Financial World Today

华夏时报：股神是怎样炼成的

2012-02-19T20:34:00.000+08:00

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程凯

　　最近苹果的股价突破了每股500美元，公司的总市值也轻松超过了谷歌(微博)和微软(微博)的总和，成为全球第一。只要你看得见满大街的iPhone和iPad，这500美元/股的股价就不值得奇怪！打住，请注意，这就是我这样普通人的想法。

　　那些所谓“聪明钱”的想法是怎样的呢？

　　根据上周美国证交会的资料，去年第四季度，大鳄索罗斯手下的基金大量减持了苹果的股票约22.2万股，留下的9.5万股也不知道有没有在今年头两月里逢高减持。

　　无独有偶，股神巴菲特也在去年第四季度减持了苹果。谁知道苹果会不会涨到600美元呢，至少索罗斯和巴菲特觉得500美元太贵了。

　　看看股神到底是怎么炼成的吧？“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。”如果你问巴菲特有什么炒股秘籍，他恐怕给你的就是这句话；如果你要问索罗斯，他可能会回答，“在大家都不敢买股票的时候买进，在大家都不敢不买股票的时候卖出。”

　　无论是大投资家还是大投机家，他们持续稳定获利的方法并没有什么区别，无非是低买高卖，至于为什么可以在低的时候买得到在高的时候卖得出，那是因为这个市场并不是教科书里说的那种“有效市场”。按照巴菲特的说法，要是这个市场有效他早就去喝西北风了，而索罗斯的哲学则是市场的扭曲总是被无限放大直到实在不可支撑。

　　要当股神，就不要总是期望这个市场是一个多么有效的市场，相反正是要利用人性的恐惧和贪婪，按照常识，逆人性而动。如果大家对这一点还是不太确信，认为巴菲特和索罗斯这次卖出苹果是不是太早了，那我们还是去回顾一下前几年的事情，趁大家都还记得住的时候。

　　2007年，就在上一轮牛市出现最后疯狂之前，巴菲特卖出了他唯一持有的中国股票——港股中石油，当然卖了以后中国石油(10.18,0.01,0.10%)还在涨，卖点距离最高点还有好大一段。当时有人问他为什么卖？他的回答是：石油企业利润主要是依赖油价，如果石油在30美元一桶时，我们很乐观；如果到了75美元，我不是说它就会下跌，但我不像以前那么自信。现在石油的价格已经超过了75美元一桶。

　　有没有人嘲笑巴菲特太保守呢？国际油价最后的高点出现在2008年，达到了147美元一桶，几乎是75美元一桶的一倍。就算这样又如何呢？最后的情况是，油价在2009年初跌到了33美元一桶，而与油价在2008年见顶不同的是，股市在2007年就见顶了。可以参见的是中国的A股在2007年10月以6124点告终，而中国石油2007年11月5日在A股上市第一天的最高价47.42元/股也成为了一个难以再渴望的高峰，目前中石油A股的股价10元/股，港股的股价11元/股。

　　为什么还是股神笑到最后，仅仅因为他不贪，这是怎样的逻辑啊。在人性左右的钟摆中间获得合理的收益率，然后长期执行下去，你就是股神。当然了，不仅会卖，还得会买。卖的时候有人接盘是因为有更多的人疯狂——疯狂的乐观，买的时候能够买得到也是因为有更多的人是疯狂的——疯狂的悲观。

　　还是在大家记得住的时间，2009年，美国市场上最大的指标股之一花旗银行的股票已经跌到了1美元/股，而2007年的时候它还在55美元/股，这种跌幅要比A股的中石油疯狂得多，可是就在2009年，大举买进花旗银行、富国银行等金融股的抄底者们正是巴菲特和索罗斯。为什么买？因为太便宜了，跌太多了，大家都不想要，所以人弃我取，等到人人都想取的时候我再弃。

　　绕来绕去说了这么多，其实不是因为苹果，也不是因为索罗斯和巴菲特，而是因为这个星期我们的证监会新任主席郭树清说了点“非分”的话。他说，目前A股的2000多家上市公司毫无疑问是中国最优秀企业的代表。相对于发达国家和地区来说，这些公司总体上的成长潜力更大，而估值水平平均只有15倍左右的市盈率。其中沪深300(2537.086,1.01,0.04%)等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出比较罕见的投资价值，这意味即时投资的年收益率平均可以达到8%以上。

　　我不知道巴菲特和索罗斯听了郭主席的话会怎么想？当然了，可以想得到的是，郭主席的话说完了，A股也不会一天两天就涨上去，郭主席也不是这个意思，他只是觉得沪深300的蓝筹股靠谱，有投资价值，仅此而已。

　　为什么没有人按照郭主席的话买进股票呢？为什么大多数人都在说这是底的时候却没有人拿出真金白银呢？因为A股的涨幅还不够，等到有了赚钱的效应了，有钱的没钱的就都来了，涨得越疯狂来的钱越多，这个时候股神们又开始恐惧是不是应该离场了。

　　即使所有的人都知道巴菲特和索罗斯的操作思路，但没有几个人可以做得到，股神是怎么样炼成的，其实股神就是这样在克服了人性追涨杀跌的弱点之后剩下来的，应该都叫做股剩。(作者为本报编委)

source: http://finance.sina.com.cn/stock/stocktalk/20120218/073511405291.shtml

巴菲特最重要的投资秘诀：逆向投资

2012-02-19T20:33:00.000+08:00

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刘建位

　　在证券市场呆了十几年，发现绝大部分人最关心的：市场未来走势会如何？

　　其实这是人之常情。每个女人都非常关心未来流行的时尚是什么？每个男人都非常关心报纸电视最大的新闻是什么？

　　一句话，我们都特别在意别人都在做什么，然后调整我们的行为，和大多数人保持一致。用河南豫剧《朝阳沟》里的一句唱词就是：庄稼活儿不用学，人家咋着咱咋着。

　　可是这种事事时时追随大众的做法效果如何呢？

　　绝大多数人都这样做，绝大多数人都没有成为杰出的人，只是普通人而已。那些成功者肯定是做法与众不同甚至与众相反的人。

　　绝大多数投资人都这样做，绝大多数投资人都没有取得战胜市场的优异业绩，而只是得到普通的平均业绩而已。

　　那么那些投资业绩优异远远战胜市场的大师投资之道有什么与众不同的呢？

　　巴菲特如此概括他的投资成功之道：逆向投资。

　　巴菲特(2007年)说：“很久以前，查理·芒格立下了自己最远大的雄心壮志：“我唯一想知道的是我将会死在什么地方，一旦知道后我就会永远不去那个地方。”芒格这番话是受到了伟大的德国数学家雅各比 (Jacobi)的智慧启发，雅各比将‘逆向逆向总是逆向’作为解决难题的方法。在伯克希尔公司，我们运用了芒格的这个思想。”

　　我回顾了巴菲特过去对逆向投资的分析，主要体现在三个方面：

　　第一，逆向思考盈利与风险：先防守后进攻。

　　我们大多数人看球时，总喜欢看到的是进攻。而所有的职业球员和教练都明白：赢取最后的比赛冠军最重要的却是靠防守。

　　大多数人投资时脑子里想的都是赚钱赚钱再赚钱，而巴菲特投资时首先考虑的是风险风险和风险。

　　巴菲特(1996年)说保险和投资一样首先要逆向思考，先考虑如何避免风险，后考虑如何获得盈利：

　　“尽管精确评估风险大小是根本不可能的，但是保险公司却还是可以明智地承接保单。毕竟你并不需要精确知道一个人的实际年龄，照样能判断他是不是年龄足够大可以参加选举投票，你也并不需要知道一个人的精确体重，照样能够判断他是不是过于肥胖应该节食减肥，在保险行业必须要牢牢记住，几乎所有意外都不会让人感到高兴。正是牢记这一点，我们为巨灾制定保费收取标准时，确保90%的保费收入就足够支付损失赔付和费用支出。经过一段时间我们才会发现这样的定价是多么明智，但这段时间并不会很短。巨灾保险业务和投资业务一样，都需要一段很长的时间才会发现，你到底是不是知道你自己在干什么。

　　在巨灾保险业务上，和在其他业务上一样，我们努力逆向设计伯克希尔公司的未来，我们时时谨记芒格的那句格言：“我最想知道的是我会最后死在哪里，一旦知道我就永远不去那里！”如果我们无法承担可能发生的某种后果，不管发生的可能性多么微小，我们也会事前极力避免播下导致这种事件发生的种子。这也是为什么我们从不大量借债的原因，也是为什么我们严格控制达到我们巨灾保险损失理赔的上限金额，尽管看起来很大，但对伯克希尔内在价值的影响并不会很大。

　　第二，逆向选择公司和行业：不求快只求稳。

　　市场特别追捧热门的高成长行业和成长股，巴菲特(2007年)却完全相反：

　　“我和芒格回避投资于那些我们无法评估其未来发展的企业，不管这些企业的产品多么激动人心。过去，根本不需要任何过人的聪明才智，即使一个普通人也能预见到，一些行业未来将会有极其惊人的增长，比如1910年代的汽车行业，1930年代的航空行业和1950年代的电视机行业。但行业极速增长的同时也带来极度激烈的竞争格局，结果逼死了几乎所有进入这些行业的企业。即使幸存下来的企业往往也是遍体鳞伤血流不止。正是因为我和芒格明白，我们能够清楚地看到一个行业未来将会出现急速增长，但并不意味着我们能够因此断定这个行业会具有高毛利率和高投资回报率，因为高速增长的行业会吸引很多竞争者进入成为激烈的战场。在伯克希尔公司，我们坚持只投资于那些未来几十年盈利前景可以合理地进行预测的公司。即使如此，我们未来还是会犯下很多错误。”

　　市场喜欢变化而且最喜欢快速变化的公司和行业，因为这样可以带来短期快速盈利的机会。巴菲特(1992年)却喜欢逆向选择长期稳定发展能够慢慢赚钱的公司和行业：

　　“我们努力固守于我们相信我们可以了解的公司。这意味着那些公司具有相对简单且稳定的特征。如果企业业务非常复杂而且不断变化，那么我们就实在是没有足够的聪明才智去预测其未来现金流量。碰巧的是，这个缺点丝毫不会让我们感到困扰。”

　　“对于大多数投资者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他们是否真正明白自己到底不知道什么。只要能够尽量避免犯重大的错误，投资人只需要做很少几件正确的事情就足以成功了。”

　　第三，逆向选择买入时机：不追涨却喜跌。

　　市场上最流行的是技术分析，而技术分析的核心是预测市场走势顺势而为，上涨时买入，下跌时卖出。巴菲特(1990年)却说要逆向投资，在大跌时买入：

　　“那些希望其一生中不断买入股票的投资者，应该对市场波动采取与我们相似的欢迎股价下跌的态度；相反，许多投资者不合逻辑地在股票价格上涨时得意洋洋，在下跌时却闷闷不乐。可是他们对价格波动的反应就从来不会出现这样的混乱：他们知道自己永远是食品的购买者，他们欢迎食品价格下跌，谴责价格上涨(只有食品的销售者才不会喜欢价格一直下跌)。与此类似，即使新闻纸价格下跌可能意味着我们经常保留的大量纸张库存的价值也会下跌，我们持有的《布法罗晚报》也会为新闻纸的价格下跌欢呼，因为我们知道自己的报纸永远需要不断购买新闻纸。”

　　“完全相同的逻辑指导着我们伯克希尔的投资策略。只要我还活着(如果伯克希尔的董事参加我死后已经安排好日程的降神会，那么时间会更长)，我们将一直要买入企业的全部权益，或企业的一部分权益，也就是股票。在这种情况下，股价下跌使我们受益，而股价上涨则使我们受损。”

　　“股价过低最常见的原因是悲观主义，有时对于整个市场，有时对于某一家公司或某一个行业。我们要在这样一种环境下进行投资，当然这并不是因为我们喜欢悲观主义，而是因为我们喜欢悲观主义导致的低价。乐观主义才是理性投资者的真正敌人。”

　　“但是，这不意味着在一家公司或一只股票不受欢迎时买进就是明智的投资，逆向投资策略如同随大流的策略一样愚蠢。投资中真正需要的是思考而不是参考。不幸的是，伯特兰·罗素对生活的观察结果在金融界也出奇的相似：大部分人宁愿死也不愿思考。许多人的确如此。”

　　巴菲特从不争抢热门股却偏爱冷门股：“大部分人都是对大家都感兴趣的股票有兴趣。无人对股票感兴趣之日，正是你应对股票感兴趣之时。热门股票很难赚到钱。”

　　巴菲特的导师格雷厄姆告诉他两个投资秘诀：“在华尔街要想投资成功，一要正确思考，二要独立思考。”正确思考相对而言容易学到，也容易做到，但独立思考却非常难以做到，因为在很多情况下意味着逆向思考，与大众的思维完全相反，完全违反普通人喜欢与社会主流保持一致的人性。能够做到逆向思考而且坚定地逆向投资，做市场中的极少数派，需要一颗能够顶住巨大心理压力、市场压力、社会压力的大心脏，这正是巴菲特投资成功的最大秘诀之一。

　　(作者为汇添富基金(微博)公司首席投资理财师，本文仅为个人观点，并非任何劝诱或投资建议。)

source: http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/20120218/011711403997.shtml

迈克尔-哈森斯塔伯：下一个比尔-格罗斯？

2012-02-19T20:28:00.000+08:00

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[ 他自2002年管理富兰克林邓普顿全球债券基金以来，获得了13%的年化收益率，执掌的资产管理规模达到570亿美元。除大笔买入爱尔兰和匈牙利等国家的主权债务外，哈森斯塔伯目前还大手笔押注于日元对美元汇率将会下跌 ]

　　近日，一位将巨额资金押注于爱尔兰和匈牙利国债将会从欧元区主权债务危机中反弹的投资者引起了投资界(微博)的关注，这个人就是执掌资产管理规模达到570亿美元的富兰克林邓普顿全球债券基金(Templeton Global Bond Fund)的基金经理迈克尔·哈森斯塔伯(Michael Hasenstab)。

　　哈森斯塔伯的举动之所以受到关注，不仅因为他旗下的资产管理规模巨大，更重要的是，作为一名明星级的共同基金经理，他自2002年管理富兰克林邓普顿全球债券基金以来，获得了13%的年化收益率，超越业绩比较基准巴克莱资本美国综合债券指数5个百分点，也比同期标普500指数要高出2个百分点。基于出色的业绩，美国晨星公司(Morningstar)2010年将其评选为年度最佳固定收益类投资经理。

　　年仅38岁的哈森斯塔伯目前已是富兰克林邓普顿基金的高级副总裁以及环球债券部联席总监，业内将其称作是下一个比尔·格罗斯(Bill Gross)。

　　逆向投资者

　　有些人说，哈森斯塔伯成功的秘密在于，他不害怕对那些处在“不合拍”轨道上或不为人所喜的国家或货币作出庞大而集中化的押注。而且他与那些通常喜欢买入政府、公司以及超国家债务(supranational debt)的债券基金经理也是风格迥异。他更偏爱对发展中国家和新兴市场国家的主权债务和货币进行投资。

　　哈森斯塔伯将自己称作是一名“逆向投资者”，他在2011年接受采访时表示：“过去几十年时间里我们经常都是逆向投资者，而且我认为未来几十年时间里也将如此。对于债券投资，我们持有一种以研究为推动力的观点。”

