Economy Weblog

Mucha liquidez, baja inflación y reducción del déficit

Rafael Pampillón — Sat, 18 May 2013 08:49:29 +0000

Esta semana hemos conocido información relevante sobre la evolución reciente de la economía de la de la Unión Monetaria Europea, Estados Unidos (EEUU) y España. Quizá lo más curioso de esta información es que en las tres economías se ha alcanzado la estabilidad de los precios. Lo más aciago es que según Eurostat en el primer trimestre la Eurozona tuvo una caída de su Producto Interior Bruto (PIB) del 0,2% y que parece probable que durante este segundo trimestre el crecimiento siga siendo negativo: en torno al -0,1%. Según The Economist, las previsiones para el conjunto del 2013 muestran que el PIB de la Eurozona se contraerá un 0,5% mientras que el de EEUU crecerá al 2%.

Estados Unidos

Efectivamente, los datos que van apareciendo de EEUU apuntan en esta dirección. Las ventas minoristas crecieron 0,1% en abril con respecto a marzo, cuando el mercado esperaba un retroceso de 0,4%. Las ventas minoristas son un indicador clave del gasto de los bienes de consumo, el cual representa más de dos tercios de la demanda interna de la economía americana. Este buen dato, con respecto a lo esperado, llevó a los economistas de JPMorgan a elevar su estimación de crecimiento anualizado del PIB del segundo trimestre del 0,5% a un 2 por ciento. A ello se une el elevado repunte de la confianza de las pequeñas empresas de Estados Unidos. Así el Índice de Confianza de la Federación Nacional de Empresas Independientes (NFIB por sus siglas en inglés) subió hasta 92,1 en abril, desde el 89,5 en marzo, superando las previsiones del mercado que preveían que alcanzara 91.

Otro dato que nos dejó la semana fue el número de viviendas iniciadas en EEUU. La cifra anualizada de comienzo de viviendas nuevas durante el pasado mes de abril alcanzó las 861.000 unidades, lo que representa un descenso del 16,5% respecto al mes anterior. Esta disminución de abril no supuso un parón significativo del sector, ya que los permisos de construcción, que es indicador adelantado de la producción, repuntaron un 14,3% mensual en abril, y lo que es mejor, la confianza de los promotores inmobiliarios mejoró en este mes de mayo después de tres meses de deterioro.

Como consecuencia de estos buenos datos el mercado laboral de EEUU sigue mejorando en abril y mayo y está compensando la señal de enfriamiento que venían transmitiendo otros indicadores de actividad, como los malos datos de producción industrial de los meses de marzo y abril. En cuatro años EEUU ha sido capaz de reducir su tasa de paro desde el 10%, en octubre de 2009, hasta el 7,5%, en abril de este año, mientras que la Eurozona en ese mismo periodo aumentó su tasa de desempleo desde el 10% hasta el 12,3%. El hecho de que la tasa de paro esté bajando en EEUU y se esté acercando al objetivo de la Reserva Federal (FED), que es del 6,5%, puede significar que la política monetaria expansiva de la FED esté tocando a su fin.

Por ahora la FED seguirá manteniendo el tipo de interés de referencia en niveles excepcionalmente bajos (mínimos históricos). Una situación bien conocida de política monetaria superlaxa y que ha sido la respuesta de la FED y de casi todos los bancos centrales del mundo a la mayor crisis económica desde la Gran Depresión de los años treinta y que han supuesto una gigantesca expansión del dinero, especialmente en el caso de los Estados Unidos y del Reino Unido. Todo ello ha contribuido a evitar un escenario deflacionista y a sentar las bases de la recuperación; pero una expansión monetaria de tal magnitud, de mantenerse de forma prolongada, podría generar fuertes presiones inflacionistas. Por eso desde la propia FED ha llegado a sugerirse que a medio plazo, un período de unos seis meses, se podría aplicar una estrategia de salida consistente en 1) aumentar el tipo de interés de intervención, 2) finalizar los programas de compras de activos y 3) empezar a drenar liquidez mediante la venta de la inmensa cantidad de títulos que forman parte de su balance.

No hay peligro de inflación

Todo esto en un contexto generalizado de estabilidad de precios. Efectivamente los datos suministrados esta semana sobre la inflación en el mes de abril de EEUU, la Eurozona y España van en la misma dirección: la inflación está controlada. Estos datos de inflación se han situado por debajo de las expectativas del mercado. En abril en EEUU el crecimiento de los precios de consumo se redujo en tasa interanual hasta situarse en el 1,1%, desde el 1,5% de marzo siendo la menor tasa de inflación desde junio de 2010. En la Eurozona el crecimiento interanual del Índice de Precios al Consumo Armonizado (IPCA) disminuyó hasta situarse en el 1,2%, mínimo en casi tres años, desde el 1,5% de marzo.

En España está sucediendo lo mismo que en EEUU y la Eurozona: según informó el INE el Índice de Precios de Consumo (IPC) tuvo una subida, en los 12 meses que van de mayo de 2012 a abril de 2013, del 1,4%, un punto menos de la registrada en marzo. Se ha reducido además, el diferencial de inflación con la Eurozona lo que favorece la mejora de la competitividad. Al buen dato de inflación se une el buen comportamiento del déficit público. Ayer el Ministerio de Hacienda informó que en el primer trimestre de este año el déficit de las Administraciones Públicas, excluidas las Corporaciones Locales, ascendió a 14.896 millones de euros, un 7,5% menos que en el mismo periodo de 2012. Una cifra que representa el 1,42% del PIB (frente al 1,53% en el primer trimestre de 2012).

En este contexto de mucha liquidez, baja inflación y reducción del déficit público es en el que hay que entender el comportamiento de la subasta del Tesoro español (letras a plazos de 3 y 6 meses) de esta semana. Los tipos se han vuelto a reducir respecto a la subasta celebrada el mes pasado. Las letras del Tesoro a 12 meses que en la subasta del mes pasado se vendieron a un tipo del 1,23% lo hicieron esta semana al 0,99%. Y las de seis meses también bajaron desde el 0,53% al 0,49%. Y la deuda pública española a 10 años, que en julio del año pasado llegó a pagar un tipo de interés del 7,75% ayer cotizaba al 4,23%.

En resumen, la economía española mostró esta semana su mejor cara: redujo el déficit público, el Tesoro español captó con mucha facilidad más de 11.000 millones de euros, con lo que en lo que va de año están cubiertas más del 50% de las necesidades de financiación de todo el año y la inflación parece dominada. Con la demanda interna en claro retroceso, la reducción de los salarios y el descenso de las cotizaciones del petróleo (han caído más de un 7% en lo que va de año) parece que la actual senda de moderación de la inflación se mantendrá durante todo este año. Una buena noticia ya que la reducción de la inflación permite una mejora de la competitividad.

Fuente: Rafael Pampillón Olmedo. “Mucha liquidez, baja inflación y reducción del déficit”. Expansión; 18 de mayo de 2013. Pagina 24

¿Cuándo generará empleo España?

Daniel Fernández Kranz — Thu, 16 May 2013 16:02:39 +0000

La pasada semana el Comisario de Empleo de la UE sugirió que sería una buena idea introducir el contrato único en España para ayudar a solventar nuestro gravísimo problema de desempleo. A las pocas horas el gobierno español, por boca de la Ministra de Empleo, rechazaba esta propuesta. La tachó de inconstitucional e innecesaria. Según De Guindos, España generará empleo en breve, la reforma laboral de 2012 está funcionando, y la tasa de crecimiento del PIB que necesitamos para generar empleo es menor que antes.

