。

網誌內容被盜版成書問我介意嗎?我肯定地表示十分介意,很介意出版商沒有百份百原汁原味出版,而竟然私下編改,令文氣斷裂,突兀不順,明明是指名道姓在讚嘗某位名家,卻被改成甚麼報業前輩,最介意他們曲解本人的意思以求將另一篇不相關的文章連上。

作為文學士出身的我,對文藝創作有一定追求,我絕不介意文章被傳閱、被討論,越多人看越多人流傳更是賞心樂事,反訴自身也是個閱讀文章的受益者,很多時候由萍水相逢的網絡無名作家身上以至享負盛名的專欄寫手都給我靈感啟發、滋潤創意,有時候,別人也有段對段、點對點針對本人拙文創作出另篇一文章,內容雖然相似,但我個人覺得絕非抄襲而是屬於文學術語裡的「Dialogue」(對話),亦即是所謂的以文會友,精神交流,自己最近亦有受青姐文章的啟發而寫出另一篇文章。

...遊魂要歸位,面對眼前極度誘惑的朱古力美點,心想幸好還有每星期三天的運動習慣,甜品的Quota仍然尚存,

舉頭望窗

雨滴答滴答

打在天幕之上

漣漪擴散

一浪動三波

問我有考慮出書麼?

我沉思半秒

望向天幕以外的天空

隨想還有更大力量的東東在醞釀著

(圖片來源:網絡資源)

股壇「黃曾林」

2011-05-09T23:33:00.014+08:00

股壇「黃曾林」
假日氣氛濃厚,但打從心底,至今我仍未習慣「佛誕節」作為公眾假期,擁有這種覺悟,又是時候加把勁來整理所知,提升功力! 如果要我選3個每日收看的財經專欄,我會有以下選擇:

1. 黃國英
看過很多專欄,黃國英的文章十分有保證,文字造詣上他的文言配合現代文風格,一時優雅雕龍,一時氣吞風雷,並引用古今中外故事,文章可讀性極高,而且作為讀者亦非常感受到黃國英心中的一團火,他孜孜不倦地立心透過淺易文字令讀者知道投資心法的方向及重要性,閱讀黃的文章,總是比其他的專欄多了一份感動,也許是我個人自1997年仍然是中學生的時代便已經接觸黃的文章,亦見證黃國英由分析員「升呢」至基金經理,一步一階地完成一萬小時成才法則所致。

推薦閱讀:
投資筆記歸納犯錯模式
注碼定輸贏

2.曾淵滄
「股市三十年經驗」也許就是曾淵滄教授的吸引力,曾教授往往能夠將市場稍稍的些微變化間得出準確分析的預測能力,曾教授不喜歡日日推介股票,而其的專長在對大市的牛熊大勢分析,其創立的「曾氏通道」準確判斷2007年為頂,2009年見底,令人對曾教授的看市能力有著深刻的認同。

推薦閱讀:
迎戰轉勢

3.林一鳴
林一鳴其學歷資格是香港知名財經人事裡屈指可數,博士後學歷加上CFA特許財務分析師資格以及技術分析「新波浪大師」的美譽,單是學歷資格上已是市場上的Top1%,再看近期2009年獨排眾議指出「牛一」到臨,2011年只屬「牛二」區間波動絕非大多數人所指的「牛三」見解,充份顯示其實戰分析準確的上乘程度,林博士文章特色在灼見之餘更會令數字說話,每每經他分析的數據都總會多一層真相呈現,作為讀者感受到林博士在數據分析功夫上往往比洋洋千字文更需時間整理,再加上林的選題優異,令每星期我都會有份期待。

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收入與樓價
香港樓嚴重超出負擔水平？
【訪問】林一鳴長跑哲學用於投資

相關連結:

黃國英網上英之見
曾淵滄專欄
林一鳴博士後Blog

周日閒聊:黃偉康、藺常念應該去搵曹仁超

2011-05-08T22:13:00.007+08:00

( 圖片: 蘋果日報)

周日閒聊:黃偉康、藺常念應該去搵曹仁超
嚮 sina 財經click一click, 竟然見到黃偉康、藺常念一齊講拉登, 場面都幾有歡樂氛, 畫面一過,即時有疑問:「點解佢地一齊既?」,網上搜查,結果更奇妙,原來黃偉康做左藺常念既老闆!據報導,黃偉康用左三個月時間至成功請到藺常念加盟,更以藺Sir專稱藺常念,

「藺Sir好似曼聯嘅領隊費格遜，有點石成金之效，佢嘅豐富經驗可彌補我嘅年輕。」Andrew(黃偉康)又笑言自己只係小老闆，新公司仲有其他大股東，有來自內地與新加坡等，而其中一個老闆係飲食界才俊黃浩，即係藝人徐淑敏嘅老公。

(節錄自東方日報)

