Blog do Cristiano M. Costa

Prova do Enade

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Thu, 12 Nov 2009 01:59:00 +0000

A prova de Economia do ENADE causou polêmica. Muitos não gostaram e tal. Eu não sei se eu tenho uma opinião a respeito. Assim, pra que serve essa prova mesmo? Alguém fora do setor público olha esses dados? Enfim, a polêmica foi tão grande que fui dar uma olhada.

Na parte de economia você encontra todas aquelas questões que são comuns na graduação: função utilidade, modelo keynesiano simples, II PND, Revolução Industrial, etc. Não achei nada muito fora da realidade acadêmica brasileira, mas esta questão (número 39, discursiva) me chamou a atenção:

A preparação para os Jogos Olímpicos de 2016 terá impactos econômicos importantes, em virtude dos investimentos públicos e privados que serão realizados. De fato, pode-se argumentar que os efeitos econômicos serão bem maiores que os valores que serão inicialmente gastos. A partir do modelo keynesiano simples para uma economia fechada e com governo, o que ocorre com o produto de equilíbrio, quando os gastos públicos se elevam em R$ 1,00?

A resposta certa é que quando G aumenta, o produto aumenta em um valor maior que G. É a idéia do multiplicador. Bem, eu pensei em várias respostas alternativas. Seguem algumas:

1) Fala sério, se o governo aumentar só um pila nada acontece!

2) Como assim economia fechada? Tipo, os Jogos Olímpicos nem existem em uma economia fechada!

3) O produto de equilíbrio aumenta em...Ooops. Não existe equilíbrio! Isso é coisa de neoliberal!

4) Pô, posso falar da Equivalência Ricardiana?

5) Crowding-oooooooout! (em ritmo de Dança do Créu na terceira velocidade)

O mais engraçado é que no gabarito diz somente: Discursiva.

Rearranjo Internacional

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Tue, 10 Nov 2009 13:52:00 +0000

Já escrevemos aqui sobre a tese do descolamento. A idéia é simples, na medida que as economias emergentes crescem sucessivamente a taxas maiores que as desenvolvidas, o peso relativo destas diminui. Isso possibilita que conseqüências econômicas sejam distintas durante períodos de crise. Em particular, as economias emergente se tornam menos sensíveis a choques vindos dos países desenvolvidos.

Essa tese é sempre acompanhada de muita desconfiança, especialmente devido as condições institucionais de países como China, Índia e Brasil. Mas, aos poucos, o mercado (muito antes dos economistas da academia) começa a acreditar na tese do descolamente.

Leia mais sobre o assunto nesse artiguinho da InfoMoney, clicando AQUI.

Liberdade e Normas Sociais

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Mon, 09 Nov 2009 13:07:00 +0000

Espero que todos que leiam este post compreendam que eu não quero criar polêmica, apenas lembrar os meus leitores que a vida é um pouco mais complicada do que imaginamos.

Recentemente troquei email com o Cláudio Shikida sobre a questão das liberdades individuais. Debatíamos o caso da menina da Uniban, que foi para a aula com um vestido curto, foi agredida e agora está por todos os sites de notícias. Seguem alguns comentários meus, mas que eu não quis publicar imediatamente pois achei que ia ser muito polêmico. Mas, como o fato tomou notoriedade maior, deixo aqui o meu pitaco.

A questão da liberdade de expressão é complicada. A sociedade não é uma coleção de liberdades individuais, e sim uma liberdade limitada pela liberdade dos outros. É uma falsa liberdade. Ou melhor, uma liberdade que demanda um uso consciente.

Certas normas sociais passam acima do Estado. Certos comportamentos podem ser previstos em leis como excessivos, mas a sociedade (que não é como eu gostaria que fosse, nem como outras pessoas acham que deveria ser) responderá de formas diferentes.

Aqui nos EUA, por exemplo, pessoas estranham se você beija outra pessoa na boca em uma festa. Não é porque é permitido em lei que outras pessoas têm que gostar. Se um jovem sair beijando a namorada na boca, corre o risco de ouvir muitas ofensas ou até de ser colocado pra fora da festa. Dependendo do condado pode inclusive ser acusado de atentado ao pudor e condenado.

Outro exemplo. No prédio da FGV do Rio os homems não podem usar bermuda. Todos tem que usar calças longas. Me lembro como se fosse hoje, 40 graus e eu tendo que andar pra cima e pra baixo de calça. Daí veio a política de economizar energia e o ar condicionado era desligado às 5 da tarde. Quando dava 5:20 era um inferno. E eu lá, de calça. Obviamente, que todas as mulheres poderiam usar saia, e inclusive tops e mini-saias. Veja que interessante. Mas, era a norma da casa.