　　然而，要在市场中寻找到别人还没看到的机会，需要的是信心支撑，而对于如何建立信心，哈森斯塔伯认为，唯一的方法就是不断质疑自己。因此，他在做出投资决定的过程中会一直对自己进行全面质疑，尝试从中找到答案。

　　2004年时，哈森斯塔伯打算投资印度尼西亚市场，当时大多数人都认为这个市场风险偏高。为了证明自己的判断，2004年印度尼西亚总统苏西洛上台后，他连续2年多次实地到印度尼西亚拜访决策官员，验证自己判断的正确性。

　　“当你质疑很多东西，且都能从中找到答案，就会对自己的判断有信心了。”哈森斯塔伯这样说道。

　　作为一名债券投资者，哈森斯塔伯还有一句名言，那就是——“尽管债券和股票是两种收益相差很大的投资品，但投资国家债券跟股票一样，只有看对基本面，才能避免大失误。”

　　哈森斯塔伯认为，股票的基本面是公司的现金流、资产负债表，而债券的基本面则是要了解一个国家，通过汇率、利率以及该国的财政政策、货币政策等来判断该国债券是否值得投资。因此，看对基本面，或许没法每次都享受到短线回报，但却能避免长线方向判断错误。

　　由于不同的债券基金会根据不同的风险和回报选择债券的期限，对此哈森斯塔伯也有着自己的一套逻辑。“有些国家利率风险比较大，如果我们需要规避这些利率风险，持有时间将会较短。而有些国家的利率比较稳定，我们就会持有较长时间。”

　　新兴市场情结

　　一直以来，哈森斯塔伯都保持着对新兴市场的兴趣，就连他的博士论文所撰写的内容都是关于中国金融市场的发展。有人曾问他为什么，他回答：“说不清这是一见钟情还是日久生情，总之是一种说不清道不明的情结。”

　　“我现在比较倾向于那些债务较低的国家发行的债券，比如说韩国、澳大利亚、挪威、瑞典，还有一些新兴市场和新兴经济体，比如印度尼西亚和巴西。”在哈森斯塔伯眼中，那些小型经济体比大型经济体的增长前景更加良好。

　　数据显示，目前哈森斯塔伯所持有的债券中，韩国债券的持有量为9.36%，为持有量最大的头寸。印度尼西亚、阿根廷、马来西亚等国的债券也被他收入囊中。

　　与此同时，由于认为发达国家市场的债务过于庞大而且杠杆化过度，哈森斯塔伯总是避免买入发达市场上的固定收益债券。

　　“目前手中没有美国债券，主要是因为觉得其性价比不高，如果说现在持有美国债券，就意味着美国将要呈现出日本经济面临泡沫之前的那个时代。”

　　对于中国，由于政策的限制，哈森斯塔伯没有直接的投资，但从其所选择的国家不难看出，这些国家都同中国有着密切的贸易往来，可以说，他已经间接投资中国。

　　哈森斯塔伯表示，等到政策放松时，将会在投资组合中加上中国债券。他相信，在未来十年时间里，人民币将会成为最重要的全球货币，就像现在的美元、欧元和日元一样。

　　哈森斯塔伯还认为，除日本以外，亚洲国家的货币都将升值。

　　押注爱尔兰、匈牙利债券

　　在哈森斯塔伯的新兴市场投资组合中，他没有避讳那些受欧债危机侵蚀严重的国家。相反，他认为爱尔兰和匈牙利等国家的主权债务能为他带来更大回报。

　　2011年夏天，当全球投资者都在抛售所持爱尔兰政府债券，导致其收益率大幅上升时，哈森斯塔伯义无反顾地进行了反向操作，大笔买入这些债券。

　　据基金公司向监管机构公布的数据，截至去年11月底，他旗下基金所持有的爱尔兰主权债券价值达24.9亿美元。对于匈牙利的投资则更大，截至去年11月底，邓普顿全球债券基金持有价值30.3亿美元的匈牙利政府债券。

　　事实证明，在整个欧元区中爱尔兰政府债券的表现远好于其他资产，彭博社编纂的一项指数显示，自去年6月底以来，爱尔兰国债的价格已经上涨了37%。相比之下，匈牙利国债的表现不甚理想，自去年6月底以来，价格已经下跌了8%。

　　目前各方都在观望哈森斯塔伯对爱尔兰和匈牙利的庞大押注是否能获得好的结果。不过有分析人士指出，哈森斯塔伯避免买入被视为避风港资产的美国和德国国债，而持有大量新兴国家市场债券的风险是相当大的。

　　去年下半年至今，哈森斯塔伯虽在爱尔兰的头寸上小有收获，但由于其他海外投资表现不佳，邓普顿全球债券基金的表现在晨星发布的排名中列于同类基金的榜尾。不过，他对暂时的下跌并不那么担忧，在他看来，市场的波动对于任何一个投资者来说都是正常的。

　　目前，哈森斯塔伯还大手笔押注于日元对美元汇率将会下跌。但这一举动也曾令他在过去的一段时间蒙受亏损。

　　哈森斯塔伯认为，日元和美元的汇率与日美两国的利率有非常大的相关性。如果两国利差扩大，美元上涨那日元便会下跌。之前在美联储的量化宽松政策之下，美元一直处于熊市之中，不过哈森斯塔伯对自己的这笔买卖依然充满信心，他认为未来几年，美联储将会提高利率，而到时候就是日元下跌之时。

　　Related：哈森斯塔伯小档案

　　哈森斯塔伯1974年出生于华盛顿州的奥林匹亚市。父亲是一名建筑学教授，母亲则是澳大利亚人，在一家律师事务所从事法务助理一职。他仅6个月大的时候就开始跟随父母穿梭于世界各地。

　　1995年7月，哈森斯塔伯从明尼苏达州的卡尔顿学院(Carleton College)获得国际关系和政治经济学士学位后，便加入富兰克林邓普顿基金，成为一名新兴市场主权信用分析师。

　　对于富兰克林邓普顿基金，哈森斯塔伯可谓从一而终。除了请假完成澳大利亚国立大学的经济学硕士和博士学位的课程外，他一直没有离开过这家公司。就连个人终身大事也在公司内部解决。2009年，他与自己的一名下属、邓普顿全球债券研究团队分析师玛丽·安(Mary Ann)结婚。

　　哈森斯塔伯拥有美国和澳大利亚双重国籍，由于工作的关系，他总要奔波于世界各地进行调研。但他非常喜欢这样的生活：“我喜欢旅行，不仅可以看到很多不一样的风景，还能感应到数字背后所隐藏的秘密。”

　　在管理基金之余，他最热爱的户外运动是爬山。他的喜爱程度已经达到和妻子蜜月不是在海边享受浪漫，而是去爬了非洲最高峰乞力马扎罗山(Mount Kilimanjaro)。

　　哈森斯塔伯目前住在加利福尼亚州索诺马山谷(Sonoma Valley)。2007年，他花费290万美元在这里购买了一幢由著名建筑师设计的别墅，并长期居住于此。

source: http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/20120218/011011403949.shtml

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2012-02-17T23:45:00.002+08:00

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钟洁锦：揭开中国涉外金融利益集团的黑幕

2011-12-15T10:21:00.002+08:00

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文章摘要: 在重大和长远利益的驱动下，这一涉外金融利益集团长期经营、盘根错节、相互提携、内外呼应、朝野相随、利益均沾，成为左右中国经济，危害国家安全，影响中国政局，在国际上有能量呼风唤雨的一股重大势力。

作者 : 钟洁锦,

發表時間：10/10/2008

随着中国反腐败工作的进一步深化，最近中国政府陆续双规了包括国家开发银行前副行长并中国证监委（证监委）前副主席王益、商务部条法司前正司级调研员郭京毅等在内的一批金融界和涉外经济涉贪高官。中国经济与全球经济越来越一损俱损，金融在现代经济中又牵一发而动全身，因此，及时揭开中国涉外金融利益集团的黑幕，对于中国金融和经济的平稳运行和政治与社会的健康发展，至关重要。

在中国三十年经济开放过程中，形形色色和大大小小的利益集团，在不同的层面上，以不同的手段，在攫取着改革的成果，危害着民众的利益，孕育着社会动荡，侵蚀着政权的基础。而其中，得利最巨大、手段最隐蔽、勾结最紧密、持续最长久的莫过于中国的涉外金融利益集团。目前中国所有被毙、被抓、被双规的贪官，其金额和罪责加起来，恐怕都难以与这一利益集团相比拟。

更为重要的是，在重大和长远利益的驱动下，这一涉外金融利益集团长期经营、盘根错节、相互提携、内外呼应、朝野相随、利益均沾，成为左右中国经济，危害国家安全，影响中国政局，在国际上有能量呼风唤雨的一股重大势力。

一、涉外金融利益集团的滋生和壮大于朱鎔基总理当政
这一涉外金融利益集团形成于上世纪九十年代初中国开始大规模参与国际金融业之时。在此之前，中国尚未进行大规模的商业银行改革和全面的企业股份制改造，涉外金融业主要包括小规模和零散的外汇结算等业务。当时中国的外资业务也主要是吸引外国厂商企业直接投资。国际金融业包括全球性投资银行和金融中介还没有什么中国业务，也不大能插上手，在国际投行打工的中国籍雇员不仅职位低微而且数目不多。

在朱鎔基副总理让李鹏总理赋闲，而于九二年实际掌握中国金融和经济政策主导权并后来继任总理后，伴随着股份制改造的推进，国企开始海外上市，银行开始商业化运行，国内股市也开始活跃，外国投资银行开始大规模介入中国业务，这一切，为这一涉外金融集团营造了滋生土壤，使其如脱缰的野马般一发不可收拾。朱鎔基总理当年提携的一批人马正是这一涉外金融集团的核心，如今遍布于中国各金融要位和海内外金融机构，共同拥戴朱鎔基总理的儿子朱云来，成为主导和影响中国经济尤其是中国金融业的最有组织的力量，并且其个体和总体都成为中国改革开放的最大实际受益者。

朱鎔基总理当年可能是无心插柳柳成荫吧，其执掌中国金融和经济政策大权后，所推行的一系列金融和经济政策，例如雷厉风行的国企海外和国内上市、疾风暴雨般的国企兼并破产、成千上万工人的下岗分流等等，在企业和民众忍受巨大痛苦之时，实际上为包括自己儿子朱云来在内的涉外金融集团提供了获得天文数字般个人利益的机会、基础和环境。人们说，朱鎔基总理个人可能做到了清廉，但是其公子朱云来却是中国依靠国家和特权、官倒和帮派而成就的名符其实的亿万富翁！

朱鎔基总理当年就有不循照旧规，内举不避嫌，重用其班底的美名，不仅在其主管的金融领域，更影响着海外金融机构。综观中国历史和当前，恐怕没有一个领导人有朱鎔基总理般的高瞻远瞩并顾及实际，不仅确保其班底长期掌控中国金融和财政大权，并且构筑百年大计使得其班底能够实际拥戴幼主，长期保持实权和共享利益。朱鎔基总理深明现代治国最重要的是掌握金融和财权的道理。就这一点相比起来，毛、邓、江、胡，无一有朱鎔基总理的谋略和务实。朱鎔基总理当年所用之人，虽然丑闻不断，折将不少，如爱将朱小华、王雪冰等被捕于朱鎔基总理任内，但仍然是前仆后继，硕果多存，其班底不仅在本届政府仍然执掌金融和经济要津，而且极可能会延续下去。在一定程度上可以说，邓小平可能完成了隔代任命政治领导人，但是朱鎔基总理却是实现了隔代乃至多代掌控金融和经济权力的宏伟大志。

这一涉外金融利益集团的核心人员，分别控制着中国金融和经济的命脉部门和要害岗位，并且涉及到外国的机构。这些部门和机构包括，1、掌管着至少2000亿美元规模，最有能力投资海外的中国投资公司（中投公司），实际掌握了中国外汇储备的投资决策权；2、对中国所有的重要金融机构实行控股和参股，并直接控制着中国的金融业包括银行业所有重要实体的中投公司下属的中央汇金公司（中央汇金），实际掌握了中国金融机构的决策权、人事任免和话语权，进而直接影响银行系统的运作。

3、由朱云来作为个人企业来掌控的，在朱鎔基总理任内特批设立并获得所有经营特许，占有通过建行出面的国家出资，与摩根士丹利投资银行（摩根士丹利）和个别香港人士构筑了战略利益关系，有着便捷资金出入推出机制的中国国际金融公司（中金公司）；4、在中国长期投机，包括从中国各类企业收取上亿美元费用、在中国房地产市场上吞云吐雾、去年将中投几十亿美元投资化为泡沫、并且在当前美国金融危机中又企图设计诓骗中投公司为其买单、作为中金公司外方股东的摩根士丹利及其为代表的外国投机机构；5、由周小川掌控的中国人民银行（人总行）操持着国家的货币政策和国家外汇的投资，包括附和美国利益和压力让人民币快速增值，影响中国企业出口竞争力；在美元不断贬值之时，让中国持有巨额面临贬值的美国国债。

这一涉外金融利益集团的代表人物包括：1、中投公司董事长楼继伟，是朱鎔基总理在上海时就重用，并且在退出总理位置之前专门安排去财政部“盯着钱袋子”的嫡系。中投公司依赖国家的外汇储备，不仅是中国最大投资者，而且是世界最大的主权基金之一。西方评价他是中国最有权势之人、对中国改革最具贡献之人。

2、中投公司总经理高西庆，当年由朱鎔基总理跨过正常程序，由王雪冰手下的子公司负责人一举提拔到证监委当副部级副主席。虽然各种告状信一箩筐，涉及他超生（至少3个）超婚（至少2次）、生活作风、经济犯罪等，但却能得到该利益集团的搭救和重用，屡屡化险为夷。

3、境外人士如摩根士丹利中国区主席孙玮女士和因丑闻而下台的香港前财长、目前担任美国黑石集团（黑石）中国区主席的梁锦松等。他们合伙安排中投公司以总计 80多亿美元对黑石和摩根士丹利逆时入资，使国家损失过半。对黑石的投资是孙玮代表摩根士丹利作为财务顾问、朱云来从中牵线搭桥、梁锦松名义上得到功劳和好处、中投公司（并先前的中央汇金）楼继伟、周小川、高西庆和汪健熙共同搞定的。对摩根士丹利的巨额投资损失也是同样由这几个人以相同的手法密谋定案的。

4、朱鎔基总理的前秘书李剑阁，目前担任着中央汇金副董事长，同时还担任着朱云来当总经理的中金公司的董事长，年收入以千万计。

5、人总行行长周小川，在金融政策的制定和执行方面屡败屡战，应当对中国证券市场和货币政策近年来的重大失误承担责任，他与美国财长保尔森等遥相呼应，强买美国国债，强逼人民币升值，强把中国直接牢牢绑在美国经济战车上，使中国失去应对自由度。周小川也是由朱鎔基总理主要提拔，自六四流亡海外归来后，几年之内，即被安排担任中行副行长、建行行长、中国证监委主席，直至中国人民银行行长。