No sabemos por qué la propuesta del contrato único es ó puede ser inconstitucional. Como tampoco sabemos en qué datos se basa el gobierno para decir que generaremos empleo en breve y que la tasa de crecimiento del PIB necesaria para crear empleo es ahora menor que antes. Simplemente, el gobierno no lo ha explicado.

En cualquier caso, el gráfico 1 muestra la evolución del número total de ocupados y parados en la economía española desde el tercer trimestre de 1976 y hasta el primer trimestre de 2013. Algunos puntos a destacar son los siguientes:

1.- La actual tasa de destrucción de empleo no tiene precedentes en la historia económica reciente de España (tampoco los tuvo la tasa de creación de empleo que la precedió).

2.- En tan solo el primer año y medio de crisis revertimos la bajada en el número de parados que necesitó más de 14 años para completarse. El número de parados es hoy el mayor con diferencia de la serie histórica.

3.- Si observamos el final de las dos graves crisis económicas que precedieron a la actual (la de principios de los ochenta y la de principios de los noventa) vemos como la economía española crea empleo neto cuando la tasa de crecimiento interanual del PIB supera el 2%. (El dato en el gráfico muestra la media de las tasas de crecimiento del PIB durante los cuatro trimestres anteriores al punto de inflexión).

4.- Al final de la crisis de los ochenta, el descenso en el número de parados tardó tres años más en producirse que el ascenso en el número de ocupados. Esto se debió en parte a que la población activa en busca de un puesto de trabajo aumentó cuando las condiciones económicas en el mercado de trabajo mejoraron. Al final de esa crisis, el número de parados descendió cuando la economía crecía más de un 4% interanual.

5.- En las dos crisis anteriores y también en esta se observa un patrón común: el número de parados crece a un ritmo similar a la destrucción de empleo cuando la economía destruye empleo, pero sin embargo el número de parados decrece a una tasa mucho menor que la de creación de empleo cuando la economía se recupera. Es decir, una vez generado desempleo, éste se resiste a descender, incluso cuando la economía crece y se genera empleo. Esto se debe en gran parte a la pérdida de habilidades y al efecto desánimo que incide sobre todo en los parados de larga duración.

6.- El efecto descrito en el punto anterior es mucho más intenso al finalizar una crisis larga, como la de mediados de los 80. Como hemos comentado antes, al finalizar esa crisis la economía estuvo tres años generando empleo sin que el número de parados prácticamente se redujese.

7.- Según el último informe del FMI, la economía española crecerá por debajo del 2% anual por lo menos hasta 2018.

Gráfico 1. Número de ocupados y parados totales en la economía española 1976-2013 (en miles) (Fuente: INE)

Países que tienen salario mínimo y países que no lo tienen

Rafael Pampillón — Thu, 16 May 2013 13:17:03 +0000

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Motores en marcha

Rafael Pampillón — Mon, 13 May 2013 07:28:30 +0000

¿Puede España cambiar el rumbo de su economía? La respuesta es afirmativa siempre y cuando se pongan en marcha los motores del crecimiento. Uno de ellos son las exportaciones: desde hace cuatro años las exportaciones españolas se han convertido en el principal factor que compensa el desplome de la demanda interna. Los empresarios han conseguido hacer crecer las exportaciones y situarlas en máximos históricos. En el año 2012 España exportó bienes y servicios por valor de 338.232 millones de euros, lo que supone más del 32% del PIB. Ese aumento de las exportaciones suele ser, además, una condición necesaria para la recuperación económica. Las empresas que exportan y quieren exportar más, ponen en marcha otros motores del crecimiento como son la innovación empresarial y la formación del capital humano que permiten importantes ganancias de competitividad, no sólo para las empresas exportadoras, sino también para el conjunto de la economía.

Además, para que las exportaciones sigan creciendo será preciso aumentar el nivel de inversión. Por eso es buena noticia que los inversores, en particular los extranjeros, estén recuperando la confianza en España. Y este aumento del capital productivo es un elemento decisivo para el crecimiento económico y del empleo.

Financiación

Otro motor del crecimiento es conseguir abaratar y facilitar la financiación de las empresas para que pongan en marcha nuevos proyectos de inversión. Por eso debemos felicitarnos porque en las subastas del Tesoro del jueves de la semana pasada los tipos de interés han seguido reduciéndose. La mayor aceptación que está teniendo la deuda pública española se debe, en parte, a la compra que están haciendo los inversores extranjeros: durante el primer trimestre de este año aumentaron su posición en bonos y obligaciones en aproximadamente 15.000 millones de euros.

Desde el punto de vista de la financiación de la economía en su conjunto la reducción de los tipos de interés de la deuda pública no sólo reduce el déficit público sino también los gastos financieros de las compañías, puesto que los tipos de interés a los que se financia el Tesoro son la base sobre la que se construyen los tipos de interés de casi todos los bonos corporativos. Por eso no sólo están bajando los tipos de interés de la deuda pública, sino que lo hacen también los de los bonos que emiten las empresas, y no se debe olvidar que en una situación de poco crédito bancario las empresas necesitan financiarse en el mercado de bonos.

La reforma de las Administraciones Públicas

España saldrá de esta crisis con un sector privado más fuerte impulsado por las exportaciones y con un sector público más reducido. Sólo recortando una parte del gasto público, sobre todo aquel que es innecesario, suntuario e improductivo, se conseguirá reducir el déficit público. De ahí que uno de los motores que se deberían activar para la salida de la crisis es la reforma de las Administraciones Públicas.

La mayoría de los ciudadanos perciben que la estructura del Estado y la gestión de los servicios públicos generan un exceso de ineficiencia y de gasto público que exige una presión fiscal insoportable. No se entiende bien porque las Corporaciones Locales y las Comunidades Autónomas siguen aumentando su parque empresarial cuando España ya dispone de 1.460 empresas públicas municipales y 975 autonómicas. La mayoría de estas empresas a las que hay que unir consorcios, agencias, delegaciones comerciales, observatorios y fundaciones públicas han proliferado para burlar los controles o para colocar en ellas a los compañeros de partido político o asimilados. Muchas deberían desaparecer y otras se deberían privatizar. La reforma de las Administraciones Públicas pasa también por eliminar parlamentos autonómicos, el Senado y las diputaciones y reducir a la décima parte los 8.117 ayuntamientos. La mayoría de los municipios son tan pequeños que no tienen los recursos necesarios para dar a los vecinos los servicios públicos necesarios, tanto en cantidad como en calidad.

Este motor del crecimiento que es el redimensionamiento de las Administraciones Públicas reduciría el gasto público y con ello sus necesidades de financiación. Como resultado bajarían los tipos de interés y al final el crédito fluiría en más cantidad y en mejores condiciones hacia el sector privado. Nos pondríamos en el camino del crecimiento económico y de la generación de empleo.

Los motores externos

Junto con la puesta en marcha de estos potentes motores internos que nos permitirán alcanzar a medio plazo una cierta velocidad de crucero, la economía española necesita de algunos motores externos que le ayuden a salir del puerto de la crisis. Y esta ayuda pasa por el mejor funcionamiento de la Unión Europea y de la Unión Monetaria Europea (UME). Hay que avanzar más hacia una unión económica, fiscal y bancaria, en definitiva, hacia una unión política: los Estados Unidos de Europa. Por ejemplo, se deben dar pasos más firmes y rápidos en la unión bancaria: supervisor bancario único, sistema común de gestión y resolución de crisis bancarias y un sistema uniforme de protección de los depósitos bancarios (fondo de garantía de depósitos). Esta unión bancaria europea junto con los menores déficits públicos, restauraría la efectividad de la política monetaria en lo que se refiere a la transmisión del crédito desde el Banco Central Europeo hacia la economía real.