Acho que o caso da menina foi um excesso. Mas, o estado se fez presente, ela saiu escoltada e ela pode entrar na justiça por danos morais.

No momento que uma pessoa sai na rua usando roupas curtas ela está comprando um risco. Em determinadas normas sociais nada acontece, em outras ela seria confundida com uma prostituta. Depende da norma social, do local, da cultura, dos valores da sociedade local (inclusive morais). E, devemos sempre nos lembrar que existem os extremistas. É um risco, no mínimo.

Não vejo como o estado poderia interferir mais do que interfere. O estado dá certas liberdades que demandam cuidado em seu uso, simplesmente porque o estado nao pode estar em todos os lugares simultaneamente.

Acho que o meu ponto principal é que existem normas socias que não podem ser ignoradas, especialmente em instituições privadas. O que faz a sociedade andar em sua normalidade não é o Estado e sim um uso consciente da liberdade por parte das pessoas.

Agora a Uniban decidiu expulsar a aluna e depois voltou atrás. Não sei a alegação, mas imagino que seja algo como distúrbio da ordem e tal (parece que em algum momento ela levantou a saia - AQUI - mas nunca saberemos o que se passou de fato). Muitos, vão dizer: Pô, mas ela tem o direito de sair como quer e tem a liberdade dela. Bem, eu acho que não é bem assim. Em tese, o Estado garante certos direitos. Mas as instituições privadas tem também, as suas regras, como a regra da calça na FGV-Rio. Acima disso, existem as normas sociais, que são as regras implícitas de cada sociedade (como o caso do beijo na boca aqui nos EUA).

Enfim, meu ponto é o seguinte. Faça um uso consciente da sua liberdade! Esteja consiente que a sua liberdade de expressão muda conforme a sociedade. Cada sociedade tem a sua norma! Use a sua liberdade com sabedoria!

PS: Vejam bem, não estou defendendo a Uniban, muito menos os agressores ou a tentativa de expulsão da aluna. Só queria lembrar que existem normas sociais, e que ao transgredir certas normas você fica a merce da sociedade, agressores, das cameras digitais, da mídia e do Estado.

Desemprego nos EUA

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Mon, 09 Nov 2009 12:53:00 +0000

A taxa de desemprego média dos últimos 12 meses é de 8.6% para o americano médio, e vem subindo. Essa taxa deixa a impressão que o problema é grande. Mas, se abrirmos os dados vamos ver que o problema é ainda maior. O desemrpego aqui é altamente estratificado. Dois exemplos:

- A taxa para homens, negros, entre 15 e 24 anos e sem ter terminado o segundo grau é de 48,5%.

- A taxa para mulheres, brancas, entre 25 e 30 anos e com graduação completa é de 3,6%.

Ou seja, existem dois mundos distintos nos EUA. O NYT fez um gráfico mostrando essas diferenças. Confira clicando AQUI.

Vale de Lágrimas

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Fri, 06 Nov 2009 14:30:00 +0000

Resolvi abrir espaço para que alguns dos meu leitores expressem suas opiniões aqui no blog. Espero que essa iniciativa seja vista como uma oportunidade de dicussão entre os leitores. Não importará o tema, desde que o conteúdo esteja relacionado aos problemas econômicos atuais. Para colaborar com este blog basta enviar um email (ver contato na barra lateral). O texto não poderá ser muito longo, no máximo quatro parágrafos, como é o padrão geral dos artigos mais extensos do blog. Segue abaixo o primeiro texto enviado por um grande amigo e assíduo leitor deste blog.

A pressão do governo federal sobre a atual direção da Vale deveria constar nos manuais da novíssima teoria da escolha pública. Estão lá, expostos como uma mina que brota riquezas da terra a olho nu, os mecanismos da busca de rendas, no caso, fortunas, o uso das empresas públicas por lobistas de partidos para atender uma visão de poder, quase sempre única, unilateral e de viés totalitário. Sabe-se pouco sobre os diálogos profanos que compõem a letra morta dos discursos de nosso presidente, agora, midiático.