可惜近日又有報導黃藺組班因有投資者縮沙而有機會臨時撻q,詳情可見(蘋果日報--中環在線)。靈光一閃,黃偉康應該去搵曹仁超,聞說曹Sir曹仁超亦忙於搞基金,對於牌照、法例、日常運作、交易執行等等方面都需要支援,以曹Sir基金既雄厚、人脈既廣博,如果合作成功,相信定必可以令黃、藺二人「水到渠成」。

相關連結:
黃偉康:拉登之死我好多陰謀論
絲絲講場：藺常念快轉工新老闆係黃偉康
中環在線：名嘴自立門戶隨時撻Q - 李華華

十本投資經典推薦(下)

2011-05-07T11:13:00.008+08:00

6. Forecasting Financial Markets, Tony Plummer(群眾心理與走勢預測)
另一次事先說明, 這本書很難很難很難很難讀得明白, 高度讚賞作者技術分析的融會貫通, 不看指標看人心, 一代大師之作。

7. Technical Analysis of Financial Markets, John Murphy(金融市場技術分析)
技術分析的經典, 歷久常新, 是學習技術分析的必然選擇。

8. Why Stock Markets Crash, Didier Sornette
以經濟物理學看市場, 引導讀者進入非線性世界, 擴闊分析新視野, 同類作品中無可替代。

9. Talent is Overrated, Geoff Colvin(我比別人更認真)
股票市場裡，每100人：「80個輸、17個打和、3個羸, 當中的第1人其盈利將佔整體的一半甚至以上」, 能否成為第1名, 不靠天才而全憑後天的有效努力, 請拿起這本書, 它會給你成為最優百分一群組的力量。

10. A Beginner's Guide to Day Trading Online, Toni Turner
書是由薄讀到厚, 由厚讀到薄, 投資交易裡的一片片碎片印在腦海, Toni Turner把碎片兒湊貼拼起, 為讀者們提供了一部入門經典。

後記
原來打算為每一本推薦都寫一篇讀後感, 如《 Market Wizards》一樣, 然而專注力都被「適時而行」的威力所吸引, 每篇一文的計劃告吹,轉為現有的每書精簡一評, 上述10本經典內容由「成功人物小傳、技術分析入門、進階討論、專業策略、心理探討、量化測試、成長路途」等等多方面都一一涉獵, 本人深信一系列十本經典推介可為廣大讀者擴闊視野打開交易任督二脈。

十本投資經典推薦(上)

2011-05-06T16:30:00.009+08:00

(原文首發於這雙手雖然小內)

選擇的準則有三:
1. 歷久常新;
2. 同類中最好;
3. 意義獨特具劃層次性;

1. Market Wizards, Jack D. Schwager
集眾多成功投資大師的心路歷程, 為讀者開啟交易大門, 此作百年一見, 推薦中的推薦。(讀後感詳見:經典書單)

2. The Successful Investor, William J. O'Neil
William J. O'Neil 集各家之大成, 由基本分析到技術分析以至資金管理都一一去蕪存菁, 如找一套全面的選股投資方法, The Successful Investor是第一首選

3. The Ultimate Trading Guide, George Pruitt
作者Gerorge Pruitt是權威交易系統排行榜FurturesTruth的創辦人, 擁有二十年評核、測驗交易系統的經驗, 他大方地分享這些年來所見的優秀交易方法, 若果想找恆久獲利的量化技術分析交易系統, 這本書就正正是讀者想要找的。

4. Trade Your Way to Financial Freedom, Van K. Tharp(交易．創造自己的聖盃)
經歷市場洗禮, 得失間成長出獨特的交易方法, 這時候如何判斷系統是否恰當? Dr. Van K. Tharp 給你一個成功交易大法框架。

5. Profit Magic of Stock Transactions, J. M. Hurst
事先說明, 這本書很難很難很難很難讀得明白, 作者寫得很有安排, 然而當你有著與本人的一刻感動時, 相信你會認同一直的努力是沒有白費, 它是同類範疇裡的唯一。

(未完)

青姐之言有誰共鳴?

2011-05-05T21:33:00.010+08:00

青姐之言有誰共鳴?

( 錄自蘋果日報 )
雖說盡信圖不如無圖，但對於大路及較難以長時間人為操縱嘅股份，圖表形態陰陽燭走勢每每可助捕捉機會同趨吉避凶，財經網站最賣錢最吸引眼球嘅辦法，離不開市場導向嘅俾貼士項目，但作為投資者，面對此等即食材料時，切忌囫圇吞棗照單全收。

近年致力變革嘅老牌財經報，為開闢財路，以標榜幫你效法投資大師搵買貨訊號為賣點，月費近五百，扑中嘅話賺番本唔難，弊在竟然有客戶好儍好天真咁以為，但凡出現買入訊號嘅股份都可信以為真，可能佢哋唔知咩叫莊家嘜價、咩叫走勢陷阱。所謂買入訊號，離不開成交配合升勢、低位見陽燭、錘頭、十字星、曙光，陰陽燭組合見破頂、升破下降軌、 3條移動平均線向上分散、早晨之星、大成交破頂等等，就係呢類所謂秘技被神化，唔少人以為資訊好夠獨家，查實市旺之時，出現買入訊號嘅股份，隨時有幾十隻，唔通要隻隻買齊咩？
盲從選股系統太天真

