Cuaderno de finanzas

Citibank: ¿incapacidad temporal de larga duración o ineptitud sobrevenida?

2009-12-09T13:37:00.000+01:00

El pasado lunes celebramos el cumplimiento del tercer mes sin poder acceder a Citibank vía web. No queremos dejar pasar la ocasión de felicitar a este banco por su record. Intentamos solucionar el problema, que surgió al cambiar Citibank el modo de acceso, como expliqué en una entrada anterior. Las llamadas telefónicas (numerosas y prolongadas) que realizamos no sirvieron para nada, así que escribimos a reclamaciones.clientes@citigroup.com. El servicio de reclamaciones de Citibank nos ha mostrado dos facetas, una buena y una mala. La buena, que, al contrario que los servicios de otros bancos (por ejempo, Openbank), no tiran a la basura tu reclamación. Cada cierto tiempo, mi mujer (que es la afectada) recibe la llamada telefónica de una teleoperadora de Citibank que le pregunta: ¿está ud. delante del ordenador? Y, si la respuesta es positiva, le pide que haga un nuevo intento para establecer el usuario y la contraseña. La faceta mala es que, al introducir los datos del titular, la respuesta del sistema de Citibank es siempre (hasta ahora) la misma: "Información no reconocida". Es decir, que nunca salimos de la casilla de partida. En otras palabras, que los de Citibank no han sido capaces en tres meses (y el tiempo sigue corriendo) de resolver un problema tan sencillo, aparentemente al menos, como el de asignar un usuario y una contraseña a un cliente.

No sé si el banco estará sufriendo una incapacidad temporal de larga duración o se tratará de un caso de ineptitud sobrevenida.

Citibank, líder... en reclamaciones. Problemas con Citibank

2009-09-07T18:24:00.006+02:00

Citibank España tiene el dudoso honor de liderar la clasificación de bancos más reclamados del país. Y no me cabe duda de que es un honor merecido. A este respecto, voy a contar mi más reciente experiencia.

La actividad de Citibank en España se focaliza, como es sabido, en las tarjetas de crédito. De hecho, este banco emite tarjetas en condiciones teóricamente bastante favorables para el cliente: tarjetas sin comisión anual, tarjetas con comisión pero que devuelven el 1% del importe de las compras... Por esa razón, tanto mi mujer como yo poseemos tarjetas Citibank. Pero la contrapartida de las ventajas relativas de estas tarjetas son unos costes ocultos (en tiempo perdido tratando de solucionar los problemas que surgen contínuamente, en frustración cuando uno ve que eso no es posible...) que convierten esas ventajas en irrelevantes.

Ayer intenté acceder a Citibank vía web, y me encontré con que habían cambiado el sistema de acceso. Hoy, después de un rato de introducir datos y contestar preguntas, logré establecer el usuario y la contraseña que me permitieron acceder al servicio. Muy bien. Pero... mi mujer (cuya tarjeta es la importante, porque es la que devuelve el 1% de las compras) no tuvo tanta suerte. Después de introducir cuidadosamente todos los datos, se encontró con el siguiente mensaje: "Información no reconocida". Probamos una y otra vez, siempre con el mismo resultado. Así que nos decidimos a llamar al teléfono de atención al cliente, después de haber cruzado los dedos y habernos encomendado veinte veces a todos los dioses. Lo que no sirvió de nada. Porque ahí empezó nuestro calvario.

Y es que Citibank, como Openbank, centra su "atención" al cliente de tarjeta en un call center del que no hay forma de librarse. Si los teleoperadores no saben resolver tu problema (lo que ocurrirá con toda probabilidad en el caso de que realmente se te haya presentado un problema) te encontrarás con un muro infranqueable, porque, seguro que de acuerdo con las órdenes que han recibido, negarán la existencia de cualquier departamento especializado con el que hablar y, si pretendes poner una reclamación, te dirán que son ellos mismos los encargados de tramitarla. Es decir, que Citibank sólo te permite hablar con sus teleoperadores. Hay que recurrir a la web del Banco de España para encontrar la dirección postal y el email de su Servicio de Atención al Cliente: reclamaciones.clientes@citigroup.com.

Mi mujer hizo varias llamadas, todas infructuosas, al call center de Citibank. Cada teleoperador se salió por la tangente de una manera distinta. El primero diciendo que había que crear un e-PIN diferente al PIN de los cajeros (lo cual he comprobado que es falso), la segunda diciendo que había que crear el usuario y la contraseña en citibank.es (al decirle que citibank.es redirige a citibank.com/spain se cerró en banda, repitiendo que había que hacerlo en citibank.es; de ahí no hubo quién la sacara). La última, dispuesta a todo con tal de ganar la carrera de estupideces que tan difícil le habían puesto sus compañeros, dijo que lo que había que hacer era cambiar el PIN de acceso (teclear un PIN diferente). ¡Cómo no se nos había ocurrido a nosotros! Es brillante: si no puedes acceder con tu PIN, prueba con otro :). Y, por supuesto, se negó a facilitar un teléfono en el que pudieran resolvernos el problema y, cuando se le habló de poner una reclamación, dijo que era ella quien debía tomar nota de la misma. Casualmente, tanto esta operadora como la anterior se encontraron, al final de la llamada, con que el sistema no les permitía pasar la encuesta de satisfacción del cliente que debería haber seguido a la comunicación telefónica. Parece que a Citibank le crecen los enanos :).

Bueno, pues así estamos. Creo que mi mujer escribirá al Servicio de Atención al Cliente de Citigroup. Cuando haya novedades, las iré añadiendo a esta entrada.

Santander, no quiero que seas mi banco. Ni de coña

2009-05-04T16:39:00.003+02:00

La vida te da sorpresas, sorpresas te da la vida. Y el Banco Santander no se queda atrás en eso. Soy titular de una VISA Affinity emitida por este banco para el colectivo de socios de la Mutua Madrileña (incidentalmente diré que llevo en la Mutua toda mi vida como conductor, pero estoy considerando la posibilidad de cambiar de aseguradora; en las circunstancias actuales, no le recomendaría la Mutua a nadie). Mi VISA Mutua Madrileña, que te devuelve un 0,50% de los pagos que realices con ella, tenía un límite de 2.800€. Pues bien, un buen día voy a utilizarla para hacer un pago... y me dicen que el sistema no lo autoriza. Menos mal que no era la única tarjeta que llevaba en el bolsillo. Cuando llego a casa consulto el último extracto... ¡y compruebo que me han bajado el límite a 300€! Sin avisarme (a no ser que se considere como un aviso el envío del extracto propiamente dicho, en el que figura el límite escondido entre otros muchos datos y en letra pequeña). Por supuesto, no ha mediado incumplimiento alguno por mi parte (de haber sido así no estaría escribiendo estas líneas).