A versão visível, oficial e de agrado geral é a de um líder lutando pela preservação do interesse nacional contra a vilania gananciosa de empresários impiedosos que ousam comprar navios da China, quando os interesses das empresas nacionais são negligenciados. Exploradores que são os empresários fazem lucro com a riqueza de nosso subsolo e não compram de nossas indústrias, e, pasmem, não investem no PAC (programa para apoiar a nossa candidata), não aplicam, portanto, no Brasil o que conseguem lucrar com nossas riquezas. Aliás isso constitui uma clara ruptura com o modelo chinês, onde, empresa, partido e poder constituem o mesmo DNA, não é de se estranhar que seja único o partido político a representar o povo, no novo dicionário de ciência política isso significa democracia direta e popular.

Um leitor mais sensível, contudo, seria capaz de soletrar o mantra que move a fala presidencial, mesmo dispondo de poucas informações e de uma imaginação criativa normal, é possível intuir que a ingerência de um presidente em uma empresa que possui capital aberto e que foi privatizada a luz do dia, obedece a uma lógica menos grandiloqüente. Um pequeno glossário ajudaria a ler o manual de instruções. Nesses casos, investir significa apoiar com dinheiro e muitos recursos os projetos de nossos bravos companheiros. Comprar de indústrias nacionais significa multiplicar a rede de apoio a nossos projetos de poder com recursos de toda ordem e de muitos setores. Afinal, favores presidências tem que ser compensados com favores a nossa gente, afinal a Vale, como o Brasil, é de todos nós, militantes do grupo da alvorada, de cruz alta e del partido no poder, ousar romper esse ciclo de favores é crime capital que só pode ser combatido com a troca da direção da vale e com outro palanque para inaugurar mais um estaleiro no sul.

Assim, com um enredo de teoria microeconômica pouco ortodoxa, poderia ser estimado o multiplicador da matriz de favores, esse sim Keynesiano, heterodoxo, popular e democrático. Um ardil que atende ao projeto desenvolvimentista de inspiração Furtadina. Amém!

Sabino da Silva Pôrto Jr. (Professor de Economia da UFRGS)

Crise em “W”?

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Thu, 05 Nov 2009 18:02:00 +0000

Um cenário que tem sido considerado como pouco provável, por muitos analistas, é aquele que considera a possibilidade de novos desdobramentos da crise internacional, sobretudo nos países desenvolvidos, que tem sido popularmente conhecido como economia em “W”.

Eu particularmente estou entre aqueles que acreditam que haverá uma recaída na retomada do processo de crescimento da economia global, com a ressalva de que (se esta queda de fato se confirmar) não deverá ser tão acentuada como a que vimos recentemente e que seria seguida por uma recuperação gradual e lenta das economias como um todo, sendo que esta recuperação tende a ser relativamente menos vigorosa e mais lenta nas economias dos países desenvolvidos, destacadamente os EUA.

Dentre os fatores que elevam a possibilidade de ocorrência deste cenário, merece destaque que as taxas de desemprego nos EUA continuam crescendo, o que compromete o carro-chefe da economia norte-americana, que é o setor de consumo. Devemos ressaltar que algumas políticas de incentivo ao consumo nos EUA, como os programas de estímulo de troca de carro (que se encerrará em novembro) e de incentivo às hipotecas para os que ainda não tinham se beneficiado não foram suficientes como propulsores do crescimento econômico, mas apenas serviram para aquecer a economia, através de antecipação do consumo.

Devemos lembrar também que os juros reais bastante reduzidos nas economias dos países desenvolvidos (sendo, em grande parte, negativos) acompanhados de um enfraquecimento do dólar americano em relação às outras moedas têm servido de combustível extra para a montagem de operações envolvendo ativos de renda variável, o que se refletiu, mais rapidamente do que o esperado, em uma elevação das cotações das ações negociadas em bolsa, com destaque para as ações negociadas na BOVESPA que nos últimos meses atraiu volumes crescentes de investidores internacionais. Caso, de fato, se confirme um cenário de crise em “W”, este será acompanhado de uma queda das cotações das ações com elevação da volatilidade, sobretudo na BOVESPA.

Paulo C. Coimbra (FUCAPE Business School) escreve no Blog do Cristiano M. Costa e escreve mensalmente uma coluna sobre Derivativos na InfoMoney, às terças-feiras.

Baseball e Mercado

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Thu, 05 Nov 2009 15:25:00 +0000

Da Bloomberg:

Since the S&P 500 began trading in 1928, it has averaged 3 percent returns for those two months following the Yankees’ 10 World Series defeats; 2.16 percent returns in the 24 years they won the title; and 0.9 percent returns when the Yankees didn’t make the World Series at all. The market does best when New York reaches the World Series -- and loses.