Otros motores

Existen otros motores que pueden también introducir incentivos al crecimiento económico y que paso a resumir. Habría que: 1) seguir liberalizando y desregulando sectores que trabajan al margen de la libre competencia (aeropuertos, ferrocarriles, puertos, etc.); 2) profundizar en la reforma del mercado laboral: no podemos mantener a) un seguro de desempleo que, aún siendo necesario, genera un mayor número de desempleados y b) un salario mínimo que, en nombre de la equidad, excluye del mercado a los trabajadores no cualificados y genera un desempleo de casi un millón de personas entre 16 y 25 años; 3) cambiar un sistema de pensiones que no puede garantizar una vejez digna a largo plazo a los que se acogen a él; 4) reducir unos impuestos que, buscando la eficiencia recaudatoria y la justicia distributiva, están provocando fraude, freno al crecimiento y pérdida de eficiencia económica y 5) fomentar la creación de fondos de capital riesgo que inviertan en proyectos que combinen la creación de nuevas empresas con la innovación tecnológica.

Así las cosas, España saldrá de la crisis de la mano de las exportaciones y de las reformas estructurales. El aumento de las exportaciones de bienes y servicios irán poco a poco recuperando la inversión y al final, producir para exportar exigirá antes o después, el aumento del empleo. Es un camino que ya se ha empezado a recorrer: la productividad de las empresas españolas está creciendo y la competitividad de nuestros bienes y servicios aumenta a pasos agigantados. Mientras tanto debemos reformar las Administraciones Públicas: tienen un coste muy elevado que España no se puede permitir.

Fuente: Rafael Pampillón Olmedo. “Motores en marcha”. Expansión; 11 de mayo de 2013. Pagina 11

El Riesgo Pais

Miguel Aguirre — Sat, 11 May 2013 21:59:32 +0000

El pasado 9 de Mayo tuvo lugar una nueva edición de la conferencia de riesgo país organizada por La Caixa, Coface y el IE. Se analizaron los riesgos que pueden encontrar los exportadores hoy en día en las operaciones internacionales. La globalización supone muchas oportunidades pero innumerables situaciones de incertidumbre al tener que usar además de una lengua y costumbres extranjeras, otras barreras como son la legislación, la solvencia de las entidades financieras, los medios de pago, la divisa o la seguridad jurídica. Los BRICs ofrecen un mercado inmenso y muy extenso pero son mercados en los que instrumentos básicos como la seguridad jurídica, el respecto a la ley o la implementación del buen gobierno están lejos de estar debidamente completados.

Los próximos años suponen un gran reto para las empresas exportadoras europeas en los nuevos mercados emergentes. El mundo ha cambiado desde el 2007 y el principal reto ya no es fabricar en países lejanos aprovechando su mano de obra barata sino intentar vender a una incipiente clase media en los BRICs que con cerca de 200M potenciales clientes por país y con una renta de 20.000 USD por país suponen el mayor nicho de demanda mundial de los próximos años.

No te pierdas la nueva edición de la Conferencia el próximo 23 de Mayo en CaixaForum en Madrid

¿Qué es la competitividad?

José María O'Kean Alonso — Thu, 09 May 2013 06:57:32 +0000

La competitividad es un concepto vago y difícil de precisar. Hay numerosas teorías al respecto y por ello, diversos indicadores para medirla y una variedad de rankings para establecer listas de países según su nivel de competitividad[1].

En primer lugar, hay que advertir que, aunque son conceptos relacionados, competitividad no es competencia. La competencia de un mercado está relacionada con el número de compradores y vendedores de un mercado, con la escasa regulación pública, con la transparencia del mercado, la homogeneidad de los bienes y la libertad de entrada y salida de oferentes y demandantes. La economía global ha aumentado la competencia internacional en el mercado de bienes y servicios comerciables y de factores productivos como el capital, el trabajo, los recursos naturales y la tecnología. Los grados de apertura de las economías actuales han ido elevándose rápidamente en los últimos años, poniendo de manifiesto que la suma de las exportaciones e importaciones de sus economías, sobre el total de su producción, está siendo cada vez mayor.

¿Qué entendemos por competitividad?

La competitividad es un concepto diferente. Está asociado al éxito al competir, a la excelencia de un país o de un tejido productivo concreto.

En principio hay dos grandes aproximaciones, o visiones, y cada una de ellas son fruto de diversas teorías explicativas más precisas. Una de estas visiones tiene un carácter amplio y general de lo que es un país competitivo. Desde esta primera óptica, un país competitivo es un país excelente, con una tasa de crecimiento elevada, donde es fácil hacer negocios; un país que atrae la inversión internacional, con una elevada Renta por habitante; en suma un país atractivo para vivir y trabajar. Esta visión se desarrolla en algunos rankings de competitividad a partir de unos índices cualitativos de las características descritas.[2]

La segunda aproximación enfoca más el tejido productivo de un país y cómo compite con éxito en su área comercial. Se trata pues de apreciar la cualidad de un país, que produce bienes y servicios que los agentes económicos nacionales y extranjeros prefieren, frente a los fabricados en otros países. Las teorías de por qué un país alcanza esta cualidad son diversas y apuntan a la inversión en I+D, diferenciación de productos, calidad de la producción, gestión del conocimiento, uso de la tecnología, etc…. Un buen indicador de esta aproximación es el saldo en la Balanza Comercial y en la Cuenta Corriente. Cómo es sabido, un déficit exterior requiere de financiación internacional para saldarlo .

Ambas aproximaciones son interesantes y nos permiten sintetizar los factores de los que depende la competitividad.

¿De qué depende la competitividad?

En primer lugar debemos señalar que la competitividad es un concepto relativo. Se trata de ser más competitivo que alguien y éste alguien es el área comercial de cada país. Indudablemente se puede cambiar el área comercial ampliando mercados y es posible que se incorporen al área comercial de un país, nuevos competidores que mermen su posición.

Dicho esto, podemos precisar que la competitividad depende de cuatro factores: la productividad, los costes de producción, los precios de los bienes y los tipos de cambio.