El día 29 de Abril escribí al departamento de Atención al Cliente del Santander el siguiente email:

Acabo de comprobar que, sin previo aviso, han reducido el límite de mi VISA Affinity MUTUA MADRILEÑA a 300€ (...). En caso de tratarse de un error, les ruego que lo rectifiquen a la mayor brevedad. Si no es un error, les ruego que cancelen mi tarjeta y esta vez me lo comuniquen, para que no tenga que verme en más situaciones desagradables. Gracias.

Al día siguiente, me contestaron:

En relación a la comunicación remitida por usted el día 29 de Abril, le informamos que hemos transmitido su consulta al departamento correspondiente, desde donde recibirá puntual respuesta.

Y luego, nada. Al día de hoy, aún no he recibido la puntual respuesta, y el límite de mi tarjeta sigue siendo de 300€. La única relación que tengo con el Santander es la titularidad de la tarjeta de marras, pero empiezo a sospechar que el comportamiento de esa entidad con sus clientes puede ser similar al de su filial Openbank, comentado en anteriores entradas. Si tengo alguna noticia del banco la postearé aquí. En caso contrario, dentro de unos cuantos días les enviaré por correo la tarjeta partida por la mitad con el ruego de que la cancelen.

Openbank, el banco que hace SPAM y no escucha a sus clientes

2009-01-21T16:45:00.002+01:00

No es la primera vez que escribo acerca de la atención al cliente de Openbank. O, para hablar con más propiedad, de su falta de atención al cliente.

Hace ya algún tiempo que dejé de operar con este banco (de hecho, no entiendo cómo puede haber alguien que siga operando con él). Pero aún no he cerrado mis cuentas, y no tengo intención de hacerlo hasta que realice la declaración de IRPF de 2008, para la que necesitaré la información que Openbank tiene que proporcionarme. Si siendo cliente ya es prácticamente imposible comunicarse con ellos, podéis imaginaros lo que será siendo ex-cliente.

Pues bien, últimamente este banco ha empezado a enviar publicidad a las direcciones de correo electrónico de sus clientes (al menos a mí han empezado a mandarme publicidad hace poco; a lo mejor castigan de ese modo a los titulares de las cuentas inactivas :)). Magnífica práctica de márketing, en todo caso, la de hacer spam. Soporté estoicamente tropecientos envíos, y en el tropecientos uno busqué el enlace para darme de baja en la lista de destinatarios. Aquí me llevé la primera sorpresa (aunque, tratándose de Openbank, la verdad es que no me sorprendí demasiado): en lugar del habitual enlace que le permite a uno darse de baja automáticamente, me encontré con este aviso:

Si en el futuro no desea recibir este tipo de comunicaciones por e-mail, por favor indíquenoslo en nuestra dirección de correo electrónico sinpublicidad@openbank.es

Obedientemente, envié un e-mail a sinpublicidad@openbank.es, pidiéndoles que no siguieran enviándome publicidad. Cualquier entidad seria me habría borrado de la lista sin más (lo he comprobado docenas, si no cientos, de veces). Pero, según parece, Openbank no es una entidad seria. Porque, al día siguiente, en lugar de darme de baja, me enviaron este mensaje, que debe ser la respuesta automática de sinpublicidad@openbank.es (ni siquiera aparece en él mi nombre):

Muchas gracias por su mensaje:

En atención al mismo, para efectuar las comprobaciones oportunas es
preciso que se ponga en contacto con nosotros en el teléfono 901 247
365, donde estaremos encantados de poder atenderle.

Quedamos a su disposición para cualquier otra consulta que desee
realizarnos.

Reciba un cordial saludo,
Departamento Comercial
OPENBANK

¿Qué comprobaciones tienen que realizar? ¿No les basta con que yo les diga que no quiero publicidad, desde la misma cuenta de correo a la que la están enviando? Yo ya lo había constatado (y lo relaté en una entrada anterior): es imposible entenderse con Openbank. Nunca te hacen caso. Siempre te derivan al call center, donde el operador de turno te dirá que toma nota de tu solicitud, etc., etc. Te derivan al call center incluso si lo que solicitas es que dejen de enviarte spam, lo que ya es el colmo. Por cierto, el número del call center no es un número gratuito, y en cada llamada puede pasar bastante tiempo desde que el sistema automático te descuelga hasta que consigues hablar con un operador, así que todo esto no sólo te hace perder inútilmente el tiempo: también te cuesta dinero.

Y Openbank se comporta de ese modo a pesar de que la Ley Orgánica de Protección de Datos de Carácter Personal, en su artículo 30 (relativo a tratamientos con fines de publicidad y de prospección comercial) dice:

Los interesados tendrán derecho a oponerse, previa petición y sin gastos, al tratamiento de los datos que les conciernan, en cuyo caso serán dados de baja del tratamiento, cancelándose las informaciones que sobre ellos figuren en aquél, a su simple solicitud.

Bueno, pues va a resultar que Openbank no sólo hace caso omiso de sus clientes. ¡También hace caso omiso de las leyes!

Inversión en valor: el método de Graham

2008-09-03T21:27:00.005+02:00

Este, con las bolsas en mínimos, puede ser un buen momento para invertir a largo plazo en acciones. Benjamin Graham, en El inversor inteligente (sí, ese viejo texto del que Warren Buffet dijo que es "el mejor libro sobre inversión jamás escrito") nos proporciona algunas de las claves que le convirtieron en inversor de éxito. Resumiré a continuación tres o cuatro ideas de los miles de ellas que encierra el libro.

¿Cómo seleccionar las acciones que vamos a adquirir? El primer criterio de selección es el del PER. Seleccionaremos acciones con un PER igual o menor de 9. Esto, que en otro momento nos habría dejado casi sin opciones, ahora nos va a dejar en la cesta un elevado porcentaje de las acciones de la bolsa o el índice en que queremos invertir. A nuestra lista de acciones con PER menor o igual a 9 le aplicaremos sucesivamente algunos criterios adicionales:

Buena situación financiera de la empresa. Activo circulante de por lo menos 1,5 veces el pasivo circulante.
Que la empresa haya obtenido beneficios en los últimos cinco años.
Que pague dividendo.
Que el beneficio del último año haya sido superior al de hace 4 años.
Que la cotización de la acción sea inferior al 120% del activo tangible neto por acción.