6、中投公司副总经理汪建熙，从小与周小川同院长大的玩伴，虽然劣迹癍癍，却一直就受到周兄弟般的关照，一直带着到中国银行、证监委、到建行、担任中央汇金副董事长、中金公司董事长（后传给李剑阁）、担任中投公司副总经理。国内外市场上广泛认为，这些天之骄子，哪里有钱上哪里，哪里热门到哪里，哪里有权在哪里。7、众心捧月的朱鎔基总理的儿子朱云来是这一利益集团的核心。朱云来在朱鎔基总理任内转行到金融领域，在美国的无名大学短暂留学镀金后，由美国一家投资银行最低层次的职员，在九十年代后期一举被安排成为中金公司的总经理。

中金公司的背景是建行、摩根士丹利以及香港查史美伦家族作为股东，在中国特批的第一家合资投资银行。当时中金公司的董事长是后来被判刑的建行行长并曾任中行行长的王雪冰，中金公司的董事包括摩根士丹利的总裁、现今仍然担任摩根士丹利首席执行官麦晋桁，此人去年在摩根士丹利走下坡路时从中投公司拿走中国56亿美元，目前已经亏损过半。港人史美伦当时被朱鎔基总理直接任命为中国证监委副部长级副主席，在中国证券市场引起广泛争议，留下长远隐患，后来不得不黯然挂冠离去。

二、涉外金融利益集团的基础和核心在于小集团利益均沾
这一涉外金融利益集团长期经营、盘根错结、相互提携、内外呼应、朝野相随、利益均沾，其组织之严密，运作之顺畅，古今中外，难有其上者。

1、长期经营、盘根错结。
该利益集团起始于九十年代初，历经两届政府，横跨近二十年，并且强劲不衰，大有继续传呈之势。当年朱鎔基总理以副总理之名掌总理之权，进而担纲总理之位，前后达七、八年之久，牢牢掌控金融和经济各口，使其能够广猎班底，遍插亲信，充分锻炼，羽翼丰满。其它派系的后备干部，难以有机会真正涉猎金融财经实务，造成直到今天也只能经验断代，隔靴搔痒，望洋兴叹。朱鎔基总理的班底，几乎都在其任内就实现了积累阅历，掌握经验，实现卡位的历程，确保能够在继任政府中担任重任。

楼继伟在朱政府中，实现了由上海市政府局级，挂职到云南省副省长，到财政部常务副部长的过程。现在建设银行董事长郭树清也走了挂职云南省副省长的路子。高西庆在朱政府中，实现了由中银国际总裁，到证监委副主席，到社保理事会副理事长的过程。李剑阁在朱政府中，实现了从经贸委司长兼朱的兼职秘书，到证监委常务副主席的过程。周小川在朱政府中，实现了从中行副行长，到建行行长，到证监委主席的过程，为担任人民银行行长奠定了基础。朱云来在朱政府期间，则实现了从美国无名大学的普通留学生，到中国最重要的和当时唯一合资的投资银行中金公司总经理和实际掌控人的飞跃。要说朱鎔基总理“ 清廉”，看来还是需要事实来说话。

该利益集团还相互盘根错结，相互依存。朱云来执掌中金公司十来年，几乎垄断了中国企业在海外和国内的股票上市、企业融资、财务顾问的高端市场，其所得个人利益保守计算也达数十亿元人民币，这完全是在这一涉外金融利益集团的庇护之下非法取得的。在朱云来执掌和大肆利用中金公司大发其财的起始和大部分时间里，为父的是当朝总理，为子的是最大合资投资银行的总裁和实际控制人，靠的是吃国企改革和金融改革饭，发得是个人的亿万横财，并且没有任何回避和遮掩。

事实情况还是，众多跨国公司、投资银行和金融机构的老板到中国访问，都把会见朱云来（英文名字为Levin Zhu）视为最重要行程，以见到Levin为荣，而朱云来在国外的行程安排规格，不低于一个王子，搞得中国国不为国，相信从这些年朱云来的工作行程中不难找到相关答案。朱云来执掌和运营中金公司，获取几乎所有重要国内金融和海外涉华高端业务，并破例获取国内券商牌照时，高西庆和史美伦是证监委副主席、周小川是证监委主席。朱云来执掌和运营中金公司介入中投公司对黑石和摩根士丹利的巨额海外投资时，楼继伟、高西庆和汪建熙是中投的决策人，而外方则是与他们私人关系密切的麦晋桁、孙玮和梁锦松。朱云来执掌中金公司总是由该小圈子的人为朱云来担任保驾护航的中金公司董事长，他们是：王雪冰（被判刑）、周小川、张恩照（被判刑）、汪建熙、和当前的李剑阁。该涉外金融利益集团成为一个真正的严密的独立王国，水泼不进，针插不入。业内外和海内外广大人士迫于这一利益集团的权力之压，只能敢怒不敢言，仰叹人家彼此抱团，利益攸关。

2、相互提携、内外呼应。

该利益集团可能是所有政治经济组织中最能显得志同道合，相互提携且不大遮掩的。当年朱鎔基总理在涉及人事问题时，就往往独断专行力排众议。可能是由于共拥其主或利益相关之因，其班底都相当团结，相互照应。楼继伟在组建中投公司班子时，就力主排除其本身所出之财政部的力量，而强求安排其同属一伙的高西庆和汪建熙进入班子，实际集中了对中投公司的绝对控制，结果才会出现像黑石和摩根士丹利这样靠私人朋友做事，让国家蒙受巨额损失的重大投资失误。

中投公司40亿美元入资美国高盛投资银行所关联的J.C.Flowers私人直接投资基金，就指派周小川在当证监委主席时安排在证监委后又安排到建行的亲信宣昌能前去担任高管，又是自家人作自家的生意。当前中投公司又在全球招兵买马，提携亲信和知己，又是其建筑跨代班底结帮结派的佳机。周小川当证监委主席时，排挤异己，安排亲信，把他带到中国银行的高西庆和汪建熙分别安排当副主席和主席助理，港人史美伦当副主席，港人梁定邦当顾问，把中国的证券市场搞得乌烟瘴气，消极影响至今难以消除。周小川到人民银行当行长，继而当上银行股份制改革领导小组组长后，更是大肆培植个人势力，不仅直接插手商业银行的股改、上市、并购，而且亲自大肆安排自己的人，在银行上下引起了公愤。

他把汪建熙安排成建银董事长兼中央汇金副董事长兼中金董事长，一时间成为举世无双的“三环董事长”。他把为其做尽坏事，飞扬跋扈，道德败坏和人称“人总行恶霸”的秘书李超短短几年里一路安排为人民银行总行办公厅主任、发言人和行长助理。该利益集团的相互提携还是跨境跨国的。周小川等把在香港因为触犯法律和道德而被迫下台，以年轻的中国跳水皇后伏明霞为妻的前财政司长梁锦松安排为交通银行董事，使其得以东山再起后所做的第一件事就是中介中投公司投资于黑石，犯有诈骗、误导和传播虚假信息罪责之嫌。李剑阁的女儿就是由梁定邦亲自安排到美国最难进入的私立贵族学校留学。本身没有国内背景自己嫁给外国人的孙玮女士更是照顾一大批国内高官的子女，或就学，或进入摩根士丹利等投行，进行利益输送，其中就有已被双规的落入国内“情妇门”的前中石化董事长陈同海的公子，换取了中石化的众多业务单子。难怪人们说，所谓前财长金人庆因之下台的李蔚的国内“情妇门”比起“国际情妇门”来，简直就是小巫见大巫。

该利益集团的网络远不是局限于国内，而是遍布全球各重要金融机构和投资银行，其布局之广泛和严密，令人震惊。在美国追查其投资银行兴风作浪引发金融危机的犯罪行为的今天，着实有必要彻查该利益集团多年来主要通过境内外投资银行等机构进行利益输送、内外呼应的犯罪事实。众所周知，所有的金融、银行和投资业务，都是有一定比例的中介费用和成本的。在这些业务竞争的过程中，除非依靠明显的业务优势和综合效益取胜，否则一定会有灰色利益的输送，或是赤裸裸的金钱交易，或是冠冕堂皇的权力关照，这是商业的基本规律。

周小川在人民银行任内，在与保尔森唱双簧，让人民币快速升值造成中国经济内伤的同时，却在美元大幅贬值之时促使中国大量购买美国国债，达到近六千亿美元，造成中国政府和国民巨大损失，更为重要的是，造成中国不得不在美国金融危机之时为避免所持有的美国国债的继续贬值，而不得已可能再行购买美国国债，造成“美国救市，中国买单”的被动局面。试问，美国国债的买卖和交易都是有中介交易的，中国政府是如何挑选和使用这些中介的？这一过程透明和清廉吗？楼继伟、高西庆、汪建熙等操持中投公司与孙玮、麦晋桁、梁锦松等在巨额亏损的美国黑石和摩根士丹利投资中的相互关系，超出一般的商业逻辑和投资规则。

试问，他们相互间的利益如何？究竟谁遭受了损失？谁得到了好处？摩根士丹利多年来在中国业务中，呼风唤雨，享尽特权，去年在自己走下坡路时能够让中投公司逆势投入巨资蒙受几十亿的损失，用国家的钱去救摩根士丹利董事会眼看就要罢免的麦晋桁，今年在美国金融危机的关头还竟然在美国政府最后通牒摩根士丹利要么关门要么转业的关键时刻，差点让中投提高摩根士丹利已经遭损的投资比例，并且由高西庆和孙玮在美国进行了秘密谈判。试问，都是哪些人得到了好处？孙玮女士是否就是外面广为传说中的那种经济间谍？高西庆等人是否就是外面广为称之的那种金融买办？

3、朝野相随、利益均沾。

该利益集团的重要特点还在于其在体制内外遥相呼应，亦官亦商，定时换位，利益均沾，享尽体制内外的优势，当官赚钱两不误，更使得巨大个人利益国际化和形式上的合法化。人们说，该利益集团没有一个人不是隐形支持着一个或者几个境内外金融机构的运作并得利其中，就像贾府门前的狮子一样不干净。例如，李剑阁在体制内外的角色变换，成为年收入几千万人民币的中金公司董事长；高西庆在体制内外的进进出出，利益所得难以估价；汪建熙在机关和金融机构之间的来回跳跃，由中金公司董事长变换为中投公司副总经理，游弋于名义收入和“投资收益”之间；港人梁锦松丑闻下台后凭借与国内的关系得到黑石投资和年薪几百万美元并加奖励；被称为可能是国际“情妇门”的摩根士丹利中国区主席孙玮多年来依靠中国“业务”收取了几千万美元的工资和奖金；朱云来实际上将国家持股的中金公司据为己有，每年个人收入上亿，十来年积累个人财富几十亿，尚不算其占有和隐藏的股份和资产，王侯将相宁有种乎？

朱云来单凭自己是朱鎔基总理的儿子，多年来掌握和控制中国第一个中外合资的投资银行中金公司，攫取巨额利益，成为中国金融和经济界一个高衙内式的恶霸的事实，将作为古今中外最大的官倒，载入史册，而朱鎔基总理也要避免因为纵容朱云来官倒而可能被当成中国历史上的高俅，严重影响他个人的声望，特别是国家的荣誉。更为重要的是，朱云来凭借朱鎔基总理成为中国最大的金融大鳄和官倒，将遗憾地成为中国改革的重要脚注，永远地为中国的改革开放事业和中国的全体人民抹黑。中金公司是中国第一个中外合资的投资银行，由建行代表国家持有大股，其余股东包括摩根士丹利投资和香港查史美伦家族等。

朱鎔基总理的儿子朱云来，本不是学习金融和经济的，他放着环境保护本行专业不做，在美国的无名大学留学镀金后，由美国一家投资银行最低层次的职员，在九十年代末一举由后来被判刑的建行行长王雪冰经请示朱鎔基总理后，安排成为中金公司的总经理，实际掌控了这一国家投资的平台并据为己有。自此之后的十几年中，中金公司成为在中国享受最大特权、拿到最多投行业务、取得最多牌照、个人收入最高的证券公司和投资银行。首先，朱云来一直把国家持有股份的中金公司作为个人公司来经营。早在近十年前，华尔街日报就有整版文章揭露说朱云来如何象黑社会老大一样把持中金公司，并把股权和资产偷偷摸摸往海外转移。

第二、以拥护朱云来作为幼主的涉外金融利益集团，拱手将中金公司实际上转让给朱云来，并且保驾护航，分享利益，成为中国历来国有资产流失的最恶性和最典型的案例。中金公司的董事长由该利益集团与朱云来商定，由朱云来拍板，已经成为惯例。自朱云来以来的中金公司董事长分别是：王雪冰（被判刑）、周小川、张恩照（被判刑）、汪建熙、李剑阁。第三、其官倒性质造成了中国金融业的变相垄断，破坏了金融业的正常竞争机制，造成了以国企为主的广大客户企业不得已而支付垄断价格，其对中国金融秩序的破坏，对中国企业文化的糟蹋，对中国大众不满心理的压迫，进而对中国政治和经济稳定的影响，难以估量。

第四、朱云来数年来已经从中金公司攫取了巨额财富。美国投资银行垮台的重要原因之一是管理层无限的贪婪和巨额的报酬。中金公司就是以美国投资银行的模式建立的，在依靠父荫和涉外金融利益集团的基础上，朱云来的中金公司拿到了中国涉外和国内投行、券商和财务顾问最多和最优厚的业务和收益。特别是中金公司一直采取比照外国同行的分配方式和规模，朱云来十来年从中金公司所得到的收益，已经达到数十亿元人民币。换言之，朱云来依靠官倒，用国家投入的平台做个人的生意，发个人的大财，并且披着合法的外衣，实乃旷世未闻。

第五、朱云来一直在盘算和实施着将国家在中金的投入，以貌似合法的方式，例如个人持股激励、个人持有关联业务乃至最终上市，彻底归为己有。这种赤裸裸地瓜分国有资产，必须予以坚决制止和惩戒。国家用国有资产建立、用特批执照增值、用国企业务喂养的中金公司，如果让朱云来私有，将是最大犯罪和丑闻。在此过程中，朱云来与作为中金公司股东的摩根士丹利首席执行官麦晋桁和中国区主席孙玮之间，就摩根士丹利所谓的自愿减持中金股份的勾结，如果放在朱云来与涉外利益集团有意或无意在投资黑石和摩根士丹利过程中使国家遭受巨大损失的背景中，其相互勾结就不难理解了。

在美国都认定独立投资银行模式是当前金融危机的祸首之一而开始调查其管理层犯罪事实的今天，完全有必要争取主动，尽快彻查和取缔中金公司、彻查和惩治朱云来和该涉外金融利益集团的种种犯罪行为、没收不法财产和所得。这就如同打老虎运动，惩处了这个涉外金融利益集团，整个金融和经济界就会振奋，就有正气，就能立威！否则中国金融和经济就会另有决策中心，中国金融危机的隐患就永远难以得到消除，胡温的和谐社会目标就难以真正服众和实现，社会的公信力也就长期得不到建立。

综观中共历史，没有哪个领导人的子女能够有朱云来的胆识，能够公开傲视一切，高调巨额攫取利益，垄断市场破坏金融秩序，内外勾结损害国家安全。毛泽东不能、邓小平不能、江泽民和李鹏也只是在体制内根据孩子们的特长低调渐进地往前培养。胡温就更是循规蹈矩大气不出。父亲在前面当清廉的总理搞经济改革，儿子在后面掌控并试图将中国最大和最早的合资投资银行居为己有，做国家的生意，直接成为亿万富翁，旷世未闻，简直就是对国家的讽刺和对人民的嘲弄。