La productividad es el Valor creado por unidad de factor. Este Valor añadido debe ser apreciado por los consumidores que adquieren dicho bien por su calidad, la adecuación a sus preferencias, su diferenciación de los otros bienes, los servicios añadidos, etc. La productividad es una ratio. En el numerador está el Valor Añadido creado y en el denominador las unidades de factor necesarias para generar este valor (normalmente se utilizan las horas de trabajo). La mejora de la productividad conlleva crear más valor y también hacerlo con menos factores, siendo por tanto más eficiente. Imaginación y talento de un lado y una mejor organización productiva, tecnología y capital humano del otro. Como veremos, la productividad de la economía española ha crecido muy poco en estos años. No porque el tejido productivo no haya creado Valor, sino porque lo ha hecho derrochando horas de trabajo, debido a la tecnología de bajo nivel, utilizada por nuestro tejido productivo, y a la, en general, deficiente cualificación de sus trabajadores. Desde esta primera variable, ser más competitivo que los países con los que se compite, consiste en que la productividad crezca más que la de estos países de su área comercial.
Los costes de producción son el segundo factor de competitividad. Se gana competitividad si estos costes suben menos que los de los países competidores. Y, llegados aquí, debemos tener una visión amplia de la naturaleza de los costes de producción. Indudablemente hay que considerar los costes salariales y las cargas sociales, pero también los costes financieros, los costes energéticos, las materias primas, los impuestos a la producción y unos costes difíciles de precisar pero muy relevantes en el análisis de la competitividad: los costes de transacción. Estos son costes originados por las instituciones y por las formas y costumbres de proceder, por la mala organización administrativa, por los horarios de trabajo inadecuados o las costumbres de vida, por el tiempo perdido en un trámite administrativo o en crear una empresa, por ese conjunto de molestias que rodea a la actividad productiva, pero que hace que en un país se requiera menos tiempo y esfuerzo que en otro para desarrollar la misma tarea, para producir el mismo bien o dar el mismo servicio. Reducir los costes de transacción requiere una actuación precisa, compleja y constante, dada la inercia del marco institucional y, con frecuencia, superar rencillas políticas y administrativas sobre competencias y la naturaleza de la función pública.
Los precios constituyen el tercer factor de competitividad. Hay países más inflacionistas que otros. Ante una presión de la demanda, hay países que incrementan la producción y otros que suben los precios. La disponibilidad de capacidad productiva y laboral cualificada, un mercado laboral flexible para contratar y despedir sin costes elevados y el alto grado de competencia entre las empresas, dan lugar a países con menos inflación. Al igual que los costes, subidas de precios por encima de los precios de los países competidores restan competitividad.
Finalmente, un cuarto posible factor de competitividad es la devaluación o depreciación[3] de la moneda nacional. Un aumento del tipo de cambio, pagar más moneda nacional por la divisa extranjera del país con el que se compite, abarata los productos nacionales, encarece los extranjeros y mejora la competitividad de un país. En ocasiones los países fuerzan a mantener sus monedas depreciadas para mejorar su competitividad pero, por lo general, son los mercados financieros internacionales los que fuerzan estas depreciaciones, en la medida que un país importador necesita divisas para pagar dichas importaciones a cambio de la moneda nacional, que tiende a depreciarse.

Estos cuatro factores de competitividad y la relatividad del concepto limitado al área comercial, son los puntos claves para comprender la situación de cada economía y analizar su competitividad.

[1] Sobre la competitividad, el mayor número de referencias se hacen a los trabajos del Word Economic Forum (www.weforum.org). El Global Competitiveness Report, es el informe más utilizado y el ranking más conocido. En el Informe de 2008-09, hay dos interesantes capítulos dedicados a los intentos de elaborar un nuevo índice bajo la dirección de Xavier Sala-i-Martin (Capt.1.1: “The Global Competitiveness Index: Priorizing the Economic Agenda”) y otro dirigido por Michael Porter (Capt. 1.12: “Moving to a New Global Competitiviness Index”), que profundizan en el concepto. Sobre las diferentes teorías de la competitividad, siempre relacionadas con las teorías del comercio exterior y desde múltiples perspectivas, puede ser útil la primera parte de la Tesis de Doctorado de Begoña Fuster, publicada por la Universidad de Alicante: “La competitividad de las manufacturas españolas en la Unión Europea” (2003).

[2] Los informes más citados sobre indicadores de esta concepción de la competitividad en sentido amplio, son los realizados por el European Management Forum, por el International Institute of Management Development y, principalmente, el elaborado por el Word Economic Forum . En concreto, este último indicador, se basa en doce puntos que agrupa en tres grande apartados: Basic Requirements (Institutions, Infrastructure, Macroeconomic Stability, Health and primary education), Efficiency Enhances (Higer education and training, Goods markets efficiency, Labor market effciency, Financial market sophistication, Technological readiness, Market size), Innovation and sophistication factors (Business sophistication, Innovation).

[3] Devaluar o depreciar la moneda hace alusión al aumento del tipo de cambio, pagar más moneda nacional por la divisa extranjera. La devaluación ocurre cuando el patrón de tipos de cambios es fijo y la depreciación cuando es flexible. Hasta la entrada de la peseta en el SME, la peseta estaba en un régimen de fluctuación flexible y a partir de entonces, aunque era un sistema de bandas, entró en un tipo en el que existía una paridad oficial fija respecto al ECU y las monedas del SME.

Informe de Primavera de la Comisión Europea

José Ramón Diez Guijarro — Wed, 08 May 2013 15:37:10 +0000

El informe de primavera de la CE muestra un escenario algo más pesimista que el publicado hace apenas dos meses: atrasa hasta el 2T13 la recuperación (frente al 1T13 que ya se anticipaba positivo en febrero). Además, anticipa una senda de recuperación todavía más gradual para 2013 que en su informe de invierno (apenas superará el 0,2% trimestral en media en la segunda mitad de 2013), si bien mantiene sin cambios la senda estimada para 2014 (anticipa crecimientos del 0,4% a partir del 2T14).

El débil comienzo de 2013 (el 1T13 podría retroceder un 0,1%) y la tibieza de la recuperación posterior sitúan la estimación para el crecimiento medio de la UEM en 2013 en -0,4% (frente a -0,3% previsto en el informe previo). Para 2014, la CE prevé un modesto crecimiento positivo: +1,2% frente a +1,4% anticipado en febrero.

Alemania no es ajena al deterioro de expectativas y, entre las grandes economías, es la que presenta el recorte crecimiento más intenso para 2014. Así, se anticipa un crecimiento del 0,4% en 2013 (0,5% anterior) y del 1,8% en 2014 (2,0% anterior).
- España es la única economía que ve revisada al alza el crecimiento previsto para 2014 (una décima hasta 0,9%), compensando el recorte de una décima en la estimación para 2013 (-1,5%).
- Destaca el fuerte recorte en el crecimiento previsto para Portugal en 2013: -2,3% frente a -1,9% de hace dos meses, mientras que la previsión para 2014 se reduce en dos décimas hasta 0,6%. En cuanto a Eslovenia, la CE confirma en un -2,0% la variación del PIB en 2013, pero reduce hasta el -0,1% su previsión para 2014 (+0,7% en el informe de febrero).
- Mención especial para Chipre, que sufre un importante deterioro en sus expectativas de crecimiento por el impacto de la crisis bancaria en su economía: -8,7% en 2013 y -3,9% en 2014 (-3,5% y -1,3%, respectivamente en febrero).

De nuevo la CE incide en la debilidad de la demanda interna (1,2% en 2013 y +1,0% en 2014, -0,3 p.p. y -0,2 p.p. respectivamente, respecto a febrero) y vuelve a señalar al sector exterior como único motor del crecimiento hasta, al menos, la segunda mitad de 2013. Esta falta de vigor de la demanda interna se explica por: (i) la continuidad en el proceso de desapalancamiento ya iniciado para recomponer los balances del sector privado y público; (ii) la infrautilización de recursos asociada a los fuertes procesos de ajuste fiscal en marcha; y (iii) la elevada incertidumbre.

Este escenario de crecimiento explica las pobres expectativas para el empleo: seguirá cayendo a un ritmo del 0,7% en 2013 y apenas aumentará un 0,3% en 2014. La tasa de paro se mantendrá por encima del 12%, aunque con una clara divergencia entre países: todavía en 2014, España tendrá una tasa de paro superior al 26%, mientras que en Austria se situará en el 4,7%.

Precisamente, el problema del desempleo, que en las economías periféricas alcanza ya niveles insostenibles, es lo que hace necesario que se siga avanzando en el proceso de reformas estructurales. La CE afirma que, para el futuro de la UEM, es fundamental avanzar en el proceso de creación de la Unión Bancaria, lo que permitirá superar la actual fragmentación del mercado. La debilidad que todavía presentan los sistemas bancarios de algunos países y las diferentes perspectivas de crecimiento económico explican las divergencias entre los costes de financiación que asume el sector privado en cada país.