Bueno, después de aplicar estos criterios ya quedarán menos acciones en nuestra cesta. Pero aún hay que tener en cuenta otra cosa: Graham no es muy partidario de la inversión en empresas pequeñas, ya que éstas no ofrecen la misma seguridad que las grandes. Para él sólo se deberían comprar acciones de empresas pequeñas "de forma cuidadosa" y "en forma de grupo" (con una adecuada diversificación).

Si aplicáis los criterios de Graham, sería de agradecer que hicierais pública la lista de acciones que habéis seleccionado y que, allá por el año 2012 o 2015, nos informarais de qué tal os ha ido :).

Openbank o la maldición del call center

2008-05-07T16:37:00.015+02:00

En mi anterior post me refería al mal funcionamiento de Openbank. Pues bien, creo que este asunto merece su propia entrada.

El sitio web de este banco por internet no era ninguna maravilla (más bien al contrario), pero los usuarios habituales ya nos habíamos acostumbrado a él, y nos sabíamos de memoria los rodeos que había que dar para realizar cada consulta y cada operación. Hace poco tiempo han renovado el sitio, y el resultado ha sido desastroso. Incluso ha llegado a ser imposible operar online durante horas, lo que en un banco por internet es... fantástico, por decir algo.

Pero, en fin, hasta esta última renovación, las cosas parecían marchar razonablemente bien. Parecían. Bueno, sí, a veces te cargaban en cuenta recibos que no habías domiciliado, pero llamabas por teléfono y los devolvían. Si dabas una orden de suscripción o de reembolso de un fondo de inversión, podían tardar algo más de la cuenta en cumplimentarla y quizá te perjudicara la variación del valor liquidativo, pero te aguantabas...

Sin embargo, cuando tienes un problema, cuando el banco ha funcionado realmente mal, te topas con la maldición: el call center. Llamas por teléfono e intentas explicar el problema al teleoperador de turno. El teleoperador ni sabe de qué hablas ni le interesa lo más mínimo. Te dirá que toma nota de tu reclamación y que ya te avisarán con lo que se resuelva (y, por supuesto, no volverás a oir hablar del asunto; el teleoperador tampoco). O quizá te pase con "el departamento correspondiente", y entonces será un nuevo teleoperador, del estilo del primero, el que te dirá que toma nota de tu reclamación, etc. Y tampoco volverás a oir hablar del asunto.

Entonces miras en la web del banco, y averiguas que éste tiene un "teléfono de reclamaciones", el 901 22 32 42, y también una dirección de correo para "quejas y reclamaciones": ayuda@openbank.es. Si escribes a la dirección de correo, te vas a encontrar, al cabo de varios días, con esta respuesta:

Muchas gracias por su mensaje, Sr. XX:
Dado que por motivos de seguridad y confidencialidad este departamento no tiene acceso a sus Cuentas, le recomendamos que seponga en contacto con nuestro servicio telefónico en el 901 247 365, para obtener la información que nos solicita.

El teléfono 901 247 365 es, por supuesto, el del call center, donde el teleoperador "tomó nota de tu reclamación" la primera vez.
Y si llamas al "teléfono de reclamaciones", volverás a toparte con el mismo call center, y los mismos teleoperadores. No es una suposición mía: está confirmado. Hoy mismo he llamado (una vez más) para intentar averiguar qué pasó con una orden de traspaso de un fondo dada hace un mes y que no parece haberse ejecutado todavía (hice referencia al asunto en el post anterior), y Tatiana, la chica que me ha atendido, me ha hecho esperar un buen rato porque tenía que "preguntar al departamento de reclamaciones", ya que ella era "comercial". Por supuesto, después media hora al teléfono me ha dicho lo de siempre, que "ya me avisarán".
Si acudes al Servicio de Reclamaciones del Banco de España, te enterarás de que Openbank, al contrario que la mayoría de los bancos, no tiene Defensor del Cliente, pero ha facilitado, como es preceptivo, una dirección email para tramitar reclamaciones: atencionalcliente@openbank.es. ¡Bueno, te dices, al fin voy a poder comunicarme directamente con el misterioso "departamento de reclamaciones" de Openbank! Y, con la esperanza de librarte de la maldición del call center, envías la reclamación a esa dirección. Pero, varios días después, recibirás el siguiente email:

Estimado Sr. XX:
Le informamos que hemos trasladado su reclamación al Departamento de Reclamaciones de Openbank que deberá tratarla en primera instancia. Si tiene cualquier duda puede dirigirse al Departamento de Reclamaciones en el teléfono 901 22 32 42 en horario de lunes a viernes de 9:00 horas a 19:00 horas.