投資者可以利用有關訊號提供的選擇，進一步根據上市公司質素進行篩選，務求收窄範圍，從中找出最有機會跑出嘅目標。個人每日都在經營同一種選股程序交功課出街，懶不得。

拍檔嘅朋友訂購咗選股系統，以為一隻連 PE都欠奉嘅細價股連續兩日出現買入訊號，就即時瞓身吸納博食大茶飯，殊不知買完隻股就玩停牌，復牌就宣佈大折讓大比例供股，前日更榮登五十大成交活躍榜，不過係股價單日跌咗七成幾嗰隻，噚日仲繼續跌多一成幾。

跌得咁急，欲救無從，人家反而想問番你點解會買得中一隻連基本因素都無嘅股，千幾隻股票難得俾你揀中，差一個冧把買中另一隻 836就已經成為逆市奇葩啦！勢估唔到，原來佢唔係自己揀，而係中咗伏！

(蘋果日報胡孟青信者失救事件 2011年05月05日)

青姐厚道,未開報社名稱,個人猜度,青姐所指的是信報「EJFQ信號」服務。筆者有幸被邀試用「信號」一個月, 更在信報的論壇討論區提及當時的訊號技術水平比較幼嫩,期待它將來向更好的發展。作為半個「Model人」,筆者覺得信報敢於在香港這個即食文化市場裡開創以事實統計為基礎具有科學計量化精神的服務,其誠意、其勇氣都令人十分敬佩。

受股海One Piece費高一文所感染,對於信報「EJFQ信號」及各信號訂戶以至廣大的讀者有以下意見:

1. 順勢策略應以小注為先
信報的「紅綠燈」買賣訊號原理在跟隨趨勢(Trend Following),綠燈主升,紅燈主跌,順勢策略經年不衰,順勢大師Ed Seykota更創下12年三千倍利潤的驚人紀錄,然而順勢策略有先天不足的地方,即其勝算平均在四成以下,所以使用者必然以「小注、多交易次數、止蝕止賺比例在1:3或以上」這一套模式執行,結果才會獲利,如以單次重注交易,勝算難有優勢。

2. EJFQ信號仍有提升空間
本人相信「初哥看價、老手看量、專業看時」,個人發覺信號偏重於價格層面,而考慮細緻度亦只有讀數觸發的情況。如果「價格」、「成交量」以及「周期循環」各自為一點,將點與點連起可以成為線,三線連起成為面, 再透過「結構」貫穿多個面,將可以呈現出比較具有前瞻性的分析立體。始終覺得對「價、量、時」三者同步考慮,其分析方稱得上是專業,一般具備CMT(特許市場分析師)或CFTe(國際技術分析師協會認可分析師)資格的分析人員都會以此框架作分析考慮,其中CMT的Level2專業試更包含「量化交易訊號系統課題」,對交易訊號的掌握有高度要求,信號大可從中多加參考。

經一事,長一智,努力之下可以累積成果,交易訊號在香港仍然是發展階段,初期的嘗試、撞板是在所難免,期待信報可以在一片藍海中乘風破浪,開拓一片新天地。

相關連結
1. 信者失救事件(胡孟青)
2. EJFQ信號
3. 《信報》重新定位開拓未來 (費高)

回應各讀者--關於「曾氏通道」

2011-05-04T22:33:00.005+08:00

近月,email 來索取「曾氏通道」的指數急升,為提升效率,在此精選三大問題希望可以解決絕大部份讀者的疑難:

1. 下載「曾氏通道」指標
連結如下,
http://www.box.net/shared/vj6ed0jzvk
絕大部份讀者都成功下載, 若然未許, 可隔15分鐘再試

2.「曾氏通道」指標使用疑難排解
"Custom Indication Error"
可按以下連結,依步驟解決
http://alpha-lab.blogspot.com/2009/03/metastock.html

3.「曾氏通道」公式
各位可參考曾淵滄教授個人網頁, 當中有詳盡說明
http://www.ycchan.net/LRTheory.aspx
另有Thomaswu的網上曾氏通道指標, 內文如手把手跟大家一起建立指標
http://www.editgrid.com/user/thomaswu0530/曾氏通道指標support_all-in-one