三、涉外金融利益集团的危害性在于内外勾结危害国家经济安全

这一涉外金融利益集团攫取巨大利益，破坏金融秩序，左右金融政策，损害国家利益，危害国家的经济安全，影响政治社会安定。首先，他们攫取巨大利益，中饱私囊，个体和整体都成为中国改革过程中最大的收益者，将成为中国社会动荡的最大定时炸弹。例如，他们操持国家购买几千亿美元的美国国债，好处费是多少？他们合伙大量垄断企业上市的承销和顾问，好处费由多少？他们将大批银行贱卖给外国人，好处费有多少？他们逆势向海外投资于贬值企业，好处费有多少？人们都知道，改革开放后最大的官倒是朱云来，最大的利益集团是这一涉外金融利益集团。

第二、他们破坏金融秩序，垄断金融市场、资本市场、货币市场、外汇市场、投资领域的高额和高端业务，严重破坏了市场竞争，扭曲了市场价格，妨碍了资源配置，压制了市场人才，减低了市场效率，犯下了破坏国家金融、经济和市场秩序的严重罪行。第三、他们左右金融政策，内外勾结，掌控了中国的金融决策、货币政策、对外投资、金融机构，他们恃主傲人，以其他人包括其他领导人不懂金融和业务为名，独断专行，危害了正常决策程序。虽然当前中国能够在国际金融危机中暂未受波及，但是他们要对中国经济的内伤和金融风险的隐患负责。

第四、他们已经对国家利益造成了明显的和未知的巨大的损失，他们主导的对黑石和摩根士丹利的巨额投资亏损、将国家外汇储备的巨大部分错误地购买美国国债实际为美国金融危机买单、让国家大型金融机构以海外上市的名义贱卖给外国人等等，已经远远超过了决策失误，而是严重渎职。加上其内外勾结，利益输送，已经成为百恶不赦。第五、他们的行为已经严重危害国家经济和政治安全，其长期以来内外勾结，损害了国家的货币政策、金融政策、外汇政策、国企改革等重大决策，与外商一起损害国家现实和长期的经济利益，其性质就是里通外国。

第六、他们长期掌控金融和经济，破坏了国家政治、组织和思想工作在金融和经济领域的正常开展，其对国家命运和前途的影响力，由于其国内外相勾结和掌握金融命脉，在国家的政治生活中起到了比掌握军队和警察等国家机器都有效的权力，与中央存异心，欺上瞒下，干扰中央决策，短路政策实施，严重危害了中国政局的稳定和政府的运转。第七、在中国以稳定压倒一切，强调和谐社会，优先解决农民和工人疾苦问题的今天，如果不尽早和干净地剔除这块毒瘤，将有可能引起广泛民愤，使得国将难有宁日。

2008年10月

《对话》：华商领袖——郭鹤年 | Robert Kuok rare interview in China

2011-09-10T10:46:00.002+08:00

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Watch here: 《对话》：华商领袖——郭鹤年 | Robert Kuok rare interview in China

[转] 宋鸿兵：美元必将崩溃越早远离损失越小

2011-08-22T21:34:00.002+08:00

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新闻背景

　　8月17日，在美国主权信用评级被调降后几天，美国副总统拜登访华，表达了对美国经济的信心。尽管拜登此行给中国大派美债安心丸，但美债阴影能否就此扫除？美债危机将如何演变？美元主导的货币体系是否就此瓦解？世界经济会否再次探底？这些疑惑仍然无法解答。

　　对话主角

　　《货币战争》作者宋鸿兵

　　香港商报记者顾安安

　　美元体系注定会崩溃

　　香港商报：您在2008年美国爆发次按危机时，就预言了美债危机的发生。如今美债危机果然爆发了，现在问题虽然暂时得到解决，但能不能保证不再出现违约风险？

　　宋鸿兵：美债会不会再次出现危机，这是由美元设计制度决定的。从长远来看，美国债务危机暴露出的问题将彻底葬送美元体系。美元作为全世界主要的国际储备货币的基础，全世界未来的经济发展和贸易结算都依赖于美元，美国需要向全世界输出美元，才能保证经济的发展，但世界经济发展的速度和规模都高于美国自身经济的成长速度和规模，这就是问题。事实上，由于美债的增长速度已经远远快于财政税收的增速，导致出现了一个根深蒂固的矛盾，因为以国家主权信用为担保的美债要及时还本付息，但是如果外在的需求量太大，就迫使美国经济不得不高速增长，而其国内的GDP增速或国内的税收跟不上这一需求，其结果就会使一个无限增长的国债和一个有限增长的财政税收之间发生尖锐的冲突和矛盾，最后体现的形式就是在国家财政税收总量之中偿还国债的比重越来越高，这就是制约美元作为储备货币的不可克服的矛盾。所以，美债和以这种国债为抵押发行美元的这套体系最终是支撑不了的，一定会走向崩溃，这是逻辑上的必然，不能透过美国经济的发展、技术革命来解决，这是个天生的矛盾。尽管现在达成了协议，提高了2万亿美元的上限，这个问题还会出现，实际上这也是个新版的“特里芬”难题。未来每次出现这个问题的时候，世界经济和金融市场就会遭受一次重大的冲击，这是由美元发行制度本身所决定的。无论以哪个国家的主权信用作为支撑发行全球货币，注定会失败。要化解这个问题，必须对整个国际货币发行制度进行根本改造。

　　必须推出超主权货币

　　香港商报：那么国际货币发行制度如何根本改造呢？

　　宋鸿兵：这个发行制度改造的核心出发点就是作为全球货币储备的资产必须要超越主权。换句话说，如果一个国家的货币与主权挂钩，以自己的主权信用或者国家债务做担保的话，总有一天会面临跟美元同样的问题。解决的办法就是出现一个超主权的货币，跟主权国家自身的信用没有关系，它只与全球经济增长相对应。现在有几种解决思路，第一种就是黄金(1869.30,17.10,0.92%)，因为黄金天然就有超主权性质，它不属于任何国家，不依附于任何主权国家的信用。除此之外，还有人提出特别提款权，我曾经提出二氧化碳排放量的货币化，它也是超越主权，不属于任何国家主权范围之内的概念。或者可以把主要国家的货币做成一个货币篮子，实现世界货币储备的多元化。但即便是多个国家主权信用所组成的货币篮子，也会面临跟美元同样的问题，只不过程度要轻一些，维持时间会长一些，因为它比美元体系会显得平衡一些。

　　香港商报：您刚才提出美元体系必将崩溃，一旦它崩溃了，谁来接棒呢？

　　宋鸿兵：美元体系的崩溃，意味著以主权信用作为国际储备资产的思路根本就行不通，所以任何国家的货币都休想取代美元。危机到来之前，全球必须找到一个新的解决思路共同进行改革，否则全球货币体系将陷入混乱，而且还会维持很长时间。

　　金融危机根源：美国高度负债

　　香港商报：显然美国不可能放任美元地位下滑，更不可能让美元体系崩溃，在您看来，在采取很多措施无效或者收效甚微的情况下，美国还会采取什么样的措施或行动来挽救本国经济？

　　宋鸿兵：美国的财政收入中，国债占越来越大的比重，如果全年税收中超过50%的部分拿去支付国债利息，这种沉重的负担会使美国政府越来越没有力量做其它事，军事、教育、医疗各方面的支付能力都会极度萎缩。在这种情况下，美国只能加大向全世界透支财政赤字的融资规模，包括加速贬值美元，而这一切又会受到世界各国越来越强烈的抵制，美国国债很可能提前被各国抛弃。那时就会对美国造成更大的压力，迫使美国不得不改革。而美国要改变，也是美国利益和各国利益博弈的过程，可能需要很长一段时间，才能获得大家都能接受的结果。

　　香港商报：这个过程需要多久？

　　宋鸿兵：这就很难说了，很可能最后是以危机的形式体现出来。比如股市的暴跌，实际上华尔街就是在以危机的形式来倒逼美国政府尽快推出QE3，这就像2008年金融危机时，华尔街以崩盘来威胁美国国会。其实未来也是一样，就是如果在崩溃的威胁之下，各国必须要做出某些妥协，到时候就看谁能对别人产生更大的制约，谁就能占上风。

　　香港商报：难道QE3是唯一解决办法吗？

　　宋鸿兵：当然不是。在我看来，量化宽松政策是一个错误的思路，不可能解决任何问题。QE1和QE2的失败以及说明了这个问题。如果还会有QE3的话，结局注定还是会失败。主要原因是大家没有去解决这次金融危机最核心的问题，也就是美国高度负债的问题。正因为如此，各国政府无法拯救自己的危机。所以削减负债规模，削减负债和GDP的比例，这实际上是各国都应该采取的最主要的解决危机的办法。但是，这种减少负债的过程是异常痛苦的，往往意味著经济的严重萧条和衰退，所以各国都不愿承受。好比现在中枪受伤，勇敢的人可能会忍痛把子弹挖出来，然后上药包扎，伤口才会逐渐好转。但如果怕疼，不愿意在没有麻药的情况下把子弹挖出来，仅是用绷带把伤口缠起来，这个伤口永远都好不了，是在拖延问题，今后化脓发炎的可能性更大，最后解决危机的成本也更高。美国由于占据了世界储备货币的优势地位，自己不愿意承受这种痛苦，而是通过美元贬值，把痛苦转嫁到债权人身上，这是美国现在解决问题的根本思路。这种思路无异会激起所有国家的联合反对，这就是为什么会有“货币战争”的概念。

　　一旦推出QE3 人民币将持续被动升值

　　香港商报：一旦美国推出QE3，将令人民币处于怎样的境地，升或是降，幅度多大？

　　宋鸿兵：量化宽松政策的基本原理就是输出美元，美元像洪水一样向全球奔涌而去，所有国家都不得不承受美元的流入，这个过程将推高所有主要国家的货币在外汇市场上的汇率，也包括中国。所以我们看到，最近人民币兑美元的比价不断攀升，就是这个道理。各国目前都没有办法，想要和美国保持一个平衡比例，就得不断地吃进美元，但是越买美元，未来被套牢和亏损的可能性越大；但如果不买入美元，本币就必须被迫升值，这是游戏的基本规则。而且，这种持续被动升值未来只能延续下去，直到中国的资产泡沫被戳破。

　　香港商报：美债危机下，人民币浮动利率呼声渐高，但近日央行顾问夏斌说，人民币在8-9年内不会自由浮动，这是出于什么考虑？您的看法呢？

　　宋鸿兵：我想中国不想让人民币过快升值，以减少损失。人民币过快升值，将带来几个问题。第一，从外部看，美元贬值，必然带来大宗商品价格上涨，中国的外汇储备购买力会随之下降；第二，对内来看，目前基础货币投放是以美元资产为抵押，如果抵押品的价值在下降，那所发行的货币本身的价值就值得怀疑了。这个时候，中国的货币就会陷入一个自然的贬值倾向，这就是通货膨胀。从这两方面看，都是通胀压力。历史证明，任何国家作为美国的债权国，其货币兑美元升值，一定意味著国内储蓄直接被美国掠夺了。所以从这点看，人民币快速被动升值，短期的确存在很大问题。但是长期看，如果兑美元不升值，政府会被迫持有越来越多的美元，损失将更大。所以美国这招，你接是输，不接也是输。我认为现在的当务之急，不是人民币汇率浮不浮动的问题，浮动，从短期看亏损，不浮动，从长期看也亏损。

　　外储解困办法很多

　　香港商报：如何减少这种亏损呢？

　　宋鸿兵：我觉得要换一种思路来看问题。在现阶段汇率应该保持稳定，再利用现阶段汇率稳定所换回的时间，做相应的美元资产的调整，把亏损的资产变成盈利的资产。在逐渐把美元资产比例进行大幅调整之后，人民币再相对美元自由兑换，才能既避免短期损失，又让长期的伤害不算太严重。

　　香港商报：在您看来，持有大量美债的中国，外汇储备现在是否应该做相应调整？如何做优化配置？

　　宋鸿兵：其实有很多种方式。我们庞大的外汇储备，在国际上无论买什么东西都显得钱太多，与我们能买到的资产而言，这些钱过剩了。在我看来，中国持有的美元在美国是买不到足够的核心资产的，一些重要公司的股权，或者森林煤矿等硬资产，人家都会以国家安全为理由加以拒绝。除非是那些欧美够不著的国家，比如中东、非洲等国家，我们可以去填补一下空白，但这一规模显然不足以消耗中国的外汇储备。我觉得另外一种方法是向内使用。实际上在过去三十年中，外资在中国收购了很多核心资产，在十几个行业中已经处于产业链的主导和支配性地位，那么如果中国的外汇储备在海外花不出去，为什么不在国内把这些外资所占有的股权进行回购呢？我想这可能是一种更好的选择，既可以把核心资产收回来，又可以重新获得这种核心命脉的控制权，由于这些行业往往高度垄断，所以也可以保证收益。当然，这需要强大的政治意愿和胆识，同时需要足够的政治智慧。所以，外汇储备其实有很多种用法，我举的例子只是其中之一，这需要我们换一种思路来看待现在外储的困境。

　　警惕危机第三波利率飙升美债被抛弃

　　香港商报：到时金融危机就会演变为“货币危机”了？

　　宋鸿兵：每次推出量化宽松政策都会引起国际大宗商品价格上涨，以及外汇储备国的资产损失，如果美国永远想以这种方式来解决自己的问题的话，会激化与各国的矛盾，最终可能加速债权国脱离美元资产。美国现在每一天需要国际上给其融资50亿美元，才能保证经济和政府的运转，当各国都不再借钱给他，美国经济立刻就会出现更严重的问题。所以这是一个非常不均衡的状况。如果美国一直这么做，总有一天到了某个拐点，大家会一起反弹，也就是不愿再持有美元资产。到那个时候，美国国债将会面临“危机第三阶段”，即利率飙升，美债遭到大量抛售，收益率急剧飙升。并且在我看来，这一天的到来并不是渐变的，很可能是突发的，以某一事件，或者说达到某一程度之后会突然迸发出来。我们不知道什么时候会到来，但这一天一定会到来。

　　香港商报：您所说的在逃离美元的国家中，也包括中国吗？

　　宋鸿兵：当然也包括中国，因为最后所有国家，只要是美国的债权国，都会被这个过程折磨的异常痛苦，而且也会越来越清醒。现在不愿意抛弃美元，因为还有顾虑，还有幻想，但当你理解了危机的发生机制，理解了美元一定会走向崩溃的话，你会发现其实越早离开它，损失越小。

　　中国无力救世界

　　香港商报：美债危机后，是否可能进入G7 国家评级接连被调降的“多米诺游戏时代”？

　　宋鸿兵：导致全球经济危机的是货币问题，货币不稳定，天下都不稳定。连美国的主权信用都被调降，那一切皆有可能，欧洲主要国家的主权信用评级可能都保不住，届时可能是新一轮危机爆发的起点。

　　香港商报：如果全球经济陷入新一轮的衰退，曾在2008年以4万亿巨大的一揽子救市计划拯救了世界经济的中国还能再次扮演“超人”角色吗？

　　宋鸿兵：我认为中国还是先挽救自己吧。2008年金融危机后，中国采取的救市力度是全世界最强的，现在产生了很多副作用。如果欧洲各国陆续被调降信用评级，新一轮危机来到的话，将把中国逼到了一个非常困难的境地，如果不采取新一轮财政救市措施，保增长的目标将无法实现。如果救经济，通胀问题、资产泡沫问题也将随之而来。这些问题将更加恶化，甚至可能激起潜在的更多问题。所以，这两者如何权衡，这个难题已经把中国逼到了困境，连拯救自己都显得勉为其难，或者说非常吃力，更别说拯救其他国家了。