En materia de consolidación fiscal, la CE reconoce que el ritmo e intensidad de las reformas se suavizará a lo largo de 2013 y, sobre todo, en 2014. Además, señala que las reformas deberán concentrarse en el lado de la reducción de gastos, abandonando las políticas de subidas de impuestos. Así, el déficit fiscal será de un 2,9% en 2013 y de un 2,8% en 2014 (una décima más que en febrero).

Para la mayoría de los países con problemas, la Comisión no estima avances destacables en la reducción del déficit en 2013 y no será hasta 2014 cuando empiecen a ser evidentes los resultados de los procesos de consolidación en marcha, salvo en el caso de España, donde prevé que siga aumentando. (El caso de Chipre es especial ya que el impacto del impacto del rescate de su sector bancario provoca el mayor deterioro de las cuentas públicas dentro de la UEM respecto al informe de febrero). La CE estima que el déficit fiscal se reducirá en Irlanda desde 7,5% en 2013 a 4,3% en 2014, en Portugal desde -5,5% a -4,0% y en Grecia desde -3,8% a -2,6% (la reestructuración de su deuda en marzo de 2012 explica esta favorable evolución). En cuanto a España, prevé un aumento de su déficit fiscal desde el -6,5% de 2013 hasta el -7,0% en 2014, debido a que sigue considerando como hipótesis la reversión de las subidas de impuestos (IRPF y sociedades) de 2012, pese a que el gobierno ya ha anunciado que las retrasará a 2015.

- La persistencia de la crisis económica está provocando que, pese al esfuerzo de consolidación fiscal llevado a cabo, muchos países no puedan cumplir con los objetivos pactados con la CE y soliciten una relajación de estas metas. Esto se traduce, principalmente, en retrasar la fecha en la que alcanzar situar el déficit fiscal por debajo del 3,0% del PIB.
- Algunos de los países rescatados ya han logrado que Bruselas haya retrasado la fecha para lograr un déficit fiscal inferior al 3,0%: en diciembre de 2012, Grecia pactó aplazarlo hasta 2016 y, en marzo de 2013 se aprobó que Portugal e Irlanda lo aplazaran a 2015. España y Francia (que está sufriendo un rápido deterioro de su economía) pretenden atrasarlo hasta 2016 y 2015, respectivamente. (Previsiblemente, este retraso se hará oficial a finales de mes),

En balance, la acumulación de elevados déficit seguirá aumentando la deuda pública, que se situará en 2013 en el 95,5% del PIB en la UEM y llegará al 96% en 2014. En 2013 los valores máximos se alcanzarán en Grecia (175,2%), Italia (131,4%), Irlanda y Portugal (123%). Además, el peso de la deuda en términos de PIB seguirá aumentando en todos los países en 2014 (salvo en Austria, Grecia, Estonia, Alemania e Irlanda), situándose a la cabeza de este deterioro España, Eslovenia, Francia y Eslovaquia.

En cuanto a los riesgos, la CE señala que los escenarios más adversos se han disipado. Sin embargo, la incertidumbre sobre las débiles perspectivas de crecimiento que se manejan, así como la fragilidad del escenario macro y financiero, hacen que los riesgos se concentren a la baja. Entre los principales, destacaría una apreciación del euro, la ralentización de las tan necesarias reformas estructurales y la aplicación de nuevas medidas fiscales si así lo requiriese la situación en algún país.

Buen comportamiento del mercado de trabajo en abril

Valentín Bote — Mon, 06 May 2013 08:55:24 +0000

Una de cal y otra de arena. Tras unos malos datos de la Encuesta de Población Activa del primer trimestre del año, que conocimos a finales de abril, hoy los datos publicados de paro registrado correspondientes a dicho mes han ofrecido una mejor cara. El paro registrado se redujo en abril en 46.050 personas, lo que prácticamente dobla las reducciones promedio registradas en los abriles de la última década. Asimismo, la afiliación a la Seguridad Social aumentó en 51.077 personas en el pasado mes, un avance del 0,32%.

Por supuesto, estamos en el “período dulce” del paro registrado y la afiliación: estos meses de primavera son los que ofrecen la mejor cara de todo el año, por lo que es relativamente frecuente encontrar datos positivos en este período. Lo que sucede es que, como ya se ha explicado en posts anteriores, el componente estacional es muy marcado, por el inicio de las campañas turísticas vinculadas al “sol y playa” en determinadas zonas de España, lo que explica en gran medida estos datos positivos. Baste mencionar que Baleares (donde el empleo creció en abril un 7,25%), Huelva y Málaga explican el 80% del aumento de la afiliación en el conjunto de España en el pasado mes.

Así que es bueno tomar estas cifras con satisfacción, pero con cautela, sin lanzar las campanas al vuelo –la tentación de los políticos durante esta larga crisis económica ha sido hablar de un “cambio de tendencia” o de “brotes verdes” ante estos datos de primavera-. Sin duda constituyen una buena noticia, que esperemos que se liguen a otras también favorables y que pongan a España en una senda de crecimiento en la que parece que entraremos en 2014, según apuntan los principales organismos internacionales y las previsones del Gobierno. De momento, y en lo que se refiere sólo a las cifras de paro y afiliación, percibimos una clara desaceleración del empeoramiento interanual, pero eso no deja de ser un consuelo menor.

Mejora la confianza

Rafael Pampillón — Mon, 06 May 2013 02:49:22 +0000

El INE informó de que el Producto Interno Bruto (PIB) español redujo su ritmo de caída en el primer trimestre de 2013. La contracción del PIB fue de un 0,5% trimestral, es la séptima consecutiva pero mejora en tres décimas a la del cuarto trimestre del año pasado, que fue del 0,8%. El INE publicará el próximo día 30 de este mes los datos definitivos y desagregados del comportamiento del PIB del primer trimestre, lo que permitirá realizar un análisis mucho más profundo del comportamiento de la economía española. Sin embargo, con los indicadores adelantados de que disponemos, aunque parece que mejoró la situación de la economía española, la tónica general siguió siendo la misma que la del trimestre anterior: se expanden las ventas en el exterior (exportaciones de bienes y servicios) y, en cambio, se contrae la demanda interna (tanto la inversión como el consumo).

Comercio minorista

Así, el Índice de Comercio Minorista del mes de marzo, publicado esta semana, apunta en esa dirección. Las ventas de bienes de consumo en grandes superficies, cadenas comerciales, tiendas y gasolineras, deflactadas y corregidas de efectos de calendario, cayeron en el primer trimestre (un 8,6% interanual). Sin embargo, se registró una ralentización del ritmo de caída con respecto al del trimestre anterior (que fue del 10,3%). Se puede deducir que el consumo privado se sigue contrayendo, pero con menos intensidad que en el cuarto trimestre del año pasado.Las causas de la menor demanda de consumo son bien conocidas:

a) la reducción de los salarios,b) las dificultades de conseguir crédito para la compra de bienes de consumo duradero,c) la incertidumbre de las familias ante su futuro económico y

d) la destrucción de empleo (en el primer trimestre de 2013 se produjo una reducción neta de 322.300 puestos de trabajo).

Aumentan las exportaciones

La contracción de la demanda interna fue compensada parcialmente por la aportación positiva de la demanda externa. Efectivamente, por fortuna, siguen aumentando las exportaciones españolas de bienes y servicios. El Banco de España publicó el martes los datos de la balanza de pagos del primer bimestre del año. Durante los dos primeros meses de 2013, las exportaciones de bienes crecieron un 7,2% en tasa interanual, mientras que las importaciones se redujeron un 0,9%. Por su parte, las exportaciones de servicios no turísticos experimentaron, también en los dos primeros meses del año, un incremento del 9,3% con respecto al mismo periodo del año pasado.