如讀者仍未能下載, 可email索取, 我將會批量處理。

交易聖盃

2011-05-03T17:18:00.009+08:00

交易聖盃
聖盃(Holy Grail)在交易系統範疇裡是指利潤長期滾滾而來的終極買賣系統,來由於英文語系基督教文明下的形象化比喻,帶有神聖、長生不死的含意,輾轉經台灣翻譯,以及在書本網絡間廣泛流傳, 「聖盃」已成為專業名詞, Dr. Van K. Tharp 的經典著作 "Trade Your Way to Financial Freedom", 中文譯本便打正名號稱作《交易．創造自己的聖盃》。基於文化差異,「聖盃」一詞難以觸動我的心靈, 如果換上如來神掌的「萬佛朝宗」、聖鬥士星矢的「雅典娜之嘆息」作為比喻, 同樣有宗教含意但對我來講則印象更深。

另一要訣
曾在「第一課．順勢而為」一文裡以《九陰真經》比喻「順勢而為」乃交易獲利的內功心法, 隨著幾年間的跌跌碰碰潮起潮落, 將經驗都化作點滴心光, 繼「順勢而為」後又一深刻要訣:「適時而行」。

經典書單(1)

2010-12-11T22:03:00.008+08:00

前言
停了寫blog這麼久，應 Leona 的一呼，鍵盤又再敲起來，意想不到是事情源於無意間被Leona點中了心裡某一處，那點 tipping point 釋放了我一直想整理而未有決心寫的「十年必讀」題材。

既然是早有念頭，我希望寫得有點結構，有點感受。設定規則很簡單，由個人出發，先憑直覺，再憑故有名單，列出上百本書，然後篩選，當中準則有三: 1. 歷久常新; 2. 同類中最好; 3. 意義獨特具劃層次性; 談談作者，說說感受，寫寫當中有什麼威力令它從同類中脫穎而出。

影響自己的書有很多，如富爸爸、Edward De Bono、火鳳燎原、中西文史哲經典等等等等數不勝數，深怕題材太廣泛，我只專注個人時間投入最多的「金融市場交易」。

1. Market Wizards （金融怪傑）
「未看過的要看，看過的自然會一看再看!」，這就是《 Market Wizards》的威力，作者Jack D. Schwager 當初就是遭逢投資失利，觸發到要了解成功交易大師的心路歷程以求見賢思齊，而當年市面上教人投資的書籍有大量供應，但真正由已成功交易者執筆卻少之又少，作者能將多位成功交易大師共冶一爐，為當時文壇投資類別的星夜裡劃出一道極光。

《 Market Wizards》綜合了多篇人物訪問而成，受訪對象由家傳戶曉的基金經理以至設置辦公室於市郊民居的隱世高手，光譜廣泛、涉獵臻美，每位成功交易大師的背後辛酸打拼經過絕對是任何級數的投資者都要細味。

本書對我來說是萬中無一，它既是交易者的心靈雞湯也是買賣心法秘笈大全。聽君一夕話，勝讀十年書，《 Market Wizards》裡的諸君，每人都為你準備一堂Lecture，閱畢後心情會頓然複雜，一方面感到功力大有增長空間，另一方面要克服現實的衝擊:「成功交易大師平均都有四次破產經歷 (可理解成四次重大虧損重挫金錢心靈)，在每次失敗，人生被推至前所未見的低谷時都學懂多一些，比正常人都沒考慮的那一些，然後將這一些些碎片，拼貼出成功的交易藍圖。」，多走一步，我再尋找受訪者的著作務求從中領悟一招半式，《 Market Wizards》給我的亦是一冊交易秘笈黃頁。

《 Market Wizards》自第一版以後就不斷翻印，幾乎每個股市熱潮都有新版再現，而且作者Jack D. Schwager更有新訪問呈獻，多年來作者由期貨操盤手到基金經理，再成長至基金經理經理，《 Market Wizards》系列亦隨著作者而成長，讀者將感受到Schwager由當初比受訪者的交易能力為遜色到遂漸超越了一眾受訪者，當中聯想可見，被喻為交易大師的水平其實是歷年不變，而且交易大師的人生到了某個臨界點，要麼從此隱世而仍然交易，要麼就停止交易而另覓新方向。

《 Market Wizards》是我推薦中的推薦，百年中的經典，它呈現出成功交易者的歷程，更重要是大師級應有的態度，恰恰敲響我志向中要成一代宗師的共鳴。

伸延閱讀:

看，我們的書單(Leona)

"William O'Neil, Richard Dennis, Ed Seykota, Paul Tudor Jones, Marty Schwartz, Van K.Tharp, William Eckhardt, Monroe Trout, Victor Sperandeom, Linda Bradford Raschke, James Rogers, David Shaw..."
一眾大師的名字，令人心情複雜的開始。

$碰運氣隨機文章$

決勝技術分析

2009-06-06T00:18:00.009+08:00

Market Timing
踏入6月恆指再創佳績，收市以18888點寫下09年高位之最，有於次按風暴時持貨至今的散戶更高呼股價重返家鄉有望，牛市重新主導之聲不絕於耳，就在大家都為恆指天天向上而興奮之際，Alpha研究所為大家帶來近兩年利用各技術分析指標的買賣表現，感受Market Timing的成與敗，幫助投資者作更精明選擇。