【转】欧洲金融危机即将全面爆发

2011-08-10T00:44:00.000+08:00

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source: http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a6288f40100tosj.html

进入8月以来，意大利和西班牙的国债收益率都同时超过6%。同时全球股市大幅下跌，欧美国家下跌幅度在10%左右，大宗商品暴跌，石油下跌到90美元以下。
我在以前的文章，无数次分析说，世界经济必将二次探底，不要幻想经济复苏。而今天欧洲的问题已经显现，欧洲经济危机即将全面爆发。原因如下：
1、希腊债务重组，实际是变相违约。对市场信心造成了致命的打击。投资者既然在希腊被迫债务延期和降低利率。那么投资者就不可能再继续新买入另外他们认为有风险欧洲国家的国债或金融债务等。现在世界大部分国家都是发行新债务还老债务，一旦市场信心丧失，该国不能从发行新的国债，而该国财政盈余不足以弥补到期债务的时候，该国必将面临债务危机。这就是为什么美国的评级机构不顾欧洲各国的反对，一直唱衰这些国家的原因。因为只要市场信心崩溃，这些国家发行新国债的能力丧失，如果该国通过过高的利率发行新的国债，那么市场必定会怀疑该国国债长期还债的能力，并提前做出反应，在市场中抛售该国国债，进一步推高该国国债收益率，并形成正反馈，直到该国出现债务违约。
2、截至2010年底，意大利公共债务占GDP的比例高达119.0%，在欧元区位列第二，仅次于希腊的142.8%。西班牙的公共债务虽然只占GDP的60%，但西班牙的房地产泡沫非常严重，加上高达20%的失业率。一旦西班牙房地产泡沫崩溃，西班牙必将出现金融危机，同时西班牙人的财富会大幅缩水。失业率会进一步增加。那时候，西班牙为了拯救金融机构，债务会快速增加。必将成为第二个爱尔兰。（爱尔兰以前一直公共债务很小，因为房地产的崩溃，债务快速增加，失业率大增，后来居上。）
3、希腊即使债务重组，希腊也不可能还清债务。比如：一个人以前每月借1万元，现在欠了30万元，债务陆续到期，这个人没有能力还钱了。债务人即使同意降低这人利息，同时答应让现在到期的债务延期。现在这个人每月也只借5000元，稍微懂点数学的人都知道。这个人永远也不可能还清所有的钱。而且，这个人的债务总额会不断增加。除非，这个人能不再借钱，而且每月可以归还部分资金，而且这个资金必须大于到期的欠款。现在不管是希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利都不可能办到。因为这些国家现在只是在设法的减少赤字，而根本不敢可能涉及到还钱的问题。意思是，这些国家现在只是少借钱，而不是还钱。这些国家爱只是债务增加速度放缓，但债务总额还在不断增加。所以，现在的救助也只是延缓债务危机的爆发，根本没有解决。治标不治本而已。
4、一旦意大利和西班牙因为无法通过市场融资获得资金，那么将需要大量的资金援助。那时，德国很可能不会再大量援助。从希腊问题可以看出，德国非常不愿意援助，德国一直要求私人投资者一起承担亏损，甚至叫国内金融机构做好希腊债务违约以后的亏损准备。最近包括德国央行总裁魏德曼在内的四位欧洲央行(ECB)管理委员会委员投票反对重启公债购买计划。还有部分欧洲国家明确表态，如果债务危机扩散，将反对直接援助。德国在欧洲债务危机小的时候，不得不援助，是因为不想将来被别人指责说，放任欧洲债务危机扩散而无动于衷，将来成为替罪羊。
5、出现债务问题的国家，现在都采用财政紧缩的政策。想以此减少赤字，并获得资金援助支持。但是，财政紧缩和减少赤字实际是增加税收并减少开支。但这样的行为对经济有很大的副作用：
增加税收会让这些国家的竞争力降低，这些本来就负债累累的国家，增加税收会导致，该国国民可支配收入降低，进而降低该国的内需。并引起恶性循环。而增加企业的税收，会导致这些国家投资减少，甚至引起部分企业离开该国。所以增加企业的税收，可能不仅不能增加收入，反而会降低总的税收。所以爱尔兰即使在最困难的时候，也不同意提高该国企业税。
而减少开支实际就是减少政府对经济的刺激和降低该国的福利和社保。减少对经济的刺激，会导致该国经济总量下降。减少福利和社保，会导致该国国民消费能力下滑，并导致该国国民大量增加储蓄。最后消费会进一步减少。
而且，当大量的欧洲国家都进行财政紧缩的时候。意味整个欧洲的消费能力会大幅下降。进而会减少整个世界的需求。导致全世界出现更加严重的产能过剩。
所以，这些国家用财政紧缩和减少赤字为代价换取的援助。最后并不能解决长期的还债能力问题。甚至会使这些国家经济进入更深的衰退。希腊在被援助一年以后，经济快速下滑就是这个原因。
6、欧洲金融拯救一次次让市场失望。而希腊、爱尔兰、葡萄牙最初的时候都不承认需要援助，最后还是不得不请求援助。这样的行为，让市场对欧洲国家的信任大大下降。现在希腊又强行让投资者被迫延期和降低利率的实质违约行为。更加打击市场的信心。而今意大利和西班牙的10年国债收益率又再次超过6%的警戒线。市场必然快速做出反应。意大利和西班牙金融将会以更快的速度恶化。而意大利和西班牙需要救助的资金远远超过以前三国的总和。
7、德国看似强劲的经济增长，将会很快下滑。原因如下：
a、由于日本和德国产品有很强的替代性，日本的地震导致日本产能突然意外大跌，德国成为最大的获益者。比如：日本汽车销量下滑超过30%，德国汽车销量却增加10%左右。但是，日本产能将会很快恢复。
b、德国的经济增长得利于这次世界经济刺激的作用，但是这次经济刺激已经是强弩之末，世界需求将进入下滑通道；
c、自从成立欧元区以后，德国对欧元区国家的出口障碍全部消失，德国大量的出口给欧元区国家。但现在，这些国家纷纷发生金融危机，并开始进行残酷的财政紧缩。这些国家必将减少对德国产品的进口；
8、欧洲现在很多国家有严重的房地产泡沫和高企的失业率。再加上一旦这些国家进行财政紧缩。收入的降低、贷款利率的提高、通胀的上升，必将导致这些国家房地产泡沫的崩溃。最后必将导致这些国家金融的崩溃。现在英国、法国、西班牙、意大利的房价甚至超过美国房地产崩溃以前的最高价格。一旦这些国家房地产泡沫破灭，威力会比美国2008年还大；
9、希腊财政紧缩已经导致该国人们失业率增加、福利大幅下降。西班牙高企的失业率和高房价也引起该国人们的极大不满。希腊和西班牙不断出现规模巨大的游行。给这些国家的经济也造成较大伤害；
10、在对希腊、爱尔兰、葡萄牙的援助中。意大利和西班牙也是主要的援助者。但是，一旦意大利和西班牙自身也成为被援助的对象。那么他们以前对希腊、爱尔兰、葡萄牙承诺的援助资金就是镜中花水中月了。意思是，他们承诺援助的资金将不可能兑现。
11、德国和法国是这次援助的主要国家，但是，法国本身也有巨大的房地产泡沫。加上他们在其他欧洲国家的投资不断面临亏损。而德国更知道所谓的救助也无法阻止危机的蔓延，救助也是无底的黑洞。而且即使德国的政治家愿意救助。但，德国人们绝对不会同意把几十年辛苦挣来的财富拱手相送。德国甚至已经做好了债务亏损的准备。
以上分析可以看出，欧洲债务危机已经不断恶化，市场信心已经开始动摇，现在危机已经处于快速蔓延阶段，无法抑制。这次全球股市和大宗商品的暴跌，就是对欧元债务危机的提前反应。
很多人认为美国的问题比欧洲更严重，他们的理由如下：
1、美国的公共债务和GDP的比例高于欧洲；
2、美国失业率高企；
说出这些原因的人，实际是门外汉。他们只看见了外表，却没有分析其中的内在问题。我认为美国的危机远远小于欧洲，原因如下：
1、美国公共债务占GDP比例看似比欧元区的平均数高。但是，美国是在房地产泡沫以后，才开始大量增加的公共债务。而欧元区国家的资产泡沫大部分还没有真正破灭。所以即使要比较，也应该是和美国2008年9月以前比较。那时候美国的国债总额比现在少4万多亿美元。
2、美国是一个国家，而欧元区却是由很多独立的主权国家凑合而成。欧元区在小问题上还可能同心协力，一旦问题严重了。就是一盘散沙。
3、美国国债数量虽然庞大，但是，主要由美国养老基金、美联储和几个大国集中持有。美国只要控制住持有美国国债的主要几个主要大国，美国国债就稳住泰山。美国甚至用国债作为武器威胁债主。而欧洲国家的国债，却更分散，被抛售的可能性大的多；
4、美国可以自主的发行国债和美元，缓解美国的债务问题。也可以通过汇率变动，调节经济。但欧元区的小国家，即使出现严重的债务危机，却没有能力通过主动降低汇率来促进出口减少外债；
5、欧元区出现危机的国家，国债收益率不断上升。几乎可以说是高利贷。这样利率的贷款根本不可能持续。只能让这些国家的总额债务快速增加，甚至可能永远也难以还清。但是，美国的国债收益率即使在世界担心美国国债违约的情况下依然低的惊人。美国10年期国债最近一直低于3%的水平。可见市场对美国国债的信心依旧。这和欧元区债务危机的国家形成鲜明的对比；
6、美国现在留有大量的基础建设和消费潜能。美国已经提高国债上限至少2万亿美元，这样美国将有能力直接刺激消费和大量投资基础建设。而且美国金融机构和企业手握巨额现金，随时准备再投资。而欧元区金融机构却要面临不断出现的债务危机和高额的融资成本，这些债务危机的发生必将导致这些金融机构的坏账不断增加。而欧洲在债务危机爆发，实行严厉财政紧缩的情况下，根本不可能进行大规模的基础建设和经济刺激了。一旦美国进行大规模的基础建设和经济刺激，美国的失业率必定大幅降低。而欧洲却只能面临失业率的继续增加；
以上分析可以看出美国是大病初愈，所以表现的看似精神有些颓废。而欧洲却因为不断吃止痛药和兴奋剂掩盖病情，所以看起来精神还过得去。但是欧元区却已经病入膏肓，而且已经开始大面积扩散，无可救药。
但是，攻击欧元并不是华尔街的真正目的。他们的真正目的是那些拥有巨额外汇的国家。攻击欧元只是攻击另外一些国家的前奏。因为攻击欧元可以达到这样的效果：
1、欧元金融危机一旦爆发，欧洲的需求必定快速下滑。欧洲进口必定大幅减少，那些依赖出口的国家经济将受到严重的打击；
2、欧洲金融危机一旦爆发，欧元和欧元资产价格必定暴跌。拥有欧元外汇和资产的国家的外汇将面临巨大损失；
3、一旦欧元危机爆发，为了给本国有一个交代，欧洲必定把危机的责任推到那些贸易顺差国家的头上。逼迫这些国家提高汇率或对这些国家实行严厉的贸易制裁；
4、一旦欧元危机爆发，全世界投资者必定对另一些国家的债务避而远之。甚至导致这些国家国债被恐慌性抛售。让这些国家也被传染并爆发债务危机，最后甚至演化成经济危机；
我去年就说美国必将最先攻击欧元。这是华尔街攻击的基本步骤。他们最终的目的是血洗肥的流油的新兴国家。新兴国家现在存在巨额的资产、信贷泡沫，加上大量的热钱和无法抑制的通胀。这些都将成为被攻击的致命弱点。中国经济学家天天担心美国经济崩溃，让我真的苦笑皆非。强盗的刀已经快砍到你脖子上了，你居然还能替强盗担忧。

[转]美国评级被下调背后隐藏的巨大阴谋

2011-08-07T12:21:00.000+08:00

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source: http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a6288f40100to57.html