Por tanto, el conjunto de las exportaciones de bienes y servicios no turísticos sigue aumentando rápidamente. Este impresionante aumento de las exportaciones es consecuencia de cuatro factores:

1) aumento del número de empresas que exportan,

2) diversificación geográfica de las ventas en el exterior, que ha permitido reducir significativamente nuestra tradicional dependencia de la UE,

3) la contracción de la demanda interna y que obliga a nuestras empresas a vender más en el exterior y

4) la reducción de los costes empresariales que está mejorando la competitividad de los bienes y servicios españoles en el exterior.

Bajan los precios y los tipos de interés

Una prueba más de esa mejora de la competitividad es que los precios de las exportaciones de bienes industriales disminuyeron en marzo nueve décimas con respecto a febrero y se situaron en el -0,3% en tasa interanual, según publicó ayer el INE. Es la tasa más baja desde noviembre de 2009. También el INE informó esta semana de que la inflación interanual de la economía española, medida por la evolución del IPC, cayó un punto, pasando del 2,4% en marzo al 1,4% en abril. La caída de los precios de los bienes exportados y la reducción de la inflación de los bienes de consumo están indicando una mejora de la competitividad.

La inflación también se redujo en la zona euro, pasando del 1,7% en marzo al 1,2% en abril, lo que marca un mínimo de los últimos tres años. Precisamente esta caída de la inflación, hasta situarse muy por debajo del objetivo del 2%, junto con el debilitamiento de la economía de la eurozona (lleva año y medio contrayéndose), los malos datos de empleo y la opinión bastante generalizada de que el euro está más apreciado de lo que debería, animó al Banco Central Europeo (BCE) a reducir este jueves los tipos de interés.

En un contexto de ajustes fiscales que generan recesión a corto plazo, esta bajada de tipos de interés era imprescindible, ya que puede facilitar el fortalecimiento de las dañadas economías periféricas de la eurozona, que se encuentran muy perjudicadas por la contracción del crédito y la austeridad fiscal. Por eso, sería conveniente que la rebaja de tipos fuera acompañada por un programa de créditos del BCE que comprometiera al sistema bancario a conceder nuevos préstamos al sector privado. Esto permitiría abaratar los costes financieros de las empresas y de las familias, lo que podría aumentar el crecimiento y el empleo.

Pero para seguir abaratando la financiación del sector privado es necesario seguir recortando una parte del gasto público innecesario. Se conseguirá así reducir el déficit público. Y si reducimos más el déficit, la deuda aumentará entonces a menos velocidad y, por tanto, bajarán los tipos de interés y nos costará menos financiarnos y, al final, y también por este camino, el crédito llegará más al sector privado.

Conclusión

En resumen, las importantes ganancias de competitividad (reducción de costes, también de los costes laborales) que se están produciendo en las empresas españolas están siendo un factor clave para que el sector exterior siga siendo, por ahora, el motor de la salida de la crisis. Un reflejo de esas ganancias es la caída de los precios de las exportaciones y los aumentos de la productividad.

Con los datos adelantados de Contabilidad Nacional publicados el martes, podemos concluir que, desde el comienzo de la crisis, el PIB español acumuló un retroceso aproximado del 7%, mientras que la destrucción de empleo en ese periodo fue mucho mayor: un 19%. Esto significa que en los últimos cinco años se ha producido un incremento de la productividad aparente del trabajo del 12%.

España saldrá de esta crisis con un sector público más reducido y con un sector privado más fuerte (impulsado por las exportaciones). Y para que las exportaciones sigan creciendo será preciso aumentar el nivel de inversión. Por eso, la buena noticia es que entre los inversores, en particular los extranjeros, recuperan la confianza en España. Y este aumento del capital productivo es un claro indicador de la recuperación y un factor que será decisivo para el crecimiento económico y la creación de empleo.

Fuente: Rafael Pampillón Olmedo. “Mejora la confianza”. Expansión; 4 de mayo de 2013. Pagina 43

El Banco Central Europeo (BCE) puede bajar el jueves los tipos de interés.

José Ramón Diez Guijarro — Tue, 30 Apr 2013 06:15:18 +0000

El jueves se celebra en Bratislava la reunión de política monetaria del BCE de mayo.

Se han generado unas elevadas expectativas en torno a una actitud más activa del BCE (siguiendo los pasos de otros bancos centrales), por lo que, cualquier decepción sobre las medidas que finalmente sean adoptadas, puede conducir a una corrección en los mercados financieros europeos tras el buen comportamiento que han registrado en las dos últimas semanas.

En el cuadro se puede observar como la mayoría de los panelistas esperan que el tipo de interés de intervención se sitúe en el 0,5%.

Las medidas que con mayor probabilidad va a anunciar son:

1) Recorte del tipo repo de 25 pb, para situarlo en el 0,50%.

Las razones que lo apoyarían serían:

a) El debilitamiento de la economía de la UEM (lleva año y medio contrayéndose) y la caída de la inflación (se sitúa en el 1,7%, claramente por debajo del objetivo del BCE).
b) Ningún miembro del BCE ha salido al paso, como sí ha ocurrido en otras ocasiones, para “enfriar” las fuertes expectativas del mercado. Incluso, el presidente del Bundesbank, Weidmann, no ha expresado reticencias.
c) No sería deseable producir una decepción habida cuenta del efecto negativo que puede tener sobre los mercados y sobre la confianza de los agentes.

Por lo que respecta al corredor de tipos, se puede estrechar, para quedar situado entre el 0% y el 1% (frente al 0% y el 1,50% actual). No se contempla que el tipo para las facilidades de depósito se sitúe en territorio negativo por las dudas que el propio BCE ha manifestado en relación a sus efectos.

En todo caso, esta medida tendrá un impacto muy limitado en el PIB de la UEM porque los tipos ya están muy cerca del 0% (el Eonia se sitúa en el 0,08%) y por su escaso efecto sobre los costes de financiación de los agentes debido al problema de la fragmentación de los mercados financieros.

2) Relajación de los requisitos exigidos a los colaterales.

Con esta medida tratará de ayudar a poner remedio, sin salirse de su mandato estatutario, al problema del escaso crédito que llega a las pequeñas y medianas empresas. Básicamente, lo que hará será relajar algunos de los requisitos que exige a los préstamos que acepta como colateral en sus operaciones de financiación: i) rebajar los recortes de valoración (haircuts) que aplica, y ii) reducir el volumen mínimo exigido para que sean elegibles.

Con esta medida lo que intentará es aumentar la liquidez que pueden obtener los bancos al descontar su cartera de préstamos en el BCE, lo que les podría animar a conceder nuevos créditos.

3) Otras medidas posibles pero bastante menos probables:

a) Compra de titulizaciones de préstamos a pymes. Se trataría de un nuevo programa de compra de activos, similar al de covered bonds. Nos parece que sería una buena decisión, aunque es poco probable por: i) estos títulos apenas representan el 9,5% del total del mercado europeo de titulizaciones, por lo que la eficacia de esta medida sería limitada en el corto plazo; y ii) el BCE ha insistido en que su camino no es poner en marcha nuevos programas de compra de activos, sin que le importe desmarcarse del resto de bancos centrales.

b) Programa de financiación vinculado a la concesión de nuevos préstamos. Se trataría de un programa similar al implementado por el Banco de Inglaterra. El problema es que en Reino Unido no ha cumplido los objetivos para los que se creó ya que, desde su puesta en marcha, el volumen de créditos ha caído y su coste no se ha reducido significativamente.

c) Abrir líneas de financiación al Banco Europeo de Inversiones u organismo supranacional similar. Su propósito sería conceder financiación directa a las pymes o, indirectamente, a través de la compra de titulizaciones a los bancos. Posiblemente sería una de las medidas más eficaces para hacer llegar recursos a las pymes, pero es muy difícil de llevar a la práctica porque el BEI carece de la “infraestructura” necesaria (precisaría una red de oficinas como la de un banco o utilizar la de éstos).