¡Maldita sea! ¡Así que atencionalcliente@openbank.es no es la dirección del departamento de reclamaciones! En cuanto al 901 22 32 42, es, por supuesto, el teléfono al yo llamé esta mañana, en el que me atendió la comercial que dijo llamarse Tatiana.
Ya véis: ES IMPOSIBLE LIBRARSE DE LA MALDICIÓN. Es kafkiano. A ver si tramitando la reclamación a través de la CNMV logro algo...
No hace falta que diga que cerraré mis cuentas en Openbank.
Edito el 9/5/2008. Acabo de hacer un nuevo intento de contactar con el misterioso "departamento de reclamaciones". Después de casi 4 minutos de teclear y escuchar publicidad y musiquitas, me ha atendido la teleoperadora de turno. Esta vez se llamaba Isabel. Le he pedido que me pasara con reclamaciones, y, amablemente, me ha facilitado el número 901 22 32 42. Le he dicho que sé que en ese teléfono atienden comerciales, y que yo quería hablar con alguien de reclamaciones. Nunca sabré con quién me ha intentado pasar, porque, cuando la duración de la llamada sobrepasaba ya los 12 minutos, Isabel me ha comunicado el veredicto: "No me cogen". Eso si, disimulado en el envoltorio que ordena el protocolo que siguen los teleoperadores de Openbank: "Si quiere yo paso nota para que le llamen, etc., etc.".
Edito el 16/5/2008. Desde que escribí las líneas anteriores ha habido dos novedades, una buena y otra mala.
La buena: conseguí por fin, a base de ponerme borde, contactar con el "departamento de reclamaciones" de Openbank. Hablé por teléfono con alguien que dijo pertenecer a ese departamento, y que por su edad (a juzgar por la voz), su aplomo y su forma de comportarse no parecía ser una teleoperadora. O sea que... ¡el departamento misterioso existe!
La mala: la persona con la que hablé me dijo que me llamaría y... [el resto podéis imaginarlo].
Edito el 26/5/2008. ¡Por fin he tenido noticias! No de "reclamaciones", faltaría más, sino del departamento que lleva los fondos de inversión. En concreto, de una persona con la que había hablado hace unos días (no todas mis gestiones las he reflejado aquí, habría sido insoportablemente aburrido). Y esta persona me ha confirmado que la operación NO ESTÁ HECHA. La explicación: "la orden ha viajado con tres decimales y sólo se admiten dos". [Aclaración, por si alguien piensa que yo pueda tener algo que ver con el error: mi solicitud era de traspaso total de un fondo; no tenía decimales; ni siquiera tenía cifras].
La operación no se ha hecho, y yo, pese a todos mis esfuerzos, he tardado más de mes y medio en enterarme. ¿Cuándo me habría enterado si no hubiera realizado ninguna gestión?

Supermercados de fondos

2008-05-01T15:12:00.005+02:00

La mayor parte de la gente aún invierte en fondos a través de su banco o caja de ahorros. Esto significa que tiene su campo de elección limitado a los fondos comercializados por la entidad, que suelen ser únicamente los de su propia gestora. Mal hábito, porque muy pocos de esos fondos, o incluso ninguno, estarán entre los mejor gestionados o entre los que mejores resultados históricos han tenido (según las entidades que se dedican a analizar los fondos, como Standard&Poors o Morningstar). Así que, con toda probabilidad, los resultados que obtendrán esos inversores serán muy inferiores a los que podrían haber obtenido de haber seleccionado sus fondos entre una muestra más amplia.

Claro, no es nada conveniente abrir una cuenta en un banco o con una gestora sólo para invertir en uno de sus fondos. Pero ese problema nos lo solucionan los llamados supermercados de fondos, implantados desde hace años en España. Los supermercados de fondos son bancos o sociedades de valores que, a través de internet, ofrecen toda una diversidad de productos de un número considerable de gestoras. Con ellos tenemos la posibilidad de acceder, desde una única cuenta, a una amplia oferta de fondos nacionales e internacionales.

¿Y cuáles son estos supermercados? El Economista publicó hace tiempo un interesante artículo sobre el tema, una pequeña parte del cual reproduzco a continuación:

La mayor plataforma de España es Allfunds Bank, pero su enfoque es exclusivo para el inversor institucional. En cuanto a las que ofrecen servicios para minoristas, el Economista ha seleccionado las seis firmas más activas a la hora de promocionar fondos de terceros a través de Internet.

Dos son los supermercados que llevan más tiempo con este negocio y ofrecen una mayor variedad de productos: Tressis e Inversis.
Según Carmelo Lázaro, asesor de patrimonios de la primera, su oferta se eleva "a cerca de 6.000 fondos, de unas 80 gestoras, tanto nacionales como internacionales"; Carlos Fernández, analista de fondos de Inversis Banco, asegura que su gama se compone de "5.500 productos, de 135 gestoras", aunque a través de Internet están disponibles unos 2.500 de 75 gestoras, también locales y extranjeras.

También elevada, aunque algo menor, es la oferta de Fondotop, plataforma recientemente creada por la sociedad de valores Renta 4. En concreto, ofrece más de 2.300 productos de unas 60 gestoras en clases minoristas, que se elevan a 5.000 de 85 gestoras si se tienen en cuenta las clases de banca privada, aunque con una pega: en este centro comercial sólo se pueden encontrar productos internacionales.

Entre las otras tres entidades, el número de productos a elegir está más concentrado, pero la gama no hace distinciones por extranjería.
Self Trade, filial del grupo francés Société Générale, tiene distribuidos por sus estanterías productos de 33 fábricas de productos de inversión; Openbank, el banco online de Santander, ofrece una selección de 750 productos de 33 gestoras, mientras que Uno-e, la división online de BBVA, da a elegir entre 413 fondos de 23 gestoras.

Otros bróker y portales también tienen oferta de productos de terceros, pero, o bien no los colocan tan visibles en el escaparate de su tienda por Internet o bien disponen de una muestra más escasa. Por ejemplo, ActivoBank, del grupo Ibersecurities, presenta 600 productos de 14 firmas, mientras que eBankinter tiene en stock 358 fondos de 20 gestoras.

De todas estas plataformas, yo personalmente he utilizado dos: eBankinter y Openbank. Cualquiera de las dos es infinitamente más recomendable que elegir los fondos en tu sucursal, pero yo no las recomendaría (de hecho, ya he abierto cuenta en otro sitio, del que no hablaré hasta que tenga experiencia de su funcionamiento). Me explico:

eBankinter no es aconsejable, porque su gama de productos es muy limitada, y es muy probable que no encuentres en sus "estantes" el producto que estás buscando.

Openbank, cuya oferta es algo más amplia (aunque tampoco suficiente) no es aconsejable porque funciona mal, y ese mal funcionamiento te puede hacer perder dinero y, lo que es peor, puede llegar a ponerte de los nervios. Un ejemplo: el día 7 de abril de 2008 les dí orden de traspaso total de un fondo a otro de la misma gestora (una gestora extranjera). Hoy, 1 de Mayo, el movimiento aún no ha sido reflejado en mi cuenta. Si se ha realizado o no, no lo sé (los teleoperadores el banco no me lo saben decir). Por cierto, el banco no tiene Defensor del Cliente, en el supuesto "teléfono de reclamaciones" te atienden, según parece, los mismos teleoperadores que en el teléfono normal (y con el mismo resultado nulo), y en la dirección email que tienen para reclamaciones ni siquiera acusan recibo de tu correo. Una maravilla.

Si algún lector tiene información de primera mano de alguno de estos (o de otros) supermercados de fondos, sería muy de agradecer que nos la facilitara en un comentario.

¿Estamos a punto de tocar fondo?