Como eu sempre digo, para todo o evento existe uma estatística.

Multa Sobre o FGTS

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Wed, 04 Nov 2009 12:52:00 +0000

Do ClicRBS:

A Comissão de Assuntos Econômicos (CAE) do Senado aprovou nesta terça-feira o projeto que fixa para 31 de julho de 2012 o fim da multa adicional de 10% incidente sobre o total do Fundo de Garantia do Tempo de Serviço (FGTS) paga pelas empresas em caso de demissão sem justa causa. A multa é paga além dos 40% sobre o saldo do fundo, determinados pela lei instituída em 2001.

Essa medida (se aprovada no Congress) diminui um pouco o custo de demissão. Em tese é uma excelente medida. Haverá maior flexibilizaçõa e rotatividade no mercado de trabalho, aumentando a competição. É bom dizer, porém, que esses 10% pagos quando não há justa causa é apenas uma pequena parcela dos custos de demissão, que incluem inclusive os 40% sobre o saldo do fundo.

De qualquer maneira, espera-se que essa mudança diminua os custos de demissão para os funcionários mais antigos, já que é um valor proporcional ao saldo total da conta de FGTS. Se a pessoa é recém-contratada, o saldo é pequeno, assim como a multa.

Essa medida pode viabilizar a contratação novos funcionários, ao mesmo tempo que diminui os custos de demissão de funcionários mais antigos.

Comprando Maxi López

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Tue, 03 Nov 2009 20:19:00 +0000

No Blog do Wianey Carlet (um comentarista esportivo da Rádio Gaúcha) um leitor chamado Cláudio S. sugeriu o seguinte:

O Grêmio criaria "cotas de investimento para a aquisição de parte dos direitos econômicos do Maxi". Digamos que 50% dos direitos econômicos do jogador valem 1 milhão de euros e, em reais, representaria R$ 2,5 milhões. Seriam criadas, por exemplo, 1000 cotas de R$ 2,5 mil cada. Cada adquirente, ao comprar uma ou mais cotas, assinaria um termo junto ao Grêmio, que lhe garantiria a participação proporcional ao número de cotas investido, numa futura venda do Maxi.

Está aí um bom exemplo de teoria econômica aplicada. Se o clube tem aversão ao risco, ele pode vender cotas e cada investidor comprará pequenas partes. Note que os investidores menores podem também ser aversos ao risco. Uma questão idêntica caiu na lista de exercícios do MBA aqui de Wharton, no curso de Managerial Economics.

Na parte A) o aluno concluía que, dada a riqueza do clube, distribuição de probabilidades e a aversão ao risco, o clube preferiria não investir. Na parte B) ele poderia vender as cotas (e o risco). Se existissem 500 investidores com a mesma riqueza e aversão ao risco que o clube, então eles estariam dispostos a comprar 1/500 partes dos direitos federativos do jogador.

É a torcida gremista ensinando teoria econômica aos dirigentes.

Venezuela no Mercosul

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Tue, 03 Nov 2009 16:01:00 +0000

Da BBC Brasil:

A Venezuela passou a ser o quinto país-membro do Mercosul, após assinatura de protocolo de adesão em uma reunião de cúpula especial na capital do país, Caracas, nesta terça-feira. Com isso, o bloco, criado em 1991, passará a ter 250 milhões de habitantes e um Produto Interno Bruto (PIB) de US$ 1 trilhão - cerca de 75% do total da América do Sul.

Está aí uma medida que eu estou querendo ver o resultado. Com a assinatura, a Venezuela terá que eliminar todas as barreiras alfandegárias com os membros do bloco até 2014, isso seria um avanço, principalmente para os estados do Norte do Brasil.

O problema é que a Venezuela pasará a ter poder de veto sobre acordos comerciais do bloco com outros países e blocos, incluindo aí o NAFTA e a União Européia.

Será que vale a pena?

Halloween

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Sun, 01 Nov 2009 03:00:00 +0000

Rapidinhas de Halloween:

1) O fim da crise está demorando a chegar (AQUI).

2) A volatilidade voltou com força na Bovespa (AQUI).

3) O CIT Group está a perigo (AQUI).

4) A contas públicas estão em miséria (AQUI).

5) China cresce como nunca antes na história deste país... (AQUI).