En síntesis, no creo que el BCE vaya a decepcionar en cuanto a la bajada de tipos, pero pueden no cumplirse las expectativas que se han generado sobre un papel más activo para ayudar a reducir la fragmentación de los mercados y aumentar la financiación a las pymes. En este sentido, debemos dar la razón al BCE cuando dice que se trata de una competencia que excede su mandato y que son los gobiernos europeos quienes pueden tomar las medidas más eficaces. El problema es que ello exige que se pongan de acuerdo, algo aún más difícil teniendo en cuenta que en septiembre Alemania celebra elecciones legislativas.

Sigue mejorando de la competitividad de la economía española

Rafael Pampillón — Mon, 29 Apr 2013 07:53:12 +0000

La inflación interanual de la economía española cayó en abril un punto, hasta situar su tasa en el 1,4%, según el indicador adelantado del índice de precios de consumo (IPC). La inflación se desplomó en abril por la caída del consumo y los menores crecimientos de los precios de la electricidad, del crudo y de los alimentos.

Devaluación interna

Además, la reducción de los costes salariales y de otros costes empresariales está generando una devaluación interna que está mejorando la competitividad de España y favorece las exportaciones (mañana conoceremos datos de balanza de pagos de febrero). Este tirón de la demanda externa, suele ser condición necesaria en todo ciclo de recuperación. En otras expansiones conseguíamos revitalizar esa demanda externa vía devaluaciones y ahora lo estamos consiguiendo, aunque más lentamente, a través de la devaluación interna. La reducción de la inflación así lo demuestra.

Más sector privado

Saldremos de esta crisis con un sector privado más fuerte (impulsado por las exportaciones) y con un sector público más reducido. Sólo cortando una parte del gasto público corriente se conseguirá reducir el déficit. Y si reducimos más el déficit la deuda aumentará entonces a menos velocidad y, por tanto, bajarán los tipos de interés, y nos costará menos financiarnos y al final el crédito llegará al sector privado, y nos pondremos en el camino del crecimiento económico y de la generación de empleo.

En este sentido la semana pasada fue muy positiva para los mercados financieros españoles ya que la prima de riesgo volvió a situarse por debajo de 300 puntos básicos, por primera vez desde octubre de 2011, y en la que el Tesoro colocó Letras a 3 meses a una rentabilidad media del 0,12%,

La necesaria intervención del BCE

Pero los ajustes fiscales que se están haciendo y que se necesitan generan recesión a corto plazo y solo son posibles si sigue bajando la prima de riesgo, es decir, si el Estado y las empresas pueden reducir todavía más sus gastos financieros. En este sentido parece imprescindible que este jueves el Banco Central Europeo (BCE) haga un recorte de tipos lo que facilitaría el fortalecimiento de la debilitada economía española y también de la Eurozona que se encuentran muy dañadas por la contracción del crédito y la austeridad fiscal.

Sería conveniente que esta rebaja de tipos se viera acompañada por una mejora del debilitado mecanismo de transmisión de la política monetaria lo que facilitaría la recuperación económica de España y de los otros países de de la periferia de la Eurozona.

Brotes verdes en los EE.UU.

Daniel Fernández Kranz — Sun, 28 Apr 2013 14:21:15 +0000

Esta semana estuvo en el IE Robin Bew, director editorial y economista jefe de The Economist. Nos habló del estado de la economía global y perspectivas para el corto y medio plazo. Uno de los aspectos más interesantes de su presentación se refería a los supuestos brotes verdes que empiezan a aparecer en la economía de los EE.UU. A pesar de los graves desajustes macroeconómicos (déficit fiscal descontrolado y deuda pública galopante) los mercados siguen confiando en una recuperación sostenida de la economía norteamericana. La semana pasada, el FMI en su World Economic Outlook pronosticaba un crecimiento global a tres velocidades. Según las predicciones del FMI, EE.UU. crecerá en los próximos cinco años a una tasa media anual del 3,24%, menos que los países emergentes, pero muy por encima de la tasa de crecimiento del 1,4% en la zona euro.

Gráfico 1. Casas iniciadas (azul) y ventas de coches (rojo) en los EE.UU.

¿Cuáles son los brotes verdes de la economía norteamericana? No se refieren a una corrección de los desequilibrios macro (el FMI prevé un déficit fiscal promedio del 4,4% del PIB para los próximos cinco años, una déficit por cuenta corriente del 3,25% del PIB y una deuda pública que no para de crecer y superará el 106% del PIB en 2018). Con semejantes cifras no sabemos a cuántos ‘precipicios fiscales’ nos enfrentamos en los próximos años, pero probablemente varios. No, los brotes verdes en Estados Unidos se deben a que los americanos vuelven a gastar y a endeudarse.

Gastan y se endeudan para comprar casas y para comprar coches (ver gráfico 1 y 2). En el gráfico 1 puede verse la recuperación en las ventas de coches desde el año 2010 y, más importante, de casas desde el año 2012. En el gráfico 2 puede verse a partir de 2011 el crédito vuelve a fluir hacia las familias.

Gráfico 2. Préstamos a los hogares (barras verticales) y ventas de coches (tendencia azul) en los EE.UU.

Y aunque los estadounidenses vuelven a endeudarse, el hecho es que el valor total de la deuda en sus manos ha descendido rápidamente desde que se inició la crisis financiera (ver gráfico 3). ¡Por eso pueden volver a endeudarse! Este desapalancamiento ha sido tan acusado que el nivel de deuda de los hogares es hoy el mismo que tenían diez años atrás, en 2003.

Gráfico 3. Evolución de la deuda de los hogares en los EE.UU.

¿Cómo han conseguido los norteamericanos semejante milagro? Según el economista jefe de The Economist, los estadounidenses han logrado desapalancarse tan rápidamente no porque hayan ahorrado y pagado sus deudas sino todo lo contrario, porque han impagado sus deudas (hipotecarias sobre todo) y han echado mano del recurso a la dación en pago (saldar la deuda hipotecaria entregando la vivienda al banco). Bancos y hogares han compartido la carga del ajuste, y como la Fed ayuda, según Robin Bew, esto mantiene al sistema financiero a salvo de males mayores.

Y en España andamos discutiendo cuál debe ser la correcta velocidad del ajuste fiscal. ¿Deberíamos aprender de los EE.UU? ¿o quizás no?