大家先看看以下几条新闻：
1、中新网8月6日电据外电报道，国际评级机构标准普尔5日将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，这是自1917年以来美国政府信用评级首次被下调。根据标普的降级声明，美国以往牢不可摧的信用度已经遭到质疑，而降低美国AAA主权信用评级可能会开辟一个弱势美元的新纪元；
2、当天稍早时，美国总统奥巴马签署了提高美国债务上限和削减赤字法案。法案内容包括：提高美国债务上限至少2.1万亿美元，并在10年内削减赤字2万亿美元以上。这基本排除了美国出现债务违约的可能，但惠誉和穆迪仍将美国的前景展望定为“负面”；
3、美国东部时间8月5日中午(北京时间8月5日凌晨)消息，继美银美林、摩根大通之后，高盛周五发布报告下调美国经济增速预期，该行预计美国经济33%几率再度陷入衰退，而美联储将于下周二议息会议后公布部分第三轮量化宽松政策(QE3)，对资产负债表规模给出指引；
4、北京时间周五晚间消息 Lipper研究分析师Matt Lemieux在周五出版的研究报告中表示，投资者在截至8月3日一周共赎回755亿美元共同基金与ETF。赎回原因包括债务上限谈判悬而未决以及全球股市下跌；
5、北京时间8月5日晚间消息，美国政府发布的7月就业报告显示，非农就业的环比增量明显好于市场预期，这主要得益于私营雇主加大了雇佣力度，与此同时失业率也低于预期。这份报告多少缓解了人们对美国经济将陷入二次衰退的担心；
6、本周意大利和西班牙的国债收益率纷纷超过6%，欧洲债务危机全面爆发的阴影下，全球股市和大宗商品暴跌。欧每股市更是下跌10%左右；
以上消息让很多人迷惑不解，其中主要疑问如下：
1、在美国已经通过提高国债上限，避免债务违约，非农数据和失业率数据远远好于预期的情况下。标普为什么还要下调美国的评级，并唱衰美元？
2、高盛、美林、摩根为什么在美国避免债务违约以后却一起下调美国的经济预期，并说美国有33%的可能性陷入衰退？高盛为什么又开始说美国下周就要实行QE3了呢？
3、为什么现在全世界担心意大利和西班牙债务危机，并导致全球股市、大宗商品狂跌的时候，美国评机构却没有落井下石降低意大利和西班牙的评级。反而却降低美国的评级呢？
以上看似矛盾的背后实际隐藏了巨大的阴谋。为了避免我被攻击成阴谋论者，这个阴谋也可以说是一个精妙绝伦的阳谋。我推测计划步骤如下：
1、美国评级机构不断的唱衰欧洲部分国家，并主动大肆抛售这些国家的债务，最后导致这部分国家无法通过市场以合理的价格发行新的国债。因为现在全世界绝大多数国家，都是通过发行新国债还到期的老国债。在欧洲大部分国家财政赤字持续的情况下，断绝这些国家市场融资以后，源源不断到期的国债，加上不断增加的赤字。必定导致这些国家现金很快枯竭，并引发欧洲金融危机爆发；
2、在欧洲金融危机即将爆发以前，美国先解决自己的国债上限问题，稳定美国金融市场信心。因为只有美国自己不出现债务问题，才能开始攻击欧洲，并避免金融恐慌扩散到美国。同时，在全世界金融崩溃，并出现经济危机的时候把美国打造成世界资金的唯一避风港；
3、在欧洲金融危机全面爆发以前，美国评级机构和金融机构，反而拼命唱衰美国经济，史无前例的下调美国评级，并打压股市和国际大宗商品市场。最后诱导资金恐慌性流出美国或美国的资本市场；
4、以上做法必定引起以下连锁反应：
a、大量外国资金恐慌性离开美国，并压低美元汇率；
b、美国投资者大量撤出在金融机构的投资；
c、美国投资机构或金融机构资金被大量赎回；
d、美国机构大量从全世界撤回资金，应对资金赎回。由于有大量外国投资资金流出美国，美国资金可以在美元汇率低位回流，并获得最大收益率；
唱衰美国可以达到这样的目的四个目的：
一、外国资金流出美国；
二、美国资金被迫大量回流；
三、因为美国回流资金在大量资金流出美国的时候回流，能神不知鬼不觉；
四、由于美国回流的资金是非美货币，而流出美国的外国资金是美元，所以在美元现在汇率很低的情况下对流。美国回流资金大赚，而流出美国的资金却亏损。
以前投资时候比较，那时美元汇率相对更高。美国人用高汇率的美元对外投资，而外国却在美元汇率高企的时候兑换美元。今天正好相反。
为什么唱衰美国经济和美元会这样神奇的作用呢？大家看看外国和美国投资的区别就知道了：
外国投资美国低收益的股市和债券市场------美国跨国企业或金融机构获得资金-----美国跨国企业或金融机构利用这些得到的资金投资外国高收益的产业或收购这些国家的优质企业----外国得到美国外汇继续投资美国低收益的股市和债券市场------ 不断循环
这样，美国就可以得到大量外国的实体经济，并获得高收益。而外国却得到低收益的美国债务或股票。等于外国借钱给美国收购自己的优质资产。所以，虽然美国对外债务越来越大，但美国却控制了全世界的很多关键的实体经济和金融机构，美国拥有全世界最多、最强的跨国企业和金融机构，并取得全世界的很多大宗商品定价权，同时主宰全世界的金融市场；
现在美国唱衰美国经济让上面的循环正好反向流动：
美国唱衰美国经济和美元---大量外资撤离美国，并抛售美国股票和债券----美国企业和金融机构被迫大量国外撤离投资应对资金赎回-----
由于以上资金撤离是非政、府行为，加上持有美国国债的主要是几个大债务。所以美国的国债并不会被大量抛售。因为持有美国国债的外国投资，主要是主权国家。而这些主权国家持有美元却没有好的投资渠道，只能投资美国国债。而且一旦大量抛售美国国债，这些国家自己损失也很大。
5、欧洲债务危机全面爆发，全世界陷入深度经济危机，美国除外。由于美国资金大量回流美国，在美国避险而逃过一劫。而那些以为美国经济要出问题，美元要崩溃并外逃的资金，却进入了世界100不遇的经济危机，损失惨重。
以上分析可以看出，没有外国资金大量的撤离美国，美国的资金就不可能在世界经济危机以前顺利的回到美国。所以美国要极力唱衰美国经济和美元。诱骗和恐吓外国资金大量流出美国，迎接美国资金回流。
大家再想想2008年美国出现金融危机以前的情况。是不是和这次正好相反。
当时金融危机的中心是美国，为了让美国资金能尽量减少损失。在雷矛兄弟银行倒闭以前，居然没有任何迹象。连中国在华尔街打工的宋鸿兵都感觉到的危机，整个华尔街居然没有权威人士出来提醒。但是高盛的行为却完全暴露了其中的秘密，高盛在不断唱多的同时，却在大量的做空美国经济。可见高盛早就知道美国的危机必然发生。而且高盛的内部会议显示，在2006年高盛已经判断出2008年的危机，而且非常准确。但是，为什么美国在危机爆发以前却没有人出来提醒呢？德国一家银行在雷曼兄弟倒闭前一天居然还汇去了几十亿美元给雷曼兄弟。为什么上次美国金融危机以前整个华尔街居然没有一点警觉。美国评级机构毫无反应呢？原因很简单：
既然美国精英们知道美国将要爆发金融危机，当然希望外国的资金留在美国，而美国的资金却大量外流。这样当美国金融危机爆发的时候，大量的外国资金在美国亏损，而美国的资金却在其它国家避难，甚至获利。大家想想，为什么2008年以前，大量的外国金融机构以战略投资为名投资中国呢？2008年以后，美国的资金却不断的撤离中国，最近数据显示，外国绝大部分金融投资资金已经从中国基本撤离完毕。这就是我们迎进来的战略伙伴吗？结果呢？中国在美国投资亏损，美国却在中国投资大赚。难道不值得思考吗？
以上分析可以看出，在美国将要爆发危机的时候，美国通过各种手段，把外国投资留在美国，却把美国资金赶往其它国家。现在美国经济开始复苏了，而欧洲金融危机即将爆发以前，美国故意唱衰自己的经济和美元。诱导外国投资流出美国，倒逼和迎接美国资金的回流美国本土避难。所以大家才看见以上奇怪的现象。同时美国评级机构还可以得到世界的好评，说美国评机构对内外一致，为美国评机构下一步唱衰欧元做准备。
欧洲债务危机即将全面爆发，100不遇的经济危机即将到来。全世界将陷入无法自拔的经济衰退中。但是，美国除外。因为全世界的资金将流向美国，美国已经成功提高国债上限，美国政府将拥有2万多亿美元的资金。同时，美国留有大量的经济刺激项目（基础建设和消费），美国的房地产调整已经结束，并已经开始恢复。美国用了5年时间消耗房屋过剩产能，少修建了至少400万套房屋。现在美国房价已经跌无可跌。而美国的房租已经开始不断上涨，房租的上涨是房屋供求基本平衡的表现。美国的银行倒闭潮已经基本结束，说明美国金融坏账已经停止增长。而且美国企业拥有大量的现金，可以用于将来的投资和应对各种危机。
美国只要实行以下措施就可以保证美国的经济在世界经济危机中一枝独秀：
1，美国实行各种贸易保护措施，阻止美国消费力量外流，尽量用美国消费带动美国经济发展，而不是成为世界经济的火车头；
2，美国大力开始基础建设投资，并实施各种政策刺激消费，大幅降低美国的失业问题；
3，一旦美国失业率开始降低，美国人的收入逐渐增加，美国的房价必将开始上涨，并带动美国金融资产价格的上涨。让美国金融机构以前的有毒资产变成优质资产，美国银行盈利大幅改善；
4，世界经济危机爆发，大量的资金和有钱的人到美国避难。增加美国的资金和消费；
5，美国人就业率增加，加上房价的上涨，必定带动美国房地产投资的增加，而美国房地产投资的增加，反过来又带动美国的就业。这样美国经济进入良性循环。
6，由于美国资产价格的上升和就业率的增加，美国金融机构贷款风险大大降低，而贷款盈利不断上升。会促进美国金融机构的贷款。而金融机构的贷款增加，反过来又推动美国经济的增长。
在2008年美国出现金融危机的时候。全世界几乎所有的国家都一起刺激经济，甚至有人提出，救美国就是救中国的荒唐言论。现在救美国的国家却得到这样的结果：
1、欧洲债务危机不断扩大，其中不少国家资产、信贷泡沫不断加大，欧洲平均失业率高达10%。法国、意大利、西班牙的房价远远超过美国；
2、新兴国家债务、资产、信贷泡沫不断加大，通胀越来越严重，并无法控制。热钱疯狂涌入新兴国家；
3、日本国债不断增加，并因为地震不得不量化宽松。日元汇率疯狂上涨；
4、中东陷入一遍混乱；
在2008年的美国经济危机中，几乎所有的大国都全力以赴，进行经济救助。大家以为那时候是最危机的时候。可惜都错了，真正的危机还没有到来以前，这些国家却已经筋疲力尽。而美国却在这阶段逐渐恢复了元气，调整了自己的经济结构。并给这些国家设下了无数的陷阱。我因为长期揭露美国的计划，却成为了阴谋论的代表！
所以，美国将会在世界经济危机中。成为唯一的胜利者。美国这次金融战的胜利，甚至会超过美国在二战中获得的好处。（我以前的文章中有分析这里不再重复）
那些幻想经济复苏的人，醒醒吧！现在已经是21世纪，这是一个崭新的金融掠夺时代。不懂现代金融的人和国家，只能成为别人掠夺的对象。

Dividend Growth Stock Picks

2011-07-15T21:33:00.000+08:00

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Find out more on APF's DIVIDEND GROWTH STOCK PICKS

Global equities are shaky at the moment, with the European debt crisis unresolved, as well as indicating there is at least 50% chance they will lower the long-term U.S. sovereign ratings - within the next 90 days. As we expect Asian currencies to continue strengthening, it will be interesting to look at Asia dividend stocks which provide cashflow in both up and down markets.

Through our rigorous research, we have picked out Dividend Growth Stocks across 12 countries in AsiaPac which meet our proprietary 5-10 Formula:

Companies that have raised dividends for a minimum of 5 consecutive years, and
Increased those dividends by an average of 10% or more per year

Why Invest in Dividend Paying Stocks?

Only stable companies consistently pay out dividends
Cash Flow in both up and down markets
Compound your money more quickly
Cash in your pocket without selling
Hedge against inflation

A company's dividend payment comes from its operational success and not from the panic, hype, or analyst interpretations that influence its stock price. Throughout these rocky market periods, dividend payments allow us to make money even when the stock price moves lower.

**Companies with market capitalization in the lower half of each exchange are excluded -

So you are left with only the most stable stocks for long term investing**

Why are growing dividends important?

Dividends also have the added bonus of being exceptionally difficult for companies to fake. After all, it's difficult to convince lenders to loan money to a company if that company is going to turn around and hand it over to its shareholders. As a result, to sustainably make and increase those dividends, the business needs to generate serious cash on both a regular and repeatable basis.

Take a look at this video and see for yourself how dividends give you the Investment Edge:

How does APF's Dividend Growth Stock Picks help you?

Access a valuable list of all stable companies which have

Raised dividends for a minimum of 5 consecutive years, and
Increased those dividends by an average of 10% or more per year
Maximize Profits by zooming in on stocks with a track record of increasing dividend payouts
Lower Investment Risks by purchasing shares with a track record of dividend payouts
Save Countless Hours by having years of research at your fingertips

Exposure to fast-growing dividend payers should excite even the most conservative investors. By focusing only on the consistent growers, you score bigger checks every year (or more shares bought when reinvesting). More importantly, steady dividend increases bode well for a stock's future.

May 23 - 29 2011 The Edge Weekly Headlines

2011-05-22T21:01:00.000+08:00

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- Activity in Syed Moktar companies stirs interest in Tradewinds counters
- Engtek expands capacity as customers grow bigger
- Censof's high margin sets it apart from competitors
- New investors, Japanese suitor on horizon for HPI Resources

- Battle between Can-One, Kian Joo gets complicated
- Handal Resources seeks to grow via acquisitions
- Chuan Huat says AISB stake a good fit
- Time Engineering attracts suitors
- Takeover of Leong Hup, Emivest to cost more
- The race for RHBCap
- Maybank getting ready to pounce on RHB ?

曹仁超观潮：约翰·保尔森盯上港股 (以下七类人一定赚不到钱)

2011-05-10T21:29:00.000+08:00

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以下七类人一定赚不到钱：一、崇拜偶像型。例如视大行报告如圣旨或视某某知名人士如神明，一味盲从而不自己思考；二、过分保护自己型，遇上少少挫折便置身事外。这类人最热衷于行使“止蚀”，不肯同投资项目共渡时艰。有一天该股飞升后又后悔莫及，忘记“止蚀”只是用作纠正自己错误决定而非护身符；三、大学内的高材生。他们因在学系内有成就而自视过高，忘记投资只需“通识”、不需“专业”。他们往往将普通问题复杂化，加上不愿和别人沟通而钻牛角尖；四、艺术家脾气型。往往自视过高而失败；五、会计师型一味计死数而忽略大趋势。会计师十分喜欢找出公司的缺点而不懂欣赏公司的优点；六、走“精面”型。例如凭关系上位、利用别人的工作去邀功，一旦面对真正考验便倒下来。投资时亦一样只凭关系而非分析去决定买卖，一旦消息不正确便损失惨重；七、冷淡悲观型。无论什么事表现皆十分冷淡，看事物必从悲观角度。他们不投入又怎能成功？

　　看完上述分析，你是否是其中一种？

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5月9日

　　大宗商品回吐大行唱空约翰·保尔森盯上港股？

　　反击还是逃跑？

　　商品价格出现两年最大跌幅，4月11日至今标普GSCI 指数(代表24项原材料)跌幅达10%，中国、印度、波兰、瑞典及南美洲各国纷纷都加入控制通胀行列。

　　高盛证券自4月11日起，一再要求客户在未来3个月Underweight(调低比重)商品项目，自去年12月起至今年4月，商品不但跑赢债券、股票，亦是过去14年中最长的一次升市。

　　巴克莱资本公司估计，今年3月底投资者共持有4120亿美元原材料资产，账面利润超过50%，一旦获利回吐，压力很大，因此4月起亦建议客户在未来3至6个月内减持。

　　农产品如可可、小麦(2752,0.00,0.00%)、大豆(4246,27.00,0.64%)、棉花(25150,380.00,1.53%)，亦有不同程度跌幅。根据调查报告，4月底止大部分基金仍看好商品期货，其中以摩根士丹利纽约的Hussein Allidina为佼佼者，其次是罗杰斯，他认为5月份只是调整市，不用惊慌。

　　世界是否又再一次颠倒？

　　fight or flight？(反击还是逃跑？)QE2会否重演QE1(2010 年4 月至6 月)的走势？即标普500回落16%，美汇指数由82上升至88，直到去年6 月份美联储宣布推出QE2才再改变。我们要记住这次繁荣期是由美联储一手创造出来的，如果未来没有QE3，也就如此了。拉登之死极可能引发美元短期强势，各位要小心。

　　另一有趣的事是钱币商对银币的操作：当白银20美元一盎司时，钱币商愿出32美元收购Silver Eagle银币，即溢价12美元或60%；当白银升至25美元，钱币商出价37美元收购Silver Eagle，溢价48%；当白银升上50美元，他们停止买入，并将Silver Eagle银币按市价出售(即无溢价)。大部分钱币商已将他们过去在37美元以下收购回来的Silver Eagle，全部在50美元左右卖掉，存货极少，在此恭喜他们眼光一流。

　　通胀不可“对付”

　　不少人问我如何对付通胀？Well，我自从1967年进入社会做事开始，通胀从来没有消失过。1969年12月我开始写文章之时，已解释什么是通胀，即是流通货币增加而不是物价上升了，这点要搞清楚。通胀不但在1967年已存在，相信由1913年美联储成立时也已开始。