Uma Mente Brilhante

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Thu, 29 Oct 2009 23:00:00 +0000

Já que o vídeo do Split or Steal foi tão popular, vou postar um outro vídeo que eu uso nas minhas aulas de introdução à teoria dos jogos. É um trecho do filme Uma Mente Brilhante, que narra a vida de John Nash. Em determinado momento (supostamente quando ele tem a brilhante idéia de modelar o que viria ser o equilíbrio de Nash), ele e seus 4 amigos observam um grupo com 1 loira e 4 morenas (em tese menos atraentes que a loira).

Ele conclui que um dos equilíbrios é o seguinte: eles (exluindo o Nash) não devem ir todos disputar a loira. Ao contrário, os 4 devem dançar com as 4 morenas. Assim, todos arrumam um par. O Nash não se inclui no raciocínio.

O argumento que faz essa alocação ser um equilíbrio é sutil. Em determinado momento ele diz que a loira não vai gostar de ser a segunda opção de ninguém. Ou seja, uma vez que eles tiverem dançado com as morenas, a loira não vai mais querer nenhum, bloqueando incentivos para uma possível realocação de pares após a primeira dança.

Nesse momento o Nash vai embora, deixando os 4 amigos com as 4 morenas e 1 loira. E o filme não mostra o que acontece depois. O que vocês acham?

PS: O volume do vídeo é meio baixo.

Split or Steal?

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Tue, 27 Oct 2009 05:00:00 +0000

O episódio abaixo é de um programa de TV inglês. O jogo funciona da seguinte forma: dois competidores tem que escolher se vão dividir (Split) ou roubar do outro (Steal) o prêmio de 100 mil libras. Se ambos escolherem Split, cada um fica com 50 mil. Se um escolher Steal e o outro Split, quem escolheu Steal fica com tudo e o outro vai pra casa sem nada. Se os dois escolherem Steal, ambos ficam com zero. Veja só que acontece neste vídeo:

Quem você acha que faltou na aula de Teoria dos Jogos?
O homem ou a mulher?

Meritocracia

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Mon, 26 Oct 2009 09:19:00 +0000

O Ex-ministro da Educação, Paulo Renato Souza, deu uma entrevista à Veja, sobre as reformas que está implantando como atual Secretário da Educação de São Paulo. Eis um trecho:

Em culturas mais individualistas e competitivas, como a anglo-saxã, as aferições do nível dos professores e do próprio ensino não são apenas bem-aceitas como têm ajudado a melhorar as escolas, na medida em que fornecem um diagnóstico dos problemas. Os professores brasileiros que agora resistem a passar pela avaliação certamente não estão atentos a isso. Sua maior preocupação é lutar por direitos iguais para todos - velha bandeira que ignora qualquer noção de meritocracia. Por isso, eles se posicionaram contra uma regra do projeto que limita o número de promoções por ano: não mais do que 20% dos profissionais poderão subir de nível. É um teto razoá-vel: evita um rombo no orçamento e, ao mesmo tempo, promove uma bem-vinda competição. Demandará mais empenho e estudo dos professores - o que não lhes fará mal.

Essa questão de contratos na área de educação é uma disputa antiga entre os professores que são bons, e não temem competir, e os incompetentes, que se escondem atrás da bandeira da isonomia salarial e direito a faltas. O primeiro grupo sai vencedor com esta proposta.

Leia a entrevista completa clicando AQUI.

Produção de Atletas

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Fri, 23 Oct 2009 11:14:00 +0000

O Gustavo Chacra, do Estadão, faz um ponto interessante. Ele nota, que assim como em Nova York, a cidade de São Paulo está vendo seus clubes desaparecerem. Ele nota que o aumento da oferta de academias de ginástica estaria substituindo os antigos clubes. Seu argumento é que essa mudança prejudicaria a formação de atletas de nível olímpico.

É uma análise interessante e acho uma discussão muito boa. Na medida que as preferências (demandas) mudam, a oferta se adapta. A questão é entender alguns detalhes.

Nos EUA, grande parte dos esportes coletivos (basquete, futebol, vôlei, futebol americano, etc.) e individuais se dá no ambiente acadêmico (escola e depois nas universidades). Uma vez que se encerra a faculdade, é realmente difícil encontrar espaços para praticar alguns esportes. Há uma segmentação. Por exemplo, em NY existem muitas quadras públicas de basquetes. No Central Park existem quadras de baseball e soccer. E por aí vai. A figura de um clube com tudo é realmente rara. Entretanto, a universidade é o caminho para o profissionalismo, seja para uma grande liga como a NBA ou a NFL, ou para treinamentos individuais baseados em patrocínios privados (caso, por exemplo da patinação artística, ginástica, vela, etc.).