測試11個交易方法
是次以恆生指數作歷史回顧測試(back testing)，時間由07年５月20000點水平起至09年６月１日收報18888點為止，期間狂牛與暴熊、歷練天堂與地獄，回顧測試分別採用８種技術分析工具建構成11個常見的條件式交易法，每個方法都劃一採用單一注碼以及指數10%止蝕機制。各技術指標交易法已因應其效績由最壞到最佳順序排列，請留意附圖(技術分析指標於恆指近兩年表現)：

若恆指於此時段作買入－持有(Buy-and-hold)，其收益將會為-7.34%。前提是「買入－持有」策略錄得少於10%的虧損，那麼技術分析究竟是瘋狂獲利、不過不失還是絕望虧蝕？利用Metastock作歷史回顧測試，測試報告顯示以上情況皆為可能。

恆指技術分析報告
一眾技術指標中，以Directional Movement Index(DMI)表現最為突出，回報達117.1%，僅隨其後有108.16%的「長線拋物線指標」(Parabolic SAR)，中遊賺蝕之間位置有「短線拋物線指標」及「250天牛熊分界線交易法」，表現分別為正回報8.9%及-9.94%虧損，最壞效績方面以Williams Percentage R (W%R)指標的-72.2%表現最為差勁，其次為Stochastic Indicator(STC)的-28.28%回報，至於其他流行指標如「RSI超買超賣區低買高賣」、「保力加通道2個標準差通道折返」以及「MACD指標」等分別錄得-26.17%、-19.93%及20.44%回報，廣為人知香港著名投資專欄作家曾淵滄教授建議的「2天19天移動平均線交叉」則取得104.78%優秀回報，至於為少數技術投資者採用的40天動能指標(Momentum Oscillator) ，報告顯示動能交易亦可取得令人滿意的53.83%效益。

「順勢」對「均衡」
綜觀各種技術分析交易法，效績各異其趣，當中顯示以順勢而為策略(Trend Following Strategy)為測試期間的最佳方針，即使所使用的技術分析工具有所不同，但７個順勢策略中，只有「250天牛熊分界線交易法」錄得虧損，其餘6個均為正回報，當中更有３個回報逾100%，與此同時，與順勢策略成對立的均值迴歸策略(Mean-Reverting Strategy)則全數４個呈現虧損，損失由-19.93%至-72.20%不等，顯示傳統低買高賣策略(Buy-Low-Sell-High Strategy)於趨勢盛行的市況裡難以與潮流抗衡。

技術分析決勝
技術分析令人著迷的地方是如使用恰當將可以大幅拋離基準回報。以本文的測試報告為例，當買入－持有基準回報為－7.34%時，同期的順勢策略中，就有三個交易法回報超過100%，與基準回報相比，是十倍以上的相對表現，行文至此，多少有點興奮，然而當頭棒喝是如使用失當亦可以帶來嚴重虧損，本文測試報告的W%R就是一個好例子，全期共蝕72.2%，「人生有幾多個十年？可以蝕幾多個七成二？」，所以運用技術分析交易時，必要三思後行，最高準則是利用最少注碼入市，採取適應市場走勢狀況判斷機制，如未能辦到，亦有折衷方法達成目標，決勝之道在乎分散策略，若果同時執行11種交易法，回報將可達23.34%，比基準回報跑贏４倍之多。

總結的說話，還是那一句：「Market Timing.」

決勝技術分析
恆指技術分析報告2009年６月

註：測試數據為恆生指數、交易成本並未考慮在內、測試已力求準確，讀者需留意歷史往績並不一定可以反映未來成效，測試資料謹供參考。測試為期兩年，期間市況偏向呈趨勢發展，然而市場變幻原是永恆，若市況轉化屬性，各交易方法或出現逆轉表現，各位需倍添留意。

(網友問可否轉載本文？我話難得有人欣賞，當然樂意之至，Thank you!)

多元聲音

數字隨想

2009-05-20T21:08:00.004+08:00

1兌7.8．2500億．0.001厘

1兌7.8．2500億
任總退，聯匯政策退不退?

2500億．0.001厘
水浸至，行動見，資金出入要留意。

曹Sir過招

2009-05-16T00:45:00.009+08:00

曹仁超訪問
http://obelia2.blogspot.com/2009/05/dialogue-with-cho-chi-ming.html

最得意訪問唔係信報、壹周刊而係年青人雜誌Milk所做，效果異常奇妙。

有幾點要highlight，曹Sir平時專欄唔會寫

「孭個龜殼做蝸牛」是我們SET出來的RULES嘛！
我可以教你的，不是你的人格會否優雅，而是「如何在不犯法的情況之下發財」，這其實是大學應該提供的教育，但這些都不能公開，說出來便會被責罵為「衰人」。
每一代人都要找突破點去隊冧上一代，你們這一代人連找破綻都不去想不去做，又如何突破呢？
房地產不跌，你們又如何上位呢？你們賺埋賺埋的錢只得三個選擇：第一個選擇─買樓，一炮過，供一世，條命賣給我們；第二個選擇─租樓，凌遲，每個月割一塊肉；第三個選擇─瞓街。你們跑不掉的，甫進入這個系統，就不斷被我們吸水......