Indice de Presencia Global

Miguel Aguirre — Fri, 26 Apr 2013 22:29:55 +0000

El 25/04 se celebro una Conferencia de Riesgo País organizada por CAIXABANK y COFACE en Murcia

Asistió Federico Steinberg del Instituto Elcano que en una interesante ponencia desarrollo los resultados del Índice Elcano de Presencia Global

Este interesante índice del que se han publicado dos ediciones mide el posicionamiento de los países en el proceso de globalización

Frente a la cantidad de datos macroeconómicos que ser recoge hoy en día por los departamentos de prestigiosas instituciones merece la pena reparar sobre esta medición, que incorpora además de la presencia económica de cada país, la militar y la llamada blanda (que engloba aspectos como los deportes, el turismo, la educación y la cooperación al desarrollo)

http://www.realinstitutoelcano.org

La principal conclusión es que como se puede observar en el gráfico adjunto, los países occidentales siguen copando los primeros puestos (siete de los diez primeros puestos corresponden a países del viejo continente o norteamericanos) y que los famosos BRICs siendo los países con mayor potencial de crecimiento económico futuro, hoy en día les queda un recorrido importante para emerger en la esfera internacional

Es decir, el mundo está cambiando pero el crecimiento económico de países emergentes deberá también plasmarse en una presencia internacional vía cultura, deportes o aumento del turismo derivado del incremento de seguridad

El cóctel explosivo del desempleo

Rafael Pampillón — Fri, 26 Apr 2013 07:44:31 +0000

Según la Encuesta de Población Activa (EPA), publicada ayer, durante el primer trimestre de 2013 el mercado laboral español continuó exhibiendo un importante deterioro. El número de desempleados aumentó en 237.400 personas por lo que los parados superan ya los 6,2 millones. Esto supone un aumento del paro del 4% con respecto al trimestre anterior, sin embargo, cuando se eliminan los efectos estacionales el aumento del paro fue menor: 1,7%; este dato es mejor que el del 4º trimestre del año pasado cuando el paro aumentó el 2% (también desestacionalizado).

Según la EPA, la tasa de desempleo también subió situándose en el 27,2% tres puntos más que hace un año. Es la tasa de paro más alta de la historia de España. Además, es especialmente preocupante que 1) casi tres millones de personas llevan más de un año parados, 2) casi dos millones de hogares tienen a todos sus miembros en paro, y 3) la tasa de paro inmigrante alcanzó su máximo histórico situándose cerca del 40% de la población activa extranjera.

Destrucción de empleo

A esta mala noticia se une otra todavía peor: la economía española destruyó en el trimestre más de 322.300 puestos de trabajo: un deterioro del 1,9% con respecto al trimestre anterior. La cifra desestacionalizada que es la que importa para ver la tendencia, supone una caída en la ocupación del 1,1%, menor, por tanto, que la reducción del 1,4% que se produjo en el cuarto trimestre del año pasado con respecto al tercero. Desde el comienzo de la crisis se ha producido una reducción de empleo de casi 3,8 millones de personas. Por tanto, junto con el elevado nivel de paro, lo más preocupante de la EPA, publicada ayer, es que continúa la pérdida de empleo.

Paro juvenil

Ayer Valentín Bote, en este blog, analizaba la destrucción de empleo en dos colectivos que están sufriendo la crisis: los trabajadores con con contratos temporales y los empleados públicos. Hoy me voy a fijar en el paro juvenil.

Desde el comienzo de la crisis la destrucción de empleo se ha centrado, básicamente, en: a) el sector constructor, b) los trabajadores eventuales, c) los extranjeros y d) los más jóvenes. Por lo que hace referencia a estos últimos en el primer trimestre de este año el paro juvenil vuelve a aumentar y su tasa de paro supera por primera vez en la historia el 57%. Lo que significa que en el primer trimestre de este año más de 960.000 jóvenes, entre 16 y 24 años, querían trabajar pero no encontraron trabajo.

Al paro juvenil se une una caída en el primer trimestre de 65.000 ocupados en el colectivo de edad de 25 a 29 años. En una perspectiva de seis años la comparación es mucho peor. En 2007, España ocupaba a 5 millones de personas entre los 16 y 29 años y en el primer trimestre de 2013 la ocupación era de menos de la mitad: 2,3 millones. Se ha producido, por tanto, una destrucción de 2,7 millones de empleos de personas jóvenes que es el resultado de la explosiva combinación de salario mínimo alto, al menos para los jóvenes, elevadas cotizaciones a la Seguridad Social y un sistema educativo ineficiente.

Capital humano

España tiene que cambiar su estrategia educativa para que el capital humano joven se ajuste más a lo que necesita el mercado. O lo que es lo mismo hay que identificar las necesidades laborales de la economía y adaptar nuestro sistema educativo a esas necesidades. Probablemente será necesario aumentar el número de alumnos que estudien Formación Profesional y reducir el número de plazas universitarias para adecuar así el nivel de formación a las necesidades de nuestras empresas.

La salida de la crisis

En resumen, en el primer trimestre la economía española continuó perdiendo mucho empleo pero lo hizo con menor intensidad que en el trimestre anterior, lo que indica que se aprecian signos de recuperación económica. Otros indicadores de actividad, también sugieren que, en el primer trimestre de 2013, la recesión se está apaciguando. Así y con respecto al cuarto trimestre en el primer trimestre aumentaron los indicadores del consumo, mejoraron los índices de gestores de compras, suavizó su caída el Índice de producción Industrial, las letras del Tesoro se colocaron con más facilidad y a tipos de interés más bajos y crecieron las exportaciones de bienes y servicios.

Todos estos indicadores muestran que aunque la economía española sigue contrayéndose sin embargo, lo hace a un ritmo menor. Mientras el PIB se redujo ocho décimas en el cuarto trimestre del año pasado, en el primer trimestre de este año parece que tuvo una contracción de alrededor de cinco décimas. Una moderación que seguirá en el segundo trimestre y que apuntaría a un crecimiento cero en el tercero y positivo en el cuarto trimestre.

Rafael Pampillón Olmedo. “El cóctel explosivo del desempleo”. EXPANSIÓN, 27 de abril de 2013, página 24.

Fuerte ajuste del empleo temporal en la EPA del primer trimestre

Valentín Bote — Thu, 25 Apr 2013 09:40:12 +0000

En la mañana de hoy se han conocido los datos de la Encuesta de Población Activa correspondientes al primer trimestre de 2013. Los datos más mediáticos se han difundido ampliamente –fundamentalmente el aumento de la tasa de paro superando el umbral del 27%-. Sin embargo, algunos datos pasan desapercibidos en esta primera oleada de información y creo que resulta interesante realizar alguna reflexión sobre los mismos:

Uno de ellos es que continúa el fuerte ajuste en el empleo en el sector público, a todos los niveles, fruto del esfuerzo de racionalización y control del déficit de las diferentes administraciones públicas. En particular, el 22,9% del total de la disminución de asalariados del trimestre (que ha sido de 312.000 personas) se ha materializado en el sector público, con caídas bastante equilibradas entre todas las administraciones: Central (-2,4%), Comunidades Autónomas (-2,5%) y Administraciones Locales (-2,7%). En términos interanuales la horquilla se abre un poco más: en el último año el mayor esfuerzo de reducción de plantillas se produjo en las Comunidades Autónomas (-9,7%), seguida por las Administraciones Locales (-9,0%) y por la Central (-7,3%). En conjunto del año la reducción del empleo público ha ascendido a 258.000 personas, más del 30% de la caída de empleo en toda España.

Otro aspecto interesante es el de las modalidades de contratación en las que con mayor intensidad se ha materializado la pérdida de asalariados. Así, mientras que para el conjunto de asalariados (tanto del sector público como del privado) se produce una caída trimestral del 1,1% en los contratados de manera indefinida, la caída en el empleo temporal es del 6,1%. Y mientras que en términos interanuales las reducciones en términos absolutos en el número de asalariados indefinidos y temporales es parecida -384.000 y 414.000, respectivamente-, no lo son tanto en sus reducciones porcentuales: 3,5% frente al 12,1% en el caso de los temporales. Una consecuencia obvia es una caída en la tasa de temporalidad del empleo, hasta el 22,1%, frente al 23,76% de hace un año, pero a través de un mecanismo poco deseable (una destrucción más intensa de empleo temporal que de indefinido).