Não posso falar nada sobre como eram os clubes em São Paulo algumas década atrás. Mas em Porto Alegre os clubes seguem firmes e fortes, alguns exemplos são o Grêmio Náutico União, e a Sociedade Ginástica Porto Alegre. O primeiro teve início com o Remo e a Vela às margens do Rio Guaíba, e hoje produz ginastas como a Daiane do Santos. O segundo iniciou-se com foco na ginástica, e hoje tem o Judô como um dos principais esportes. A administração desses clubes com focos mais generalistas é realmente muito complicada e custosa.

Mas se notarmos bem, até mesmo os clubes de futebol de São Paulo e Rio de Janeiro passam por problemas de gestão e alocação de recursos. Um exemplo? Como podem os dois times de maior torcida (Flamengo e Corinthians) não terem um estádio privado? Mais ainda, como podem Internacional e Grêmio serem os dois clubes de futebol com o maior número de sócios no país? A resposta tem que passar pela qualidade da gestão. Obviamente, o talento supera muitos obstáculos. Mas uma melhor gestão dos clubes brasileiros é necessária. Principalmente, um profissionalismo maior.

Não vejo como a segmentação poderia ser um problema para a formação de atletas. Acho que os dois modelos (americano e brasileiro) têm potencial para formar atletas da mesma forma. A falta de atletas olímpicos de alto nível no Brasil está diretamente ligada à gestão das instituições esportivas.

Política Monetária vs Política Fiscal

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Thu, 22 Oct 2009 14:33:00 +0000

Confirmando a expectativa do mercado, o Copom decidiu, pela segunda vez consecutiva, manter a taxa Selic em 8,75% ao ano, interrompendo, definitivamente a tendência de redução da taxa Selic. Vale lembrar que entre janeiro e julho deste ano, houve uma seqüência de cinco cortes da taxa Selic, que foi reduzida em 5%. Fica claro que tão cedo haverá uma nova redução e o mercado já trabalha com a hipótese de que a partir de meados de 2010 o Copom voltará a promover elevações na taxa Selic, visando conter possíveis pressões sobre a inflação, que já apresenta sinais de recrudescimento, conforme aponta o último relatório de inflação (divulgado em fins de setembro).

O fator que realmente preocupa neste momento é a condução da política fiscal, sobretudo a perspectiva de elevação dos gastos do governo. O descompasso entre a política monetária e a política fiscal tem se tornado cada vez mais evidente, como observamos por estes dias com a decisão do Ministério da Fazenda em taxar os investimentos estrangeiros em renda fixa e na bolsa de valores com uma alíquota de 2%, medida esta que deverá ser inócua em relação ao seu principal objetivo, que é o de impedir a valorização do real frente ao dólar e ao euro.

A condução bem sucedida da política monetária, pelo BACEN, pode ficar comprometida caso sejam feitas novas intervenções que visem afetar a taxa de câmbio.

O melhor é deixar o câmbio flutuante, o que acabaria se refletindo em uma valorização do real, que teria impactos positivos sobre o crescimento do PIB, na medida em que haveria incentivos para aquisições de máquinas e equipamentos importados a custos menores, sem que este ritmo de crescimento seja acompanhado de pressões inflacionárias.

Paulo C. Coimbra (FUCAPE Business School) escreve no Blog do Cristiano M. Costa todas as quartas-feiras, escreve mensalmente uma coluna sobre Derivativos na InfoMoney, às terças-feiras e desde 13/08/09 escreve posts em seu próprio blog, Paulo C. Coimbra’s Blog.

No IOF dos Outros...

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Tue, 20 Oct 2009 18:02:00 +0000

O governo pensou, pensou, pensou e decidiu intervir no dólar. A saída "mágica" veio por meio do IOF de 2% sobre a entrada do capital estrangeiro, que agora paga até quando empresta dinheiro para empresas brasileiras.

Em uma democracia, em que o legislativo permite que o executivo tenha tais poderes, eu não posso me queixar da escolha. Mas, posso dizer que a escolha foi infeliz. O motivo é muito simples: não vai ser um IOF de 2% que vai contar a queda do dólar. Se o objetivo era esse, vai dar com os burros n'água. O mercado, até ontem estava apostando em um dólar próximo de R$ 1,60 no final do ano (AQUI). E o argumento era simples, o Brasil vai crescer mais que os EUA e Europa nos próximos 18 meses e a inflação está sob controle (e o dólar baixo estava ajudando a manter esse controle, principalmente do IGP-M).