相信好多讀者跟我一樣，報以會心微笑。

全文最值得細味是「如何突破上一代」, 大家可留言討論一下。

後記:　

曹Sir對X世代的建議

(節錄　2009年5月18日信報．投資者筆記)

兩星期前我老曹接受milk雜誌訪問（代表年輕一代嘅雜誌），該雜誌記者認為我地呢一代（戰後嬰兒一代）佔去香港一切美好嘅東西，而令佢地X一代對未來期望變得暗淡及灰心。如此充滿怨氣嘅結論都幾有趣。我地不妨睇睇南韓嘅年輕一代，佢地充滿創意；再睇番香港年輕一代，唔少卻變成電車男或御宅女。我老曹請香港X一代年輕人開拓你們嘅新天地，只有創意才可改變未來，而非抱怨。何況今天阻礙年輕一代上位嘅唔係我地呢一代（戰後嬰兒），而係中國人嘅家族觀念。

香港企業最基本單位係「家族企業」。中國人經營嘅企業，凡事以「家」為重，家長喺企業中地位接近不可挑戰，經常以家規、家法取代企業管理；加上親疏有別嘅人際關係，即家人關係、熟人關係及生人關係三大規範；家人待遇最好、熟人次之、生人更次之。往往將家族利益凌駕於企業利益之上。响咁情況下，非家族成員又點會忠心於企業？唔少企業所有重要職位幾乎全由家族成員佔據，令真正有用嘅人才好難進入內部核心階層，形成人治企業。大家喺企業內重感情、親情、人情，輕正義、公理、原則。所以中國企業大部分都大不了，因為冇健全制度，亦不太講法制，所謂股東會、董事會、監事會，喺人治下根本上無法發生作用，往往變成個人主導（即主席話事）；再加上「子承父業」乃必然趨勢，影響企業與員工關係，繼而降低員工嘅積極性。當創業一代漸由核心層退出來由第二代接手，問題便浮現。 1997年香港經濟停滯不前，家族企業係最大原因，而唔係我地呢一代（戰後嬰兒）阻住Ｘ一代上位。事實上，係中國人嘅家族觀念令Ｘ一代無法憑實力獲得重用而怨聲載道。

http://www.hkej.com/template/dnews/jsp/detail.jsp?dnews_id=917&title_id=105239

曹Sir，高手，真係高手! 向你致敬，絕妙度:100分!

提防第三個裂口

2009-05-07T11:00:00.007+08:00

提防第三個裂口
中華文化值得我們細味，一篇《曹劌論戰》已將「一鼓作氣、再而衰、三而竭」的道理生動地打入我心間。同樣是人性匯集的金融戰場，道理雖不盡相同而極其相似。

裂口三部曲
技術分析上裂口分三個階段：啟動、持續、消耗，啟動之時難以預計、持續之時或有意動、當一心將心動化作行動入市時，卻來第三個裂口，一般投資者多會於此入市，個人新手階段亦有這種經驗：原先想入市、卻出現第三個裂口，令價格比原定入市價高出許多，那時候不理三七廿一，入市最緊要，結果高位牢套，隨時間而知，自己差不多介入於近期新高。

消耗裂口策略
隨經驗累積，應付第三個裂口可以先等待第三個裂口回補，確認走勢轉角，然後買入價外期權捕捉其隨後具爆發性的段落式走勢。

世上沒有正方形的蘋果

2009-05-01T13:48:00.015+08:00

Fractal Geometry 碎形幾何

回到數學堂
「上底加下底乘高除二」，究竟係以下邊個形狀面積的公式?
A) 三角形
B) 正方形
C) 梯形

三角形，正方形，梯形，長方形等等被稱為「歐氏幾何」，簡單程度連小學生也懂得的數學概念，也許就是太簡單，跟複雜的自然世界相比，「歐氏幾何」並未能讓我們從現實中體會，自然界從未出現過三角形的蘋果、梯形的香蕉或者是長方形的浮雲。

碎形幾何
1960 年代數學家曼德伯(Benoit Mandelbrot)提出以「碎形幾何」(Fractal Geometry)描述現實中的自然世界，其著作The Fractal Geometry of Nature，一書風行，熱賣二十萬冊。運用Fractal Geometry可以準確描述海岸線、模擬山脈形狀，令人類多掌握一道自然世界的真理。