　　换言之，通胀不是什么新事物亦无法“对付”，投资者心态应该是如何在通胀压力下生存并从中获利！

　　虽然流通货币供应量只升不跌，但各种投资项目却起起落落。

　　1980年时，如你问我如何对付通胀，我的答案是买债券，1984年答案变成买楼；1989年变成投资股票；1997年变成到国外买楼；2007年10月变成抛空期指！

　　2007年4月，美国货币基础只有8220亿美元，到2011年4月已上升到25000亿美元，上升三倍，可见全球通胀之严重。

　　今年6月30日，美联储完成购入6000亿美元债券后又如何？请记住巴菲特的格言：①不要输钱；②不要忘记上一句。

　　没有人能预知未来，在看不清形势前盲目投资，十之八九没有好下场。一、欧猪五国危机估计，今年需注资7000亿欧元去应付。德国、法国等国家是否愿意承担？二、美国州政府债券在2007年无力偿还的规模约3.48亿美元，2009年已上升至64亿美元，目前估计有问题的州政府债券约1170亿美元。美国政府是否愿意承担？三、日本及中国将减少购买美国国债，未来美国国债卖给谁？这个34万亿美元市值的债券市场如下跌10%，可令债券持有者损失34000亿美元。

　　面对上述危机如何投资？约翰·保尔森在2007年抛空美国房地产次按债券赚了150亿美元，2008年抛空金融股再赚50亿美元，2009 年大购黄金账面上已赚了不少。最近索罗斯卖金而保尔森继续看好，他认为黄金可见4000美元一盎司。谁对谁错？

　　今年他又在申请香港期货牌照，是否计划打港股主意？大部分人没有约翰·保尔森的胆色，只会崇拜过气股神巴菲特。

　　2001年，“911”事件后美国联储局为了支持政府打两场战争增加了多少货币？1979年底，伏尔克出任美联储主席时，联邦政府负债9070亿美元，到今年是23.7万亿美元。1960年代那次滥发货币曾引发美国二次衰退，这次已引发2008-2009年衰退，没有人知道会否出现二次寻底，正所谓“估中者成王，看错者败寇”。

　　没有内需犹如无根之花

　　一个产业发展初期可以只依赖出口，如果不能同时发展内需市场，就有如无根的花朵，只会开花不能结果！因为汇率波动、贸易限制，随时可扼杀一个产业。典型例子是香港1950年至1980年所建立的制造业，因没有内需市场，一旦失去廉价优势(廉价劳动力及廉价土地)，香港制造业便一蹶不振。

　　中国内地过去30年亦是依赖出口，令制造业欣欣向荣，如果无法发展出一个内需市场，命运将一如1980年后的香港制造业，一旦失去廉价优势便可能凋谢。换言之，选股大方向是挑选那些能转型成功、同时内外兼备的企业，而非那些过分依赖出口市场的企业。

　　以下七类人一定赚不到钱：一、崇拜偶像型。例如视大行报告如圣旨或视某某知名人士如神明，一味盲从而不自己思考；二、过分保护自己型，遇上少少挫折便置身事外。这类人最热衷于行使“止蚀”，不肯同投资项目共渡时艰。有一天该股飞升后又后悔莫及，忘记“止蚀”只是用作纠正自己错误决定而非护身符；三、大学内的高材生。他们因在学系内有成就而自视过高，忘记投资只需“通识”、不需“专业”。他们往往将普通问题复杂化，加上不愿和别人沟通而钻牛角尖；四、艺术家脾气型。往往自视过高而失败；五、会计师型一味计死数而忽略大趋势。会计师十分喜欢找出公司的缺点而不懂欣赏公司的优点；六、走“精面”型。例如凭关系上位、利用别人的工作去邀功，一旦面对真正考验便倒下来。投资时亦一样只凭关系而非分析去决定买卖，一旦消息不正确便损失惨重；七、冷淡悲观型。无论什么事表现皆十分冷淡，看事物必从悲观角度。他们不投入又怎能成功？

　　看完上述分析，你是否是其中一种？

9 - 15 May 2011 The Edge Weekly Headlines

2011-05-08T10:13:00.000+08:00

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- Bumi Armada's IPO signals revival of OSV market
- IGB looks beyond Mid Valley City

- A new lease of life for Seacera
- Plywood demand for Japan reconstruction lifts Eksons
- Bina Puri injecting power concessions into OMedia

25 Apr - 1 May 2011 The Edge Weekly Headlines

2011-04-24T10:22:00.000+08:00

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- MMHE keen on Sime Darby's O&G assets?
- Ramunia looking at UMW's rigs?
- Masteel sets commuter train plans in motion

- Daim growing his Indonesian bank
- Competition heats up in IPTV segment
- We won SOGT job on financial strength, says Naim
- Keywest jumps onto O&G bandwagon
- Daya Materials eyes vertical expansion

18 - 24 Apr 2011 The Edge Weekly Headlines

2011-04-16T21:56:00.000+08:00

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- Billionaire Peter Lim to build medical centre down south
- Decision time for Berjaya's Vincent Tan
- Sunway REIT's purchase of Putra Place may face hurdle
- MSM IPO a wise but challenging move by Felda
- How China is reshaping global mining

- A twist to the Bakun saga
- Breakthrough for Equine, E&O in Penang
- What next for the Melewar Group?
- Japan not a risk to world growth
- Makeover at Johor Corp
- Will QSR and KFC revert to original structure?

Cover more business ground with Celcom Biz Virtual PABX

2011-04-11T23:36:00.000+08:00

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11 - 17 Apr 2011 The Edge Weekly Headlines

2011-04-10T15:06:00.000+08:00

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- IOI adds South Beach buy to an eventful week
- MAA to seal a deal soon?
- Digistar's nurturing of new businesses pays off

- CIMB aims to be in ASEAN's top three by 2015
- OSK to sell stake in DBE Gurney
- Shell shortlists 5 potential bidders for sale of LPG business
- Intrinsic value of FCW, GBH lies in Segambut land
- Local carmakers could feel impact of Japan quake in 3Q2011
- Global agrbusiness fund profiting from a new soft-commodities boom
- Budget for Japan rebuilding set at US$47bn

source: The Edge Weekly

Inside job (2010) - A must watch movie that analyze global financial crisis

2011-04-08T00:47:00.000+08:00

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Inside job Memorable quotes:

Henry Paulson: We're gonna keep growing. Okay? And, obviously, I'll say it: 'If you're growing, you're not in recession, right? I mean, we all know that.'

Robert Gnaizda: Addressing Obama and, quote, 'regulatory reform' - my response, if it was one word, would be 'ha!' There's very little reform... It's a Wall Street government.

George Soros: Chuck Prince of Citibank famously said: 'That we have to dance until the music stops.' Actually, the music had stopped already when he said that.

Andrew Sheng: Why should a financial engineer be paid four times to 100 times more than a real engineer? A real engineer build bridges. A financial engineer build dreams. And, you know, when those dreams turn out to be nightmares, other people pay for it

Frank Partnoy: You're gonna make an extra $2 million a year, or $10 million a year for putting your financial institution at risk. Someone else pays the bill, you don't. Would you make that bet? Most people on Wall Street said, 'Sure, I'd make that bet.'

'Inside Job' provides a comprehensive analysis of the global financial crisis of 2008, which at a cost over $20 trillion, caused millions of people to lose their jobs and homes in the worst recession since the Great Depression, and nearly resulted in a global financial collapse. Through exhaustive research and extensive interviews with key financial insiders, politicians, journalists, and academics, the film traces the rise of a rogue industry which has corrupted politics, regulation, and academia. It was made on location in the United States, Iceland, England, France, Singapore, and China.
~Written by Anonymous

Watch here: Inside job

4 - 10 April 2011 The Edge Weekly Headlines

2011-04-03T10:35:00.000+08:00

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- MP Corp looks for a catalyst in Aptec
- Umno's deemed interest in Media Prima increases
- 3 foreign players in race for Pudu Jail redevelopment
- Japan nuclear disaster boosts demand for Spritzer water
- Kenanga-ECM Libra merger in the works?

- Coastal Contracts eyes strategic shareholder
- Perisai positions itself for marginal oilfield jobs
- Contrasting fortunes for MAS, AirAsia
- AirAsia teams up with Expedia Inc in bid for new ancillary revenue stream
- Boustead, LTAT eyeing majority stake in Esso Malaysia
- Is investor appetite for Japanese stocks returning? The Nikkei 225 regains more than half its losses

28 Mar - 3 Apr 2011 The Edge Weekly Headliens

2011-03-26T23:13:00.000+08:00

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- MISC eyeing IHC Merwede
- AMMB-RHBCap merger may be back on the table
- Tenaga's power play at Integrax
- Cosway to land on mainland China soon?
- SEGi continues on its earnings expansion path
- Walmart's aim to be trans fat free a boost for palm oil

- Timber stocks moving upwards as Japan readies for reconstruction
- Will Li Ning downgrades impact M-chip shoemakers?
- Rising material costs trim HPI's margins
- Seeking refuge in defensive dividend stocks - Uchi, Panasonic, Wellcall, NCB, Power Root, White Horse, NTPM, LTKM, UAC, DXN
- Bank Negara adopts hawkish stance
- 2012 will be TM's year as HSBB gains traction

Get A POWERFUL STOCK SCREENER - With Fundamental and Technical Analysis COMBINED

2011-03-22T22:56:00.000+08:00

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As far as equities have come, the debate between Fundamental and Technical Analysis has been evenly matched. With the likes of Warren Buffet leading the fundamental approach on one hand, and Turtle Traders showing us how they made billions looking at charts, it is arguable which approach to equities selection works better. APF Trading's EXPERT STOCK SCREENER

Here comes the “Expert Stock Screener” to help close the gap. This screener has been available for some time now to a select group of traders and serious investors in Asia.

This screener is special. It does not merely display publicly available information such as P/E ratios or Book Value, etc. APF Trading's EXPERT STOCK SCREENER

Fundamental Analysis Approach: This screener tells you how undervalued or overvalued the stock is – and by how much – as determined by research houses, including global investment banks.

Technical Analysis Approach: This screener uses Ichimoku and a proprietary qualifier to quantify Daily/Weekly/Monthly chart action into a percentage.

How does it help you?
• Expert Stock Valuations stack odds in your favor
• Maximize Profits by zooming in and sorting out stocks with the most upside
• Gain Unfair Advantage by quickly understanding smart money flows, without the need to read through 1000s of research reports
• Advanced Insight through alignment of both fundamental and technical direction

“Our research aims to bridge the gap between fundamental and technical analysis with the goal of seeking alignment for high-probability trades,’ says the team that innovated this screener.

Pick stocks wisely and outperform the market. For more information, or a FREE Trial, kindly visit: APF Trading's EXPERT STOCK SCREENER

Mar 21 - 27 2011 The Edge Weekly Headlines

2011-03-20T18:39:00.000+08:00

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- The return of double dip fear
- Tighter credit card rules no major issue for banks
- China Stationery out to make a mark
- Ex Sime Darby man tipped to head Synergy Perdana
- All eyes on Qatar job flows ahead of World Cup
- Scomi Engineering likely to bag Brazilian monorail job

- Headwinds for nitrile gloves but tailwinds for natural rubber gloves
- Disaster a temporary setback for local automakers
- TMC Life Sciences hints worst is over
- MPHB's re-rating hinges on asset divestment
- Nestle Malaysia braces for commodity prices remaining high
- Motor tariff hike a small victory for insurers
- Soaring rubber prices attract corporate investment

The LVMH Empire

2011-03-19T15:56:00.000+08:00

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source: http://www.forbes.com/forbes/2010/1122/fashion-bernard-arnault-lvmh-luxury-dior-brand-empire.html

The LVMH Empire
Susan Adams and Hannah Elliott, 11.04.10, 12:40 PM EDT
Forbes Magazine dated November 22, 2010

Fashion/Leather

Loewe, Founded 1846
Clothing, Shoes, Bags

Louis Vuitton, 1854
Clothing, Shoes, Bags

Berluti, 1895
Shoes

Fendi, 1925
Clothing, Shoes, Bags

Rossimoda, 1942
Shoes

Céline, 1945
Clothing, Shoes, Bags

Emilio Pucci, 1947
Clothing, Shoes, Bags

Dior, 1947
Clothing, Shoes, Bags

Givenchy, 1952
Clothing, Shoes, Bags

Kenzo, 1970
Clothing, Shoes, Bags

Donna Karan, 1984
Clothing, Shoes, Bags

Marc Jacobs, 1984
Clothing, Shoes, Bags

Thomas Pink, 1984
Clothing and Accessories

Stefanobi, 1991
Shoes

Nowness, 2009
Fashion Website

Watches/Jewelry

Chaumet, Founded 1780
Watches, Jewelry

TAG Heuer, 1860
Watches

Zenith, 1865
Watches

Fred, 1865
Watches

Dior Watches, 1975
Watches

Hublot, 1980
Watches

Wine/Spirits

Wenjun, Founded 1573
Wine

Chateau d'Yquem, 1593
Wine

Ruinart, 1729
Champagne

Moet et Chandon, 1743
Champagne

Hennessy, 1765
Cognac

Vueve Clicquot, 1772
Champagne

Ardbeg, 1815
Whiskey

Chateau Cheval Blanc, 1832
Wine

Krug, 1843
Champagne

Mercier, 1858
Champagne

Montaudon, 1891
Champagne

Glenmorangie, 1893
Whiskey

Dom Pérignon, 1936
Champagne

Domaine Chandon, 1960
Wine

Cape Mentelle, 1976
Wine

Newton Vineyards, 1977
Wine

Cloudy Bay, 1985
Wine

Chopin, 1993
Vodka

Belvedere, 1996
Vodka

Numanthia Termes, 1998
Vodka

Terrazas de los Andes, 2003
Wine

Cheval des Andes, 2003
Wine

10 Cane, 2005
Rum

Perfumes/Cosmetics

Guerlain, Founded 1828
Fragrance, Skin Care

Acqua Di Parma, 1916
Fragrance

Parfums Christian Dior, 1947
Fragrance

Parfums Givenchy, 1957
Fragrance

Benefit Cosmetics, 1976
Cosmetics

Fendi Perfumes, 1985
Fragrance

Parfums Kenzo, 1988
Fragrance

Fresh, 1991
Skin Care

Parfums Loewe, 1976
Fragrance

Sacks, 2000
Fragrance, Skin Care

Emilio Pucci Parfums, 2005
Fragrance

Selective Retailing

Le Bon Marché, Founded 1852
Department Store

La Samaritaine, 1870
Department Store

Franck et Fils, 1897
Department Store

DFS, 1960
Duty-Free Shops

Miami Cruiseline, 1963
Cruise Services

Sephora, 1969
Cosmetics

Other Business

Royal Van Lent, Founded 1849
Superyachts

Les Echos, 1908
Newspaper

Connaissance des Arts, 1952
Magazine

Investir, 1974
Magazine

Radio Classique, 1983
Radio

eLuxury, 2000
Website

LVMH

2011-03-19T15:53:00.000+08:00

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source: http://www.forbes.com/forbes/2010/1122/fashion-bernard-arnault-lvmh-luxury-dior-master-of-brand.html

Master of the Brand: Bernard Arnault
Susan Adams and Hannah Elliott, 11.04.10, 12:40 PM EDT
Forbes Magazine dated November 22, 2010
LVMH is betting big on the developing world. Will Dior and Vuitton play in Mongolia and Vietnam?