2008-04-21T11:52:00.011+02:00

Eso es lo que cree Bob Doll, director de inversiones de BlackRock (la gestora de fondos de Merrill Lynch), que, según leo en El Economista, enumera diez factores positivos para la renta variable, a saber:

1. Los indicadores de sentimiento, incluyendo los de Investors Intelligence y la Conference Board, muestran un pesimismo extremo, lo cual históricamente coincide con los suelos del mercado.
2. La autoridad monetaria en el ciclo actual está bajando los tipos antes y más rápidamente de lo normal (en la mayoría de las crisis, las bajadas de tipos siguen al aumento del desempleo y no lo preceden como ahora). Además, la ampliación de la ventana de descuento y la ampliación de las garantías (colaterales) que admite han relajado más aún las condiciones monetarias.
3. Los cheques de estímulo fiscal enviados por el Gobierno llegarán pronto, lo que debería impulsar el gasto de consumo.
4. Según sus análisis, la actual recesión de los beneficios en la comparación interanual durará cuatro trimestres: el primero fue el tercer trimestre de 2007, lo que significa que el segundo trimestre de 2008 será el último de caída de beneficios.
5. El dólar barato sigue ofreciendo condiciones explosivas para las exportaciones, que están actuando como un eficaz contrapeso a la recesión inmobiliaria.
6. La salud de las empresas no financieras sigue siendo fuerte, con saneados cash flows, importantes recompras de acciones y sin exceso de inventarios.
7. El acontecimiento más importante de la crisis (el colapso de Bear Stearns el 17 de marzo) ha quedado atrás. Las crisis relacionadas con el crédito suelen incluir el fallo de una importante entidad financiera, como el del 'hedge fund' LTCM en 1998. En todos los casos anteriores, el S&P subió más del 10% en los 12 meses posteriores a la quiebra.
8. La situación en los mercados de crédito ha mejorado notablemente desde el 17 de marzo, y Doll cree que los problemas derivados de este mercado son ahora más transparentes; es decir, se ha reducido la incertidumbre que tanto odia el mercado.
9. Los factores técnicos también han mejorado. En su opinión, el citado 17 de marzo marcó una clásica divergencia positiva en la que los índices alcanzaron un mínimo decreciente respecto al de enero, pero un menor número de acciones registró mínimos ese día. Además, desde ese día el volumen en los días alcistas ha sido más alto que en los bajistas, y en las últimas dos semanas han sido más los valores que han alcanzado nuevos máximos que los que han marcado mínimos.
10. Según sus análisis, las valoraciones de la renta variable es tremendamente atractiva. La rentabilidad por dividendo de las acciones comparada con la del bono a 10 años está en su mejor nivel en 30 años, y el PER (precio/beneficio) de las acciones está más bajo hoy que en el suelo del mercado bajista de 2002.

Eso es lo que dice Doll de USA, pero... ¿qué tal andamos en el viejo continente? El PER medio del pequeño grupo de acciones que yo sigo personalmente (calculado con los beneficios esperados de 2008, deducidos extraordinarios) es de 12,2. La rentabilidad media por dividendos, del 3,8%. No está mal.

En España tenemos valores caros (Gamesa tiene un PER de 26,2 y una insignificante rentabilidad por dividendos del 0,7%). Pero también los tenemos a buen precio (ACS tiene un PER de 11,4 y una rentabilidad del 4,7%) y baratos (BBVA: 8,5 y 5%; Santander: 9,4 y 4,7%). Claro que sobre los bancos españoles pesa la amenaza de la crisis hipotecaria, que no sabemos en qué medida va a afectarles (me refiero a la crisis hipotecaria española, no a la americana).

En Europa, Nokia está a 10,8 y 2,9%. France Telecom, después de la última caída, a 9,9 y 6,5% (Telefónica está a 15,7 y 3,1%). Allianz, a 7,2 y 4,2%.

Sí, para un inversor a largo plazo puede que haya llegado el momento de comprar.

¿Para qué sirve el análisis técnico?

2007-04-20T18:36:00.001+02:00

Buena parte de los que llegan hasta este blog lo hacen buscando la forma de obtener datos para el Metastock. Es curioso, ya que no soy partidario del análisis técnico (en otras palabras, nunca he seleccionado mis inversiones en base a los indicadores del Metastock). Es más, pienso que invertir sobre esta base es la manera más segura, si no la más rápida, de perder dinero. Cójase un indicador cualquiera y un valor o índice seleccionados al azar. Supóngase que se contaba con una cantidad de dinero y se ha ido comprando y vendiendo de acuerdo con las señales del indicador. Dedúzcanse comisiones y cánones, y el resultado será, probablemente desastroso. En todo caso, será casi con toda seguridad inferior al que se habría obtenido comprando el valor y, simplemente, manteniéndolo en cartera durante todo el periodo.

¿Qué comprar entonces?
Valores que, por fundamentales, estén baratos.

¿Y si no hay valores baratos?
Pues entonces no se debe comprar. En la fase final del ciclo alcista, todos los valores están caros. Ese es el momento en el que quienes nunca han invertido en bolsa, tras meses, o años, oyendo hablar de subidas y ganancias, se deciden a participar en el festín (una decisión que será fatal para su bolsillo). Cuando no hay valores baratos no hay que comprar: hay que esperar todo el tiempo que sea necesario y comprar sólo cuando, después de una considerable caída, vuelva a haberlos. Es mejor estar dos años ganando sólo un 2% (con una inversión en renta fija) que perder un 20% en dos meses.

¿Y cuándo vender?
Cuando los valores llegan a estar, por fundamentales, realmente caros. Aunque, de acuerdo con el dicho, es conveniente dejar que sea otro el gane el último euro, no hay que vender antes de tiempo: hay que dejar correr los beneficios. Eso, por cierto, es lo más dificil de poner en práctica. Cuando los beneficios acumulados son considerables no es fácil resistir la tentación de realizarlos.

Y entonces, ¿para qué sirve el análisis técnico?
Sirve para concretar el momento de la compra o la venta. Si hemos llegado a la conclusión de que un valor determinado está barato por fundamentales, ¿lo compramos ya, sin más? No es una mala opción, pero quizá sea aún mejor la de ponerlo en observación y comprarlo cuando se apoye en un soporte, o cuando nuestro indicador favorito nos dé una señal de compra. Y lo mismo en el caso de una venta: en vez de vender un valor en plena subida o, si somos menos impacientes, después de dos o tres semanas de descensos, podemos dejar que sea un indicador (por ejemplo, el RSI) el que nos marque el momento de la venta.