世界第一計量基金
金融海嘯，銀行倒閉，股票基金大跌五成甚至清盤都大有人在，唯James Simons的復興科技基金(Renaissance Technologies)成為大贏家，雄據基金排行榜之首，基金由1999年起至此11年間回報達2400%，超越索羅斯同期1700%的表現，復興科技基金的策略極為神秘，而坊間所知的就是他們盈利源於交易採用複雜的數學模型而模型的基礎正正就是碎形幾何。

The (Mis)Behavior of Markets
如果之前有看過本Blog的黑天鵝系列，便會知道曼德伯他既是《黑天鵝效應》作者塔雷伯的師博外，更是提出股市走勢價格並非隨機波動的先驅者，曼德伯對市場有獨到見解，好以真實數據建立理論，多番成功挑戰以理論為先的傳統經濟學者，繼而成為新的經濟學派，最近曼伯德另一本金融著作The (Mis)Behavior of Markets推出平裝新版，大家可以多一個理由去選購它了。

真實與模擬的距離
最後，考考大家，下圖中有８個走勢波動圖表，請指出以下那些走勢波動是從真實市場抽取，那些是由數學模型建構出來？（提示：只有兩個是真實的）

答案在此

伸延閱讀:

星火燎原──中央救雷曼

2009-04-26T00:07:00.006+08:00

「離離原上草，一歲一枯榮；
野火燒不盡，春風吹又生。」

白居易的詩，周期循環意味甚濃，更滲出星星之火可以燎原的畫面，思維聯通，香港「雷曼事件」同樣有著相同發展的傾向，現在，雷曼苦主大聯盟已聲言發動苦主「一拖四」形式於七．一上街遊行，而且更將行動升級至發動每月一次遊行。我對「一拖四」形式的策略深感忐忑，從雷曼苦主人數約四萬多人來講，最壞情況將見二十萬人上街，怕的不是難以估計的突發事件，而是事情已發展至特區政府無力回天的情勢。

似曾相識的場面
從媒體得知，中央已下達「七．一遊行低於十萬人」的設限，如果最後上街人數超出底線，中央將有行動。在這底線的前後，先是提出全力將上海打造成國際金融中心的十年計劃，再是溫總告誡香港「不進則退」，底線出現後又見中央放口風成立第二個權力中心參與香港施政，繼而雷曼苦主遊行打倒對象由以往的任志剛、曾俊華、陳家強等財金官員竟然轉為曾特首，「曾蔭權下台」的橫面比目皆是，情況有點像董建華落台前一年的舊場面。

中央救雷曼苦主
由此分析，「七．一遊行低於十萬人」的設限是有意識的，今年七．一遊行超過十萬人也是個共識的，既然特區管不好，市民不信任特區政府，那麼中央出手也是來得理所當然順應民意，只要中央行動，雷曼苦主佔最大比例的中國銀行難道不會配合?更大可能是中銀將會100%無條件歸還雷曼迷債本金，其他銀行是接受還是承受都必定會跟隨，纏擾多時造成社會嚴重內鬥的雷曼事件竟然被中央一招解決，那時候內鬥止息，民心歸向，百業待興，人民前呼後喚支持中央參與香港事務之聲不絕於耳，新的時代也許隨此誕生。

九月風雲變
很多人說，政府將於六月撲息各個民間火頭，從Market Timing的角度六月反而是火勢越燒越烈的時候，預測撲火的最佳時機將會在十．一國慶前的三十日，仰息靜侯，還看九月風雲變。

同場廣播

銀行高壓式「和解」手法: 100萬賠20萬 (千禧年代)(由20:00開始至26:00)
http://www.rthk.org.hk/asx/rthk/radio1/HK2000/20090413.asx

捕捉黑天鵝（2）

2009-04-25T15:58:00.002+08:00

捕捉黑天鵝（2）

真實分佈
曼德伯提倡的萊維飛行模型已經比隨機漫步更貼近真實的市場面貌，可是仍然未臻完美，直到1995年終於再有物理學家Rosario Mantegna以及Gene Stanley運用超過一百萬筆S&P500指數資料呈現出市場的真實分佈，結果令人挖目相看。

研究顯示真實價格波動的機率分佈與曼德伯的萊維飛行模型相比之下存在異同。由分佈中央到特定的幅度，波動分佈將呈現萊維飛行模式，但從某一點後，波動將會以另一種方式呈現。而總的來說，現實世界證券走勢並不隨機，厚尾現象的確存在，而這種「厚尾現象」發現亦即是宣告市場將會是順勢而為者的樂園，隨機漫步信徒的煉獄。

市場比想像更波動
如果股價不依從隨機漫步，零風險對沖將成空談，Modern Portfolio Theory、Black-Scholes期權定價模型以及Long-Term Capital Management (LTCM)等等的基本假設全被證錯，更令傳統經濟學人擔憂的是原來風險一直被嚴重低估，傳統上以為２、３個標準差已是甚為少有的特例時，卻被告知現實情形為即使10個標準差亦絕非稀奇，美國87股災，連20個標準差波動也曾經出現過。嚴重被低估的風險將引致錯誤的風險管理，最後會因某一被稱為「百年一遇」的金融事件而令隨機漫步從眾集體破產。