On a crisp late October afternoon in Paris Bernard Arnault, Europe's richest man, is talking about his upcoming trip to one of the fastest-growing outposts of his LVMH empire: Mongolia, of all places. "I like to see the reaction of the people in the shops," says the 61-year-old mogul in lightly accented but supple English. Dapper and slim, he wears a navy suit and matching tie made by his flagship fashion label, Christian Dior ( CHDRF.PK - news - people ), and handmade black loafers by Berluti, one of the lesser known but most exclusive of the 60-plus brands in his stable. "I also like to see the competition," he adds. "I am quite competitive. I want to stay ahead and increase our advance."

Ahead he is by a long shot, not just in numbers--LVMH stock rose 60% in the last year, vaulting his net worth to $39 billion--but also in global reach. Arnault has long made a crusade of bringing haute couture to the developing world, to places like China, where the first Louis Vuitton store opened in 1992, and India. Now he is staking a claim in central Asia, better known for yurts, nomads and yak milk than Fendi bags and Guerlain perfume. But last year LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton, as it is formally known, opened a store in Mongolia's capital Ulaanbaatar, a metropolis of 1.1 million, 120 miles from the Russian border; weeks ago it set up shop in Inner Mongolia's Hohhot, within the borders of China. The first store is already profitable.

In early November Arnault visited six Asian cities in seven days in his private jet, accompanied by two close advisers: daughter Delphine, 35, number three at Dior, who oversees the stores; and Dior chief and longtime consigliere Sidney Toledano. At the end of the month Arnault will return to Asia with his son Antoine, 33, communications head of Louis Vuitton. The days will be long and focused on details. "Sometimes he adjusts a bag on a store shelf by 5 centimeters," says Antoine. "At 10 p.m. he's still going. He's got an energy that's just amazing."

He will need it. To maintain LVMH's blistering growth--and its perch as the world's largest purveyor of luxury goods--Arnault must continue to push into more remote regions of the globe. Among its 2,468 retail stores there are now outposts in Ho Chi Minh City, Vietnam; Phnom Penh, Cambodia; Yekaterinburg, Russia; Macao; and Abu Dhabi. (Under consideration: Lhasa, Tibet.) "Today it's clear that the world is driven by the growth of Asia and emerging countries," says Arnault. "Vuitton has always been a pioneer. We were the first to arrive in China. There were only bicycles when we opened there, no cars." Now there are 35 stores in China. While Asia (excluding Japan) has accounted for 25% of total revenue this year, its growth rate outstrips every other geographic area. Operating profits in places like Brazil, China, India and the Middle East hover between 20% and 25%. That's less than in Europe and the Americas, where spending power is mightier. But "saturation rates are higher" in the West, points out Allegra Perry, who covers luxury goods for Nomura in London. "So [LVMH] keeps spending in emerging markets, which are on the forefront of growth."

But they're also risky territory. Luxury goods follow cycles, and the industry has been in an upswing, despite the worldwide blues. That's partly because the economies of developing countries--Mongolia, Lebanon, Poland and Vietnam among them--have been on fire. LVMH has been a pioneer in such markets, "starting with the millionaires and going down and down and down," says Luca Solca, a retail analyst at Sanford C. Bernstein in Zurich. Arnault has enjoyed the fruits of first-mover advantage, planting his brands in the best retail locations at relatively low costs.

Scalding economies cool. As its GDP galloped along at 9% or 10%, the People's Bank of China recently raised interest rates to calm inflationary fears; a jolting pullback in consumer spending could hurt LVMH. "If China has a cold," opines Solca, "luxury goods get pneumonia."

That's okay; LVMH is built to endure. Its dozens of iconic wines and spirits (including Moët & Chandon and Veuve Clicquot), fashion and leather goods (Vuitton and Dior), perfumes and cosmetics (Givenchy and Guerlain), jewelry and watches (including TAG Heuer) and duty-free shops span mid- and high-priced goods, mass and class. Prices range from $12 for lipstick at Sephora to around $2,800 for the popular Lady Dior handbag and $21,000 for a Hublot watch. All divisions have performed well since January, especially the fashion and leather group, where sales popped 20%, and watches and jewelry 29%.

For Arnault these are not just products with plump profit margins (50% for Dom Pérignon, 40% for Vuitton). They are living artifacts of a great nation. "I see myself as an ambassador of French heritage and French culture," he proclaims. "What we create is emblematic. It's linked to Versailles, to Marie Antoinette." And beyond. Among his massive collections are a hat worn by Napoleon and a 1951 fashion sketch by Christian Dior. At the same time Arnault infuses many of his brands with a cutting-edge hipness.

He transformed Louis Vuitton, known as a sturdy, if hopelessly staid, trunkmaker. When Arnault finally took charge of LVMH in 1990, after an acrimonious, three-year-long struggle, he brought in American fashion designer Marc Jacobs, who introduced a ready-to-wear Louis Vuitton fashion collection and collaborated with high-profile contemporary artists like Takashi Murakami. The Japanese artist redid the brown-and-tan LV logo in bright colors and manga cartoon figures, in a special line of bags that scampered off the shelves. At Dior Arnault hired bad-boy Brit John Galliano to shake up the grandmotherly label.

Arnault is said to get along famously with the eccentrics he hires to make over his brands.("I remember precisely the first time I met [Galliano] in my office. My assistant said, 'There is a very strange guy in the lobby with rasta hair and a T-shirt.'") But in an interview he comes across as reserved, preferring to sit in an antechamber rather than inside his more comfortable, spacious corner office on the tony Avenue Montaigne. "The key to success is this duality--timelessness and the utmost modernity," he says.

Another expression of Arnault's allegiance to modernity is his vast corporate collection of more than 1,000 works of modern and contemporary art, which he's decided to showcase in his audacious new museum designed by Frank Gehry and built at a reported cost of more than $200 million. Set to open in late 2012 in the middle of a fabled Paris greenspace, the Bois de Boulogne, the giant glass-encased structure will look like "an iceberg dressed in a cloud," as Arnault cultural adviser Jean-Paul Claverie has described it (see p. 72). Known officially as the Louis Vuitton Foundation for Creation, the museum complex will also have an auditorium and restaurant and will serve as a monument to Arnault's role as global arbiter of taste, while telegraphing his corporate brands' commitment to art and high culture.

How to keep all this going, controlling LVMH's image and quality along with hundreds of products moving through the vast circulatory system of suppliers, manufacturers, retailers and marketers, keeping 76,000 employees focused on and proud of their work? Force of character--there is a superabundance of that--drives a lot of it. But that's clearly not enough. "One key element of management of a group like this is decentralization," says Arnault dryly. "You need the right team of inspired managers."

For Arnault that means a small group of a half-dozen trusted generals, most of whom head up his flagship brands, augmented by two of his children. They include Yves Carcelle, chief of Louis Vuitton; Toledano, who leads Dior; Pierre Godé, LVMH's vice chairman; Philippe Pascal, in charge of watches and jewelry; Christophe Navarre, who runs wines and spirits; and Nicolas Bazire, chief of development and acquisitions. All of them, besides Antoine and Delphine Arnault, have worked with their boss since the mid-1990s, some longer. Arnault meets with each member of his inner circle at least once a week, going over performance figures and plotting strategy. It was Arnault who suggested to Carcelle that Vuitton hire Mark Jacobs in 1997 and who chose Galliano for Dior, moving him from Givenchy in 1996.

Arnault likes to see the company "on the ground." He constantly prowls LVMH retail stores, firing off memos when he thinks the music is turned up too loud or the thermostat is set too low. The memos also include praise of employees he finds especially helpful or solicitous.

"He's like a helicopter," says Toledano. "He has a very big picture, but he can also go on the floor and see a product." Less hands-on with the beverage group than he is with the fashion and retail side of the business, Arnault nevertheless tracks the progress of all the Moët-Hennessy brands, which include wineries in California and Australia. He has daily contact with cultural adviser Claverie. Arnault says he wants all his managers to take charge of their divisions as though they were family enterprises. "Louis Vuitton should be run as if Yves Carcelle owns the brand," he says.

Ownership certainly applies to kinship. "Our goal for the group is to remain a family company," Arnault declares. Though Delphine and Antoine say they were never pressured to work for their father, they felt included in the business from an early age. When Arnault was wrestling for control of LVMH in 1989, Antoine, then 12, remembers, "He was always explaining to me what was going on." After he took over the group Arnault spent Saturday mornings in Paris, taking his son and daughter to visit LVMH-owned shops.

"He always said, 'If you want to work with me, you have to work harder than the others and do well in school,'" recalls Antoine, garrulous and model handsome and, like his father, clad in a Dior suit, matching tie and Berluti loafers. After earning his M.B.A. at Insead, Antoine spent two years launching, then selling, an Internet venture and toiled for three months as a sales assistant at the huge Vuitton store on the Champs Elysées selling handbags, before taking a management post responsible for 13 stores outside Paris. Delphine also labored in the LVMH retail trenches, as a perfume salesgirl at the Paris Dior boutique. She studied at the London School of Economics and worked at McKinsey before joining her father's company in 2000. (She is married to Alessandro Vallarino Gancia, who runs his own finance company and serves on Dior's board.)

Unsurprisingly, both young Arnaults express reverence for their father. "I think he's a visionary, one of the most visionary of his generation," says Delphine. A strikingly tall, slim blonde, more shy than her brother, she was still in her office at Dior headquarters at 7:45 p.m. on a Thursday evening. "I feel very lucky to be part of what he is creating."

Arnault has three other children from his second marriage, in 1991, to Hélène Mercier, a French Canadian pianist: Alexandre, 18, Frédéric, 15, and Jean, 12. These days Arnault does his Saturday morning retail tour with Alexandre, who has already expressed interest in joining LVMH.

Patrimony has deep roots. Arnault was raised to go into the family business, a construction company called Ferret-Savinel in the northern industrial city of Roubaix. At age 7 he visited building sites with his grandfather, learning the importance of hard work and giving Arnault "the flavor of entrepreneurship." After earning an engineering degree at Paris' prestigious Ecole Polytechnique in 1971, he joined his father, taking charge of the company at age 25. In the early 1980s he spent three years in the U.S. trying to establish a branch of the family business as a developer of Florida real estate. The venture didn't work out, but Delphine and Antoine learned flawless English. Arnault brought home an aggressively American approach to taking over and running businesses. It has made him a terrifying competitor.

In 1984, when the French government was looking for someone to take over a bankrupt textile and disposable-diaper business called Boussac, Arnault convinced Lazard Frères to add $80 million to his $15 million of Arnault family money. The bedraggled company included one jewel, fashion house Dior, and Arnault quickly stripped away the other businesses. Dior had earlier sold its perfume brand to Louis Vuitton Moët-Hennessy (the result of a 1987 merger). Arnault coveted the label, so he used the $400 million from selling off Boussac's assets and, backed by Lazard, took advantage of dissent within the Louis Vuitton Moët-Hennessy ranks, siding with Vuitton Chief Henri Racamier to oust Moët-Hennessy's Alain Chevalier. Then, buying up sufficient shares and exploiting the courts to amend corporate bylaws, Arnault deposed Racamier and seized the entire company in 1990.

He took charge immediately, sweeping much of manufacturing and distribution under his control. In order to extend LVMH's reach across a range of high-end brands, Arnault turned into a binge acquirer. Throughout the 1990s he paid billions of dollars for fashion labels that included Fendi, Kenzo and Thomas Pink; jewelry and watchmakers Chaumet, Zenith and TAG Heuer; and retail chains like DFS and Sephora. He also bought a handful of ultrahaute boutique companies like Berluti, which makes custom men's shoes.

There have been spectacular busts. After failing to bag Sotheby's ( BID - news - people ), Arnault paid a reported $97 million for Phillips, a distant number three auction house, in 1999. Hurt by the plunge in business following Sept. 11, Arnault dumped Phillips in early 2002. His one attempt to create a fashion brand ended badly. Founded in 1987, Christian Lacroix--an eponymous label whose strategy was to start with couture items to grab attention, then introduce a ready-to-wear line--never quite clicked. Arnault unloaded it in 2005; it filed for bankruptcy last year. Most dramatically, Arnault tried and failed to turn a minority stake in fashion house Gucci into control of the company but lost to French billionaire François Pinault's Pinault-Printemps-Redoute--setting up a rivalry on several fronts (including fashion and art collecting) that persists today.

Until his latest move on Hèrmes, Arnault contented himself with emphatic and creative brand extensions, infusing classy labels with a sense of contemporary cool, carefully controlling quality through his trusted aides. At corporate headquarters on Avenue Montaigne, which houses Paris' biggest Dior boutique, Delphine oversees the haute couture atelier on the top floor, where three dozen seamstresses stitch triple silk organza, hand-painted with purple flowers, that will adorn a one-of-a kind gown designed by John Galliano that might cost $35,000. Each dress is fitted to its own custom-made white muslim dressmaker's dummy, labeled with the client's name, many of them the wives of Middle East oil barons.

Though the prices for these creations seem high, the labor costs are astronomical. It can take several hundred hours to produce a single garment. A loss leader for LVMH, haute couture underscores Dior's image as the ne plus ultra in French fashion. It also supplies the costumes for the twice-a-year catwalks in Paris that generate excitement and new customers.

Antoine has made his own splash by convincing his father to run an arresting series of ads with luscious photographs shot by Annie Liebovitz of such familiar but surprising faces as Mikhail Gorbachev and Keith Richards. Arnault père resisted at first. After Antoine explained that Gorbachev would be shown with the Berlin Wall, he won over his father. "When I said, 'It's almost an homage to what he did,' then he's like, 'It's your business,'" recalls Antoine. Keith Richards was a tougher sell. "He didn't know who he was," Antoine smiles. An accomplished classical pianist whose favorite composer is Chopin, Arnault hadn't heard the name of the Rolling Stones' guitarist. The latest campaign, featuring rock star (and Forbes Media shareholder) Bono and wife, Ali Hewson, disembarking from a plane in the African bush, was also Antoine's idea.

LVMH's management team and family strategy are working well for now. One day, Arnault hopes, his three younger sons will step into the business. Who will succeed him? Whoever turns out to be best suited for the job, he always says. Don't look for Dynasty-like intrigue. "I think we're smarter than that," says Antoine, leaning back in a leather chair. "We have a good 20 to 25 years to think about our future. He's not going to step down anytime soon."

The immediate future isn't quite as clear. While an October Bain & Co. luxury market report forecasts continued growth in the sector of 3% to 5% in 2011, so much depends on the global economy. LVMH's expansionist approach in markets like China holds huge prospects--and some peril. A significant slowdown means fewer customers for Lady Dior bags (that brand's bestseller in China). Other hurdles loom. While China is the number one market for Hennessy cognac, Moët-Hennessy managers say they must contend with a feeble distribution system and prohibitive import taxes that can run as high as 50% in China and an astronomical 200% in India.

The puny recovery in Europe and the U.S. is another worry. There will be no more stimulus plans to hand extra dollars to consumers, as there were last year. The West still feeds LVMH two-thirds of its revenue. Arnault shrugs. "Right now we have a good equilibrium," he says, referring to the three-legged revenue stool of Europe, the Americas (Brazil is a big growth market for the group) and Asia.

Economic calamity, corporate battles, self-made setbacks--Arnault has lived through them all before and emerged stronger than ever. As Vogue Editor in Chief Anna Wintour puts it, "I think he's pretty much unstoppable."

Mar 14 - 20 2011 The Edge Weekly Headlines

2011-03-13T00:21:00.000+08:00

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