El Smart Downloader ha dejado de ser gratis

2006-08-01T10:34:00.001+02:00

Desde ayer, el Smart Downloader de Hypertrader, que permitía obtener gratuita y automáticamente cotizaciones para Metastock del servidor de Yahoo!, ha dejado de funcionar. Al ejecutarlo, se obtiene un mensaje de "Demo period expired" (el programa no es una demo, sino freeware). Eso mismo ya ocurrió una vez hace no sé cuántos meses, y se solucionó. Hypertrader alegó que se debía a un error, aunque más bien parece que habían pensado dejar de ofrecerlo gratuitamente y luego se echaron atrás.
Esta vez parece que la cosa va en serio. He consultado al Soporte de Hypertrader y esta es la respuesta que he obtenido:

Dear Mr. Lozano,

Smart Downloader is not longer available as free tool and for that reason cannot be activated

By Smart Downloader you will be able to collect directly from Yahoo
server the historical data provided into MetaStock data format.
The software is full integrated into Equis Downloader, you need only to
create MetaStock symbol list with Yahoo tickers and execute the Download
history from The Downloader, in few minutes you will be able to collect all
available historical data and day by day to update it.

The software cost Eur 25 including

1. Life Time License
2. Unlimited Email Support
3. Minor version updates.

Personalmente, me paso al MLDownloader (http://www.trading-tools.com/), que ofrece algunas características adicionales, como la de poderse programar para descargar los datos automáticamente, y cuesta 59,95€ (sin más gastos, porque los datos se descargan gratuitamente).

Las fases de la subida

2006-04-22T13:01:00.002+02:00

El artículo de Cárpatos que se reproduce a continuación se publicó en Openbank.es

Hay que ser realistas y ver que el motor de la subida desde hace mucho es ese mar de liquidez que genera las mayores expectativas de OPAs desde hace años. Una gran parte de los valores que más suben es o porque ya tiene una OPA encima o porque se especula con que la pueda recibir y ese les mantiene lentamente por encima de sus fundamentales.

Es una fase que si sigue avanzando podría en el medio plazo dejar la Bolsa bastante cara y exigir prudencia, aunque, insisto, jamás se debe ir contra tendencia y la que hay ahora es alcista y dudo mucho que el mar de liquidez se agote a corto, y mientras siga muy difícil estará que no se siga por el estilo, pero eso no quita para que uno se haga reflexiones y se dé cuenta que esta fase empieza a despegar un pie del suelo.

Para ilustrar esta fase por la cual pasamos, un amable lector de la sección, Daniel Lienas, al que conozco y sé que es un profesional financiero experto y muy razonable en sus reflexiones, me mandaba un resumen esquemático de los principios que defendía en su proyecto de final de carrera de Ingeniería Técnica Industrial que versó sobre economía y bolsa. Me ha gustado mucho su síntesis de los ciclos por los que atraviesa la economía y la Bolsa y, como me parece muy razonable, recomiendo su lectura que publico ya que cuento con su permiso:

Alza líquida:

Cuando la Bolsa está parada, la Bolsa huele la llegada de medidas de reactivación. Llegada de dinero fresco, abundante y barato. Será un alza vertical que suele durar un año. Se va a producir en los momentos mas débiles de la economía: cuando el desempleo es más alto, cuando más cierres de empresas hay y cuando el PIB está por los suelos. Subirá todo pero subirán mas los valores que están peor.

Los tipos de interés se bajan por sorpresa. La Bolsa ve tan claro que los tipos de interés van a bajar que se anticipa a la subida y sube. Puede que cuando baje sea el momento en que bajan los tipos de interés, pero viene precedido por una subida.

Alza fundamental:

Alza (subida) impresionante que ofrecerá una rentabilidad muy elevada a los inversores que estén invertidos en tendencia. A partir de aquí es cuando hay que empezar a pensar en datos económicos, cuando se puede pensar en una recuperación económica; muy importante fijarse en los tipos de interés. Al principio el alza fundamental es difícil de detectar, no será un camino de rosas. Todo cambia cuando comience a crearse empleo con seriedad (en la mitad del alza fundamental), la clave es la recuperación del empleo (uno de los problemas actuales en la economía americana y con la que se está creando dudas acerca de este supuesto nuevo ciclo económico). La mejora del empleo hace que el ciudadano adquiera confianza y compre automóviles e inmuebles. La Bolsa se va a comportar igual que la economía pero adelantándose.

Después se pasa a la fase de alegría, que es el prolegómeno a la euforia, pero que permite al inversor entrar en jugosas plusvalías. En la fundamental, es la única parte del ciclo en que se coincide con el economista, ya que se pasa a vigilar los datos económicos. Lo importante es que haya recuperación. Al haber unos tipos tan bajos, la renta fija no va a ser interesante para el inversor.

Alza especulativa:

Cuando hay dinero, se especula con él. La especulación es fruto de la inflación, no al revés. El final del alza fundamental es fácil de ver:

Cuando la recuperación económica es una realidad y está en la calle. Cuando hay empleo, hay confianza, hay dinero que va dirigido al consumo, a la inversión al inmueble, a la filatelia, a las antigüedades, a la pintura y a la Bolsa. El dinero de los inversores se va a fijar en los valores rezagados El grande, que compró estos valores a precios irrisorios hace dos años, ve que el inversor pequeño se fija en estos valores, ve como estos valores empiezan a subir de forma espectacular. Es la época ideal para los chicharros y chicharrillos.

El alza especulativa y alza fundamental son el momento ideal para el lanzamiento de OPAs.

Daniel se pregunta si estaremos en el alza especulativa, al menos en España, cree que sí encuentra bastantes similitudes. Personalmente creo que es difícil saberlo, posiblemente estemos o al final del alza fundamental en Europa, o al principio de la especulativa, lo mismo en EEUU.

Yo creo que es importante que uno en su análisis íntimo intente usted determinar en qué ciclo de esta migración parecida a las de las golondrinas se puede encontrar, pues creo que la virtud de una cartera no está en jugarse la vida en la Bolsa cada año, a vida o muerte, sino en hacer el reparto equilibrado entre renta fija, que es imprescindible sea también una buena parte de la cartera, y la renta variable, según las fases, en una habrá que ponderar más la renta variable, o mucho más, y en otras menos o mucho menos. Lo mejor es tener siempre de las dos cosas. El inversor de éxito no es que el acierta el valor bueno de turno, sino más bien el que sabe ajustar los repartos a nivel general entre renta fija y renta variable.