至於「負零和」遊戲的另一方，順勢而為者，往往就是在某個「百年一遇」的金融事件而賺過翻天，有的從此退休，有的名成利就，可是時至今天，仍然有人會告訴你市場是隨機，分散投資可以達致零風險，顯然隨機漫步的信念已植根於投資學裡。

（未完．待續）

（三部黑天鵝．第三篇未完．待續）

(第一篇：最賺錢的鵝)
(第二篇：黑天鵝的信徒)
(第三篇：捕捉黑天鵝（1）)

專業炒家盤房

2009-04-18T23:54:00.004+08:00

香港專業炒家為數多少就不得而知,但於discuss.com.hk中網友超級大壞蛋★開了一個post展示其私人盤房裝備後引起網友熱烈討論,更激發其他專業炒家網友效法, 詳細圖文請見:
http://www.discuss.com.hk/viewthread.php?tid=9469706&extra=page%3D2&page=1

恆指步入下跌周期

2009-04-17T23:27:00.009+08:00

恆生指數周期分析2009-4-17
由上星期「好友」的身份轉為「淡友」，從周期分析角度，指數已於2009-4-17步入下跌周期，已做淡，小注買入put option化身淡友。技術分析預計後市重要阻力在16300-16500，首個支持15100，如破15100加注。目標14300，一星期內，止蝕為全數期權金。

捕捉黑天鵝（1）

2009-04-15T21:15:00.003+08:00

捕捉黑天鵝
突破高斯曲線網

捕捉黑天鵝（1）

來到黑天鵝的第三部，將會談論經濟物理的發展過程以及探討歸納出來的實際應用方法，從「隨機漫步理論」到「長尾理論」，展示市場的真正面貌，以事實振撼傳統經濟學的根基，標誌經濟物理學的掘起時代。

先說說標題命名，題目是「捕捉黑天鵝」、副題為「突破高斯曲線網」，聽起來有點矛盾，既然以撒網蓋捕黑天鵝，又怎麼會讓牠破網而逃？背後原因：撒網只是個晃子，目的是讓茁壯的黑天鵝破網而出，然後──鎗打出頭鳥。

隨機漫步
1900年，法國物理學家巴舍利耶(Louis Bachelier)提出一個劃時代的主張，認為股票、債券的價格波動以及它們的基本因素結構都是隨機變化。巴舍利耶將物理學概念發展成經濟模型，利用數學算式來描述價格波動的隨機變化，同時建構出隨機漫步理論，對經濟學有超卓的貢獻。

巴舍利耶的隨機漫步理論引伸到價格波動的變化可以鐘型曲線作描述。鐘型曲線，亦被世人稱為「高斯曲線」，是近一百年的驚世發現。「高斯曲線」之下，各情況出現的機會呈現稱之為常態分佈(normal distribution)，物件都傾向整體中的典型靠攏，比較異常的情況偶有出現，但一定是佔少數，而且終會走向均衡，人的身高、體重，總有些高矮肥瘦，但整體就是以這種形式配置，彷彿我們從造物者手裡得到一道絕世真理一樣，相信這個真理，採用隨機漫步理論的還有現代投資組合理論Modern Portfolio Theory、Black-Scholes期權定價模型以及Long-Term Capital Management (LTCM)

絕不隨機的隨機漫步終教經濟物理學踏出第一步。

萊維飛行

隨機漫步的美妙在於其從自然界的規律中提煉出高斯曲線，可是信奉隨機漫步的LTCM卻得到破產收場，顯然巴舍利耶的隨機漫步理論經不起事實的潮汐。

《黑天鵝效應》作者塔雷伯的師博，碎形理論之父曼德伯(Benoit Mandelbrot)看到棉花期貨價格的波動後，便知道隨機漫步理論並不能描述市場的真正情況。於1960年代曼德伯提出在小幅度的波動中，常態分佈無疑跟真實很接近，但當波動加劇，分佈則將會以「萊維飛行」(Levy flight)這種厚尾(Fat tail)形式呈現。

自然界中，一些動物如蜜蜂、鹿等都會以這種模式覓食，方式是牠們會先於小區域裡以隨機漫步找尋，當發現此區域沒有食物，牠們會快速移至另一區域，然後再作隨機漫步式搜索，擁有這種「跳躍」特性，相比徹頭徹尾連續步伐的隨機漫步，萊維飛行模式能盡早離開沒有食物的場所令覓食更見效率。

縱使曼德伯的萊維飛行主張獲得學術界認同，於金融操作上，當時普遍業界人士還是以隨機漫步的高斯分佈作為前題，這種不合真實情形的假設，埋下了日後蒸發數以百億元計的伏線。

（三部黑天鵝．第三篇未完．待續）

(第一篇：最賺錢的鵝)
(第二篇：黑天鵝的信徒)