No curto prazo, o capital vai continuar entrando. Só as captações da TAM e da Odebrecht trarão um bom volume de investimentos. Além disso, a temporada de divulgação de resultados se inicia em algumas semanas e eles devem ser bons. Uma conseqüência não prevista pode ser um aumento do mercado de ADRs brasileiros aqui nos EUA. Aumentando o potencial de captação das grandes empresas no longo prazo.

O aumento de IOF vai gerar aumento do dólar na primeira semana, quando aumenta um pouco a incerteza, empresas importadoras antecipam a compra de dólares, etc. Mas, a tendência é a mesma. Só muda o intercepto, e muito pouco.

A grande contradição é que isso aumenta (um pouco) as receitas do governo. Melhorando as finanças públicas e diminuindo ainda mais o risco dos títulos brasileiros. Vejam só, investir no Brasil fica ainda mais atraente aos olhos dos investidores estrangeiros mais conservadores.

E quem perde? Bem, perde quem entrar a partir de hoje. Quem demorou pra subir no trem da bonanza brasileira. Perde também o governo, que lança mão de uma política de aumento de impostos e ineficaz em seu objetivo principal, provendo munição para a oposição. A questão é saber se a oposição possui armamento...

E é nesse momento que eu paro de escrever. Essa medida possui mais implicações políticas do que econômicas. E o blog não é sobre política.

International Business Review

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Tue, 20 Oct 2009 08:27:00 +0000

Os alunos de Wharton criaram uma revista. O nome é International Business Review e busca falar sobre os acontecimentos econômicos internacionais. Eu achei o conteúdo muito interessante, especialmente os editoriais por região, como por exemplo o Latino Americano.

Fica AQUI o link.

Boa Leitura!

A Desvalorização do Dólar

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Mon, 19 Oct 2009 16:45:00 +0000

Desde os desdobramentos da crise financeira ocorrida a partir do segundo semestre de 2008 temos observado um enfraquecimento da moeda norte americana, que acentuou-se após o início de outubro de 2008. Conforme podemos observar no gráfico abaixo a moeda norte americana tem sofrido uma forte desvalorização diante do euro, de quase 20% considerando-se os últimos 12 meses.

De fins de novembro de 2008 até a última sexta-feira, o dólar desvalorizou-se em cerca de 12% em relação ao real, enquanto que a desvalorização do euro em relação ao real foi de cerca de 8%.

A tabela abaixo apresenta as cotações de fins de período desde 2008.

Data	R$/US$	R$/Euro
31/1/2008	1,760	2,624
29/2/2008	1,683	2,550
31/3/2008	1,749	2,755
30/4/2008	1,687	2,643
30/5/2008	1,629	2,539
30/6/2008	1,592	2,511
31/7/2008	1,567	2,442
29/8/2008	1,634	2,407
30/9/2008	1,914	2,753
31/10/2008	2,115	2,691
28/11/2008	2,333	2,971
31/12/2008	2,337	3,244
30/1/2009	2,316	2,964
27/2/2009	2,378	3,009
31/3/2009	2,315	3,077
30/4/2009	2,178	2,885
29/5/2009	1,973	2,832
30/6/2009	1,952	2,747
31/7/2009	1,873	2,648
31/8/2009	1,886	2,709
30/9/2009	1,778	2,605
16/10/2009	1,714	2,556

A força do real resulta de diversos fatores conjunturais e também é fruto de uma política de taxa de câmbio flutuante. A história é muito simples: como os desdobramentos da crise tiveram um menor impacto na nossa economia do que em relação às economias dos países da Comunidade Européia e, principalmente, em relação aos EUA, naturalmente atraímos capital estrangeiro, o que resultou numa escassez relativa de reais no mercado e daí a valorização de nossa moeda. O ingresso líquido de capitais na Bovespa tem mostrado que as boas condições de nossas empresas tem atraído investidores mundo afora. Não obstante, os juros reais pagos sobre os nossos títulos ainda estão elevados, o que também atrai investidores estrangeiros, ainda que em proporções menores.