Cuestión de tradición (la teoría de Dow)

2006-04-03T11:06:00.002+02:00

Cárpatos en Openbank.es

Podemos guiarnos muy bien por los métodos de nuestros abuelos, pues a veces nos obsesionamos tanto con ordenadores, osciladores sofisticados y cosas a muy corto plazo, que olvidamos que hay otras alternativas que son sencillas y que funcionan toda la vida. Numerosas obras recogen la teoría de Dow, sus principios y fundamentos. Por ejemplo, un servidor, en mi libro 'Leones contra Gacelas. Manual completo del especulador'. No voy a entrar ahora a explicarla, pues como digo la pueden encontrar por multitud de lugares, pero sí vamos a ver lo sorprendentemente bien que funciona un método tan sencillo como este.

La prestigiosa firma de análisis 'Ned Davis Research' -que como saben la considero una de las mejores del mundo en los estudios históricos de mercado (www.ndr.com) - desde hace tiempo lleva un seguimiento de señales de entrada y salida, tanto largas como cortas, siguiendo la teoría de Dow. En concreto tiene realizado el estudio yendo hacia atrás hasta 1900. Desde que empezaron hace algunos años no lo abandonaron y lo siguen hasta la actualidad, intentando seguir la teoría lo más fielmente posible.

Ahora mismo y para ser exactos, la teoría de Dow dio la última señal el pasado día 4 de junio del 2003, en concreto de abrir largos (compras) a la altura de 9.039 del Dow Jones. Como vemos, lo hizo muy acertadamente, pues en marzo del 2003 todas las Bolsas del mundo pusieron fin a la tendencia bajista y se dieron la vuelta al alza, algo que no fue tan fácil de ver inicialmente, y de hecho personalmente me equivoqué al pensar que fue un rebote. Sin embargo, la teoría de Dow dio en el clavo. Desde entonces ha seguido muy bien la subida y a estas alturas gana más del 22% tras llevar casi 1000 días en posición compradora.

Pero vamos a ver cómo 'negoció' la tendencia bajista anterior:

La teoría de Dow dio señal de venta en corto unos meses antes del pinchazo de la burbuja, para ser exactos el 21 de septiembre de 1999 con el Dow Jones al nivel de 10.598,47. Se mantuvo muy bien en esta posición durante toda la tendencia bajista, hasta que el 4 de junio de 2003 dio señal de cierre, ganando el 15% tras 1.352 días corto.

Podemos comprobar que a veces las cosas antiguas y sencillas son tan efectivas o más que las complicaciones técnicas modernas que todos manejamos, la teoría de Dow salió con una fuerte ganancia de una tendencia bajista y supo seguir muy bien la tendencia alcista posterior.

Pero vamos a ver todo esto a largo plazo. Según este estudio de Ned Davis citado, desde 1900 esta teoría ha dado 56 señales. Se ha acertado el 77% de las ocasiones si se aplica como sistema, lo cual queda muy por encima de la media de un sistema normal.

El ratio entre lo que gana cuando gana partido por lo que pierde cuando falla, que ya saben siempre es fundamental, da 2,978. Es decir, además de que acierta más, gana mucho más cuando acierta que lo que pierde, casi el triple: sabe cortar bien las pérdidas y sabe dejar correr bien las ganancias.

La peor racha de pérdidas se dio en 1948, con casi el 34% de resultados negativos. La siguiente peor racha de pérdidas se dio en 1994, con un 24%.

El resultado final es claro: 3% más de media al año mejor que la estrategia de comprar y mantener, y ojo que estamos hablando de más de cien años, en concreto una media anual de beneficio de 8,3% frente al 5,4% del mercado.

Les vengo contar todo este brillante currículum por una sencilla razón. Estos cálculos los sabe todo el mundo en EEUU, se han publicado en varios libros y son populares; en suma, los sigue mucha gente. Todo el mundo además tiene en cuenta que cuando la teoría de Dow dijo a finales de 1999 que se acabó lo que se daba, como ahora hace la FED con la economía, se decía 'esta vez será diferente y la teoría se equivoca', luego acertó de nuevo con suma precisión la vuelta al alza, aunque aquí hubo menos suspicacias porque cuando se va para arriba todo el mundo está de acuerdo.

En definitiva, que ya se pueden imaginar la presión que puede suponer para el mercado, con este indicador, por llamarlo de alguna manera, alcista desde 2003, justo desde donde debía estar, si un buen día nos levantamos con que se ha dado la vuelta a la baja. Si esto sucediera en alguna ocasión, descuiden que volveré sobre el tema, de momento sigue alcista sin mayor novedad.

Cotizaciones para Metastock gratis

2006-01-19T18:53:00.001+01:00

Es sabido que Yahoo Finanzas ofrece las cotizaciones de las principales bolsas del mundo con un retraso de entre 15 y 20 minutos. Pero lo que mucha gente ignora es que existen varios programas capaces de tomar esos datos de Yahoo, convertirlos a formato Metastock e integrarlos en la base de datos de este software. Uno de esos programas, el Smart Downloader de Hypertrader (http://www.hypertrader.it/sdownloader.shtml), tiene la particularidad de ser gratuito, con lo que podemos tener datos para Metastock totalmente gratis con un retraso de sólo 15 minutos. El MLDownloader (http://www.trading-tools.com/), que ofrece algunas características adicionales (como la de poderse programar para descargar los datos automáticamente) no es gratuito, pero tampoco caro. Ambos son magníficas opciones para quien no necesite operar en estricto tiempo real.

El sistema de los seis meses

2005-05-13T20:05:00.002+02:00

Cárpatos en Patagon.es (12-05-2005)

Como ya saben, he escrito muchos artículos desde hace mucho tiempo llamando la atención sobre esta pauta que se basa sencillamente en que parece que, por motivos psicológicos de los operadores, especialmente el factor vacaciones y el factor que para el mes de abril más o menos se agota el dinero en el bolsillo de los particulares que vienen de las pagas extra y de los bonos de fin de año, entre otras cuestiones, el período de noviembre a abril es históricamente mucho mejor que el de mayo a octubre, en el que acabamos de entrar. Las cifras en las que siempre me he basado han sido los estudios de los hermanos Hirsch que demuestran que la pauta funciona de manera rigurosa desde 1950 y mis propios estudios en el Ibex desde la década de los 90 que muestra que funciona también perfectamente.

Como recordarán, la pauta es concluyente, si se compra sólo en los seis meses buenos y se está el resto fuera se hubiera ganando una fortuna, muy por encima de lo que ha subido el mercado, y si se hace justo todo lo contrario, se habría terminado perdiendo después de cincuenta años.

Utilizando las recomendaciones de los analistas

2005-04-22T13:25:00.001+02:00

Los analistas se resisten todo lo que pueden a recomendar la venta de un valor. Tal y como están las cosas, toda recomendación que no sea Comprar podría ser interpretada como Vender, y, si un valor acapara muchas recomendaciones de venta, posiblemente haya bajado ya tanto que esté a punto de darse la vuelta.

Conclusiones prácticas:

- Puede comprarse un valor cuando la recomendación de compra es casi unánime, pero a veces (no siempre) también cuando la mayoría de los analistas recomiendan vender.

- Puede venderse cuando empiezan a aflorar recomendaciones distintas a la de Comprar, pero hay que consultar cuidadosamente los gráficos antes de seguir una recomendación de Vender cuando ésta se ha generalizado.

Lecciones de Buffet para los partícipes

2005-04-02T01:46:00.003+02:00

Morningstar España

Kunal Kapoor, 2005-03-18

Uno de los días más esperados por los inversores es cuando Berkshire Hathaway, el holding de Warren Buffet, remite su carta anual a sus partícipes.

En efecto, hay mucho que los inversores pueden aprender de lo que dice Warren Buffet. Y este año no es distinto. La última carta de Buffet (pinche aquí para leerla en su totalidad) está repleta de interesantes anécdotas y lecciones muy valiosas para los partícipes de fondos. A continuación figuran unas cuantas que he extraído de la carta de este año.

Atenerse a lo básico

Ningún inversor tendrá éxito sin una cierta disciplina, y, como bien apunta Warren Buffet, la mayoría no consigue batir a los índices precisamente porque no tiene disciplina. A su juicio, un buen punto de partida (una idea que siempre hemos compartido) es un compromiso a largo plazo por un enfoque de bajo coste.Para que este enfoque sea efectivo, conviene evitar invertir basándose en soplos o sentimientos (como, por ejemplo, comprar valores después de hayan subido mucho o venderlos después de hayan bajado mucho). Además, limitar los costes, y en particular las comisiones de gestión o los gastos de transacción, es un factor importante para sacar lo mejor de los grandes índices del mercado.

Simplicidad

Lo cierto es que invertir no es tan complicado como muchos podrían pensar. Si la cuestión se vuelve compleja, en muchas ocasiones, es porque los inversores pretenden obtener rentabilidades demasiado elevadas invirtiendo en productos que no entienden. Como dice Buffet: “Mantenga unas propuestas simples”. En otras palabras, construya una cartera con la que usted se sienta cómodo e invierta en activos que no le quiten el sueño.

Evite el ruido

Si presta demasiada atención a las noticias financieras, existe el riesgo de que decida actuar, incluso si la mejor alternativa es no hacer nada. En este aspecto, uno puede aprender de la experiencia de Buffet. En Berkshire Hathaway, por ejemplo, el periodo medio de mantenimiento de valores como American Express, Coca-Cola, Gillette y Wells Fargo supera los 12 años.Por eso, si usted no tiene la certeza de poder mantener una inversión durante un plazo largo de tiempo, lo mejor es que no la compre. Y si se decide por invertir, no lo haga simplemente por lo que oye o lee en los medios de comunicación. Al contrario, resise sus hipótesis, compruebe si sigue siendo válida y actúe únicamente si algo ha alterado su idea original.

El valor de la diversificación

A lo largo de los años, Buffet siempre se ha mostrado crítico respecto a aquellos que diversifican sus inversiones sin ton ni son. El argumento es que si uno diversifica sin discriminación, llega un momento en que la cartera se aproxima mucho al índice de referencia. Sin embargo, como demuestra Warren Buffet en su última carta, diversificar de una forma adecuado añade valor.En particular, su visión negativa sobre el dólar recuerda a los inversores americanos, cuyas carteras de inversión están muy expuestas al billete verde, que no es mala idea dedicar parte del patrimonio a activos denominados en divisas extranjeras. Nadie sabe si Buffet estará en lo cierto o no, pero podría estarlo, entonces, ¿por qué no dedicar una parte de su cartera fuera de la zona dólar?

Los incentivos importan

Una parte interesante de la carta de este año se centra en los incentivos que existen en NICO, una de las empresas participadas por Berkshire. No voy a entrar en detalles, pero Buffet se compromete a que ningún empleado de la compañía será despedido únicamente por no haber cumplido el volumen de negocio establecido.¿Qué tiene que ver esto con el mundo de los fondos? Hay que saber que la estructura de las compensaciones o incentivos determinan en gran medida la forma en que los fondos de inversión se distribuyen a los inversores. Cuando la atención se centra exclusivamente en las ventas y en el aumento del volumen gestionado, existe el riesgo de que los inversores reciban un mal servicio. Es mejor invertir en una gestora que está más interesada en explicar su filosofía de inversión (y mantener la inversión incluso en los peores momentos) que no en una que se limita a pregonar las rentabilidades obtenidas.

Independencia: más allá de las etiquetas

Volviendo a unos de sus temas favoritos, Buffet insiste mucho en que el que un miembro del consejo de administración de una compañía tenga la etiqueta de “independiente” no significa, ni mucho menos, que sus intereses coincidan con los de los accionistas. Estos consejeros independientes no tienen ningún incentivo en tirar piedras sobre su propio tejado ya que suelen recibir importantes gratificaciones de la compañía que vigilan.En realidad, la única forma de juzgar el trabajo del consejo de administración es a través de sus actuaciones. En el mundo de los fondos de inversión, esto significa que a pesar de que haya cada vez más personas independientes al frente de las gestoras, el éxito de estas iniciativas no puede medirse hasta evaluar si realmente han cambiado las formas de actuar.

Hoteles

2005-01-01T11:47:00.001+01:00

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2005-01-01T11:06:00.003+01:00

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