Existe, no mercado, uma especulação de que o governo irá voltar a taxar os investimentos externos, o que afetaria diretamente o ingresso de investimentos externos, e que eventualmente poderia reverter o atual quadro de valorização do real em relação ao dólar e em relação ao euro. Não obstante isso, o BACEN já anunciou a sua disposição em continuar comprando dólares, reforçando as reservas internacionais e visando impedir uma valorização ainda maior do real, o que não se mostrou muito efetivo nos últimos meses.

Acredito, porém, que o cenário continuará favorável à entrada de recursos, e que não haverá até o final do ano uma retomada na taxação dos investimentos diretos, o que inevitavelmente se refletirá em uma continuidade da valorização do real frente ao dólar, que poderá encerrar o ano com uma cotação próxima de R$1,60.

Paulo C. Coimbra (FUCAPE Business School) escreve no Blog do Cristiano M. Costa todas as quartas-feiras, escreve mensalmente uma coluna sobre Derivativos na InfoMoney, às terças-feiras e desde 13/08/09 escreve posts em seu próprio blog, Paulo C. Coimbra’s Blog.

Questão Complicada

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Mon, 19 Oct 2009 13:46:00 +0000

Essa é pra começar a semana com bom humor. Em uma prova de matemática a professora pede ao Peter que ele expanda o binômio de Newton. O resultado está abaixo.

Ação e Reação

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Sun, 18 Oct 2009 14:45:00 +0000

Agora você tem mais recursos quando visitar o blog. Embaixo de cada post você vai encotrar links para compartilhar o artigo com os seus amigos via Email, Facebook, Stumble It!, Technorati, Digg ou del.icio.us. Além disso, você pode deixar o seu pitaco na área de "Ação e Reação", dizendo se Gostou, Não Gostou ou se não está nem aí para o post (Indiferente).

Divirtam-se e bom final de semana!

Casa de Ferreiro III (A Missão)

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Sat, 17 Oct 2009 20:17:00 +0000

Parece que não tem jeito. Quando o assunto é gerir os recursos próprios o pessoal de Harvard acaba metendo os pés pelas mãos (como já haviam feito anteriormente e também NYU). Da Bloomberg:

Harvard University’s failed bet that interest rates would rise cost the world’s richest school at least $500 million in payments to escape derivatives that backfired.

The annual report provides new details on Harvard’s derivative-related losses. Many were entered into in 2004, said Harvard spokeswoman Christine Heenan. Lawrence Summers, director of President Barack Obama’s National Economic Council, was the university’s president at the time. White House spokesman Matthew Vogel declined to comment.

Por que diabos eles acharam que a taxa de juros iria subir?

Ah, Férias!

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Thu, 15 Oct 2009 19:16:00 +0000

Se você fosse escolher um país para trabalhar considerando somente a duração média das férias, que país você escolheria? Eis AQUI a resposta.

PS: Não sei porque eu não me surpreendi.

Valor Investe (Outubro, 2009)

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Wed, 14 Oct 2009 20:08:00 +0000

A revista Valor Investe (revista mensal do jornal Valor Econômico) deste mês traz uma reportagem chama "Seleção de Conhecimento" (pp. 26-30), sobre a escolha de universidades para fazer o Ph.D. em economia no exterior. A matéria traz comentários de professores, ex-alunos e alunos brasileiros que estudaram ou estudam nas universidades americanas e na LSE. Vale a pena a leitura, mas o acesso é restrito aos assinantes do jornal. Recomendo a leitura, especialmente aos alunos no segundo ano de mestrado que pensam em fazer doutorado nos EUA.

Segue o link AQUI.

CAGED Setembro 2009

noreply@blogger.com (Cristiano M. Costa) — Wed, 14 Oct 2009 15:33:00 +0000

Os números do CAGED deste mês impressionam (AQUI). Somados aos de agosto, são mais de 494 mil novos empregos em dois meses. Essa passagem da informalidade para o setor formal é muito importante para o país em diversos aspectos. Em particular, a formalização do trabalho implica em garantias como FGTS e aposentadoria pública. O emprego formal traz também o seguro-desemprego e proporciona maior estabilidade na renda do trabalhador, permitindo um melhor planejamento financeiro e obtenção de crédito a taxas menores. Esses fatores combinados aumentam o consumo das famílias, arrecadam mais impostos para o governo ajustar as suas contas, elevam a produção industrial e permitem maiores importações de bens e serviços.

O resultado aponta também a consolidação das expectativas de crescimento para o setor industrial. Note que quando comparados aos meses anteriores, o número total de empregos ainda está menor (AQUI), mas o que importa nestes dados é a tendência. E a tendência é de crescimento nos próximos 18 meses.